垃圾債券是什么
垃圾債券相對來說比較陌生吧,下面小編整理了相關(guān)的資料。歡迎閱讀。
垃圾債券簡介
垃圾債券(junk bond;junk),也稱為高風(fēng)險(xiǎn)債券。評信級別在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 BBB級或穆迪公司Baa級以下的公司發(fā)行的債券。垃圾債券向投資者提供高于其他債務(wù)工具的利息收益,因此垃圾債券也被稱為高收益?zhèn)?high yield bonds),但投資垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)也高于投資其他債券。
垃圾債券起源
垃圾債券是指,根據(jù)美國兩大債券評級機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾的評定結(jié)果,屬于可能無法償付類別的公司債券.“垃圾”屬于一種獨(dú)斷的但非常重要的特征.債券的信用等級按照一個(gè)長長的序列展開.IBM的優(yōu)質(zhì)債券在一頭,在貝魯特的一家棉花交易公司的在另一頭,其中必定有某處斷裂點(diǎn),從那一點(diǎn)開始一家公司的債券從投資的對象轉(zhuǎn)變成純粹的賭博。
垃圾債券最早起源于美國,在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前,垃圾債券主要是一些小型公司為開拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的,由于這種債券的信用受到懷疑,問津者較小,70年代初其流行量還不到20億美元。70年代末期以后,垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具,到80年代中期,垃圾債券市場急劇膨脹,迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代,美國各公司發(fā)行垃圾債券1700多億美元,其中被稱作“垃圾債券之王”的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元,占47%。1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元。1983年德崇證券收益僅10多億美元,但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司,收益超過40億美元,有“垃圾債券之神”、“魔術(shù)師”之稱。
垃圾債券風(fēng)行原因
垃圾債券80年代在美國能風(fēng)行一時(shí),主要有以下幾個(gè)原因:
一是80年代初正值美國產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期,由此引發(fā)的更新、并購所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大,以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求,這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。
二是美國金融管制的放松,反映在證券市場上,就是放松對有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理,造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。
三是杠桿收購的廣泛運(yùn)用,即小公司通過高負(fù)債方式收購較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券,籌到足夠資金后,便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購而取得控制權(quán),再進(jìn)行分割整理,使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn),待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把,還清債務(wù)后,拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底,亨利·克萊斯收購雷諾煙草公司,收購價(jià)高達(dá)250億美元,但克萊斯本身動用的資金僅1500萬美元,其余99.94%的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券籌得的。
四是80年代后美國經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期,人們對前景抱有美好憧憬,更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若鶩,收購者、被收購者、債券持有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。
垃圾債券負(fù)面影響
巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡,終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降,以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力,從1988年開始,發(fā)行公司無法償付高額利息的情況屢有發(fā)生,垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)—>高利率—>高負(fù)擔(dān)—>高拖欠—>更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈,逐步走向衰退。
垃圾債券在美國風(fēng)行的十年雖然對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過積極作用,籌集了數(shù)千億游資,也使日本等國資金大量流入,并使美國企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新,改進(jìn)管理等,但也遺留下了嚴(yán)重后果,包括儲蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購的惡性發(fā)展、債券市場的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。
垃圾債券投資價(jià)值
投資者需要注意的是垃圾債券公司的信用可能是不錯(cuò)的,他們可能只是想發(fā)行更容易占有市場的沒有級別的債券。垃圾債券不履行責(zé)任的機(jī)會遠(yuǎn)大于那些有投資信用級別的債券(BBB以上等級)。但是,高風(fēng)險(xiǎn)也意味著垃圾債券比其他高等級債券具有更高的收益。并非所有垃圾債券都不履行責(zé)任,實(shí)際上,絕大多數(shù)垃圾債券都不會。一般發(fā)行公司都會持續(xù)支付利息直到到期日,或是收兌債券和利用評級債券再融資。
缺乏流動性是垃圾債券投資的風(fēng)險(xiǎn),也是垃圾債券支付高收益的另一個(gè)原因。所謂流動性,是指債券在交易時(shí)不會因?yàn)橐话闶袌鰻顩r及債券的種類和頭寸的變化而發(fā)生價(jià)格的大幅波動。但是如果把垃圾債券持有到期的話,就會避開這一風(fēng)險(xiǎn)。
在任何時(shí)候,投資者決定買入低級或是沒有被評級的債券以投機(jī)性的獲得高收益,都應(yīng)該檢查一下收益差。比較一下垃圾債券與更安全的高等級債券有多大的收益差可以補(bǔ)償投資與垃圾債券所增加的風(fēng)險(xiǎn),看看垃圾債券對國債的收益差是否可以足夠補(bǔ)償加大的風(fēng)險(xiǎn)。
對于一些比較激進(jìn)的投資者是可以選擇投資于垃圾債券的,但在更多的時(shí)候,少地投資登記的債券是應(yīng)該是謹(jǐn)慎的選擇。垃圾債券的投資對于專業(yè)的證券組合經(jīng)理可能是適合的,但是對于個(gè)人來說,所發(fā)生的損失可能是無法承擔(dān)的。所以投資于垃圾債券還是需要謹(jǐn)慎的。