寬松財(cái)政政策對(duì)股市的影響
寬松財(cái)政政策對(duì)股市的影響
從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今,為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)已推出了四輪量化寬松貨幣政策,向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性,引起了全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫、原材料價(jià)格上漲等問(wèn)題,以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的寬松財(cái)政政策對(duì)股市的影響的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助!
美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)股市的影響
摘要:從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今,為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)已推出了四輪量化寬松貨幣政策,向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性,引起了全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫、原材料價(jià)格上漲等問(wèn)題,與此同時(shí)也通過(guò)短期資本和貨幣政策傳導(dǎo)等渠道對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生了顯著性影響,為避免資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、形成資產(chǎn)泡沫,應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投機(jī)性資本的監(jiān)管、征收資本利得稅、加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
關(guān)鍵詞:量化寬松股市影響
一、美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)自身經(jīng)濟(jì)作用
從2008年金融危機(jī)爆發(fā)至今,美聯(lián)儲(chǔ)為了激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)活力,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,一共推出了四輪量化寬松貨幣政策。就其政策實(shí)施效果來(lái)看,GDP同比增長(zhǎng)率方面,根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)測(cè)算,從2003年一季度至2007年四季度,美國(guó)季度GDP平均同比增速為2.7%,自2008年金融危機(jī)以后,GDP同比增速由2008年一季度的1.1%迅速降至2009年二季度-4.1%的低谷,此時(shí),第一輪量化寬松貨幣政策的實(shí)施效果開(kāi)始顯現(xiàn),GDP同比增速開(kāi)始顯著拉升,穩(wěn)步上升至2010年二季度的2.7%,國(guó)民經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)活力,為了鞏固成果,美聯(lián)儲(chǔ)又連續(xù)推出了接下來(lái)的幾輪量化寬松貨幣政策。自2010年二季度至2013年二季度,美國(guó)GDP平均同比增速已恢復(fù)至2.3%,接近危機(jī)前水平。失業(yè)率方面,根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)測(cè)算,美國(guó)在2003年一月份到2007年十二月份的平均失業(yè)率為4.37%,金融危機(jī)爆發(fā)以后,失業(yè)率暴漲,2009年十月達(dá)到10%,此時(shí),由于量化寬松貨幣政策的實(shí)施,失業(yè)率開(kāi)始逐步走低,但這個(gè)降低幅度是小而且緩慢的,至2013年七月份,失業(yè)率降到7.4%,自2009年十一月至2013年七月,平均失業(yè)率仍高達(dá)8.73%,遠(yuǎn)高于危機(jī)前水平。根據(jù)以上計(jì)算,美聯(lián)儲(chǔ)推出的四輪量化寬松貨幣政策在提振GDP方面效果較為顯著,而在降低失業(yè)率方面,作用有限。
二、美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)股市影響的理論分析
本文將從美國(guó)對(duì)華證券投資額度、短期資本流入及貨幣政策影響三方面來(lái)探析美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)股市的影響。
(一)美國(guó)對(duì)華證券投資額的變化
近年來(lái),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐年增強(qiáng),金融投資體制的不斷健全,吸引了大量的美國(guó)投資者。具體而言,根據(jù)美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù),應(yīng)以2006年為界,此前和此后美國(guó)對(duì)華證券投資額處于不同水平。2006年以前,美國(guó)對(duì)華證券投資額平均值低于300億美元,2006年以后,美國(guó)對(duì)華證券投資額平均維持在1000億美元左右。2009年,由于量化寬松政策的實(shí)施,美元資產(chǎn)貶值,美國(guó)對(duì)華證券投資額迅速上升,達(dá)到1023億美元,為近十年來(lái)的最高值。而這其中,美國(guó)對(duì)華股票投資占其對(duì)華證券投資的比重始終保持在90%以上,2009年高達(dá)99%。這些數(shù)據(jù)表明,美國(guó)量化寬松貨幣政策在美國(guó)對(duì)華股市投資額上有一定的影響。
(二)短期國(guó)際資本流入
進(jìn)入二十一世紀(jì)以后,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛。我國(guó)股市投資收益率大部分時(shí)間內(nèi)高于國(guó)際平均水平,并且我國(guó)股市還具有全民皆股、投機(jī)氣氛濃的特點(diǎn),因此極容易受到市場(chǎng)情緒及小道消息的影響,進(jìn)而導(dǎo)致集體的拋售或者搶購(gòu)行為,引發(fā)“羊群效應(yīng)”。從美國(guó)方面看,由于量化寬松貨幣政策的實(shí)施,國(guó)民經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,但產(chǎn)能利用率、就業(yè)率、以及信貸市場(chǎng)依然處于較低水平,復(fù)蘇后勁不足,美元一直保持貶值的預(yù)期,為了使美元資產(chǎn)保值增值,美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者和金融機(jī)構(gòu)將回到國(guó)際市場(chǎng)上尋求投資機(jī)會(huì),而經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好、具有較高收益的新興市場(chǎng)將是他們的首選,中國(guó)股市首當(dāng)其沖。在“負(fù)面典型”作用下,歐盟、日本能發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛采用寬松的貨幣政策,向世界經(jīng)濟(jì)注入了大量的流動(dòng)性,導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫,進(jìn)一步加劇了國(guó)際短期資本向我國(guó)資本市場(chǎng)的流入,這些短期資本的流入,在改變我國(guó)股市資金狀況的同時(shí)也影響了國(guó)內(nèi)投資者的心理預(yù)期,終將對(duì)我國(guó)股市造成一定的負(fù)面影響。
(三)貨幣政策傳導(dǎo)
美國(guó)的量化寬松貨幣政策也間接地影響了我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。由于美國(guó)量化寬松貨幣政策釋放的流動(dòng)性造成了美元貶值,如果我國(guó)不采取適當(dāng)寬松的貨幣政策,人民幣將面臨著巨大的升值壓力,與此同時(shí),更多流動(dòng)性會(huì)注入國(guó)內(nèi)。另一方面,假如我國(guó)采取擴(kuò)張的貨幣政策,由于我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人家庭并不存在去杠桿化,同樣會(huì)使我國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫。綜上所述,無(wú)論我國(guó)是否作改變自身貨幣政策,都會(huì)造成流動(dòng)性增加,進(jìn)而引起資本市場(chǎng)動(dòng)蕩,推動(dòng)股市上漲,形成資產(chǎn)泡沫。
三、消除影響的對(duì)策與建議
(一)加強(qiáng)對(duì)跨境投機(jī)性資本的監(jiān)管
為了有效防止投機(jī)性資金進(jìn)入股市,加強(qiáng)對(duì)跨境資本特別是投機(jī)性資本的監(jiān)管,需要央行加強(qiáng)對(duì)外匯占款的控制,加大對(duì)外匯占款用途的審查力度。同時(shí),央行應(yīng)做到對(duì)資本流入和資本流出的對(duì)稱性監(jiān)管,在加強(qiáng)控制資本流入的同時(shí),放松國(guó)內(nèi)資本流出的監(jiān)管。另一方面,相關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)出資金的管理和審查,運(yùn)用各種手段控制短期國(guó)際資本流動(dòng),特別是防止國(guó)際游資利用人民幣持續(xù)升值的預(yù)期進(jìn)行套利交易,同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目下的非法國(guó)際資本的管制。一是不要一味為了緩解人民幣升值壓力,而被迫放松資本管制;二是在證券投資領(lǐng)域內(nèi),監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)巨額信貸流向和熱錢(qián)的控制,防范金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)防國(guó)內(nèi)信貸資金和國(guó)際熱錢(qián)大量流入股市,催生股市泡沫,以此提高短期國(guó)際資本流入流出的成本,弱化短期資本進(jìn)入的影響。
(二)征收資本利得稅
國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明,資本利得稅可以直接降低熱錢(qián)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的炒作熱情,減少國(guó)際游資的投機(jī)性活動(dòng)。我國(guó)現(xiàn)階段已經(jīng)開(kāi)始對(duì)單個(gè)企業(yè)征收資本利得稅,對(duì)購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)的個(gè)人征收房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅。但在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票的交易活動(dòng)尚處于放開(kāi)階段,免征資本利得稅,這樣一來(lái)就有可能吸引熱錢(qián)投機(jī)于二級(jí)市場(chǎng),從而可能對(duì)資本市場(chǎng)和股市產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此,為有效防止大量熱錢(qián)沖擊我國(guó)股市,引起股市動(dòng)蕩,對(duì)投資者造成損失,應(yīng)盡早出臺(tái)資本利得稅來(lái)應(yīng)對(duì),打擊熱錢(qián)的投機(jī)與炒作。
(三)加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程
由于美元是國(guó)際貨幣,美國(guó)量化寬松貨幣政策向自身投放的基礎(chǔ)貨幣,通過(guò)貨幣乘數(shù)的放大效應(yīng),使得包括我國(guó)在內(nèi)的一些新興經(jīng)濟(jì)體被動(dòng)接受了大量流動(dòng)性,這是我國(guó)進(jìn)一步加快人民幣國(guó)際化的大好時(shí)機(jī)。當(dāng)下,由于美英日等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛采取量化寬松貨幣政策,雖然短期內(nèi)國(guó)際貨幣體系格局不會(huì)發(fā)生根本性改變,但美元等主流貨幣的國(guó)際公信力已經(jīng)在減弱,此時(shí)是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的最好時(shí)機(jī)。特別是在東南亞地區(qū),已經(jīng)部分開(kāi)始接受人民幣結(jié)算,并且國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)外銀行之間的合作與交往開(kāi)始不斷深入。在此基礎(chǔ)之下,人民幣應(yīng)抓住歷史機(jī)遇,加快人民幣走出去的腳步,擴(kuò)大人民幣互換的范圍和規(guī)模,加快研究和推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放制度,合理擴(kuò)大人民幣資金交易、境外結(jié)算、融資、對(duì)外直接投資等相關(guān)業(yè)務(wù)的金額。但是,在這一過(guò)程中,要充分考慮人民幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)國(guó)際貨幣體系造成的沖擊,做好對(duì)消極影響的應(yīng)對(duì)措施,防范不利因素、化解風(fēng)險(xiǎn)。
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