超日債違約過大的意義
超日債成為了首只“實質(zhì)性”違約的在岸債券。雖然超日債違約早就存在很高的市場預期，但在真正違約以后，無論機構(gòu)、輿論和媒體都賦予其極大的意義。但超日債的意義真的如此重大嗎?
不要賦予超日債違約過大的意義
先看看J資本投資咨詢公司合伙人楊思安女士的看法：
對于那些關(guān)系良好的企業(yè)，政府會卷入它們的商業(yè)運作，價格管理，委派產(chǎn)量，購買和儲存沒有真正市場的產(chǎn)出，推進特定技術(shù)的使用，引導銀行貸款和其它對企業(yè)股權(quán)和債權(quán)的投資，操縱抵押品的價值合謀蒙騙公眾投資者，給制造者和消費者提供補貼，并在任何危機的跡象變得明顯，或靜悄悄暗地里在最后時刻，更直接地干預銀行和不同的股權(quán)投資資金，就像中誠案一樣。
這就是為什么，最近的違約和接近于違約并不足以成為“中國的貝爾斯登時刻”，但顯示了某行業(yè)的環(huán)境有多么糟糕的一種跡象。超日債的違約并不意味著政府將結(jié)束在背后的擔保，而只是意味著，中國的光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)沒有資源區(qū)揮霍了。
這意味著，中國債券市場的問題，中國剛性兌付的問題，僅僅是中國經(jīng)濟復雜問題綜合在一起的表象。超日債的確打破了剛兌，但超日債打破剛兌可能并不具有普遍意義，背后的意義可能僅僅是，政府對光伏面板產(chǎn)業(yè)的支持已經(jīng)消失了。
中國債券市場問題的根源是，政府對企業(yè)行為的過分干預。而超日債違約之后，特別是天威債在本周最后時刻又避免了違約，市場的看法可能將變成了，政府會根據(jù)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的具體背景選擇性救助，甚至帶有目的性地容忍一些企業(yè)違約，但這仍然是一個畸形的市場。
智庫機構(gòu)Lombard Street分析師Diana Choyleva指出了中國債券市場和發(fā)達國家債券市場的差異：
在發(fā)達經(jīng)濟體中，“債券市場”一詞令人聯(lián)想到激烈的競爭，但在中國卻意味著完全不同的意義。中國的債市嚴重扭曲，無法給風險合理地定價。首先，當局決定了政府債券市場的無風險融資成本。在一級市場的債券價格，被設(shè)定在供求結(jié)清水平線以下，有別于受管制的一年定存價格。國有銀行持有大量的政府債務(wù)，一般會持有到到期。因為承銷者幾乎沒有出售債券的動力，二級市場的交易量非常單薄。銀行獲得回報的擔保，同時政府也能把銀行當做提款機，為擴張的財政支出提現(xiàn)，而不需要象在真正存在競爭的市場里一樣擔憂其信用。
違約風險的趨勢，已經(jīng)使得不可能給國有企業(yè)債券和類似的交易定價了。結(jié)果導致了政府債券、國有企業(yè)債券和私營企業(yè)債券人為操縱的利差。比如說，超日債發(fā)行的時候利差是575個基點，這意味著違約的可能性為30-40%。作為對比，類似信用評級的發(fā)達國家企業(yè)債券的利差是40-50個基點，該定價隱含的違約可能性是3-4%。中國的信用評級和外國的可能不具可比性，但利差的差異仍然存在。
在兩會上說道“金融產(chǎn)品違約個別情況難以避免”，凸顯了中央希望對債權(quán)融資市場改革的憂慮。雖然中央希望“令市場發(fā)揮決定性的作用”，但就像鳥兒學飛一樣，任何一步都需要思前想后，避免產(chǎn)生過大的試錯成本。
不要過度解讀超日債違約，千里之行始于足下，超日債可能第一步都不算。
債券型理財產(chǎn)品簡介
固定收益理財產(chǎn)品按照具體投資對象不同，可分為債券型產(chǎn)品、信托貸款類產(chǎn)品、票據(jù)類產(chǎn)品等。今天小編帶您了解一下什么是債券型理財產(chǎn)品。
什么是債券型理財產(chǎn)品
債券型理財產(chǎn)品以國債、金融債和央行票據(jù)、高信用等級企業(yè)債、公司債、短期融資券等為主要投資對象，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)期限固定，投資風險較低。
債券型理財產(chǎn)品的特點
債券型理財產(chǎn)品具有收益穩(wěn)定、期限固定、風險較低的特點。與債券型基金相比，債券型理財產(chǎn)品有明確的預期收益率(測算投資收益并扣除固定費用后得出，在產(chǎn)品說明書中明示)，期限相對固定。目前市場上的債券理財產(chǎn)品多以6個月以內(nèi)的短期限產(chǎn)品為主。
債券型理財產(chǎn)品投資注意事項
債券型理財產(chǎn)品的安全性較好，但收益水平相對較低，一般略高于同期限儲蓄存款利率。因期限較短，債券型理財產(chǎn)品在存續(xù)期間一般不可以提前贖回，客戶購買此類產(chǎn)品需持有到期。
可能感興趣的相關(guān)文章：
2.債券違約怎么破
6.債券市場承壓能力