近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。債券市場的發(fā)展對于拓寬企業(yè)融資渠道、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、分散金融體系風(fēng)險有重要作用。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的中國債券市場的概況，希望大家喜歡!

　　回顧過去我國債券市場概況

　　近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。債券市場的發(fā)展對于拓寬企業(yè)融資渠道、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、分散金融體系風(fēng)險有重要作用。據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計，2016年全年，共有3128家主體發(fā)行主要信用債[主要信用債包括：企業(yè)債、公司債(含私募債)、中期票據(jù)、短期融資券(含超短期融資債券)、資產(chǎn)支持證券。]9016期，發(fā)行規(guī)模達(dá)到8.68萬億元，發(fā)行主體家數(shù)較去年增加了27%，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模漲幅均超過30%。

　　發(fā)行債券已成為企業(yè)重要的直接融資渠道。近年來，我國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，在相對寬松的貨幣政策環(huán)境以及優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的背景下，隨著債券市場的擴(kuò)容和不斷發(fā)展，發(fā)行債券已成為企業(yè)重要的直接融資渠道。2016年1-11月，我國企業(yè)債券融資規(guī)模占社會融資總規(guī)模的19.35%，較2014、2015年同期分別上升3.96以及0.94個百分點(diǎn)。

　　我國債券規(guī)模巨大。截至2016年底，我國債券市場主要信用債存量期數(shù)和規(guī)模分別為13074期、15.11萬億元。

　　信用債級別主要分布在較高等級。截至2016年末的存量債券中，以中票和公司債為例，從期數(shù)來看，二者債項(xiàng)信用等級主要集中在AAA級至AA級，AA級及以上債券期數(shù)均占各自券種存量期數(shù)的98%左右。從規(guī)模來看，高級別分布更為明顯，AAA級占中票及公司債存量規(guī)模的比例均超過50%。存量債券主要分布在較高等級一定程度上反映了我國債券市場現(xiàn)階段整體信用風(fēng)險不大，相對可控。

　　2016年，我國債券市場發(fā)行主體信用等級下調(diào)數(shù)量顯著增加。今年以來，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢下行。在此背景下，我國銀行間債券市場共有398家發(fā)行人主體信用等級發(fā)生調(diào)整，其中信用等級被調(diào)升的有271家，調(diào)升率為5.27%，較2015年下降2.14個百分點(diǎn);信用等級被調(diào)降的有127家，調(diào)降率為2.47%，高于2015年0.45個百分點(diǎn)。

　　整體來看，2016年銀行間債券市場發(fā)行人主體信用等級調(diào)升趨勢明顯減緩，調(diào)降率創(chuàng)近三年新高。在評級調(diào)降的發(fā)行人中，有34家發(fā)行人主體發(fā)生大跨度評級調(diào)整(信用等級調(diào)整超過3個(含)子級)，反映了在經(jīng)濟(jì)下行壓力下部分企業(yè)基本面迅速惡化，信用風(fēng)險加速暴露。其中，大部分發(fā)生大跨度評級下調(diào)的企業(yè)已觸發(fā)違約。另外，共有93家發(fā)行人被列入評級觀察名單，為近三年的最高水平。

　　2016年，我國債券市場違約事件大幅增加。伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)去杠桿的過程，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)、強(qiáng)周期行業(yè)和抗風(fēng)險能力較弱的中小企業(yè)經(jīng)營面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，債券市場信用風(fēng)險暴露速度加快，違約事件密集發(fā)生。自2014年我國債券市場出現(xiàn)首單公開債券違約事件(“11超日債”)至今，公募債券市場共有36只(310.20億元)債券發(fā)生違約[債券違約定義為：債務(wù)人未能按照合同約定支付債券本金和/或利息，不包含發(fā)行人主體違約。]，約240億元尚未完全兌付，回收率約為23%，涉及違約主體22家。2016年違約事件呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢，共26只債券發(fā)生違約，涉及15家違約主體，違約債券只數(shù)為2015年的近3倍。公募市場主體違約率從2015年的0.48%[往年發(fā)生主體違約的，在本年度再有債券發(fā)生違約，不計入本年度的主體違約樣本。]，上升到2016年的0.52%。

　　2017年我國債券市場發(fā)展趨勢

　　(一)我國宏觀經(jīng)濟(jì)面將保持平穩(wěn)增長

　　展望2017年，在英國脫歐、意大利修憲公投失敗等風(fēng)險事件的影響下，全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇態(tài)勢面臨較大的不確定性。當(dāng)然，同時存在一些積極因素，如美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，特朗普政府計劃通過減稅、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刺激經(jīng)濟(jì)增長，未來預(yù)期良好，日本12月制造業(yè)PMI終值以全年最快速度擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也有望向好發(fā)展。對中國而言，雖然面臨著復(fù)雜多變的國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但近期已呈現(xiàn)企穩(wěn)筑底態(tài)勢，未來也將通過進(jìn)一步的減稅降費(fèi)、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資以及刺激消費(fèi)等措施維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增。

　　(二)行業(yè)繼續(xù)分化，部分行業(yè)信用風(fēng)險將進(jìn)一步暴露

　　2017年，在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面保持相對穩(wěn)定的背景下，產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)以及國企、城投企業(yè)的信用風(fēng)險將進(jìn)一步暴露和釋放。2017年是我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革向縱深發(fā)展的關(guān)鍵之年，過剩行業(yè)“去產(chǎn)能”將繼續(xù)推進(jìn)，煤炭、鋼鐵行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營繼續(xù)承壓，信用風(fēng)險較大;為了防范樓市風(fēng)險以及進(jìn)而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，9月以來房企債券融資收緊政策陸續(xù)出臺，在未來樓市周期性轉(zhuǎn)冷和已發(fā)債券集中到期的情況下，房企尤其是中小房企的經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險加大;國企、城投企業(yè)與地方政府的信用關(guān)聯(lián)性弱化，《地方政府性債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案》的出臺使得城投債的剛兌信仰進(jìn)一步被打破，信用風(fēng)險有所上升。

　　(三)我國債券市場將進(jìn)一步發(fā)展和完善，風(fēng)險管控繼續(xù)加強(qiáng)

　　2016年以來，監(jiān)管層繼續(xù)鼓勵債券市場的擴(kuò)容和發(fā)行便利化，加大對綠色債券市場發(fā)展的支持和鼓勵，進(jìn)一步促進(jìn)債券市場對外開放，2017年主要趨勢將得以延續(xù)，我國債券市場發(fā)行量將繼續(xù)穩(wěn)步增長。其中值得關(guān)注的有PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的發(fā)展、高收益?zhèn)芊裢瞥?、熊貓債擴(kuò)容速度，以及提高類平臺發(fā)行人以及房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)能行業(yè)的債券發(fā)行門檻等的影響。

　　2016年以來，監(jiān)管層陸續(xù)出臺相關(guān)政策，強(qiáng)化信息披露，設(shè)計“交叉保護(hù)”等條款加強(qiáng)投資人保護(hù)，推出CDS、CLN信用風(fēng)險對沖工具，預(yù)計在2017年將發(fā)生更大作用;評級行業(yè)監(jiān)管預(yù)計會進(jìn)一步加強(qiáng);私募市場風(fēng)險的暴露，地方私募市場面臨整頓;債券市場交易對手風(fēng)險暴露，需要加強(qiáng)監(jiān)管;債轉(zhuǎn)股將逐步實(shí)施，企業(yè)的財務(wù)杠桿將有所控制。這些措施都將對債券市場風(fēng)險產(chǎn)生重要影響。

　　(四)級別調(diào)整將更加頻繁，風(fēng)險識別向基本面分析回歸

　　在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革向縱深發(fā)展的背景下，不同行業(yè)以及企業(yè)之間的信用風(fēng)險分化將進(jìn)一步加劇，債券市場違約事件頻發(fā)，投資者對違約事件反應(yīng)強(qiáng)烈，監(jiān)管層出臺諸多舉措管控風(fēng)險，加強(qiáng)對評級行業(yè)的監(jiān)管。在市場和監(jiān)管的雙重壓力下，為更好控制風(fēng)險，為投資者服務(wù)，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)加大級別調(diào)整力度，及時調(diào)整級別以反映和揭示信用風(fēng)險，債券市場信用等級調(diào)整趨勢將繼續(xù)。

　　在級別調(diào)整依據(jù)方面，風(fēng)險識別將向宏觀、行業(yè)和企業(yè)的基本面分析回歸。行業(yè)景氣下滑導(dǎo)致公司經(jīng)營基本面惡化是發(fā)生信用風(fēng)險事件的重要原因之一。這兩年的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，行業(yè)景氣度下降的一些行業(yè)，或者強(qiáng)周期的企業(yè)，或者中小企業(yè)，違約風(fēng)險高。評級機(jī)構(gòu)應(yīng)該對每個行業(yè)的風(fēng)險等級做出一定的評判。另外，對行業(yè)風(fēng)險的展望要加強(qiáng)研究，能夠?yàn)槭袌鎏峁└噙@方面的產(chǎn)品。

　　企業(yè)經(jīng)營不善等自身因素是信用風(fēng)險發(fā)生的直接原因。流動性壓力(現(xiàn)金流管理)、盈利能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)或杠桿、融資環(huán)境、突發(fā)事件都可能引發(fā)企業(yè)違約事件的發(fā)生。近年來，不少融資工具是加杠桿的，如明股實(shí)債、部分私募基金、信托產(chǎn)品等。

　　在此背景下，違約率、級別調(diào)整與宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)走勢以及企業(yè)自身財務(wù)實(shí)力的聯(lián)系日益緊密，外部支持因素的影響將弱化。

　　(五)中國債券市場違約事件的發(fā)生趨于常態(tài)化，剛兌信仰將進(jìn)一步打破

　　盡管信用風(fēng)險的增加對企業(yè)通過債券市場進(jìn)行直接融資產(chǎn)生不利影響，但是信用風(fēng)險的存在是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，違約是信用債市場的重要組成部分，是宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期性變化下的必然反應(yīng)，出現(xiàn)違約事件也是成熟市場普遍具有的特征之一。從長遠(yuǎn)來講，打破債券剛性兌付有利于市場參與者加強(qiáng)對信用風(fēng)險的認(rèn)識及重視程度，進(jìn)而采取有效措施預(yù)防和管控風(fēng)險。非系統(tǒng)性信用風(fēng)險事件的發(fā)生對于建立市場化的定價估值體系、完善市場風(fēng)險分散分擔(dān)機(jī)制以及提高評級的實(shí)際價值有積極意義，

　　監(jiān)管、市場對違約的認(rèn)識進(jìn)一步加深。只要不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險，違約就是可以容忍的，政府支持、救助、兜底的概率在下降，除非有惡意逃廢債。投資者也開始真正關(guān)注違約，開始接受違約。因此，市場經(jīng)濟(jì)條件下必然存在的違約現(xiàn)象就會逐步常態(tài)化。

　　截至2016年底，我國債券市場將于2017年到期的主要信用債規(guī)模近4萬億元，這還不包括當(dāng)年內(nèi)新發(fā)且于當(dāng)年內(nèi)到期的短融和超短融。隨著債券的到期，企業(yè)的風(fēng)險會受到檢驗(yàn)，違約風(fēng)險就可能暴露。2016年以來債券市場違約事件明顯增加，表明市場規(guī)律作用下的違約事件發(fā)生已經(jīng)逐步成為常態(tài)，在未來債券市場發(fā)行量穩(wěn)步增長和債券集中到期的情況下，違約將更加常態(tài)化。

　　在對違約債券的處置上，我國已經(jīng)進(jìn)行了各種探索，包括收購兼并、企業(yè)重組、債務(wù)重組、破產(chǎn)清算等。違約債券已經(jīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)損失。投資者除了要關(guān)注違約風(fēng)險外，對于損失風(fēng)險會進(jìn)一步關(guān)注。公募債券市場共有36只(310.20億元)債券發(fā)生違約，約240億元尚未完全兌付，回收率約為23%。剛性兌付的信仰進(jìn)一步打破。