人民幣國債與公司債有什么差異

　　人民幣國債與公司債存在著差異。通過目前我國的具體情況以及小編調(diào)查的情況來看，這些差異主要表現(xiàn)在以下幾點:

　　第一，信用風(fēng)險不同。國家的信用級別應(yīng)高于公司，所以國債的信用風(fēng)險較小，在我國的債券市場中，由于多數(shù)發(fā)債公司也是國家所有的，所以人們將其視同樣的信用級別，但隨著今后的不斷發(fā)展，對這兩種不同的發(fā)債主體的信用級別還是應(yīng)該加以區(qū)別。

　　第二，國債與公司債的發(fā)行額差很大。國債發(fā)行額少則數(shù)十億人民幣，多達數(shù)百億，而任何一個企業(yè)的債券發(fā)行額也無法與此相比。這是因為，國家的經(jīng)濟行為大于企業(yè)的經(jīng)濟行為，因而國家對資金的需求要大于企業(yè)對資金的需求

　　第三，流動性的差異。由于國債發(fā)行額大于公司債發(fā)行額，所以國債的流動性要大大優(yōu)于企業(yè)公司債。人民幣國債大多可以在任何指定的交易所出售或購入，而公司債在這方面較國債要差，特別是一些公司受地區(qū)性限制，使得其債券只能在本地區(qū)流通。

　　第四，國債的收益率一般要低于公司債的收益率。這是由于國債的信用級別高于公司債，公司債的收益率高于國債收益率。它們之間的差額隨到期年限的增加而加大，即到期年限越短。這種差異越小，到期年限越長這種差異越大。

　　第五，目前我國國債的到期年限一般也較公司債為長，國債到期年限3到5年，而公司債到期年限一般在1至3年。

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　　債券面值

　　債券面值，是指債券發(fā)行時所設(shè)定的票面金額，它代表著發(fā)行人借入并承諾于未來某一特定日期(如債券到期日)，償付給債券持有人的金額。

　　當(dāng)然，債券面值和投資者購買國債而借給債券發(fā)行人的總金額是不同的。實際上，這是投資債券的本金而不是債券面值。

　　目前，我國發(fā)行的債券，一般是每張面額為100元，10 000元的本金就可以買10張債券(這種情況出現(xiàn)只適用于平價發(fā)行，溢價發(fā)行和折價發(fā)行則另作別論。三種發(fā)行價格之間的區(qū)別將在下一章專門討論)。這里的"每張面額100元"，就可以理解為債券的面值。在進行債券交易時，通過統(tǒng)計某種債券交易的數(shù)量，可以清楚地表明債券的交易金額。

　　在債券的票面價值中，首先要規(guī)定票面價值的幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量標(biāo)準。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對象。一般來說，在國內(nèi)發(fā)行的債券通常以本國本位貨幣作為面值的計量單位;在國際金融市場籌資，則通常以債券發(fā)行地所在國家或地區(qū)的貨幣或以國際上通用的貨幣為計量標(biāo)準。

　　此外，確定幣種還應(yīng)考慮債券發(fā)行者本身對幣種的需要。幣種確定后，還要規(guī)定債券的票面金額。票面金額的大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者購買，持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應(yīng)減少，但卻使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定，也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。

　　凈價交易

　　凈價交易，是指債券現(xiàn)券買賣時，以不含應(yīng)計利息的價格報價并成交的交易方式，即債券持有期已計利息不計入報價和成交價格中。在進行債券現(xiàn)券交易清算時，買入方除按凈價計算的成交價款向賣方支付外，還要向賣方支付應(yīng)計利息，在債券結(jié)算交割單中債券交易凈價和應(yīng)計利息分別列示。目前債券凈價交易采取一步到位的辦法，即交易系統(tǒng)直接實行凈價報價，同時顯示債券成交價格和應(yīng)計利息額，并以兩項之和為債券買賣價格;結(jié)算系統(tǒng)直接實行凈價結(jié)算，以債券成交價格與應(yīng)計利息額之和為債券結(jié)算交割價格。凈價=全價-應(yīng)計利息

　　全價

　　目前的銀行間債券市場和交易所債券市場都實行凈價交易。在凈價交易下，現(xiàn)券買賣交易時，以不含應(yīng)計利息的價格(凈價)報價和成交，而在結(jié)算時，再采用全價價格，也就是買方除按凈價支付成交價款外，還要另向賣方支付應(yīng)計利息，凈價和利息這兩項在交割單中分別列示，以便于國債交易的稅務(wù)處理。全價、凈價和應(yīng)計利息三者關(guān)系如下： 全價=凈價+應(yīng)計利息，亦即：結(jié)算價格=成交價格+應(yīng)計利息

　　債券期限

　　債券的期限即在債券發(fā)行時就確定的債券還本的年限，債券的發(fā)行人到期必須償還本金，債券持有人到期收回本金的權(quán)利得到法律的保護。債券按期限的長短可分為長期債券 . 中期債券和短期債券。長期債券期限在 10 年以上，短期債券期限一般在 1 年以內(nèi)，中期債券的期限則介于二者之間。債券的期限越長，則債券持有者資金周轉(zhuǎn)越慢，在銀行利率上升時有可能使投資收益受到影響。債券的期限越長，債券的投資風(fēng)險也越高，因此要求有較高的收益作為補償，而收益率高的債券價格也高。所以，為了獲取與所遭受的風(fēng)險相對稱的收益，債券的持有人當(dāng)然對期限長的債券要求較高的收益率，因而長期債券價格一般要高于短期債券的價格。

　　剩余期限

　　剩余期限是指債券距離最終還本付息還有多長時間，一般以年為計算單位，其計算公式如下： 剩余期限=(債券最終到期日-交易日)÷365

　　票面利率

　　債券的票面利率即債券券面上所載明的利率，在債券到期以前的整個時期都按此利率計算和支付債息。在銀行存款利息率不變的前提下，債券的票面利率越高，則債券持有人所獲得的債息就越多，所以債券價格也就越高。反之，則越低。

　　應(yīng)計天數(shù)

　　起息日或上一理論付息日至結(jié)算日的實際天數(shù)。

　　應(yīng)計利息

　　應(yīng)計利息是指自上一利息支付日至買賣結(jié)算日產(chǎn)生的利息收入，具體而言，零息債券是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額;附息債券是指本付息期起息日至交割日所含利息金額;貼現(xiàn)債券沒有票面利率，其應(yīng)計利息額設(shè)為零。應(yīng)計利息的計算公式如下(以每百元債券所含利息額列示)： 應(yīng)計利息額=票面利率÷365×已計息天數(shù)×100

　　到期收益率(Yield to Maturity)

　　到期收益率(YTM)是使債券上得到的所有回報的現(xiàn)值與債券當(dāng)前價格相等的收益率。它反映了投資者如果以既定的價格投資某個債券，那么按照復(fù)利的方式，得到未來各個時期的貨幣收入的收益率是多少。

　　持有期收益率

　　持有期收益率是指從購入到賣出這段特有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值的不同。

　　修正持久期

　　修正持久期是衡量價格對收益率變化的敏感度的指標(biāo)。在市場利率水平發(fā)生一定幅度波動時，修正持久期越大的債券，價格波動越大(按百分比計)。