2017利率政策
2017利率政策
利率，是一定時期內(nèi)利息額與借貸資金的比率，通常分為年利率、月利率和日利率。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于2017利率政策，給大家作為參考，歡迎閱讀!
央行上調(diào)政策利率
貨幣市場特點(diǎn)
1 貨幣市場資金面總體均衡，活躍期限利率月中上行
2017年2月，資金面整體供需均衡，現(xiàn)金持續(xù)回流，流動性環(huán)境整體符合預(yù)期。分階段看，月初受春節(jié)后現(xiàn)金回籠影響，資金面較為寬松，利率走勢平穩(wěn)。月中由于前期投放的TLF臨近到期，市場較為謹(jǐn)慎，利率走高。后受大行投放增加影響，利率短暫下行，于月末再次走高。
2月央行公開市場操作凈回籠8100億元。此外，央行通過MLF凈投放共計1885億元，較上月增加730億元，2月無國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)與到期，且無央票到期，本月凈回籠總計6215億元，較上月投放減少10420億元。
本月，隔夜回購加權(quán)利率由月初的2.19%上行37個基點(diǎn)至月末的2.55%，7天回購加權(quán)利率由2.55%上行18個基點(diǎn)至2.73%，14天回購加權(quán)利率由2.7%上行85個基點(diǎn)至3.55%，1月期回購加權(quán)利率由3.6%上行100個基點(diǎn)至4.6%，3月期回購加權(quán)利率由4.2%上行20個基點(diǎn)至4.4%。Shibor_O/N從2.22%上行28個基點(diǎn)至2.49%;Shibor_1W從2.65%上行8個基點(diǎn)至2.73%;Shibor_2W從3.07%上行9個基點(diǎn)至3.16%;Shibor_1M從3.88%上行20個基點(diǎn)至4.08%;Shibor_3M由3.92%上行37個基點(diǎn)至4.28%(圖1)。
圖1 2017年2月貨幣市場利率走勢(%)
資料來源：中國外匯交易中心
2 貨幣市場交易量環(huán)比上升
本月，銀行間貨幣市場總交易量環(huán)比上升，成交總量為44.3萬億元，日均成交2.5萬億元(環(huán)比增加4.4%)。其中，同業(yè)拆借成交7萬億元，日均成交3883億元(環(huán)比增加14.5%);質(zhì)押式回購成交35.8萬億元，日均成交2萬億元(環(huán)比增加2.3%);買斷式回購成交1.5萬億元，日均成交826億元(環(huán)比增加12.5%)。
3 凈融入資金量回升，待償付凈余額下降
本月，各類機(jī)構(gòu)通過銀行間貨幣市場凈融入資金總計17.3萬億元，較上月增加10.2%，其中凈融入資金量最多的機(jī)構(gòu)類型依次為城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行、證券公司、農(nóng)村信用聯(lián)社，合計凈融入資金11.9萬億元，市場占比68.6%。從融資存量看，截至2月末，各類機(jī)構(gòu)在銀行間市場上的未到期資金凈余額為2.8萬億元，較上月減少12.6%。需凈償付資金量最多的四類機(jī)構(gòu)依次為城市商業(yè)銀行、其他非法人產(chǎn)品、外資銀行、商業(yè)銀行資管，需凈償付資金量合計2.2萬億元，市場占比為78.6%。
債券市場特點(diǎn)
1 現(xiàn)券日均交易量上升
2017年2月，隨著春節(jié)假期的結(jié)束，銀行間市場現(xiàn)券日均交易量環(huán)比上升，月成交券面總額為6.4萬億元，日均成交3392億元，較上月增加19.7%。具體來看，國債、政策性金融債、企業(yè)債和中期票據(jù)日均交易量分別較上月增加1.03%、增加12.6%、減少11.4%、增加1.15%。
現(xiàn)券凈買入量前五的市場成員類型依次為基金、政策性銀行、大型商業(yè)銀行、保險公司和證券公司的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，合計凈買入額為2824億元，較上月增加1015億元;現(xiàn)券凈賣出量前五的市場成員類型依次為農(nóng)村信用聯(lián)社、城市商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、證券公司、農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行，合計凈賣出額為4255億元，較上月增加1759億元。
2 到期收益率中長期下行，短期上行，曲線小幅平坦化，信用利差走闊
隨著節(jié)假日的結(jié)束，2月債券市場交易量逐漸回升，但市場情緒仍然偏弱，整體交投清淡。分階段來看，2月上旬，因月初官方制造業(yè)及非制造業(yè)PMI均較上月有所回落，外匯儲備下降，CPI及PPI繼續(xù)走高，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，且央行上調(diào)公開市場操作利率，現(xiàn)券收益率快速上行。中旬，市場緊張情緒緩和，疊加國債期貨反彈，收益率下行。下旬，受監(jiān)管調(diào)整的傳聞影響，市場交投情緒再度走弱，收益率上行后進(jìn)入盤整。
分品種來看，本月末，國債1、3、5、7和10年期到期收益率分別為2.71%、2.9%、3%、3.19%和3.29%，分別較上月末上升4、8和下降4、9和5個基點(diǎn)。信用利差走闊，長端上行較為明顯。具體來看，截至2月末，1、3、5、7和10年期AAA級中短期票據(jù)與相應(yīng)期限國債到期收益率的信用利差分別為126、128、135、122和121個基點(diǎn)，分別較上月增加15、10、35、25和17個基點(diǎn)。
衍生品市場特點(diǎn)
1 利率互換交易規(guī)模增加、參考FR007的品種占比減少
2017年2月，人民幣利率互換交易量為7688.67億元，較上月增加17.56%。從參考利率看，以FR007、Shibor和存貸款利率為參考利率的品種市場占比分別為88.36%、11.62%和0.01%，較上月分別下降2.91和上升2.90、0.01個百分點(diǎn)。從期限品種看，1年及以內(nèi)、1-5年、5年以上品種的市場占比分別為73.09%、26.91%和0%，較上月分別上升2.82、下降2.82個百分點(diǎn)和持平。從參與機(jī)構(gòu)看，外資銀行和股份制商業(yè)銀行成交量分別為2255.07億元和2577.16億元，市場占比分別為29.33%和33.52%，較上月分別下降5.82和上升6.36個百分點(diǎn)。
2 互換利率先降后升，主要交易品種收盤曲線上移
央行上調(diào)公開市場逆回購和SLF利率，釋放中性偏緊信號。2017年政府工作報告和央行2016年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告均將防風(fēng)險去杠桿作為債市當(dāng)前工作重點(diǎn)，各期限互換利率在月初小幅回調(diào)后回復(fù)至高位運(yùn)行。
分階段看，本月前兩周，資金面平穩(wěn)偏寬松，隨債市配置壓力反彈，互換利率小幅下行;下旬受繳稅、繳準(zhǔn)等因素影響，月末資金面緊張，導(dǎo)致各期限互換利率重新上行，互換曲線上移，市場交投清淡。全月看，以FR007為參考利率的1、2和5年期合約當(dāng)月加權(quán)平均利率分別為3.37%、3.53%和3.92%，較上月分別上行1、18和20個基點(diǎn);以Shibor 3M為參考利率的1和5年期合約當(dāng)月加權(quán)平均利率分別為4.42%和4.64%，較上月分別上行48和22個基點(diǎn)。
房貸利率收緊加碼
1銀行收緊房貸
據(jù)媒體報道，已經(jīng)有16家銀行取消了此前首套房貸款9折利率優(yōu)惠，按照9.5折執(zhí)行。這16家銀行不僅包括中、農(nóng)、工、建、交五大國有銀行，還包括了中信、招商、民生、浦發(fā)、興業(yè)、光大、華夏銀行、郵儲銀行以及渤海銀行北京分行、北京銀行和北京農(nóng)商行。
在天津，“市場上基本8.5折全部沒有了，9折也極少見，基本上都是基準(zhǔn)上下，拿9.5折都算好的。”上述天津某國有大行分行副行長對第一財經(jīng)指出，以前基層行貸款8.5折就可以審批，在今年2月初，低于9折的按揭貸款基層行就沒有權(quán)限審批了;目前二級行還有9折~9.5折的按揭授權(quán)權(quán)限，但整體是往上收的態(tài)勢;分行還有8.5折授權(quán)，但需要說明原因。
據(jù)該副行長介紹，在天津當(dāng)?shù)貛讉€國有大行之間會對房貸利率的整體折扣情況進(jìn)行數(shù)據(jù)交換。一家銀行內(nèi)部也沒有明確的折扣比例，只是以價格授權(quán)的形式在基準(zhǔn)利率上進(jìn)行上浮或下調(diào)。近期央行公開市場操作等政策利率上行，也逼著各家銀行將利率上移。
2信貸寬松是樓市增長主因
上圖是中國自從有房地產(chǎn)市場之后，商業(yè)按按揭基準(zhǔn)利率的走勢圖。
財經(jīng)分析人士劉曉博指出，目前的利率是最低的，這是房價飆升的根本原因(綠框)。紅框里，是這輪牛市之前的那個加息周期，2010年啟動的加息周期，最終讓中國樓市在2013年到2014年進(jìn)入到滯漲、陰跌的狀態(tài)。那時候，大家探討的問題是，哪里的樓市最危險。
2015年開始從深圳啟動的這一波大漲，最終在2016年達(dá)到頂峰，推動它的基本力量，是央行連續(xù)7次的降息，而且是從第三次降息之后才開始起作用的。當(dāng)然，這個過程還伴隨著地方政府的救市(起點(diǎn)在2014年3月)。
3央行加息
其實(shí)，央行的意圖早已在行動中體現(xiàn)出來。
連日來，國債回購利率、銀行間回購利率飆升，銀行間債市利率互換走高，同業(yè)存單的錢也越來越貴。
而近期央媽3個舉動引人注目：
1、央行上調(diào)SLF(俗稱酸辣粉)利率10-20BP;
2、分別上調(diào)公開市場7天、14天、28天期逆回購(俗稱奧妙)中標(biāo)利率10個基點(diǎn);
3、分別上調(diào)6個月和1年MLF(俗稱麻辣粉)操作利率10個基點(diǎn)。
央行三個月兩次上調(diào)貨幣利率，意圖只有一個，那就是提升市場資金成本，著力防控資產(chǎn)泡沫。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，美聯(lián)儲進(jìn)入加息通道，可能連續(xù)加息，而中國被迫跟進(jìn)，加息可能只是一個時機(jī)問題。
4都市圈加入限購行列
金融系統(tǒng)在行動，地方政府也在跟進(jìn)。
周二江蘇句容市啟動限購，河北廊坊市調(diào)控加碼。自此，包括北京、上海、南京、南昌、福州在內(nèi)的多個熱點(diǎn)都市圈，其周邊城市已紛紛祭出樓市新政。
粗略統(tǒng)計顯示，近一個月全國推出樓市新政的城市數(shù)量已達(dá)18座，其中三四線城市就就占據(jù)8席，且全部位列熱點(diǎn)都市圈之中。
5下一步樓市走勢
市調(diào)控層層加碼，下一步樓市走勢會如何?
財經(jīng)評論人劉曉博認(rèn)為，隨著中國緩慢進(jìn)入加息周期，樓市將高位橫盤，重演2013年到2014年的走勢。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，2017年市場的確會平穩(wěn)，政策市場下，樓市波動看政策，特別是信貸政策。
易居地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭表示，“從政策顯效的時長來看，2017年下半年，才會真正出現(xiàn)一二線、環(huán)都市圈大面積的降溫!”
將過去十年重要的房地產(chǎn)政策(包括刺激與打壓兩種類型)，與70城房價指數(shù)走勢，放在一起，如下圖所示。
1、政策具有滯后性，在方向性逆轉(zhuǎn)的第一個政策出臺后，房價仍沿原來方向運(yùn)行，不會立即調(diào)頭，比如08年10月的刺激新政，比如2010年的多次打壓新政，比如2013年3月的新國五條，比如 2014年9.30新政。
2、政策持續(xù)幾個月，尤其是出臺第二個、第三個新政之后，房價才會調(diào)頭。比如2011年1月的新國八條出后，房價就開始盤整并下跌;2015年3.30政策出臺后，房價企穩(wěn)并開始上漲。
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