近年來，我國債券市場發(fā)展迅速。債券市場的發(fā)展對(duì)于拓寬企業(yè)融資渠道、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、分散金融體系風(fēng)險(xiǎn)有重要作用。2017年利率債市場中期展望-我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜,下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券市場利率，希望大家喜歡!

　　2017年債券市場利率情況

　　自2016年10月開始，我們基于滯漲和去杠桿一直提示債券市場的風(fēng)險(xiǎn);

　　在2016年12月的《本輪錢荒和“債災(zāi)”的起源、影響及展望》一文中提出 ：債券市場的趨勢性行情短期難現(xiàn)，且在《叩橋而渡——2017年債券市場展望》中，提出債券市場新一輪趨勢性機(jī)會(huì)可能在2017年中附近開啟。

　　在2017年5月下旬開始調(diào)整觀點(diǎn)：“經(jīng)濟(jì)回調(diào)提供了基本面支撐，債市開始跌出價(jià)值，超調(diào)的壓力來自監(jiān)管政策和流動(dòng)性，現(xiàn)在債市在接近底部左側(cè)，我們或許正處在一輪債券牛市的前夜。”“債市配置價(jià)值凸顯”。

　　行至年中，我們對(duì)債券市場的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向積極：在經(jīng)過三個(gè)季度的債市下跌之后，目前的債券市場已經(jīng)具備較好的投資價(jià)值，我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜。

　　2017年債券市場特點(diǎn)

　　1、在空間和曲線形態(tài)上，當(dāng)前的收益率曲線已經(jīng)出現(xiàn)了五個(gè)不穩(wěn)定性：

　　1)當(dāng)前的收益率無論相對(duì)于CPI還是PPI衡量的名義增長率來說，都是在高估的狀態(tài);

　　2)10年期國債收益率相對(duì)于目前的流動(dòng)性投放速度來說，存在著74bp的溢價(jià)，這個(gè)溢價(jià)甚至隱含了流動(dòng)性的負(fù)增長;

　　3)利率債的期限利差已經(jīng)跌到和歷史低點(diǎn)可比的位置，但和歷次低點(diǎn)相比的話，此次的流動(dòng)性投放和經(jīng)濟(jì)預(yù)期都要偏溫和;

　　4)1年及10年期國債收益率的歷史分位數(shù)之差目前已超過30%，可能預(yù)示著流動(dòng)性相對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面來說明顯偏緊;

　　5)Shibor 3M的利率互換相對(duì)于即期利率呈現(xiàn)出貼水的特征，意味著資金面會(huì)出現(xiàn)預(yù)期上的寬松。

　　2、貨幣政策更看重邊際，而監(jiān)管政策更看重位置。我們目前已經(jīng)處于貨幣政策收緊的末端，而今年年底監(jiān)管政策可能退出。

　　1)現(xiàn)象上貨幣政策和經(jīng)濟(jì)名義增長率更為相關(guān)，當(dāng)前的核心CPI處于周期頂部的位置，或?qū)?dòng)名義增長率下行。貨幣政策預(yù)期面臨轉(zhuǎn)松的關(guān)口，貨幣緊縮已在末端;

　　2)監(jiān)管淡出的時(shí)間一般都會(huì)晚于貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)間，粗略衡量的話，本輪監(jiān)管退出的時(shí)點(diǎn)可能是在今年年底。

　　3、債券市場行情出現(xiàn)的時(shí)間價(jià)值及確定性：

　　1)只要經(jīng)濟(jì)名義增長率往下走，貨幣政策就沒有持續(xù)收緊的理由，二者不會(huì)大幅背離;即使存在背離，經(jīng)濟(jì)基本面還會(huì)導(dǎo)致寬松的預(yù)期不斷加劇，以推低中長端收益率;

　　2)對(duì)利率債來說，我們只需要關(guān)心貨幣政策這條線就好。即使今年下半年監(jiān)管環(huán)境仍然偏緊，也不礙利率債的行情啟動(dòng)，我們無需等到強(qiáng)監(jiān)管退出。

　　4、利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜，當(dāng)前的配置可以向啞鈴型配置轉(zhuǎn)換：一方面博取未來中長端利率債的比較豐厚的資本利得;另一方面在貨幣政策偏緊的位置上配置短端債券及同業(yè)存單，依然存在比較好的利息收益。

　　5、當(dāng)前中長期利率債已經(jīng)具備了較好的安全邊際，中長端利率債的安全邊際一般會(huì)提前于廣譜收益率拐點(diǎn)出現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策明顯收緊、去杠桿超預(yù)期、信用違約沖擊加大。