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財(cái)務(wù)經(jīng)理必備知識(shí)(2)

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  七、流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的區(qū)別

  流動(dòng)負(fù)債是馬上要還的,而長(zhǎng)期負(fù)債不必。同樣是負(fù)債,同樣算在資產(chǎn)負(fù)債率里面,但要區(qū)別對(duì)待二者。

  破產(chǎn)不是由虧損導(dǎo)致的,而是因?yàn)椴荒軆斶€到期債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債更容易導(dǎo)致破產(chǎn),因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債一般是有計(jì)劃的,而且可以通過新債換舊債的方式解決,而流動(dòng)負(fù)債可能因?yàn)橐恍┩话l(fā)事件,在到期日當(dāng)天周轉(zhuǎn)不了。

  有的公司流動(dòng)負(fù)債很多,甚至超過長(zhǎng)期負(fù)債,要小心。

  八、應(yīng)收賬款

  應(yīng)該密切注意此項(xiàng)目。結(jié)合行業(yè)情況來分析,與同行其他企業(yè)對(duì)比。過大或過小都不是好事。當(dāng)應(yīng)收賬款大于公司半年凈利潤時(shí),即使其他財(cái)務(wù)項(xiàng)目再好,也不應(yīng)該買入,宜繼續(xù)觀望。

  要與歷史情況作對(duì)比,觀察各期應(yīng)收賬款/銷售收入的變化,比較應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率VS

 ?、?銷售收入增長(zhǎng)率

 ?、?利潤增長(zhǎng)率

 ?、?壞賬準(zhǔn)備增長(zhǎng)率

  九、凈利潤增長(zhǎng)率(可以為負(fù))

  最好穩(wěn)定,波動(dòng)較大說明企業(yè)正遭受競(jìng)爭(zhēng)者激烈的攻擊。

  十、預(yù)收賬款

  此項(xiàng)越多越好,說明產(chǎn)品暢銷。

  十一、應(yīng)付賬款、應(yīng)付稅金、短期借款

  結(jié)合流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,考察短期還款是否會(huì)出問題。

  十二、存貨

  存貨占用資本。對(duì)于商業(yè),如零售,貿(mào)易尤其重要??疾欤?/p>

 ?、?存貨周轉(zhuǎn)率

 ?、?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

 ?、?凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

 ?、?存貨上升速度VS銷售收入上升速度

  十三、分紅率

  分紅是“是否再投資”的矛盾。但有一點(diǎn)注意:

  分紅率高至少證明公司賬面上的盈利是可以拿出來分的,這樣財(cái)務(wù)造假的可能性大大降低。

  十四、管理費(fèi)用

  管理費(fèi)用/銷售收入,管理費(fèi)用/凈利潤可以考察公司的管理是否具有規(guī)模效應(yīng)。

  由于規(guī)模效應(yīng),盈利大幅增長(zhǎng)時(shí),管理費(fèi)用應(yīng)小幅增長(zhǎng)。(如不增長(zhǎng)則損害管理人員積極性)。而在盈利狀況樂觀的情況下管理費(fèi)用上漲幅度超過盈利增長(zhǎng)幅度,那么要懷疑管理的效率以及管理層的素質(zhì)。

  十五、現(xiàn)金流量

  現(xiàn)金流有問題,而同時(shí)負(fù)債率很高,是很危險(xiǎn)的。

  經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流

  了解企業(yè)在不動(dòng)用外部籌得資金的情況下,憑借經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流是否足以償還負(fù)債,支付股利,對(duì)外投資。

  十六、稅率

  可以是優(yōu)勢(shì),也可以是風(fēng)險(xiǎn)。

  十七、費(fèi)用資本化

  小心費(fèi)用資本化,這樣會(huì)把費(fèi)用攤薄到未來幾個(gè)年度,而使近期的利潤增加。

  經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)營的方式

  盈利增長(zhǎng)來源:

  1節(jié)省成本創(chuàng)造的盈利增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。

  2銷售收入的增長(zhǎng)才可靠,可以通過以下途徑實(shí)現(xiàn)銷售收入增長(zhǎng):

 ?、黉N售量增長(zhǎng)(搶占市場(chǎng))

 ?、谔醿r(jià)

 ?、坶_發(fā)和銷售新產(chǎn)品。

 ?、懿①?。

  3稅收政策及補(bǔ)貼政策的變動(dòng)。

  競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(企業(yè)依靠什么把競(jìng)爭(zhēng)者阻擋在外)

  1、成本

  2、專利或技術(shù)

  3、壟斷經(jīng)營(包括特許經(jīng)營)

  4、鎖定消費(fèi)者(大的轉(zhuǎn)換成本,如word)

  5、規(guī)模效應(yīng)(如快遞業(yè)的網(wǎng)絡(luò)。)

  6、管理效率。

  當(dāng)某個(gè)行業(yè)利潤率豐厚時(shí),將可能導(dǎo)致資本流入,競(jìng)爭(zhēng)加劇,盈利降低。除非企業(yè)能有效將競(jìng)爭(zhēng)者擋在門外。(類似壟斷。)否則任何行業(yè)都有可能曇花一現(xiàn)。

  競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)意味著企業(yè)盈利空間小,同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大。(也可能是周期行業(yè)。)現(xiàn)象:當(dāng)某個(gè)行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)時(shí),往往就是“競(jìng)爭(zhēng)激烈”!

  多元化和并購

  多元化必須產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)才是成功的(和主業(yè)相關(guān),有利主業(yè)發(fā)展,如有利于減少中間交易費(fèi)用、談判費(fèi)用;減少風(fēng)險(xiǎn)的縱向一體化。)。踏入陌生的行業(yè)是失敗的多元化。最忌經(jīng)常變換主業(yè),專注才能做強(qiáng)。

  回避過度并購的公司,并購大部分是失敗的。即使它一開始盈利豐厚,也可能在突然的一天倒閉,因?yàn)椴①復(fù)ǔR玫捷^高的財(cái)務(wù)杠桿。

  有時(shí)并購是經(jīng)理人為自身利益而做出的。(如提高薪酬。)

  大股東素質(zhì)

  主要考察:

  1、關(guān)聯(lián)交易

  2、擔(dān)保

  3、誠實(shí)

  管理高層主動(dòng)辭職高度關(guān)注。因?yàn)樵谄髽I(yè)前景樂觀時(shí),不會(huì)有哪個(gè)高層主動(dòng)辭職的。除非迫于壓力。

  會(huì)計(jì)審計(jì)

  關(guān)注會(huì)計(jì)審計(jì)意見,規(guī)避經(jīng)常更換會(huì)計(jì)事務(wù)所的公司。(造假賬的可能性大)

  警惕“消息”過多

  要分析消息的影響力,可靠性。警惕“消息”過多,往往好消息鋪天蓋地放出來,股價(jià)在出消息前已漲,出消息后仍將上漲一段……屬利多出盡。

  特別是上市公司給出不實(shí)際預(yù)期(與同行業(yè)比較),稱未來能如何如何大幅發(fā)展的。這與此相悖:管理層往往設(shè)定保守的目標(biāo),以便超額完成時(shí)得到獎(jiǎng)勵(lì)。

  例子:藍(lán)田股份。

  成長(zhǎng)性

  找到公司不斷快速成長(zhǎng)的理由,如果找不到,就不要買他。

  公司大小往往影響到成長(zhǎng)性。如寶潔的利潤要翻番很難,這需要全世界的需求大幅增長(zhǎng)。而一家小的洗化品生產(chǎn)廠只要奪取寶潔的一丁點(diǎn)利潤,就可能翻番了。

  招股說明書

  很重要,一定要看。

  行業(yè)周期

  “雖然大多數(shù)人口袋里缺錢的時(shí)候,麥當(dāng)勞仍不乏顧客??墒钦l會(huì)急著買一輛新車呢?”

  行業(yè)低谷時(shí)往往是檢驗(yàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的好時(shí)候,而這時(shí)股價(jià)往往又相當(dāng)便宜。(如中集集團(tuán))

  在行業(yè)低谷時(shí),其他企業(yè)都在虧損,而這家企業(yè)能夠保本或盈利,則證明其競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。(特殊情況以及財(cái)務(wù)手段處理除外)

  替代品

  最致命的競(jìng)爭(zhēng)者往往不是生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品的企業(yè),而是生產(chǎn)替代品的企業(yè)。

  制造成本更低,性能更好的替代品尤為致命。

  企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不具備替代性最好。

  分析籌集股本資金的用途

 ?、贁U(kuò)大生產(chǎn)

  分析產(chǎn)品供需(是否過度投資,如鋼鐵)、增長(zhǎng)率來判斷是否合適。

 ?、诟纳曝?cái)務(wù)狀況,還債。

  避開虧損

  不投入長(zhǎng)期虧損的企業(yè)!優(yōu)秀的企業(yè)即使行業(yè)不景氣,仍領(lǐng)先于業(yè)內(nèi)其他企業(yè),因此不可能長(zhǎng)期處于虧損中。(因?yàn)椴豢赡苷麄€(gè)行業(yè)都長(zhǎng)期處于虧損中,必定有部分企業(yè)被淘汰。)
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