黃金期貨投資論文

　　黃金期貨投資論文篇2

　　淺析黃金期貨套利

　　【摘要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，人們對(duì)黃金的投資意識(shí)逐漸增強(qiáng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使人們的投資理財(cái)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。前不久在網(wǎng)上“中國(guó)大媽完勝華爾街”的信息。2013年4月份國(guó)際的黃金價(jià)格出現(xiàn)了暴跌的局面從而引發(fā)了中國(guó)人的黃金搶購(gòu)熱潮。“五一”小長(zhǎng)假中國(guó)大陸和港臺(tái)地區(qū)許多的城市出現(xiàn)了金店橫掃一空的場(chǎng)面。作為一個(gè)理智的投資者，我們都知道真正理想的投資產(chǎn)品并不是事物黃金。“中國(guó)大媽”搶金熱潮的背后是對(duì)黃金市場(chǎng)的冷思考，我國(guó)黃金市場(chǎng)是不是已經(jīng)進(jìn)入了瓶頸期?筆者在文中主要是從黃金的期貨套利原理作為出發(fā)點(diǎn)，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)上出現(xiàn)的無套利模型從而提出相應(yīng)的套利投資措施。

　　【關(guān)鍵詞】黃金投資 套利模型 黃金期貨

　　黃金作為一種歷史悠久的貨幣接受形式，不論我國(guó)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何變化都沒能改變國(guó)黃金的貨幣價(jià)值和支付職能。黃金在我國(guó)古代被視為一種擁有錢財(cái)?shù)臉?biāo)志和象征，是一種值得長(zhǎng)期保存的財(cái)富。無論是在我國(guó)還是世界的其他范圍內(nèi)，黃金都能夠?qū)崿F(xiàn)其自身的價(jià)值并且可以通過貨幣的間接轉(zhuǎn)換以促進(jìn)其購(gòu)買力價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。我國(guó)黃金市場(chǎng)在不斷改革，越來越多的人開始關(guān)注對(duì)黃金的投資。從2007年起，我國(guó)的黃金價(jià)格漲幅度已經(jīng)超過了50%，黃金不僅成為了全球各個(gè)商品市場(chǎng)中的重要商品而且還成為了國(guó)際金融市場(chǎng)中的一個(gè)重要的金融品種。國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)上擁有各種各樣的套利方法。其中，期貨套利主要是根據(jù)期貨與現(xiàn)貨之間的一種差值來進(jìn)行套利。文章中主要是利用黃金這一金融產(chǎn)品作為主要的研究對(duì)象來對(duì)期貨套利進(jìn)行相關(guān)的研究。

　　一、黃金期貨套利方式

　　目前，我國(guó)最大的黃金期貨交易市場(chǎng)主要是以上海為主，我國(guó)的黃金期貨套利方式主要是以反向套利和正向套利為主。前者主要是將現(xiàn)貨賣出然后將期貨買進(jìn)。反向套利主要是根據(jù)黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的價(jià)格差值小于無套利的區(qū)間下限。黃金套利者可以根據(jù)買進(jìn)的黃金期貨將價(jià)值相同的黃金現(xiàn)貨賣出，同時(shí)根據(jù)期貨和現(xiàn)貨的差額來獲得套利收益。正向黃金期貨套利主要是將期貨賣出然后買入現(xiàn)貨。正向套利主要是根據(jù)黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的價(jià)格大于無套利的區(qū)間，與反向套利相反，其主要是買入價(jià)值相同的黃金現(xiàn)貨。正向套利同時(shí)對(duì)黃金現(xiàn)貨和黃金期貨同時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)以獲得套利效益。

　　二、黃金期貨套利模型構(gòu)建

　　假設(shè)黃金期貨的價(jià)格在期現(xiàn)的結(jié)構(gòu)特征下所有的成本條件都是連續(xù)的狀態(tài)，黃金期貨在近期的合約在到期前平倉(cāng)并且黃金期貨是一種線性的收益函數(shù)。在對(duì)期貨套利模型的構(gòu)建中忽略黃金交易所使用的費(fèi)用。黃金期貨套利模型所用的函數(shù)公司如下：

　　公式中：EU指的是期望效用;

　　P指的是收益;b指的是風(fēng)險(xiǎn)的參數(shù)值;

　　E(p)指的是期望收益;var(p)指的是收益的方差;

　　Q指的是為選擇變量;

　　I(0)指的是時(shí)刻0時(shí)的信息集。

　　黃金期貨套利模型主要是根據(jù)已有的黃金期貨條約并對(duì)未來的期貨和現(xiàn)貨二者之間的差值進(jìn)行交互并同時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)的一種交易形式。黃金期貨的價(jià)格主要立足于黃金現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上對(duì)兩者之間的價(jià)格差控制在一個(gè)有效的范圍之內(nèi)。當(dāng)價(jià)格差值控制在合理的區(qū)域中可以保持黃金的期貨價(jià)格和交易的成本相持平。黃金期貨和黃金現(xiàn)貨二者之間具有密切的聯(lián)系(如下圖1所示)黃金現(xiàn)貨和黃金期貨兩者始終保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)膮^(qū)間范圍之內(nèi)。不同的黃金交易時(shí)期二者之間的價(jià)格也會(huì)存在小范圍內(nèi)的浮動(dòng)。(如下圖2所示)在黃金期貨的首次出現(xiàn)的時(shí)候，黃金期貨和黃金現(xiàn)貨之間的價(jià)格出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)。因此需要投資者對(duì)黃金價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行理性地把握。

　　黃金期貨和黃金現(xiàn)貨之間的價(jià)值差額之間由于具有很強(qiáng)的聯(lián)系，因此在對(duì)其進(jìn)行計(jì)算的時(shí)候可以采取多模型的方式來進(jìn)行預(yù)測(cè)和估計(jì)。目前，在黃金期貨交易市場(chǎng)中比較流行的是VAR模型和VECM模型。兩種期貨交易的計(jì)算模型都是以一種最合理的價(jià)格來計(jì)算套利的收益。公式計(jì)算如下：

　　公式中：Rs指的是價(jià)差套利收益;

　　FA，F(xiàn)B 指的是為期貨合約A和B的價(jià)格;

　　Rs指的是黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的價(jià)差套利頭寸比例;

　　L指的是為時(shí)間窗

　　黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的價(jià)格差值的方差組合的計(jì)算公式：

　　三、黃金期貨套利的實(shí)證分析

　　從上圖2中黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的市場(chǎng)價(jià)格走向可以發(fā)現(xiàn)，整個(gè)黃金期貨市場(chǎng)中正向和反向的套利模式多是出現(xiàn)在4月以前。以4月份作為分水嶺，此后整個(gè)黃金市場(chǎng)沒有出現(xiàn)任何的套利機(jī)會(huì)，可能出現(xiàn)的原因是我國(guó)的大部分黃金期貨的上市時(shí)間還不是很長(zhǎng)，其變化的幅度主要是根據(jù)時(shí)間的長(zhǎng)短來控制。鑒于此，文中主要是考慮黃金期貨的正向套利模式。從圖2我們看出，在一月份的短短14天內(nèi)出現(xiàn)了黃金期貨的正向套利機(jī)會(huì)。如果在1月10日的那一天每一克黃金的價(jià)格為216.9元，那么黃金期貨按照合約主要是以205.4的價(jià)格進(jìn)行買入。因此當(dāng)天黃金的期貨和現(xiàn)貨的價(jià)值差為11.5元。如果將黃金價(jià)值的資產(chǎn)保持到1月25日，那么按照當(dāng)天的黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的價(jià)格進(jìn)行平倉(cāng)處理。在對(duì)其進(jìn)行收益上的計(jì)算和分析可以對(duì)黃金期貨的套利進(jìn)行預(yù)測(cè)。反向的黃金期貨的套利計(jì)算可以依據(jù)上述的原理得出。

　　因此，在對(duì)黃金期貨和黃金現(xiàn)貨的價(jià)格差值進(jìn)行套利分析的時(shí)候可以根據(jù)二者之間的差額考慮現(xiàn)貨賣出的比例并將黃金期貨同時(shí)買進(jìn)，如果黃金期貨的價(jià)格和黃金現(xiàn)貨的價(jià)格差值控制在3以上可以考慮在賣出黃金期貨和買進(jìn)黃金現(xiàn)貨同時(shí)進(jìn)行。

　　四、黃金期貨套利的風(fēng)險(xiǎn)防范

　　在實(shí)際的黃金投資市場(chǎng)中，黃金期貨操作人員主要是通過對(duì)套利活動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)的分析和預(yù)測(cè)，主要以歷史的相關(guān)數(shù)據(jù)作為參考依據(jù)。因此，黃金期貨套利主要是預(yù)測(cè)黃金資產(chǎn)未來的價(jià)值。在對(duì)黃金期貨進(jìn)行投資的過程中要對(duì)雙方或者多方的交易行為進(jìn)行評(píng)價(jià)并根據(jù)實(shí)際情況對(duì)可能存在的黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析以提出及時(shí)的補(bǔ)救措施。黃金期貨中的無套利主要是依據(jù)原有數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納得出結(jié)論。我國(guó)的黃金期貨的交易市場(chǎng)還不成熟并且交易的時(shí)間較為短暫。因此，在變幻莫測(cè)的黃金期貨交易市場(chǎng)中需要投資者將各種可能出現(xiàn)的因素列入考慮范圍之內(nèi)并提出實(shí)施有效的措施來減少對(duì)黃金投資中帶來的損失。 　　(一)堅(jiān)持“走出去、引進(jìn)來”的發(fā)展策略

　　在金融危機(jī)的影響下，各個(gè)國(guó)家之間的聯(lián)系也越來越密切。黃金期貨市場(chǎng)的交易也必須通過國(guó)際市場(chǎng)來決定，如果只是根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來盲目地制定相關(guān)的發(fā)展措施會(huì)影響我國(guó)黃金期貨交易市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，需要我國(guó)的政府有關(guān)部門通過制定相關(guān)的稅收政策并鼓勵(lì)企業(yè)積極地引進(jìn)黃金原料提高我國(guó)的黃金儲(chǔ)備的能力。我國(guó)的黃金期貨交易市場(chǎng)的價(jià)格制定要充分地參考國(guó)際上相關(guān)黃金價(jià)格政策并不斷地引進(jìn)國(guó)外的優(yōu)質(zhì)黃金原料以保障國(guó)內(nèi)黃金的正常供應(yīng)。

　　(二)擴(kuò)大黃金期貨交易市場(chǎng)中的交易品種，拓寬交易渠道

　　黃金期貨交易市場(chǎng)的交易品種會(huì)受到各種因素的影響。因此，我國(guó)要提高居民對(duì)黃金投資和理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。為了能夠更好地滿足國(guó)內(nèi)居民對(duì)黃金的需求，黃金期貨交易市場(chǎng)要逐步地增加和豐富黃金交易的品種。除此之外，企業(yè)還要盡量地拓寬黃金市場(chǎng)交易的渠道以減少對(duì)黃金交易的成本進(jìn)一步提高黃金交易市場(chǎng)的效率，以吸引更多的人加入黃金期貨交易市場(chǎng)。

　　(三)建立和完善相關(guān)法律法規(guī)，提高黃金期貨交易市場(chǎng)的自律性

　　由于我國(guó)目前規(guī)范黃金期貨交易市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)還比較落后，對(duì)于黃金期貨交易市場(chǎng)中出現(xiàn)的新問題和新情況還不能正確地處理。因此，為了我國(guó)黃金期貨交易市場(chǎng)的有序發(fā)展，還有待于我國(guó)相關(guān)法律部門組織國(guó)內(nèi)外專家進(jìn)行協(xié)商和探討并且結(jié)合我國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)的實(shí)際情況制定出一部較為完善的黃金法。通過法律的強(qiáng)制作用為黃金期貨交易市場(chǎng)的發(fā)展提供一個(gè)良好的平臺(tái)。同時(shí)，對(duì)于國(guó)際的相關(guān)黃金期貨交易的政策進(jìn)行認(rèn)真地研究和分析從而制定出相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施避免我國(guó)在國(guó)際黃金期貨交易市場(chǎng)中處于不利的地位。政府相關(guān)部門要加大對(duì)黃金期貨交易市場(chǎng)的監(jiān)督和管理，不斷地豐富黃金期貨市場(chǎng)交易的品種，以構(gòu)建一個(gè)完善的黃金期貨市場(chǎng)交易機(jī)制。通過對(duì)黃金期貨交易市場(chǎng)的自律管理以減少對(duì)黃金期貨交易市場(chǎng)中的不規(guī)范操作并最終促進(jìn)黃金期貨交易市場(chǎng)的有序發(fā)展。

　　五、結(jié)束語

　　綜上所述，我國(guó)的黃金期貨交易市場(chǎng)在逐步地與國(guó)際黃金期貨交易市場(chǎng)接軌。因此，在對(duì)黃金期貨投資的過程中要時(shí)刻保持著清醒的頭腦，認(rèn)真地分析黃金期貨交易中的有利因素和不利因素并對(duì)黃金期貨交易中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地規(guī)避，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)黃金期貨交易市場(chǎng)的健康有序地發(fā)展。

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