外匯儲備對國內(nèi)通脹的影響

　　外匯儲備過多對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，反而是有弊無利的，其中最顯著的影響就是引發(fā)通貨膨脹，下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的外匯儲備對國內(nèi)通貨膨脹的影響，希望大家喜歡!

　　外匯儲備過多會造成國內(nèi)通脹

　　1、高額的外匯儲備成本

　　外匯儲備是一種實(shí)際資源的象征，它的持有是有機(jī)會成本的。持有外匯儲備的機(jī)會成本等于國內(nèi)資本生產(chǎn)率減去持有外匯儲備的收益率。由于官方儲備資產(chǎn)安全性是第一位的，各國的外匯儲備一般投資于儲備貨幣國家的短期國債，其收益率較低(二戰(zhàn)后平均為1-2%)。

　　這相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較底的國家(通常是大量儲備外匯的國家)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國家(儲備貨幣的發(fā)行國)輸出資本。如果中國在借入大量外債的同時(shí)并持有巨額外匯儲備，等于是以高價(jià)從國外借入資金，而且還以低價(jià)將國內(nèi)資金轉(zhuǎn)到國外給外國人使用，其潛在的損失是顯然的。

　　實(shí)際上，我國在20世紀(jì)80-90年代以較高成本借入了大量外債(目前我國外債余額約為1600億美元)，而進(jìn)入21世紀(jì)以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入低利率周期，全球金融市場投資收益率也處于低迷期，這些都使我國外匯儲備的投資收益降低。

　　同時(shí)，持有外匯儲備表示暫時(shí)放棄一定量實(shí)際資源的使用，從而也就喪失將這些資源投入所引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和收入水平的提高。由此也凸現(xiàn)了我國高額外匯儲備的成本。

　　2、引發(fā)通貨膨脹的壓力

　　外匯儲備作為一種金融資產(chǎn)，它的變化自然還要對國內(nèi)的金融運(yùn)行產(chǎn)生重大影響。由于我國事實(shí)上實(shí)行的是釘住美元的固定匯率安排，作為央行的中國人民銀行擔(dān)當(dāng)了外匯市場上最終的市場出清者的角色。

　　外匯儲備的增多，使人民幣的發(fā)放增多，因?yàn)楣俜絻涫怯韶泿女?dāng)局購買并持有的，其在貨幣當(dāng)局賬目上的對應(yīng)反映就是外匯占款，外匯占款是我國基礎(chǔ)貨幣的主要構(gòu)成部分。1994年匯率并軌以來，外匯儲備的持續(xù)快速增加，使得外匯占款成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要途徑。

　　外匯占款使央行投放基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增多，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增長過快，這會對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融形勢構(gòu)成不利影響，給我國貨幣政策帶來了中長期的通貨膨脹壓力。

　　盡管目前我國還處于通貨緊縮階段，但經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已開始好轉(zhuǎn)，不能排除一旦走出緊縮立即陷入通脹的可能性。為此，央行采取了相應(yīng)的沖銷政策：如在銀行間債券市場上頻繁進(jìn)行正回購和發(fā)行人民銀行票據(jù)回籠基礎(chǔ)貨幣，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2003年前5個月，央行回籠基礎(chǔ)貨幣已達(dá)4000多億元，以此來減緩基礎(chǔ)貨幣增速。

　　但由于我國貨幣市場規(guī)模有限，特別是在央行票據(jù)的發(fā)行量已累計(jì)超過了2000個億的情況下，隨著外匯占款持續(xù)上升，可供央行進(jìn)行沖銷干預(yù)的空間已越來越小。這給央行帶來了相當(dāng)大的困擾：一是貨幣政策的穩(wěn)健性受到挑戰(zhàn)，貨幣政策面臨中長期的通貨膨脹壓力。

　　二是由于貨幣政策和匯率政策事實(shí)上的一體化，因此以匯率政策調(diào)節(jié)外部均衡，以財(cái)政和貨幣政策調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策分配空間將可能喪失，內(nèi)外部均衡難以同時(shí)達(dá)成。這即是央行面臨的典型的米得沖突(Meade’s Conflict)。

　　3、加大人民幣的升值壓力

　　在現(xiàn)有的人民幣匯率制度下，如果央行沒有有效的資產(chǎn)來對沖過多的外匯占款，外匯儲備的迅速增加則會推動人民幣的不斷升值。近段時(shí)間來，不僅日本、美國等國家正在極力地鼓吹人民幣升值，而且過去外逃的資金也有回流的跡象，甚至于有國際游資“潛渡”中國，人民幣面臨升值壓力。

　　在目前出口是中國經(jīng)濟(jì)增長最大動力的情況下，出口競爭力的弱化會直接影響到國民經(jīng)濟(jì)增長速度，影響中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展，所以人民幣目前不宜大幅升值。從這個角度看，外匯儲備也不宜過多。

　　4、增加了儲備資產(chǎn)管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)

　　在金融全球化的今天，由于國際資本迅速大規(guī)模地流動，金融市場的利率與匯率波動十分激烈，作為國家財(cái)富的外匯儲備，它的規(guī)模過大也就會使國家財(cái)富處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中，高額的外匯儲備給儲備資產(chǎn)的保值增值管理帶來了難度。

　　因?yàn)槲覈鈪R儲備有相當(dāng)部分以美元資產(chǎn)的形式存在，近一年多來，美元與歐元的匯價(jià)漲跌幅度在30%以上，美元價(jià)值的持續(xù)走低，使較大比例持有美元的中國外匯儲備縮水不可避免;如果粗略地按照60%的美元外匯儲備計(jì)算，外匯儲備中約有1800億美元正在發(fā)生“賬面”的損失。

　　另外，近兩年來，全球金融市場投資收益率處于低迷期，美聯(lián)儲自2001年以來13次降低利息，聯(lián)邦基金利率目前已降至1%，處于45年來的歷史低位，這也使中國的外匯儲備資產(chǎn)投資收益不斷降低。外匯儲備資產(chǎn)規(guī)模越大，其保值增值管理的難度就越大。

　　外匯儲備與通貨膨脹的關(guān)系

　　這兩者之間本身沒有直接聯(lián)系。不過外匯儲備過高說明國際貿(mào)易順差，這會給本幣造成升值壓力。以我國為例，我國國際貿(mào)易順差會給人民幣造成升值壓力，美元相對會貶值，美元貶值會給大宗商品造成價(jià)格上漲壓力，反過來對我國就會造成輸入性通脹壓力。另一方面，人民幣對美元升值，會造成我國出口下降，部分企業(yè)經(jīng)營困難，可能會造成部分物品的物價(jià)下降，也就是說可能會出現(xiàn)通貨緊縮。