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資產(chǎn)支撐證券化是什么

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資產(chǎn)支撐證券化是什么

  資產(chǎn)支撐證券化是80年代興起于美國的一種新型融投資工具,它可以把沉淀的資產(chǎn)變?yōu)榭闪鲃?dòng)的資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你詳細(xì)介紹資產(chǎn)支撐證券化的相關(guān)法律知識(shí)。

  資產(chǎn)支撐證券化的含義

  資產(chǎn)支撐證券化的簡(jiǎn)介

  資產(chǎn)支撐證券化(ABS Asset-Backed Securitization)具體表述為:將某一目標(biāo)項(xiàng)目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的、可識(shí)別的未來收益(現(xiàn)金流量或應(yīng)收帳款)作為抵押(金融擔(dān)保),據(jù)以在國際資本市場(chǎng)發(fā)行具有固定收益率的高檔債券來籌集資金的一種國際項(xiàng)目融資方式。

  ABS融資方式,具有以下特點(diǎn):與通過在外國發(fā)行股票籌資比較,可以降低融資成本;與國際銀行直接信貸比較,可以降低債券利息率;與國際擔(dān)保性融資比較,可以避免追索性風(fēng)險(xiǎn);與國際間雙邊政府貸款比較,可以減少評(píng)估時(shí)間和一些附加條件。


資產(chǎn)支撐證券化是什么

  資產(chǎn)支撐證券化的優(yōu)點(diǎn)

  相比其他證券產(chǎn)品,資產(chǎn)支持型證券具有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn):

  1、具有吸引力的收益。在評(píng)級(jí)為3A級(jí)的資產(chǎn)中,資產(chǎn)支持型證券比到期日與之相同的美國國債具有更高的收益率,其收益率與到期日和信用評(píng)級(jí)相同的公司債券或抵押支持型債券的收益率大致相當(dāng)。

  2、較高的信用評(píng)級(jí)。從信用角度看,資產(chǎn)支持型證券是最安全的投資工具之一。與其他債務(wù)工具類似,它們也是在其按期償還本利息與本金能力的基礎(chǔ)之上進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與評(píng)級(jí)的。但與大多數(shù)公司債券不同的是,資產(chǎn)支持型證券得到擔(dān)保物品的保護(hù),并由其內(nèi)在結(jié)構(gòu)特征通過外部保護(hù)措施使其得到信用增級(jí),從而進(jìn)一步保證了債務(wù)責(zé)任得到實(shí)現(xiàn)。大多數(shù)資產(chǎn)支持型證券從主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)得到了最高信用評(píng)級(jí)——3A級(jí)。

  3、投資多元化與多樣化。資產(chǎn)支持型證券市場(chǎng)是一個(gè)在結(jié)構(gòu)、收益、到期日以及擔(dān)保方式上都高度多樣化的市場(chǎng)。用以支持型證券的資產(chǎn)涵蓋了不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,從信用卡應(yīng)收賬款到汽車、船只和休閑設(shè)施貸款,以及從設(shè)備租賃到房地產(chǎn)和銀行貸款。另外,資產(chǎn)支持型證券向投資者提供了條件,使他們能夠?qū)鹘y(tǒng)上集中于政府債券、貨幣市場(chǎng)債券或公司債券的固定收益證券進(jìn)行多樣化組合。

  4、可預(yù)期的現(xiàn)金流。許多類型資產(chǎn)支持型證券的現(xiàn)金流的穩(wěn)定性與可預(yù)測(cè)性都得到了很好的設(shè)置。購買資產(chǎn)支持型證券的投資者有極強(qiáng)的信心按期進(jìn)行期望中的償付。然而,對(duì)近期內(nèi)出現(xiàn)的類似于擔(dān)保的資產(chǎn)支持型證券,有可能具有提前償付的不確定因素,因此投資者必須明白,此時(shí)現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性就不那么準(zhǔn)確了。這種高度不確定性往往由高收益性反映出來。

  5、事件風(fēng)險(xiǎn)小。由于資產(chǎn)支持型證券得到標(biāo)的資產(chǎn)的保證,從而提供了針對(duì)事件風(fēng)險(xiǎn)而引起的評(píng)級(jí)下降的保護(hù)措施,與公司債券相比,這點(diǎn)更顯而易見。投資者對(duì)于沒有保證的公司債券的主要擔(dān)心在于,不論現(xiàn)在的評(píng)級(jí)有多高,一旦發(fā)生對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生嚴(yán)重影響的事件,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將調(diào)低其評(píng)級(jí)。類似的事件包括兼并、收購、重組及重新調(diào)整資本結(jié)構(gòu),這通常都是由于公司的管理層為了提高股東的收益而實(shí)行的。

  資產(chǎn)支持型證券的信用評(píng)級(jí)與信用品質(zhì)

  資產(chǎn)支持型證券通常由以下一家或幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí):標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)或達(dá)夫費(fèi)爾普斯評(píng)級(jí)公司。這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)決定所需的信用增級(jí)程度,以便獲得可用于與具有相同評(píng)級(jí)的公司債券比較的信用評(píng)級(jí)。絕大多數(shù)的資產(chǎn)支持型證券在發(fā)行時(shí)就獲得兩類最高級(jí)評(píng)級(jí)中的一種:3A級(jí)或2A級(jí)。

  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做出的所需信用增級(jí)的決定取決于資產(chǎn)支持型證券擔(dān)保的特征以及在嚴(yán)峻的壓力條件下(特別是在假設(shè)的“衰退”情景下)的表現(xiàn)。除資產(chǎn)池所面臨的所有信用風(fēng)險(xiǎn)之外,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還關(guān)注與資產(chǎn)支持型證券相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)。

  資產(chǎn)支撐證券化的運(yùn)作過程

  ABS融資方式的運(yùn)作過程分為六個(gè)主要階段。

  第一階段:組建項(xiàng)目融資專門公司。采用ABS融資方式,項(xiàng)目主辦人需組建項(xiàng)目融資專門公司,可稱為信托投資公司或信用擔(dān)保公司,它是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體。這是采用ABS融資方式籌資的前提條件。

  第二階段:尋求資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予融資專門公司盡可能高的信用等級(jí)。由國際上具有權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu),經(jīng)過對(duì)項(xiàng)目的可行性研究,依據(jù)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)未來收益的預(yù)測(cè),授予項(xiàng)目融資專門公司AA級(jí)或AAA級(jí)信用等級(jí)。

  第三階段:項(xiàng)目主辦人(籌資者)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目未來收益權(quán)。通過簽訂合同在特許期內(nèi)將項(xiàng)目籌資、建設(shè)、經(jīng)營、債務(wù)償還等全權(quán)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目融資專門公司。第四階段:項(xiàng)目融資專門公司發(fā)行債券籌集項(xiàng)目建設(shè)資金。由于項(xiàng)目融資專門公司信用等級(jí)較高,其債券的信用級(jí)別也在A級(jí)以上,只要債券一發(fā)行,就能吸引眾多投資者購買,其籌資成本會(huì)明顯低于其他籌資方式。

  第五階段:項(xiàng)目融資專門公司組織項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目經(jīng)營并用項(xiàng)目收益償還債務(wù)本息。

  第六階段:特許期滿,項(xiàng)目融資專門公司按合同規(guī)定無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn),項(xiàng)目主辦人獲得項(xiàng)目所有權(quán):

  資產(chǎn)支撐證券化的應(yīng)用

  隨著國際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展,ABS融資方式受到了越來越多的籌資者和投資者的重視。凡是可預(yù)見未來收益和持續(xù)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)設(shè)施和公共工程開發(fā)項(xiàng)目,都可利用ABS融資方式籌資。很多國家和地區(qū)將ABS融資方式重點(diǎn)用于交通運(yùn)輸部門的鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)、橋梁、隧道建設(shè)項(xiàng)目;能源部門的電力、煤氣、天然氣基本設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目;公共事業(yè)部門的醫(yī)療衛(wèi)生。供水、供電和電信網(wǎng)絡(luò)等公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,并取得了很好的效果。

  如美國雷曼兄弟公司以項(xiàng)目融資專門公司的身份,通過公開在證券市場(chǎng)發(fā)行債券,為墨西哥的IDLUCA收費(fèi)公路建設(shè)項(xiàng)目籌資2.05億美元,使該項(xiàng)目提前服務(wù)于社會(huì)。ABS融資方式作為一種國際籌資方式,在不到三年的時(shí)間,就以其涉及環(huán)節(jié)少、風(fēng)險(xiǎn)分散、籌資成本低、融資證券化等優(yōu)勢(shì)而成為國際金融市場(chǎng)上為大型工程項(xiàng)目籌措資金的重要方式。

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  資產(chǎn)支撐證券化的作用

  ABS融資作為一種獨(dú)具特色的籌資方式,其作用主要體現(xiàn)在:

 ?、夙?xiàng)目籌資者僅以項(xiàng)目資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任,可以避免籌資者的其他資產(chǎn)受到追索;

  ②通過在國際證券市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資,不但可以降低籌資成本,而且可以大規(guī)模地籌集資金;

 ?、塾捎趪H證券市場(chǎng)發(fā)行的債券由眾多的投資者購買,因此可分散、轉(zhuǎn)移籌資者和投資者的風(fēng)險(xiǎn);

  ④國際證券市場(chǎng)發(fā)行的債券,到期以項(xiàng)目資產(chǎn)收益償還,本國政府和項(xiàng)目融資公司不承擔(dān)任何債務(wù);

 ?、萦捎谟许?xiàng)目資產(chǎn)的未來收益作為固定回報(bào),投資者可以不直接參與工程的建設(shè)與經(jīng)營。

  資產(chǎn)支撐證券化的種類

  (1)汽車消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款證券化;

  (2)商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款證券化;

  (3)信用卡應(yīng)收款證券化;

  (4)貿(mào)易應(yīng)收款證券化;

  (5)設(shè)備租賃費(fèi)證券化;

  (6)基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化;

  (7)門票收入證券化;

  (8)俱樂部會(huì)費(fèi)收入證券化;

  (9)保費(fèi)收入證券化;

  (10)中小企業(yè)貸款支撐證券化;

  (11)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等等。

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