交易所債券完全投資攻略有哪些
交易所債券完全投資攻略有哪些
投資債券,是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,從投資前期的準(zhǔn)備,到個(gè)券的選擇,到具體的買(mǎi)賣(mài)細(xì)節(jié)都有很多必須注意的事項(xiàng)。與股市相比,債券市場(chǎng)有較豐富的交易品種、絕對(duì)穩(wěn)定的投資保障以及不錯(cuò)的交易性收益,正在吸引更多的普通投資者投身其中。下面學(xué)習(xí)啦小編來(lái)告訴大家交易所債券完全投資攻略有哪些。
前期準(zhǔn)備:
交易所債券完全投資攻略之 全面了解品種 部分需簽約
說(shuō)起債券,大多數(shù)人想到的是在商業(yè)銀行柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的憑證式國(guó)債,即所謂國(guó)庫(kù)券。實(shí)際上,現(xiàn)在也可以在銀行窗口購(gòu)買(mǎi)原本在銀行間市場(chǎng)交易的記賬式國(guó)債。與“國(guó)庫(kù)券”相比,它可以自由買(mǎi)賣(mài),且流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便和快捷。
同時(shí),個(gè)人投資者通過(guò)證券公司股票賬戶(hù),即可實(shí)現(xiàn)交易所債券的自助買(mǎi)賣(mài)。一般而言,可交易的品種包括國(guó)債、地方政府債、公司債、企業(yè)債(含城投債)、可轉(zhuǎn)債等。一張債券為100元,最低交易單位一手為10張。此外,各類(lèi)混合型、貨幣型、債券型、封閉式基金,以及當(dāng)前熱度很高的分級(jí)杠桿債券型基金,也都可以在交易所市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)。
投資者還可進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)交易,方向分為逆回購(gòu)(代碼如204001等)和正回購(gòu)兩種。對(duì)此,記者向國(guó)內(nèi)排名前十(依據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2009年末經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù))的券商一一了解后得知,目前幾乎所有券商都默認(rèn)支持逆回購(gòu)業(yè)務(wù),少數(shù)幾家需要通過(guò)軟件或現(xiàn)場(chǎng)簽約開(kāi)通;不過(guò),正回購(gòu)業(yè)務(wù)的情況則相反,多數(shù)券商并不對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放。
在證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查的樣本中,可在柜臺(tái)簽約后開(kāi)通,但僅能在營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)融資業(yè)務(wù)的券商有:銀河證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、海通證券;可通過(guò)軟件自助進(jìn)行正回購(gòu)操作的,僅有中信建投證券一家;不允許個(gè)人參與的有國(guó)信、招商、華泰、申銀萬(wàn)國(guó)[微博]及光大證券等幾家。此外,回購(gòu)交易一般有10萬(wàn)元以上的資金要求。
交易所債券完全投資攻略之 債市也有暴漲暴跌
在這里,我們?cè)贋榇蠹遗e一個(gè)例子。2008年10月下旬,美國(guó)次貸危機(jī)的恐慌情緒在國(guó)內(nèi)加重,上證指數(shù)跌至1665點(diǎn)的新低。當(dāng)年10月9日開(kāi)始至年末,我國(guó)央行連續(xù)4次降息累計(jì)189個(gè)基點(diǎn)。這期間,交易所國(guó)債010107(編者注:交易所的指標(biāo)性品種)價(jià)格暴漲,而08江銅債(126018)則價(jià)格暴跌。同樣是每年都有付息的債券,為何走勢(shì)卻截然相反?
對(duì)此,金元證券王晶指出,這是因?yàn)閲?guó)債與信用債的定價(jià)機(jī)制完全不同。當(dāng)危機(jī)到來(lái)時(shí),消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)快速回落,基準(zhǔn)利率不斷下調(diào),導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格暴漲;與此同時(shí),很多行業(yè)都面臨巨大的經(jīng)營(yíng)困難,江銅所處的大宗商品行業(yè)更是價(jià)格暴跌,企業(yè)面臨巨大考驗(yàn),市場(chǎng)對(duì)其日后債券償付產(chǎn)生了質(zhì)疑,因此公司債的價(jià)格暴跌。
這個(gè)事例告訴投資者,債券與股票一樣具有波動(dòng)性,其投資模式同樣可以分為“長(zhǎng)期持有”與“波段操作”兩種。王晶指出,倘若投資者無(wú)暇顧及債券二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng),在分析了潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素后對(duì)現(xiàn)有的某只債券收益率滿(mǎn)意,完全可以買(mǎi)入并持有到期,但前提一定是那些“潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素”已大體梳理清楚。
交易所債券完全投資攻略之 個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)收益各有不同
中航資管首席研究員張永民告訴記者,與股票不同的是,債券具有到期還本付息的特點(diǎn),因此具有絕對(duì)保障。在風(fēng)險(xiǎn)收益比上,國(guó)債、地方政府債等具有國(guó)家信用擔(dān)保,因此被稱(chēng)為利率品種,收益相對(duì)較低;其他的公司債或企業(yè)債等,因信用狀況各不相同,因而存在較明顯的價(jià)格波動(dòng),有一定風(fēng)險(xiǎn),但收益會(huì)高出利率品種不少;可轉(zhuǎn)債則更接近于股票的特征,對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)要求也較高。
可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上附加了一份期權(quán),允許購(gòu)買(mǎi)人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換成股票,其投資邏輯更多源于對(duì)股票的價(jià)值判斷。對(duì)此,宏源證券高級(jí)研究員何一峰表示,可轉(zhuǎn)債具有“下跌風(fēng)險(xiǎn)有界、上漲幅度無(wú)界”的特性,市場(chǎng)關(guān)注度較高。同時(shí),可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險(xiǎn)較低,收益低于股票但高于企業(yè)債,最大的波動(dòng)收益率(理想狀態(tài))可達(dá)20%至25%。
上文提到的國(guó)債回購(gòu)交易,對(duì)個(gè)人投資者也有較大的實(shí)際意義。其中,逆回購(gòu)指的是將富余資金借出去,以獲取一定的利息收入,相當(dāng)于在做空債市;正回購(gòu)指的是通過(guò)手頭已經(jīng)持有的部分債券,向證券公司融入資金,繼續(xù)買(mǎi)入債券并放大杠桿,相當(dāng)于在做多債市。
對(duì)此,金元證券固定收益部研究主管王晶表示,當(dāng)預(yù)期債券價(jià)格將下跌時(shí),可先在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出債券回籠資金,接著通過(guò)逆回購(gòu)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)融資利息;當(dāng)預(yù)期債券價(jià)格將上漲時(shí),可將債券質(zhì)押出去融入7天資金(也可其他期限)再次買(mǎi)入,這樣一次操作后,債券持倉(cāng)規(guī)模便可以達(dá)到初始資金的兩倍。質(zhì)押融資借款到期時(shí),我們?cè)儆梦促|(zhì)押的債券進(jìn)行融資以?xún)斶€首次質(zhì)押的借款。如此即可實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)操作,并階段性持券待漲。不過(guò),這種杠桿操作也會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)和收益都放大一倍。
在這里要提醒讀者,正回購(gòu)操作中的可抵押券種,需要在深圳證券交易所主頁(yè)的“信息披露-債券信息-標(biāo)準(zhǔn)券折算率”以及上海證券交易所主頁(yè)的“信息披露-債券公告-債券使用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率的通知”中選取。上述折算率變動(dòng)通知每周會(huì)定期發(fā)布。
交易所債券完全投資攻略之 T+0交易、無(wú)漲跌停板限制
證券時(shí)報(bào)記者向相關(guān)人士了解后得知,交易所債券實(shí)行的是T+0回轉(zhuǎn)交易,當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)后當(dāng)日即可賣(mài)出,可以反復(fù)做當(dāng)日的短差。
交易費(fèi)用方面,券商需向客戶(hù)雙向收取傭金(含規(guī)費(fèi)),以記者所在的國(guó)泰君安證券[微博]為例,單次傭金為萬(wàn)分之二。而印花稅、結(jié)算費(fèi)等因券種不同略有差異,投資者可在中國(guó)證券登記結(jié)算公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)文檔中查找,或者詢(xún)問(wèn)開(kāi)戶(hù)營(yíng)業(yè)部。總體上,債券的交易費(fèi)用低于股票。
股市的漲跌停板制度,是為了保護(hù)股票投資者利益和防止過(guò)度投機(jī)炒作。對(duì)于有固定收益的債券來(lái)說(shuō),設(shè)定漲跌停板的意義不大,所以目前我國(guó)交易所債市并無(wú)上述限制。對(duì)此,招商證券固定收益策略小組人士告訴記者,交易所債券種類(lèi)較多,但成交并不活躍。有時(shí)候報(bào)價(jià)相差較大,盤(pán)中漲跌幅度與資金參與程度并不成正比。
對(duì)于盤(pán)中交易的注意事項(xiàng),宏源證券何一峰指出,目前交易所市場(chǎng)有點(diǎn)類(lèi)似早期的股票市場(chǎng),由于盤(pán)子相對(duì)較小,會(huì)存在一定的投機(jī)性,在買(mǎi)賣(mài)操作時(shí),應(yīng)密切關(guān)注成交量及交易量。技術(shù)指標(biāo)方面,可采用股票操作中的移動(dòng)平均線(xiàn),但其他指標(biāo)則意義不大。何一峰對(duì)記者表示,交易所債券市場(chǎng)未來(lái)很有希望,但目前了解和參與的投資者數(shù)量相對(duì)較少,這個(gè)市場(chǎng)要得到進(jìn)一步發(fā)展,需要增加交易品種和擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性。
“對(duì)于跨市場(chǎng)的債券,也應(yīng)該關(guān)注其在銀行間市場(chǎng)的表現(xiàn)。在價(jià)格變動(dòng)上,交易所債市一般會(huì)領(lǐng)先銀行間一周左右。”何一峰補(bǔ)充道。
交易所債券完全投資攻略之 制勝法寶:宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)
宏觀(guān)政策與債券市場(chǎng)具有緊密的相關(guān)關(guān)系,可謂是投資債市的“制勝法寶”。中航資管張永民指出,宏觀(guān)政策具有一定的周期性,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于上升期時(shí),企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng),股票投資回報(bào)會(huì)上升,此時(shí)債券的吸引力會(huì)隨之降低;相反,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行期時(shí),債券的吸引力會(huì)因收益穩(wěn)定而上升,此時(shí)投資債市可獲得可觀(guān)收入。
目前,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)下降期,并且下降幅度可能會(huì)逐漸加大。對(duì)于債市來(lái)說(shuō),這是一個(gè)明顯的做多時(shí)間段。招商證券認(rèn)為,由于政府在防范經(jīng)濟(jì)快速下行方面已有政策支持,將有望使經(jīng)濟(jì)短暫反彈,因此投資債市也并非一帆風(fēng)順。但是,未來(lái)半年債券市場(chǎng)可能由“慢牛”變“快牛”,債券漲幅會(huì)逐漸擴(kuò)大,投資價(jià)值可能會(huì)勝過(guò)股市。
相對(duì)銀行間,目前交易所債市已有溢價(jià)現(xiàn)象,10年期國(guó)債約相差10個(gè)到20個(gè)基點(diǎn),所以短期交易所市場(chǎng)存在回調(diào)可能。四季度央行如果下調(diào)準(zhǔn)備金率,年末或明年初的貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)的話(huà),就會(huì)迎來(lái)一波新的債市行情。與此相對(duì),監(jiān)管層如果選擇放松信貸,卻有可能會(huì)擠壓債券市場(chǎng)。
交易所債券完全投資攻略之 波段交易:低評(píng)級(jí)品種彈性更大
作為一個(gè)對(duì)投資有熱情且有一定知識(shí)儲(chǔ)備的個(gè)人投資者,交易所市場(chǎng)應(yīng)該是其充分施展債券投資財(cái)技的首選。
與國(guó)債不同,公司債、企業(yè)債等信用品種存在高低評(píng)級(jí)之分,多用AAA、AA等來(lái)表示。對(duì)于存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)的信用債而言,投資者對(duì)收益率的要求包含了物價(jià)因素、償債風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)?。因此,這類(lèi)債券的價(jià)格會(huì)隨著企業(yè)所屬行業(yè)的景氣度以及企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況而發(fā)生波動(dòng)。
交易所債市受到股市首次公開(kāi)募股(IPO)的脈沖式影響也會(huì)比較大,這主要體現(xiàn)為資金面的異動(dòng)。當(dāng)銀行間資金緊缺時(shí),機(jī)構(gòu)投資者會(huì)到交易所借錢(qián),導(dǎo)致交易所資金利率上升。同時(shí),機(jī)構(gòu)也會(huì)在交易所市場(chǎng)出售流動(dòng)性較好的信用債來(lái)?yè)Q取資金。因此一般情況下,銀行間市場(chǎng)資金面緊張時(shí),交易所債市都會(huì)下跌。
進(jìn)行波段交易,還需把握一個(gè)“另類(lèi)策略”,就是理解交易所債市的機(jī)構(gòu)操作動(dòng)向。理論上,交易所債市存在券商、公私募基金(含社?;?、保險(xiǎn)及銀行等。長(zhǎng)城證券許彥告訴記者,到目前為止,該市場(chǎng)的活躍交易者還是以基金和券商為主,這主要是因?yàn)槠浔P(pán)子較小、易于操作且反應(yīng)迅速,交易成本也低于銀行間。但是,一旦債市下跌,這些機(jī)構(gòu)出于止損或贖回壓力等,有時(shí)會(huì)形成助跌之勢(shì)。相較而言,保險(xiǎn)公司和銀行的交投不夠活躍,目前也僅有為數(shù)不多的銀行獲準(zhǔn)入市。
波段交易型投資者,可以根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng),適時(shí)選擇流動(dòng)性好的債券,在債券牛市來(lái)臨時(shí)投資,在熊市來(lái)臨前賣(mài)出。同樣,由于低評(píng)級(jí)的債券彈性較大,波段操作可以重點(diǎn)把握這類(lèi)品種。
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