債券代持違規(guī)了么
你知道什么叫債券代持么。你知道債券代持中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券代持的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
債券代持是否違規(guī)?
近來(lái)銀行間信用債市場(chǎng)接連發(fā)生債務(wù)違約危機(jī)，繼年初“中國(guó)北京地杰通信設(shè)備股份有限公司”無(wú)力償債后，資不抵債的山東海龍也將面臨債券違約。
在信用債牛市悄然展開(kāi)的同時(shí)，信用債實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險(xiǎn)也在增加。受此影響，有加大交易杠桿風(fēng)險(xiǎn)的債券代持行為正在受到監(jiān)管。
據(jù)了解，去年底央行就警示商業(yè)銀行暫停債市丙類戶墊資、無(wú)實(shí)際資金往來(lái)的債券“撮合式交易”及代持三項(xiàng)業(yè)務(wù)。
但一位債券交易員向《投資者報(bào)》記者透露：“債券代持行為已經(jīng)很普遍，很難監(jiān)管，目前券商、基金等機(jī)構(gòu)都沒(méi)有停止這類業(yè)務(wù) 。”
在上述采訪者看來(lái)，債券代持屢禁不止，宜疏不宜堵，最重要的是加強(qiáng)監(jiān)管，讓其陽(yáng)光化。
政策真空帶
“債券代持，處于一個(gè)政策真空地帶。”宏源證券的一位債券分析師告訴《投資者報(bào)》記者，“債券代持現(xiàn)在是一個(gè)比較敏感的話題。”
作為最大的債券市場(chǎng)，銀行間市場(chǎng)上一直以來(lái)就有許多“上不了臺(tái)面”的虛假交易行為，此類交易包括代持、債市丙類戶墊資、無(wú)實(shí)際資金往來(lái)的撮合交易等。
后兩種行為，都曾造成不良影響。先后引發(fā)云南富滇銀行倒券風(fēng)波、國(guó)信證券越權(quán)撮合交易造成6000多萬(wàn)虧損，目前還有代持行為沒(méi)有曝出丑聞。
但是景順長(zhǎng)城的一位債券基金經(jīng)理向記者透露，去年上半年內(nèi)由于債市低迷，有些債券投資發(fā)生了爆倉(cāng)事件。
北京凱世富樂(lè)投資公司投資總監(jiān)喬嘉也對(duì)記者表示，去年部分券商因?yàn)閭职l(fā)生了虧損。
受此影響，代持行為將繼續(xù)成為今年的監(jiān)管重點(diǎn)。
但是在中信證券債券銷售部的一位人士看來(lái)，債券代持是債券交易的一種手段，是否違規(guī)，要看其代持的目的如何。目前大約有三種目的不算合規(guī)。
一是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)按照債券交易量排名來(lái)進(jìn)行優(yōu)秀評(píng)定和國(guó)債承銷資格，因此對(duì)于銀行、券商來(lái)說(shuō)，都有意愿成為代持方，用來(lái)沖擊交易量排名。
二是為了將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移釋放，用來(lái)修飾財(cái)務(wù)報(bào)表。通常，在季末年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，一些機(jī)構(gòu)為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持方式向其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移這部分虧損。
三是像銀行在考核時(shí)點(diǎn)將債券暫時(shí)轉(zhuǎn)出來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)資本占用量等。過(guò)去代持行為多發(fā)生在銀行，現(xiàn)在券商和基金的需求量也在增大。
“代持”行為，常常會(huì)造成交易價(jià)格偏離市場(chǎng)正常水平很多，給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)，并可能影響正常的交易行為。
杠桿化的沖動(dòng)
宏源證券上述債券分析師告訴記者：“之所以在債券中出現(xiàn)代持行為，最根本的原因在于中國(guó)缺乏衍生工具，不能輕易放大杠桿。債券代持，相當(dāng)于變相的杠桿。國(guó)外債券交易中，就沒(méi)有代持這個(gè)說(shuō)法。”
債券市場(chǎng)能夠杠桿操作有回購(gòu)套利的方式，但通常會(huì)受到規(guī)模的限制或者交易對(duì)手的限制，因此很多機(jī)構(gòu)選擇了代持套利。
以券商自營(yíng)盤為例，買入債券，找人代持后獲得資金，繼續(xù)買入債券找人代持，1億的資金可以放大到幾億，獲得超額收益。
基金也是代持需求方。
證監(jiān)會(huì)對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金投資的規(guī)定是，債券正回購(gòu)的資金余額在每個(gè)交易日均不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%。如果按照規(guī)定進(jìn)行投資，基金只能獲得平均收益，為了讓業(yè)績(jī)看起來(lái)漂亮，可能就有基金公司將目光轉(zhuǎn)向了債券代持。
去年7月，由于城投債發(fā)生危機(jī)，讓整個(gè)信用市場(chǎng)跌聲一片，債券基金紛紛面臨贖回壓力。手中的券賣不出去，很多基金就不得不選擇代持。
對(duì)于資金拆借方來(lái)說(shuō)，代持收益很可觀。市場(chǎng)代持協(xié)議簽訂的成本一般是在7天回購(gòu)利率的基礎(chǔ)上最低加20BP(基點(diǎn))左右。但代持的利息收益通常會(huì)好于回購(gòu)的收益，至少超過(guò)回購(gòu)利率的50BP。
上述宏源證券債券研究員認(rèn)為，完全禁止債券代持的行為并不可取，如果有嚴(yán)厲的監(jiān)管，讓其陽(yáng)光化，一旦有風(fēng)險(xiǎn)，就上交保證金，風(fēng)險(xiǎn)就可以規(guī)避了。
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