2016年債券市場走勢
展望2016年,改革和創(chuàng)新必將再進一步,金融創(chuàng)新的發(fā)展及監(jiān)管政策的完善將支撐2016年的債市更加健康規(guī)范發(fā)展,但是由于去產能等原因可能導致部分企業(yè)破產或者重組所帶來的信用風險值得關注。下面跟小編一起來分析10大因素對2016年債券市場走勢的影響。
一、房地產去庫存對債市的影響
近期,高層在多個場合頻繁提及樓市去庫存,中央城市工作會議也在時隔37年后再次召開。新版《住房公積金管理條例》已開始征求意見,住房公積金提取條件將進一步放寬,公積金流動性將增強,公積金的保值增值將有所強化,住房公積金個人住房貸款支持證券有望推出。隨著生育政策的調整,全面二孩已于2016年元旦正式放開,從長期來看這將提振對大戶型住宅的需求。寬松政策有望陸續(xù)出臺,房地產市場將進入新一輪去庫存周期。
中國指數研究院發(fā)布的數據顯示,2015年11月全國100個城市(新建)住宅平均價格環(huán)比、同比均上漲,且漲幅有所擴大,這是百城價格指數連續(xù)4個月“雙漲”。預計2016年房地產市場將保持溫和增長趨勢。樓市回暖有利于土地出讓金的穩(wěn)定,地方政府償債壓力和風險降低,但是也將從債市分流部分資金。
二、美元加息及人民幣匯率波動對債市的影響
隨著美國經濟復蘇,美元再次進入加息周期。對美國來說,強勢美元會導致進口商品價格下降;對新興經濟體來說,強勢美元導致本國貨幣對美元匯率下降,新興經濟體之間可能會發(fā)生價格戰(zhàn),這將給全球帶來通縮壓力,并且這種通縮壓力在未來幾年內有可能會加劇。新興市場貨幣走弱,可能會導致美國企業(yè)將更多部門外包出去,從而影響美國國內的就業(yè)。美聯(lián)儲加息,將會導致資本流出新興經濟體,可能會帶來全球貨幣市場的劇烈波動。
匯率大幅波動不利于資本市場的穩(wěn)定,我們認為人民幣匯率將趨于穩(wěn)定。預計2016年美元對人民幣匯率波動區(qū)間為6.30~6.55。如果匯率波動超預期,為了穩(wěn)定匯率,央行可以提高售匯成本,并壓縮離岸市場與在岸市場間人民幣匯率差的套利空間。美元加息,境外債券的吸引力上升,機構投資者可能會加大對美元債券的投資。
三、人民幣國際化及利率市場化對債市的影響
2015年,我國從多個方面深入推進金融改革,利率市場化基本完成,人民幣國際化更進一步,金融對外開放程度顯著提高,與我國進行跨境人民幣收付的國家繼續(xù)增加,更多國家或地區(qū)的中央銀行與我國簽訂人民幣清算協(xié)議,更多境外機構獲準進入我國銀行間市場,更多央行和貨幣當局將人民幣納入外匯儲備,人民幣跨境收付規(guī)模顯著擴大,人民幣使用范圍繼續(xù)擴大,人民幣跨境使用更加便利,跨境投資管制繼續(xù)放松,內地資本市場與全球資本市場互動加強,加入SDR以后人民幣匯率雙向波動將成為新常態(tài)。利率市場化與人民幣國際化相輔相成、相互促進,有助于推動境外債券市場的發(fā)展,拓展境外投資渠道。
四、推廣PPP模式對債市的影響
在地方融資平臺轉型之后,PPP模式已成為政府投資基礎設施建設的主要方式之一。截至2015年11月底,國家發(fā)展改革委推介的1043個PPP項目已簽約329個,簽約率達到31.5%。在2015年12月16日國家發(fā)展改革委再次對第二批1488個PPP項目進行推介之后,全國范圍內的PPP示范、推介項目總投資金額已達5萬億元左右,考慮到尚有地方政府推出的大量PPP項目不在上述范圍之內,全國PPP項目總投資金額應當遠超5萬億元。PPP項目的爆發(fā),增加了債券的供給,將大量社會資本引入債券市場。
五、股市波動對債市的影響
受清理配資等因素影響,2015年股市經歷了較大波動,在國家出面救市和主要機構投資者以及上市公司力挺之下,避免了系統(tǒng)性風險的發(fā)生甚至蔓延,目前,總體來說股市已經穩(wěn)定向好,改革后的IPO也已經重啟。股市對債市資金的分流主要有下列3個原因:第一,股市走強,股市的收益率整體上將遠超債市,引導部分資金從債市流向股市。第二,新股IPO改革之后,新股申購對債市資金面的擾動變弱,有利于債市資金面的穩(wěn)定。但是由于打新收益可觀,與之相比,債券相對投資價值吸引力不足,打新仍將分流部分債市資金。第三,由于優(yōu)先股的債性較強,發(fā)行優(yōu)先股將利空信用債。具有高信用評級的銀行發(fā)行優(yōu)先股,將分流市場對利率債和高等級信用債的需求。
六、資產證券化發(fā)力對債市的影響
資產證券化可以盤活存量資產、降低融資成本、調整財務結構、降低融資門檻、拓寬企業(yè)的融資渠道,符合目前中央號召金融創(chuàng)新的方向,能夠有力地支撐實體經濟的發(fā)展。2015年以來,券商、券商資管和基金子公司已發(fā)行百余支ABS(資產抵押債券)產品,10月底,單券商資管的專項資產計劃規(guī)模1243億元,比2014年增長了239.17%,其中大部分是資產證券化產品。
七、降準降息對債市的影響
2015年,為應對經濟下行壓力,幫助企業(yè)渡過難關,央行響應國務院降低企業(yè)融資成本的號召,多次進行降準降息來引導融資成本下行。降息一方面可以降低企業(yè)信貸成本,另一方面可以降低企業(yè)存量債務負擔,并帶動債券等其他金融產品定價下調,有助于化解企業(yè)債務風險。對于地方政府來說,降息大大減輕了地方政府的償債壓力。在降息的大背景下,通過債務置換,地方政府債務成本顯著下降。降準大大提高了市場流動性,而定向降準將引導資金流向政策扶持的產業(yè),促進經濟轉型升級。預計2016年降準降息仍將如期而至。
八、降低企業(yè)融資成本對債市的影響
2015年,政府多次采取措施來引導利率下行,以降低企業(yè)融資成本。但是目前企業(yè)實際融資成本仍處歷史高位,企業(yè)負擔過重,進一步簡政放權、減稅降費勢在必行。通過債市直接融資是有效降低企業(yè)融資成本的重要途徑。2016年,減輕企業(yè)負擔、降低企業(yè)融資成本是大勢所趨,這將有力支撐債市融資需求。
九、國企改革對債市的影響
資本市場是優(yōu)化市場要素配置、企業(yè)投融資、兼并重組等的市場化平臺。國企改革需要借助資本市場來糾正以往的資源錯配問題,通過上市公司平臺提高公司治理水平,通過上市公司股權激勵制度和員工持股計劃,來實現(xiàn)國家、企業(yè)和員工的多贏,并實現(xiàn)國有資產的保值增值。國企改革過程中將產生大量債權融資需求。
十、工業(yè)去產能對債市的影響
2015年,債市信用危機不斷發(fā)生,原因多種多樣。經濟下行的過程中,企業(yè)資金壓力較大。2016年去產能仍將繼續(xù),難免出現(xiàn)部分企業(yè)破產和兼并重組,應注意規(guī)避由此帶來的信用風險,盡量遠離那些不符合政策導向而且產能嚴重過剩的企業(yè)發(fā)行的債券。
2016年債券市場走勢
上一篇:2016年債券市場展望
下一篇:澳洲政府債券