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中金所的利率期貨是什么

時(shí)間: 雨莎985 分享

  你們知道中金所的利率期貨包括哪些嗎?它和普通的利率期貨又有什么區(qū)別?下面就讓學(xué)習(xí)啦小編帶你們一起去了解一下中金所的利率期貨是什么吧。

  中金所的利率期貨

  業(yè)內(nèi)人士表示,由于目前監(jiān)管層尚未出臺(tái)關(guān)于銀行、保險(xiǎn)、私募參與國(guó)債期貨的相關(guān)指引,作為手里持有大量債券的銀行,可能會(huì)在即將重啟的國(guó)債期貨市場(chǎng)中暫時(shí)缺席。

  在日前申銀萬國(guó)主辦的“2013年量化投資論壇”上,浦發(fā)銀行投資組合業(yè)務(wù)部資金總部吳瑋表示,“以目前準(zhǔn)備的情況看,銀行加入國(guó)債期貨交易的時(shí)間可能會(huì)比較晚,但一旦加入會(huì)成為重要的參與者。”

  而在該論壇上,其他機(jī)構(gòu)人士對(duì)銀行未來參與國(guó)債期貨交易的態(tài)度既期盼又擔(dān)憂。由于銀行手中握有大量債券,其他金融機(jī)構(gòu)一方面既希望銀行加入國(guó)債期貨交易以加強(qiáng)流動(dòng)性,另一方面又擔(dān)心銀行掌握過多的話語權(quán)及定價(jià)權(quán)。

  不過,吳瑋則表示,事實(shí)上債券市場(chǎng)上真正活躍的交易方是券商、基金,市場(chǎng)定價(jià)權(quán)并非在只持有債券但不交易的銀行身上,而是由交易活躍的投資者決定。

  而對(duì)于同樣未被明確允許加入交易的保險(xiǎn)而言,情況又有些不同。上海理石投資管理公司總裁周理表示,壽險(xiǎn)對(duì)于國(guó)債期貨的需求不會(huì)太大,但財(cái)險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)(年金)的需求非常大。

  擁有超20年臺(tái)灣金融市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的黃健華(現(xiàn)任寶碩科技股份有限公司總經(jīng)理)介紹,在臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng),保險(xiǎn)資金由于法規(guī)原因進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)比較晚,尤其壽險(xiǎn)獲得的長(zhǎng)期債券流動(dòng)性相對(duì)較小,總體而言,保險(xiǎn)參與國(guó)債期貨的熱情不如其他機(jī)構(gòu)。

  正在研究短期利率期貨

  在論壇上,申銀萬國(guó)國(guó)債期貨高級(jí)分析師蔡唯峰稱,國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)在于流動(dòng)性。

  周理則表示,某種程度上,逼空風(fēng)險(xiǎn)依然存在,“在現(xiàn)券市場(chǎng)上,銀行間市場(chǎng)的債券流通比交易所債券要高。大量債券在銀行手上,有些債券在市場(chǎng)流通一段時(shí)間之后就被銀行、保險(xiǎn)壓箱底了。”

  據(jù)前美國(guó)高盛集團(tuán)交易和銷售部董事總經(jīng)理朱天華介紹,在美國(guó),從未發(fā)生國(guó)債期貨交割違約風(fēng)險(xiǎn),盡管回購(gòu)市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生違約。美國(guó)的國(guó)債期貨成交量很大,可以設(shè)計(jì)很多不同的交易方式。

  據(jù)了解,目前中國(guó)金融期貨交易所已征詢完市場(chǎng)最后一輪意見,對(duì)5年期國(guó)債期貨合約規(guī)則、交易細(xì)則進(jìn)行了數(shù)個(gè)方面的修改。

  此外,知情人士告訴證券時(shí)報(bào)記者,中金所還有意推出短期利率期貨,不過由于該品種比國(guó)債期貨更加復(fù)雜,目前還處于研究階段,尚未進(jìn)入立項(xiàng)階段。未來,金融期貨品種將會(huì)更加多樣化。

  僅有一個(gè)5年期的中期國(guó)債期貨品種,顯然不能滿足銀行、保險(xiǎn)等大金融機(jī)構(gòu)管理各種期限利率風(fēng)險(xiǎn)的需要。

  根據(jù)中金所對(duì)國(guó)債期貨合約標(biāo)的選定為5年期國(guó)債(剩余年限4~7年的國(guó)債均可參與交割)的官方解釋,其選取合約標(biāo)的的基本原則包括市場(chǎng)代表性、抗操縱性、避險(xiǎn)需求的廣泛性。而首推5年期國(guó)債期貨,不僅因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)的成功產(chǎn)品是5年期和10年期國(guó)債期貨,而且國(guó)內(nèi)可交割國(guó)債包含了5年期、7年期這兩個(gè)財(cái)政部關(guān)鍵期限國(guó)債。僅2012年財(cái)政部發(fā)行的這兩個(gè)期限國(guó)債就13期,約4000億元,可交割國(guó)債的存量則共約30只,總量超1萬億元,且其交易較活躍,流動(dòng)性相對(duì)較好。

  不過,上述5年期國(guó)債期貨的設(shè)計(jì),雖年限適中,也多與信用債的期限匹配,但很難滿足銀行、保險(xiǎn)對(duì)短期回購(gòu)債及長(zhǎng)期性債券投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。

  事實(shí)上,據(jù)中央結(jié)算登記有限責(zé)任公司對(duì)托管債券(截至今年7月31日)的統(tǒng)計(jì),25萬億元債券中償還期限在1年以下、10年以上的分別占11.78%、12.5%。而且1年期以下債券在回購(gòu)等現(xiàn)券市場(chǎng)上極為活躍,10年期以上國(guó)債現(xiàn)貨也正成為大金融機(jī)構(gòu)債券投資的新寵。

  據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)的統(tǒng)計(jì),去年全球利率期貨市場(chǎng)上最活躍的前三大品種歐元期貨(CME)、1天期銀行間存款利率期貨(BM&F)、10年期國(guó)債期貨(CBOT)不是短期就是長(zhǎng)期利率類。

  而據(jù)有關(guān)人士透露,中金所已有意推出短期利率期貨,不過由于該品種比5年期國(guó)債期貨更加復(fù)雜,目前還處于研究階段,尚未進(jìn)入立項(xiàng)階段。

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