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什么叫可交換債券

時(shí)間: 宋鵬849 分享

什么叫可交換債券

  你知道什么叫可交換債券么。你知道可交換債券中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享可交換債券的相關(guān)內(nèi)容,希望對(duì)大家有所幫助。

  可交換債券

  可交換債券(Exchangeable Bond,簡(jiǎn)稱(chēng)EB),全稱(chēng)為“可交換他公司股票的債券”,是指上市公司股份的持有者通過(guò)抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券,該債券的持有人在將來(lái)的某個(gè)時(shí)期內(nèi),能按照債券發(fā)行時(shí)約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。可交換債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品,是可轉(zhuǎn)換債券的一種。由于可交換債券在減持方面的一些優(yōu)勢(shì),其對(duì)于順利解決限售股解禁問(wèn)題具有重要的意義。

  基本簡(jiǎn)介

  特征

  可交換債券和其轉(zhuǎn)股標(biāo)的股分別屬于不同的發(fā)行人,一般來(lái)說(shuō)可交換債券的發(fā)行人為控股母公司,而轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人則為上市子公司。

  可交換債券的標(biāo)的為母公司所持有的子公司股票,為存量股,發(fā)行可交換債券一般并不增加其上市子公司的總股本,但在轉(zhuǎn)股后會(huì)降低母公司對(duì)子公司的持股比例。

  可交換債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由于可交換債券給投資者一種轉(zhuǎn)換股票的權(quán),其利率水平與同期限、同等信用評(píng)級(jí)的一般債券相比要低。因此即使可交換債券的轉(zhuǎn)換不成功,其發(fā)行人的還債成本也不高,對(duì)上市子公司也無(wú)影響[2]。

  優(yōu)點(diǎn)

  可交換債券可以為發(fā)行人獲取低利成本融資的機(jī)會(huì)。由于債券還賦予了持有人標(biāo)的股票的看漲期權(quán),因此發(fā)行利率通常低于其他信用評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)墓潭ㄊ找嫫贩N。

  一般而言,可交換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)均高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià),因此可交換債券實(shí)際上為發(fā)行人提供了溢價(jià)減持子公司股票的機(jī)會(huì)。例如,母公司希望轉(zhuǎn)讓其所持的子公司5%的普通股以換取現(xiàn)金,但目前股市較低迷,股價(jià)較低,通過(guò)發(fā)行可交換債券,一方面可以以較低的利率籌集所需資金,另一方面可以以一定的溢價(jià)比率賣(mài)出其子公司的普通股。

  與可轉(zhuǎn)債相比,可交換債券融資方式還有風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)點(diǎn),這使得可交換債券在發(fā)行時(shí)更容易受到投資者青睞。由于債券發(fā)行人和轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人不同,債券價(jià)值和股票價(jià)值并無(wú)直接關(guān)系。債券發(fā)行公司的業(yè)績(jī)下降、財(cái)務(wù)狀況惡化并不會(huì)同時(shí)導(dǎo)致債券價(jià)值或普通股價(jià)格的下跌,特別是當(dāng)債券發(fā)行人和股票發(fā)行人分散于兩個(gè)不同的行業(yè)時(shí),投資者的風(fēng)險(xiǎn)就更為分散。由于市場(chǎng)不完善,信息不對(duì)稱(chēng),在其他條件不變的情況下,風(fēng)險(xiǎn)分散的特征可使可交換債券的價(jià)值大大高于可轉(zhuǎn)債價(jià)值。

  與發(fā)行普通公司債券相比,由于可交換債券含有股票期權(quán),預(yù)計(jì)的還本壓力較普通債券減少,且在債券到期時(shí)一般不影響公司的現(xiàn)金流狀況,因此可以降低發(fā)行公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在成熟的資本市場(chǎng),可交換債券比可轉(zhuǎn)債更容易被分拆發(fā)售,即將嵌入的認(rèn)股權(quán)證與債券拆開(kāi)并且作為單獨(dú)的交易工具出售。

  缺點(diǎn)

  可交換債券的發(fā)行,可能會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)股標(biāo)的股票發(fā)行人的股東性質(zhì)發(fā)生變化,從而影響公司的經(jīng)營(yíng)。比如原母公司持有的上市子公司股票,如果母公司減持欲望強(qiáng)烈時(shí),母公司有可能會(huì)發(fā)行較大量的可交換債券,從而在轉(zhuǎn)股完成后子公司的股東變得分散,甚至?xí)绊懙阶庸镜慕?jīng)營(yíng)??山粨Q債券由于較可轉(zhuǎn)債更為復(fù)雜,因此發(fā)行方案的設(shè)計(jì)也更為復(fù)雜,要求投資人具有更為專(zhuān)業(yè)的投資及分析技能。

  功能介紹

  (1)融資:由于可交換的債券發(fā)行人可以是非上市公司,所以它是非上市集團(tuán)公司籌集資金的一種有效手段;

  (2)收購(gòu)兼并:當(dāng)在收購(gòu)兼并過(guò)程中遇到資金短缺的問(wèn)題,可以在實(shí)施收購(gòu)之前發(fā)行專(zhuān)門(mén)為收購(gòu)設(shè)計(jì)的可交換債券;

  (3)股票減持:可交換債券的一個(gè)主要功能是可以通過(guò)發(fā)行可交換債券有序地減持股票,發(fā)行人可以通過(guò)發(fā)行債券獲取現(xiàn)金,同時(shí)也可避免相關(guān)股票因大量拋售致使股價(jià)受到?jīng)_擊。比如香港的和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持Vodafone;大東電報(bào)也用此方法出售所余下的電訊盈科的股份。

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