外匯儲(chǔ)備的來源

　　今年外匯儲(chǔ)備跌破三萬(wàn)億成為全民熱點(diǎn)，你知道外匯儲(chǔ)備的來源是什么嗎?下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的外匯儲(chǔ)備的來源以及相關(guān)資料，希望大家喜歡!

　　外匯儲(chǔ)備的來源

　　從最新2015年3月的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表上的統(tǒng)計(jì)看，央行的彈藥庫(kù)里有27.6萬(wàn)億人民幣的外匯儲(chǔ)備，其中外匯占26.8萬(wàn)億，按照6.20的當(dāng)前匯率計(jì)算，約合4.32萬(wàn)億美元。

　　這些外匯儲(chǔ)備是哪來的?外匯儲(chǔ)備的積累主要有兩個(gè)來源，一個(gè)是貿(mào)易順差，一個(gè)是資本流入。 央行外匯儲(chǔ)備中，貿(mào)易順差部分的外匯是指每年凈出口獲得的外匯。也就是中國(guó)的勞動(dòng)人民每年從外國(guó)人那凈賺的外匯賣給銀行，銀行再將這部分外匯賣給央行。勞動(dòng)人民獲得了人民幣，央行獲得了外匯。資本流入是指外國(guó)人用外匯換成人民幣來投資中國(guó)，用來在中國(guó)辦公司辦廠。

　　兩部分外匯儲(chǔ)備來源的性質(zhì)是不同的，來自貿(mào)易的外匯儲(chǔ)備是中國(guó)創(chuàng)造的財(cái)富換來的美元。來自資本流入的外匯是外國(guó)人借給中國(guó)人的錢，外國(guó)人隨時(shí)可以撤出投資，將人民幣換成外匯離開。(交流請(qǐng)關(guān)注微信或微博：外匯評(píng)書)

　　外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成

　　我們就來看看外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，在1998年底，我們的外匯儲(chǔ)備為1.3萬(wàn)億人民幣。2014年底，我們的外匯儲(chǔ)備是27.8萬(wàn)億。也就是說，從1999年-2014年，我們的外匯儲(chǔ)備一共增加了26.5萬(wàn)億。從國(guó)際收支報(bào)表可以看出，1998年-2014年間，經(jīng)常項(xiàng)下累計(jì)17.9萬(wàn)億，資本與金融項(xiàng)累計(jì)11.3萬(wàn)億，誤差和遺漏項(xiàng)累計(jì)-2.1萬(wàn)億，外匯儲(chǔ)備累計(jì)27.2萬(wàn)億。與貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表略有差異。由于誤差和遺漏項(xiàng)多是由于熱錢流動(dòng)引起，可以歸入資本與金融項(xiàng)下。所以總結(jié)得出，新增的約27萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備中，約18萬(wàn)億是來自經(jīng)常項(xiàng)目的順差，約9萬(wàn)億來自資本項(xiàng)的順差。

　　既然這部分的外匯是用人民幣換的，我們可以知道對(duì)應(yīng)這27萬(wàn)億外匯的人民幣，其中18萬(wàn)億是付給了中國(guó)人作為中國(guó)人的財(cái)富。另外9萬(wàn)億付給了外國(guó)人用于投資中國(guó)的產(chǎn)業(yè)，作為外國(guó)人在中國(guó)的財(cái)富。

　　外匯儲(chǔ)備的成本

　　由于不同階段央行獲得外匯儲(chǔ)備的匯率是不一樣的，我們嘗試簡(jiǎn)單的對(duì)央行外匯儲(chǔ)備的成本做一個(gè)測(cè)算，我們用境內(nèi)交易的人民幣匯價(jià)的月均匯率來計(jì)算，1998年-2014年，經(jīng)常項(xiàng)下累計(jì)2.5萬(wàn)億美元，資本與金融項(xiàng)下累計(jì)1.6萬(wàn)億美元，誤差項(xiàng)-0.3萬(wàn)億美元，外匯儲(chǔ)備增加3.8萬(wàn)億美元。經(jīng)常項(xiàng)下成本為7.0594，資本與金融項(xiàng)下成本6.9963，誤差項(xiàng)成本6.0975，儲(chǔ)備資產(chǎn)成本7.1193。

　　這意味著央行花7.12左右的成本購(gòu)買了美元，現(xiàn)在只能以6.20左右的成本賣出去，如果在這16年里換外匯的人民幣重新?lián)Q成美元，那么央行的外匯儲(chǔ)備全部付出去還不夠，還需要另外的5800億美元。( 交流請(qǐng)關(guān)注微信或微博：外匯評(píng)書)

　　收益的去向

　　我們看到，由于人民幣從1999年以來匯率從8.2升值到6.2，央行的外匯儲(chǔ)備其實(shí)是資不抵債的。那么這部分的收益被誰(shuí)獲得了?

　　這部分收益僅僅是是賬面上的。對(duì)外資來說， 資本項(xiàng)下累計(jì)流入9.2萬(wàn)億人民幣，合計(jì)的成本在1.3萬(wàn)億美元，目前這部分人民幣價(jià)值1.48萬(wàn)億美元，也就是說，外資如果投資中國(guó)，不計(jì)算每年的利潤(rùn)，光靠人民幣的升值，就可以獲利約1800億美元。

　　而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來說，所有的人民幣資產(chǎn)在人民幣升值的過程中都是獲利的。通過貿(mào)易項(xiàng)下2.5萬(wàn)億外匯兌換成18萬(wàn)億的人民幣財(cái)富，但是中國(guó)所有的存量人民幣資產(chǎn)都可以換成外匯，所以在人民幣升值后，央行的外匯儲(chǔ)備不僅要面對(duì)之前兌換的18萬(wàn)億人民幣可能兌換成外匯的壓力，還要面對(duì)96萬(wàn)億居民房地產(chǎn)資產(chǎn)(2011年社科院數(shù)據(jù))兌換成外匯的壓力。

　　外匯儲(chǔ)備的未來

　　外匯儲(chǔ)備的未來，一是還債，二是新增。以下僅是個(gè)人判斷，變數(shù)太多，交易需謹(jǐn)慎。

　　還債對(duì)應(yīng)的是之前進(jìn)入的外資獲利了結(jié)，離開中國(guó)。還有部分貿(mào)易項(xiàng)下兌換的人民幣轉(zhuǎn)移成外幣資產(chǎn)。原先外資進(jìn)來的部分大約是1/3，體量比重小，人民幣貶值的話，減輕兌付的壓力，人民幣升值的話，減慢兌付的速度。同時(shí)，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，外資對(duì)中國(guó)的投資可能更多出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，而不會(huì)出現(xiàn)總量上的下降。

　　此前兌換得到的人民幣財(cái)富，目前大多沉淀在房產(chǎn)中。對(duì)于未來中國(guó)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃，相對(duì)概率較小的原因在于中國(guó)人還是不太適應(yīng)海外的生活，能完全移民的人還是少數(shù)。未來資本賬戶放開后，海外投資由貿(mào)易增量新增財(cái)富和少部分原先的外幣財(cái)富構(gòu)成。

　　再說說新增，貿(mào)易項(xiàng)下可能會(huì)持續(xù)保持新增。 凈出口在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是儲(chǔ)蓄減投資，由于中國(guó)是個(gè)偏好儲(chǔ)蓄的國(guó)家， 中國(guó)人習(xí)慣了勒緊褲腰帶過日子， 所以無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何變差，這部分由順差轉(zhuǎn)為逆差的周期會(huì)非常緩慢。而資本與金融項(xiàng)下，基本屬于還債的節(jié)奏，還債的節(jié)奏由前文所述，不太可能出現(xiàn)擠兌導(dǎo)致彈盡糧絕的情況。

　　最后的結(jié)論是央行外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)良，彈藥庫(kù)充足。希望未來央行能夠自信地放開人民幣波動(dòng)區(qū)間，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。