債券基金的收益方法
債券基金的收益方法
小編幫大家整理了一些綜合的的資料,希望對(duì)大家有幫助,歡迎閱讀。
2017年基金的情況
綜合基本面、通脹面、資金面的情況來(lái)看,債券市場(chǎng)的利好因素還將存在,2017年的市場(chǎng)并不悲觀。但是由于短期因素的擾動(dòng),年末仍然存在一定壓力,需要在調(diào)整中把握中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
2017年的債券市場(chǎng),投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,債券尤其是信用債增量配置的最重要參與主體從銀行自營(yíng)資金變成了理財(cái)資金。這里的銀行理財(cái)資金包括銀行理財(cái)部門的直接投資、委外、定制公募基金等。預(yù)計(jì)到2016年末,銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)30萬(wàn)億元。
在委外資金中,大部分管理機(jī)構(gòu)都是通過(guò)以債券底倉(cāng)+加杠桿獲取利差為主要收入來(lái)源、以獲取資本利得(包括利率債波段、信用債拉長(zhǎng)久期)為增強(qiáng)收益的方式來(lái)完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。
這一切的銀行資金大循環(huán),在債券牛市下,當(dāng)然是沒問(wèn)題的。如果由于貨幣政策邊際收緊,資金價(jià)格易上難下的情況下,若委外資金達(dá)不到預(yù)期收益(最大可能是估值虧損),可能導(dǎo)致銀行委外規(guī)模收縮,委外的資金管理機(jī)構(gòu)被迫賣券降杠桿,導(dǎo)致債券賣盤增多,對(duì)債券市場(chǎng)造成較大的二級(jí)市場(chǎng)供給壓力,從而逐步將收益率砸上去。
總結(jié)而言,債券被動(dòng)去杠桿的螺旋式路徑:
風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)收益率上升-->收益率不及預(yù)期-->銀行委外資金供給量的收縮-->委外管理機(jī)構(gòu)被迫去杠桿-->債券賣盤增多-->收益率上行-->導(dǎo)致更多的債券拋盤。
在資金價(jià)格易上難下、流動(dòng)性邊際寬松概率減小的情況下,如果股市向好,股市債市的蹺蹺板效應(yīng)凸顯。
2017年的判斷是區(qū)間震蕩,那么利率出現(xiàn)階段性上行時(shí),就是好的配置機(jī)會(huì)。
目前各方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來(lái),經(jīng)濟(jì)軟著陸概率很大。展望17年,房地產(chǎn)能不給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)拖累已是不錯(cuò),指望房地產(chǎn)給增長(zhǎng)帶來(lái)多大正貢獻(xiàn)不太可能。17年財(cái)政政策(基建、PPP)和改革政策(國(guó)企混改)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤為重要,若這些政策執(zhí)行不力或效果不達(dá)預(yù)期,經(jīng)濟(jì)有可能在17年年中或下半年出現(xiàn)進(jìn)一步衰退,貨幣政策只能被動(dòng)進(jìn)一步寬松(匯率利率權(quán)衡下,保利率要緊)。
投資機(jī)會(huì)分析:
1、信用違約主體所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)龍頭債
如果個(gè)別過(guò)剩產(chǎn)能的信用主體違約了,那么就會(huì)出現(xiàn)如2016年一季度的機(jī)會(huì)那樣,產(chǎn)業(yè)龍頭債的性價(jià)比非常高。銀行受限于風(fēng)控制度,屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型,這塊的機(jī)會(huì)應(yīng)該屬于券商、基金、私募基金等。
2、CB、EB的機(jī)會(huì)
可轉(zhuǎn)債、可交換債擁有債性和股性雙重屬性,防守性和進(jìn)攻性兼?zhèn)洹H艄墒谐霈F(xiàn)行情,CB、EB表現(xiàn)估計(jì)不錯(cuò)。
3、PPP等結(jié)合財(cái)政的非標(biāo)機(jī)會(huì)
PPP目前仍是雷聲大雨點(diǎn)小,關(guān)鍵點(diǎn)在于政府是否意愿讓渡出真實(shí)利益給民間資本。17年估計(jì)PPP會(huì)進(jìn)一步落實(shí),以激發(fā)民間資本的投資意愿。
綜合基本面、通脹面、資金面的情況來(lái)看,債券市場(chǎng)的利好因素還將存在,2017年的市場(chǎng)并不悲觀。但是由于短期因素的擾動(dòng),年末仍然存在一定壓力,需要在調(diào)整中把握中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
2016年的債券市場(chǎng),投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,債券尤其是信用債增量配置的最重要參與主體從銀行自營(yíng)資金變成了理財(cái)資金。這里的銀行理財(cái)資金包括銀行理財(cái)部門的直接投資、委外、定制公募基金等。預(yù)計(jì)到2016年末,銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)30萬(wàn)億元。
在委外資金中,大部分管理機(jī)構(gòu)都是通過(guò)以債券底倉(cāng)+加杠桿獲取利差為主要收入來(lái)源、以獲取資本利得(包括利率債波段、信用債拉長(zhǎng)久期)為增強(qiáng)收益的方式來(lái)完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。
這一切的銀行資金大循環(huán),在債券牛市下,當(dāng)然是沒問(wèn)題的。如果由于貨幣政策邊際收緊,資金價(jià)格易上難下的情況下,若委外資金達(dá)不到預(yù)期收益(最大可能是估值虧損),可能導(dǎo)致銀行委外規(guī)模收縮,委外的資金管理機(jī)構(gòu)被迫賣券降杠桿,導(dǎo)致債券賣盤增多,對(duì)債券市場(chǎng)造成較大的二級(jí)市場(chǎng)供給壓力,從而逐步將收益率砸上去。
總結(jié)而言,債券被動(dòng)去杠桿的螺旋式路徑:
風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)收益率上升-->收益率不及預(yù)期-->銀行委外資金供給量的收縮-->委外管理機(jī)構(gòu)被迫去杠桿-->債券賣盤增多-->收益率上行-->導(dǎo)致更多的債券拋盤。
在資金價(jià)格易上難下、流動(dòng)性邊際寬松概率減小的情況下,如果股市向好,股市債市的蹺蹺板效應(yīng)凸顯。
2017年的判斷是區(qū)間震蕩,那么利率出現(xiàn)階段性上行時(shí),就是好的配置機(jī)會(huì)。
目前各方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來(lái),經(jīng)濟(jì)軟著陸概率很大。展望17年,房地產(chǎn)能不給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)拖累已是不錯(cuò),指望房地產(chǎn)給增長(zhǎng)帶來(lái)多大正貢獻(xiàn)不太可能。17年財(cái)政政策(基建、PPP)和改革政策(國(guó)企混改)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤為重要,若這些政策執(zhí)行不力或效果不達(dá)預(yù)期,經(jīng)濟(jì)有可能在17年年中或下半年出現(xiàn)進(jìn)一步衰退,貨幣政策只能被動(dòng)進(jìn)一步寬松(匯率利率權(quán)衡下,保利率要緊)。