樂視一千億資金鏈斷裂是怎么回事(2)
樂視資金遇難 樂視一千億資金鏈斷裂罵雷軍是小人
從一家視頻網(wǎng)站，到做手機，賣電視，造車，還要把貝加爾湖的淡水賣到國內(nèi)來，瘋狂擴張版圖的樂視，終于承認缺錢了。
11月6日，樂視控股創(chuàng)始人、董事長賈躍亭宣布，樂視蒙眼狂奔、燒錢追求規(guī)模擴張的同時，全球化戰(zhàn)線一下子拉得過長。相對應的是資金和資源其實非常有限。下一階段，樂視將告別燒錢擴張，聚焦現(xiàn)有生態(tài)。
11月8日，在接連下跌之后，樂視控股旗下上市公司樂視網(wǎng)(300104)股價企穩(wěn)，上浮3。01%。但資本市場關于樂視資金鏈斷裂的擔憂并未消散。
有業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞表示，樂視目前正面臨一場賭局，但投注的人不是樂視自己，籌碼在投資者手中。
手機代工廠集中要款成導火索?
今年10月，外媒business insider報道，樂視同法拉第成立的汽車合資公司收到工廠的警告信，要求10天之內(nèi)收到9月份拖欠的2100萬美元工程款，逾期未解決就停工。
11月2日，又有自媒體曝出，樂視欠款供應商100多億，被拒絕供貨，樂視甚至采取了緩發(fā)員工工資、停止出貨用戶預購的手機來籌措現(xiàn)金的方式保證樂視汽車工廠的開工。
一天后，樂視網(wǎng)發(fā)布聲明稱，公司旗下各業(yè)務線與供應商均保持了良好的合作關系，業(yè)務運轉(zhuǎn)良好，并不存在拖欠巨額款項的情況。因拖欠供應商巨額貨款，導致股價下跌的傳聞，毫無事實依據(jù)，屬于不負責任的抹黑造謠。
不過，就在11月6日，賈躍亭突然發(fā)布公開信，承認了樂視資金遇到問題。賈躍亭在信中表示，公司發(fā)展節(jié)奏過快，在資金和資源有限的情況下一下子將全球化戰(zhàn)線拉得太長。相對應的是資金和資源其實非常有限。
在接受媒體采訪時，賈躍亭說，樂視生態(tài)提前進入第二階段，“從通過燒錢去大規(guī)模獲取高價值用戶，進入到規(guī)模獲取高價值用戶和正向自有現(xiàn)金流快速增長相結(jié)合的階段。”
但質(zhì)疑聲并未就此停止。
有媒體報道稱，“樂視欠供應商的賬款在100億這個規(guī)模，供應商分別包括芯片方高通、屏幕供應商夏普、攝像頭模組提供商舜宇光學、指紋觸控模組信立半導體、聲學模組商瑞聲科技、手機代工方仁寶電腦、電視代工方TCL等公司。”
對此，樂視在11月8日發(fā)布公告稱：“經(jīng)核查，公司目前運營一切正常，各業(yè)務線與供應商均保持了良好的合作關系，并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應商款項事件，更沒有緩發(fā)員工工資，停止出貨來籌集現(xiàn)金流的情況。”
澎湃新聞記者聯(lián)系了樂視超級電視顯示屏供應商勝宏科技(300476)，其證券事務部楊先生回應樂視與該公司并未出現(xiàn)拖欠款項的情況，“電視這塊我們一直合作得很好，情況有變的話會調(diào)整，但暫時是沒有問題的。”對方指出供應款拖欠的問題主要集中在手機業(yè)務上。
而樂視手機外殼的供應方銀禧科技(300221)也向記者表示目前與樂視公司的合作正常。投資者關系部一位負責人告訴記者：“目前樂視給公司的貨款還在信用期限內(nèi)，沒有出現(xiàn)拖欠的問題。”該公司與樂視約定的交款時間為貨到后60-90天內(nèi)款清。
值得關注的是，在11月6日的公開信中，賈躍亭提及樂Pro 3供貨出現(xiàn)問題。賈躍亭成，樂視手機推出一年多做到其他廠商用幾年才達到的銷量，前端發(fā)力狂奔，樂視的后臺服務卻無法提供充分支撐，近幾個月以來，供應鏈壓力驟增，再加上一貫伴隨LeEco發(fā)展的資金問題，導致供應緊張，對手機業(yè)務持續(xù)發(fā)展造成極大影響。
在公開信中，賈躍亭還特別感謝了供應商“在這個時候給予了我們莫大的理解、幫助和支持，對此我銘刻于心，絕不敢忘”。
對此，第一手機界研究院院長孫燕飆向澎湃新聞分析，此時樂視公司手機供應商的資金問題集中爆發(fā)，或與手機生產(chǎn)行業(yè)的收款節(jié)奏有關。
“樂視的手機代工企業(yè)和零部件供應商大多位于深圳，每到年末是這批深圳手機加工企業(yè)資金最緊張的時候，也是手機代工廠倒閉最密集的時期。因為按照慣例，春節(jié)當月工廠都會停工，工廠在停工之前一般會支付工人1。5個月的工資。換句話說，年底前的2個月是手機加工和零部件廠商集中要款的時間。”孫燕飆說，“也許樂視只是想延遲交款，但恰逢手機加工行業(yè)的特殊時期，問題就集中爆發(fā)了。”
樂視賬本
可見的是，樂視的應付賬款正在快速增加。
根據(jù)樂視網(wǎng)的三季報，截至報告期末，公司應付賬款為43。8329。01億元，較去年同比增加35。67%，主要系本期終端業(yè)務規(guī)模擴大及備貨采購增加所致。
樂視網(wǎng)未披露更為細分的數(shù)據(jù)。
按樂視公司自己的分類，樂視可分為三個體系，分別是上市公司(樂視網(wǎng))、非上市公司(LeEco Global)、汽車生態(tài)。
其中，樂視網(wǎng)的核心業(yè)務是樂視視頻、樂視云和超級電視等。目前，從公司的公布的數(shù)據(jù)上看，樂視網(wǎng)的財務狀況還算穩(wěn)定。
截至9月30日，樂視網(wǎng)負債余額為189。72億元，資產(chǎn)負債率為65。72%。雖然負債率較去年有所下降，但公司負債總額仍然相對較高。其中長期借款增長明顯，達到22。49億元，較去年同比陡升649。60%。財報解釋稱，長期借款的增量主要是通過內(nèi)保外貸支付境外投資款增加所致。
三季報顯示，今年前三季度，樂視網(wǎng)的對外投資金額達到73。18億元，這一數(shù)額同比翻了一番，甚至超過了過去三年投資的總額。數(shù)據(jù)顯示，2013年，樂視網(wǎng)對外投資僅9。08億元，2014年增加到16。03億元，2015年達到30。41億元。
而在上市公司之外，樂視燒錢更為兇猛。包括手機、體育、互聯(lián)網(wǎng)金融以及汽車等子生態(tài)，都是燒錢大戶。
單以樂視汽車為例，按賈躍亭11月6日在公開信中所述，樂視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金，直接導致他個人對LeEco的資金支持不足。
此外，賈躍亭還稱，樂視的融資能力不強，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求。
可見的是，樂視本身在資本市場已經(jīng)募資甚巨。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自2010年上市以來，樂視網(wǎng)IPO募資7。3億元，三次定向增發(fā)募資60。28億元，5次發(fā)行債券募資25。3億元，此外歷年通過借款間接融資52。56億元，6年通過樂視網(wǎng)這一上市公司平臺，累計募資145。44億元。
此外，主要股東賈躍亭、劉弘、賈躍民還將大量樂視網(wǎng)股票質(zhì)押。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，賈躍亭已將手中83。63%的股份進行了質(zhì)押，數(shù)量達到5。71億股;同時，賈躍亭還先后減持了7。29%的股份，套現(xiàn)規(guī)模超過80億元。這筆錢后來又被賈躍亭以無息貸款形式借給了樂視網(wǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)目前總股本為19。82億股，流通股本為12。62億股，而股權質(zhì)押數(shù)量達到12。18億股，占到流動股的96。5%。
對此，有媒體人質(zhì)疑樂視網(wǎng)正在步“德隆系”后塵，通過一級市場+二級市場的聯(lián)動形成了一種“內(nèi)部錢生錢的金融模式”。樂視網(wǎng)隨后在8日的公告中回應稱，這一說法“毫無專業(yè)性可言”。
話雖如此，上市公司平臺對樂視的重要性不言而喻。
賈躍亭亦稱，會對上市公司樂視網(wǎng)投入更多精力，LeEco將加快反哺樂視網(wǎng)節(jié)奏，加快生態(tài)價值的釋放和業(yè)務變現(xiàn)。
“邏輯被顛覆”
但市場是否還會等候賈躍亭兌現(xiàn)承諾，眼下仍是未知之數(shù)。
一位不具名的業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞表示，樂視目前正面臨一場賭局，但投注的人不是樂視自己，相反籌碼在投資者手中。
“因為樂視過去之所以能贏得投資者信任，是因為它善于 講故事 ，可以說服一票擁躉去賭它的未來。但現(xiàn)在樂視的故事講不下去了，拼業(yè)績的時候投資者還愿不愿意相信它，其實投票權在每個股東手里。”上述人士說。
據(jù)深圳上善若水資產(chǎn)管理有限公司董事長侯安揚對澎湃新聞記者稱，樂視的資金鏈問題其實早就受到了業(yè)內(nèi)的關注，提前得到風聲的機構(gòu)已經(jīng)撤離了。這也就是為什么自6月3日復牌以來，樂視網(wǎng)的股價節(jié)節(jié)下挫，市場已經(jīng)對樂視的燒錢模式產(chǎn)生了強烈質(zhì)疑。
“他(賈躍亭)想穩(wěn)定軍心，但是資本市場不是這樣的，資本市場最怕邏輯被顛覆。” 侯安揚直言，結(jié)果會很不可控。
自11月2日至8日開盤，樂視網(wǎng)股價從每股44。24元跌至38。1元，市值蒸發(fā)超過128億人民幣。不過到11月8日收盤之時，樂視網(wǎng)股價回升了3。01%，至38。99元。
“樂視的產(chǎn)品太分散了，每個產(chǎn)品都要大量的燒錢，單靠融資性現(xiàn)金流已無法支撐。盡管在它的業(yè)務生態(tài)中，確實下游有一定的協(xié)同性，但樂視在過去為了做大流水做的是賠本的生意、貼錢的買賣，不足以覆蓋成本。再燒幾年錢或許還有希望，但現(xiàn)在已經(jīng)燒不動了。”興業(yè)證券一位分析師向澎湃新聞記者表示。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱，在過去幾年里樂視旗下的主要業(yè)務板塊未實現(xiàn)盈利，并且虧損明顯，A股市場才是樂視最大的“現(xiàn)金奶牛”。一旦樂視網(wǎng)的股價崩盤，才是真正的危險。
樂視聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長劉弘在接受央視新聞采訪時說：“上市公司財務非常健康，貨幣資金和經(jīng)營現(xiàn)金流都處在非常好的狀態(tài)，電視供應鏈沒有受到任何影響，也沒有任何欠款;而樂視手機確實存在后臺和資金上的壓力，另外，股價總是會上去的。”
“從8號的股價表現(xiàn)來看，買入樂視的股民還沒有完全喪失信心。二級市場會不會拋棄樂視還有待觀察。” 光大證券傳媒與互聯(lián)網(wǎng)研究員蔣巍向澎湃新聞表示。
蔣巍稱：“(樂視)停止畫餅以后，如何把之前畫的餅變?yōu)楝F(xiàn)實，這個過程還是值得一批人跟著賭的。”
“我們曾經(jīng)預計，樂視的生態(tài)鏈可以在2018年實現(xiàn)健康盈利和循環(huán)，但現(xiàn)在資金的問題爆發(fā)出來就難說。”孫燕飆稱。
對于未來的業(yè)務發(fā)展，孫燕飆認為樂視應當把重點押注在手機業(yè)務上。“樂視手機每賣出去一部就要虧損200-300元，公司之所以這么做的目的是想要一次換回一個樂視內(nèi)容的付費用戶。建立付費用戶群體是樂視生態(tài)鏈得以存在的根本。想要靠電視作為端口實現(xiàn)全球一億個付費用戶的目標是很難的，但手機可以。只要樂視手機在行業(yè)里卡位成功，會促進內(nèi)容生態(tài)等一并發(fā)展，可以說手機將是推動樂視生態(tài)進入良性循環(huán)的關鍵力量。”
至于樂視能否堅持到把“餅”變?yōu)楝F(xiàn)實的那一天，蔣巍則指出，這其中存在很多變數(shù)，“還在博弈，還有懸念。先靠穩(wěn)股價杜絕掉短期恐慌可能帶來的擠兌，之后的事就得靠業(yè)務做扎實來重塑信心。”
“樂視是一定融得到錢的，只是價碼的問題。還有經(jīng)過這次難關樂視能否再和賈躍亭畫上等號，恐怕也正是賈躍亭所在權衡的。這是一個誰犧牲誰的問題。”針對樂視能否獲得資金度過難關，孫燕飆指出融資并不難，但樂視的控制權或?qū)⑴月洹?/p>
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