債券的配對期限是什么
你知道債券的配對期限是什么么。你知道債券的配對期限中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券的配對期限是什么的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
深度解析---債券的配對期限
對于個人投資者(價值)來說，股票的期限無疑是較長的。如果是半年至三年內(nèi)需要動用的資金(考慮凈現(xiàn)金流)，建議適當(dāng)配置股票以外的資產(chǎn)。
這時債券是其中一個比較好的選擇。
有很多“散戶”看不起債券，其中主要的原因：債券為固定收益類產(chǎn)品，到期還本付息，在收益上沒有想象力，無法完成“一夜暴富”的理想。但實際上，有這種“創(chuàng)富”思想的人，最終都飲恨股場。
在我國的證券市場，債券的安全性是比較高的，這也跟隱含的“剛兌”氛圍有關(guān)，同時也是維穩(wěn)的需要。債券的主體單位有三類，國債及政府類債券、上市公司與非上市公司。其中國債、政策性金融債安全性最高，幾乎不用擔(dān)心兌付的問題，但同時收益率也較低。城投債也比較安全，原因你懂的。公司債的話，上市公司的債券相對安全一些，一是財務(wù)報表相對透明，二是目前來說殼資源的存在，即使公司資不抵債，在未來資產(chǎn)重組時仍有可能收回本息。非上市公司債券，則需要打起精神，認(rèn)真評估安全性。
安全性來講，首先是看押品，其次看擔(dān)保，最后看資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。利潤表基本用處不大。投資債券看重的是償債能力，而非盈利能力，這一點和投資股票是不同的。一個公司哪怕虧得一塌糊涂，只要有足額的抵押，或者足夠的現(xiàn)金流，債券也是相對安全的。
虧損卻又能償債，是完全可能的。比較常見的一種，是固定資產(chǎn)占比大的企業(yè)，虧損多來自固定資產(chǎn)折舊，但是這一部分折舊是不消耗現(xiàn)金流的，對償債能力的影響不大。
好了債券的安全性就講這么多，這不是本節(jié)的重點，三言兩語也無法說清。下面簡單普及一下知識，就開始講債券的期限。
一只債券的收益率由三部分構(gòu)成：無風(fēng)險市場利率+通貨膨脹補償+風(fēng)險補償。通貨膨脹補償主要涉及長期債券，對于短債來說，這個因素基本可以忽略。這也是為什么債券期限越長，要求的利率也相對越高。風(fēng)險補償很好理解，償債能力差，評級低的債券，補償就多，收益率要求也就高。但是注意，挑選債券的原則首先是不會發(fā)生兌付危機(即使收益率很高)，否則就變成債務(wù)投機了，脫離了投資的本意。
債券價格的波動，主要是由于無風(fēng)險市場利率的變化(市場)，和風(fēng)險補償變化(市場的風(fēng)險偏好變化，以及債券本身的償債能力變化)造成的。同時由于在持有的過程中，債券的期限逐漸變短，由通貨膨脹補償而產(chǎn)生騎乘效應(yīng)(百度騎乘效應(yīng))
Ok，重點來了，下面介紹一個本魚自創(chuàng)的債券期限匹配方法。(注意，要發(fā)大招了)。如有雷同，純屬巧合。(以下動作均發(fā)生在預(yù)估債券不會發(fā)生兌付危機的情況下)
首先，在購買債券前，要把債券分作：
1、 到期收益率(YTM).對于一只債券，因為票息是固定的(先不考慮浮息債)，所以YTM的變化是由債券價格的波動來實現(xiàn)的。債券價格下降，則YTM升高，反之亦然。
2、 債券期限(有些人喜歡叫“久期”，實際上久期是一個很復(fù)雜的概念)。
很多個人投資者，往往先看到的是債券的價格，還有票面利率。這兩個東西，建議大家把它忘掉。它倆只是用于計算YTM的，作用僅限于此，再沒有別的用了。
債券的YTM可以到一些財經(jīng)網(wǎng)站上查詢。當(dāng)然，如果投資額比較大，建議自己算一遍，因為網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)有時會出錯。
其次，評估自身未來的現(xiàn)金流，將可能在未來某個時點需要支出的資金，與相應(yīng)期限的債券進(jìn)行配對。有人可能會問，我哪能估計得那么準(zhǔn)確啊?不要急，這里是有一個容忍范圍的(見情況二的例2)，具體看本魚的辦法：
假設(shè)一只1年內(nèi)到期的債券，個人投資者多長時間需要提取的資金可以和它配對呢?
情況一：如果一年半以后才用到的資金，配對一年后到期的債券。這種情況下，個人投資者可以將債券持有到期，這種配對是沒有大問題的。個人投資者持有到期所能獲得的收益，就是通過【買入價格、票息、持有期限】計算出來的YTM。
這種配對是比較保守和安全的，好處是可以避免債券價格波動的影響，而且對投資者現(xiàn)金流估算的容忍度較高——假設(shè)這筆資金預(yù)估錯誤，提前三個月就要用到，那也不會有任何問題。缺點是，由于選擇的債券期限比預(yù)估資金需求短，所以利率也可能相對較低(通貨膨脹補償較小)。
在這種情況下，如果債券1年后到期，個人投資者仍可以選擇一個半年內(nèi)到期的短債繼續(xù)持有。最終的方案就是：一年半后需要支出的資金VS 1年+0.5年債券分段持有。
情況二(例1)：假設(shè)YTM是9%的30個月后到期債券。這時我的這筆資金將會在30個月內(nèi)支取，但我不肯定具體能持有這只債券多長時間。有可能3個月，也可能29個月。此時，我需要評估是持有這只債券，還是持有貨幣基金(余額寶)，亦或者其他更短期的債券?
這時，請將這只債券的期限分作“持有期”+“非持有期”。假設(shè)持有期為1個月，那么非持有期就長達(dá)29個月。假設(shè)市場的資金面緊張，債券的收益率上升，從9%上升至10%。那么一個月后，您如果賣出的話，您的收益率=【1個月年化9%+29個月年化(9%-10%)】，簡而言之，后面這29個月非持有期收益率的提高，是以犧牲您持有期的收益來實現(xiàn)的，這種犧牲最終是以債券的價格降低來實現(xiàn)的。最終的結(jié)果是1個月年化-20%，也就是這只債券給您的收益率是-20%/12=-1.67%。同理，如果持有期間債券收益率降低，從9%降低到8%，那么您持有1個月的收益就是【1個月年化9%+29個月年化(9%-8%)】，也就是38%/12=3.1%
在情況二的條件下，再舉一個例子(從這個例子大家可以理解“容忍范圍”)：
情況二(例2)：再假如一只9%的10個月后到期的債券A，和一只6%利率的5個月后到期的債券B，我的資金可能在5個月左右需要支取，那么該選哪只好呢?
假設(shè)持有6%的5個月債券B，那么到期是5個月的年化6%，最終收益也就是【6%*5/12】。而假設(shè)持有9%的5個月債券，設(shè)5個月后的這只債券的收益率是X，得以下等式：
年化9% * 5個月(持有期)+(9% - X)*5個月(非持有期)=6%*5個月
等式的左邊是債券A持有的收益率，等式右邊是債券B的。
解出X=12%。
這時，您就可以看到，假如5個月后A的到期收益率超過12%，那您應(yīng)當(dāng)持有債券B。如果5個月后A的到期收益率低于12%，那您應(yīng)當(dāng)持有債券A。
上面這段黑色字體，一部分人可能會覺得難以理解，因為這需要忘記債券價格和票息，而用YTM和期限去理解債券。
簡單概括：持有期在債券期限中的占比越大，則最終收益率越接近投資者買入時的YTM。反之，持有期在債券期限中的占比越小，則投資者越容易收到市場利率變化的影響，甚至可能會出現(xiàn)虧損。
情況二(例2)中，因為投資者估計，在5個月后，出現(xiàn)一只12%YTM的5個月期限的債券A的可能性不大，所以投資者選擇持有債券A。
個人投資者有時不能準(zhǔn)確估計自己資金需要支出的具體時間。但好在長期債券的利率高于短期債券，這個高出的部分，給投資者提供了“容忍范圍”。
持有期在債券期限中的占比越小，則債券配置越激進(jìn)。作為一種資產(chǎn)配置，而不是賭市場利率的漲跌，建議持有期至少占到債券期限的50%以上。
在這里附上的一個案例做結(jié)尾：
某人9月14日消費了一筆信用卡2萬元，還款日為10月23日。(三張信用卡分散賬單日，選剛過賬單日的信用卡刷)。于9月15日買入美好債(上市公司，兩倍足額抵押)，當(dāng)時的YTM在8.5%左右。到期日為11月3日，買入時距離債券到期還有49天，而持有期為35天(10月20日賣出債券，21日才能提現(xiàn))，持有期占71%，是一筆保守的投資。最終獲得9%左右的年化收益率，相當(dāng)于每日萬份收益2.4元，兩倍于貨幣基金。
因為持有期占到71%，而8.5%的利率遠(yuǎn)高于4%左右的貨幣基金，所以持有71%的期限，收益低于貨幣基金的可能性很小。大家可以按情況二(例2)算下。
當(dāng)然如果債券停牌，或其他原因無法賣出，就死翹了。所以應(yīng)急預(yù)案也是必要的。方法無非有幾個：信用卡分期，股票套現(xiàn)，找親戚或朋友借。關(guān)鍵是在進(jìn)行這一筆資產(chǎn)與負(fù)債的匹配時，要充分考慮各種風(fēng)險(各種事件發(fā)生的可能性)。
最后，再額外提醒，個人投資者購買債券要注意避稅，即在派息日之前賣出，派息日之后買回。如果是債券最后一期到期，會提前停牌直至本息兌付，個人投資者要注意看公告。
可能感興趣的相關(guān)文章：
2.什么是杠桿債基
6.杠桿債基的分析