城投公司發(fā)債流程(2)
城投公司發(fā)債流程
地方債和城投債的區(qū)別
一、“地方債”(全稱：地方公債)，指有財(cái)政收入的地方政府及地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，是地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證。它是作為地方政府籌措財(cái)政收入的一種形式而發(fā)行的，其收入列入地方政府預(yù)算，由地方政府安排調(diào)度。2013年12月10日，經(jīng)中共中央批準(zhǔn)，中央組織部日前印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)地方黨政領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部政績(jī)考核工作的通知》，地方債成內(nèi)地官員政績(jī)考核重要指標(biāo)，留爛帳離任也究責(zé)。地方債券僅僅是地方債務(wù)中顯性債的一部分。而地方債是一個(gè)包含顯性負(fù)債、隱性負(fù)債和地方或有負(fù)債的概念。
二、城投債是根據(jù)發(fā)行主體來(lái)界定的，涵蓋了大部分企業(yè)債和少部分非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。一般是相對(duì)于產(chǎn)業(yè)債而言的，主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資目的發(fā)行的。城投債，又稱“準(zhǔn)市政債”，是地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。從承銷商到投資者，參與債券發(fā)行環(huán)節(jié)的人，都將其視為是當(dāng)?shù)卣l(fā)債。伴隨“打新債”的浪潮不斷升溫，企業(yè)債日前成為債市最“炙手可熱”的投資品種。在當(dāng)前收益率水平處在歷史低位、債市整體尚未脫離盤整狀況下，企業(yè)債借助其高利率優(yōu)勢(shì)，重現(xiàn)公司債鼎盛時(shí)期“開盤售罄、一票難求”的火爆發(fā)行場(chǎng)面。據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份企業(yè)債發(fā)行只數(shù)已經(jīng)逼近去年10月份的“井噴水平”，并接棒中期票據(jù)成為當(dāng)月新債發(fā)行最活躍的品種。中央債券登記結(jié)算有限公司的一份最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年1-11月，全國(guó)共發(fā)行地方企業(yè)債券共計(jì)1971.33億元，這其中絕大部分是被稱為“準(zhǔn)市政債”的城投債。如此規(guī)模，已和2009年國(guó)家代發(fā)的2000億元地方公債相當(dāng)。一些城投債“過(guò) 度包裝”，加劇了風(fēng)險(xiǎn)。
誠(chéng)投債的風(fēng)險(xiǎn)
不可回避的是，地方政府在獲得大量貸款的同時(shí)，負(fù)債問題也開始加速顯性化。據(jù)悉，在這一輪“保增長(zhǎng)”中，許多地方政府過(guò)度依靠銀行資金搞建設(shè)，負(fù)債規(guī)模速度增長(zhǎng)，一些地方的債務(wù)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)控制警戒范圍。有些地方政府甚至借本輪信貸寬松機(jī)會(huì)極力加大地方融資平臺(tái)建設(shè)，而這些融資平臺(tái)過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象已非常嚴(yán)重。據(jù)報(bào)道，東部某個(gè)發(fā)達(dá)地區(qū)城建融資平臺(tái)注冊(cè)資金不足1億，但每年貸款建設(shè)規(guī)模卻高達(dá)幾十億元，地方政府過(guò)度信貸舉債的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)正快速轉(zhuǎn)化為銀行金融風(fēng)險(xiǎn)。
從宏觀層面上來(lái)看，金融資源的流向不夠合理，出現(xiàn)畸形配置，大量信貸涌入基建項(xiàng)目和一些過(guò)剩行業(yè)。地方政府從事的融資項(xiàng)目多為基建設(shè)施，其盈利往往取決于未來(lái)地價(jià)的攀升情況。這種以未來(lái)土地資源收益做溢價(jià)的借債融資方式，往往蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)。一旦地價(jià)沒有如愿“炒起來(lái)”，地方政府將面臨巨額融資壞賬。對(duì)銀行而言，信貸是放出去了，但這些項(xiàng)目中有些收益不夠樂觀，未來(lái)償還能力不強(qiáng)，貸款質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯。
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