外匯儲(chǔ)備過(guò)少過(guò)多都不是一件好事，那么外匯儲(chǔ)備給國(guó)內(nèi)造成的利弊影響到底是什么呢?下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的外匯儲(chǔ)備的利弊介紹，希望大家喜歡!

　　外匯儲(chǔ)備的“弊”

　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2014年三月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備接近4萬(wàn)億美元。對(duì)于巨額外匯儲(chǔ)備的“禍福”，一直存在爭(zhēng)議。2014年在訪問(wèn)肯尼亞時(shí)談到外匯儲(chǔ)備時(shí)明確指出：比較多的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)。怎樣理解這里的“負(fù)擔(dān)”呢?作者認(rèn)為巨額的外匯儲(chǔ)備會(huì)帶來(lái)兩方面的負(fù)擔(dān)，一方面是管理困難，即如何對(duì)龐大的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行有效管理，確保增值保值。另一方面是政策困難，即猛增的外匯儲(chǔ)備讓貨幣政策的出臺(tái)和執(zhí)行陷入左右為難困境。

　　要實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的保值增值，必須進(jìn)行有效管理，為此，國(guó)務(wù)院專門(mén)成立中國(guó)投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“中投公司”)對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理。外匯儲(chǔ)備只能用于對(duì)外消費(fèi)和投資，若用在國(guó)內(nèi)只會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張，因此外匯儲(chǔ)備該向境外哪個(gè)方向哪個(gè)領(lǐng)域投放是一個(gè)很專業(yè)很復(fù)雜的問(wèn)題。

　　以我國(guó)持有的美國(guó)政府債券為例，自2001年起，我國(guó)開(kāi)始大規(guī)模持有美國(guó)政府債券，從2001年至2013年年平均增長(zhǎng)率為26.1%，并在2008年超過(guò)日本，成為持有美國(guó)政府債券最多的國(guó)家，并一直保持到現(xiàn)在。但是，美國(guó)政府債券收益率并不高，甚至在2008年一度出現(xiàn)負(fù)收益率的情況。只不過(guò)美國(guó)政府債券是流動(dòng)性高的硬通貨，尤其在金融不景氣的時(shí)候被廣泛持有。

　　中國(guó)持有的美國(guó)政府債券等于是中國(guó)將外匯儲(chǔ)備回流至美國(guó)，美國(guó)一方面將這些資金投入科學(xué)技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)了美國(guó)科技水平的發(fā)展，加速了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。問(wèn)題是，美國(guó)與中國(guó)沒(méi)有技術(shù)共享，甚至是對(duì)中國(guó)進(jìn)行技術(shù)封鎖;另一方面將其中的一部分通過(guò)外商投資的形勢(shì)重新投入中國(guó)，獲取較高的資產(chǎn)回報(bào)。

　　投資于美國(guó)政府債券的困境就是，出于安全性不得不投，但不能享受投資給美國(guó)帶來(lái)的紅利，卻要付出更高的代價(jià)。

　　從政策困境來(lái)看，1994年我國(guó)進(jìn)行外匯體制改革，取消外匯留存制度，開(kāi)始實(shí)行是強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制度，獲取外匯的企業(yè)和個(gè)人必須將持有的多余外匯出售給外匯指定銀行，這迅速增加了央行直接控制的外匯儲(chǔ)備頭寸，使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備能高度集中于貨幣管理當(dāng)局。進(jìn)入20世紀(jì)后，外匯管理部門(mén)逐漸有條件的放松企業(yè)和個(gè)人持匯的管制。2008年國(guó)務(wù)院通過(guò)《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》(下稱“條例”)，‘條例’第十三條規(guī)定：經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入，可以按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定保留或者賣給經(jīng)營(yíng)結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。這明確表明企業(yè)和個(gè)人自主保留外匯收入，但由于近年人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，企業(yè)和個(gè)人持有外匯的傾向降低。其結(jié)果是我國(guó)外匯持有者結(jié)構(gòu)和其他國(guó)家(如日本)完全不一樣。不斷增加的外匯導(dǎo)致貨幣管理當(dāng)局外匯占款相應(yīng)增加，直接推高了貨幣供應(yīng)總量，加劇了通貨膨脹的壓力。

　　更為嚴(yán)重的是，近年人民幣升值預(yù)期不斷被強(qiáng)化，現(xiàn)實(shí)中也是單邊升值，從2003年到2013年，累計(jì)升值超過(guò)30%，國(guó)際投機(jī)資本不斷涌入進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，為了保持人民幣匯率穩(wěn)定，不至于過(guò)快升值，對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，央行只能不得不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，不斷發(fā)行拋出人民幣，購(gòu)買市場(chǎng)上的多余外匯，外匯占款增加變?yōu)楸粍?dòng)增加，通貨膨脹隱憂頻現(xiàn)。進(jìn)一步的，為購(gòu)買外匯投入市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)放大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，資產(chǎn)價(jià)格如房地產(chǎn)就會(huì)上升，泡沫開(kāi)始形成。為控制流動(dòng)性過(guò)剩，央行通過(guò)發(fā)行票據(jù)和提高法定準(zhǔn)備金率的措施從市場(chǎng)上吸收流動(dòng)性，加息會(huì)加大境內(nèi)外利差，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍奉行低利率甚至零利率的時(shí)代背景，境內(nèi)外利差吸引套利資本。人民幣的實(shí)際升值、資產(chǎn)的豐厚回報(bào)率、套利空間的存在進(jìn)一步吸引國(guó)際投機(jī)資本，造成惡性循環(huán)，金融危機(jī)和不良債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)高企。

　　貨幣政策的目標(biāo)之一是穩(wěn)定物價(jià)，上述被動(dòng)的通貨膨脹讓貨幣政策喪失獨(dú)立性，貨幣政策的作用也受到限制，這就是貨幣政策困境。

　　政策困境是當(dāng)前業(yè)界對(duì)巨外匯儲(chǔ)備感到擔(dān)憂的主要原因，除此之外，外匯儲(chǔ)備會(huì)不會(huì)縮水也受到高度的關(guān)注。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為由于人民幣兌美元升值，外匯儲(chǔ)備必然縮水。這種觀點(diǎn)是有失偏頗的。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備是用外幣計(jì)價(jià)，且只能對(duì)外使用的，只要該外幣的購(gòu)買力和用外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值沒(méi)有降低，就不能說(shuō)該幣種的外匯儲(chǔ)備縮水了。甚至在一定程度上，還是增值。如人民幣兌美元升值，美元兌日元升值，手頭持有的美元外匯儲(chǔ)備用日元計(jì)價(jià)就增值了。

　　實(shí)際上，外匯儲(chǔ)備縮水的真正擔(dān)憂不在境外，我國(guó)持有的外匯主要是美元，從目前來(lái)看，美國(guó)的通貨膨脹情況并不嚴(yán)重。作者認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備的縮水擔(dān)憂來(lái)源于內(nèi)部。

　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要是來(lái)源于經(jīng)常項(xiàng)目下的國(guó)際貿(mào)易順差、結(jié)算方式變動(dòng)導(dǎo)致的儲(chǔ)備滯留、資本和金融項(xiàng)目下的資本流入、外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中幣種之間匯率變動(dòng)收入。

　　其中資本和金融項(xiàng)目下的資本流入部分不穩(wěn)定之處在于投機(jī)資本的套利、套匯、套取資產(chǎn)升值收益及其疊加，具體表現(xiàn)為外匯的“快進(jìn)快出”和“大進(jìn)大出”，其撤出時(shí)會(huì)購(gòu)匯成外幣，獲取的收益能在短期內(nèi)給帶走大量外匯儲(chǔ)備，極端情況下還導(dǎo)致外匯進(jìn)入國(guó)無(wú)法兌付投機(jī)資本持有進(jìn)入國(guó)本幣所代表的債權(quán)，即外匯儲(chǔ)備不足不足以沖銷本幣，導(dǎo)致本國(guó)貨幣信用危機(jī)，本幣大幅貶值，引發(fā)本國(guó)金融危機(jī)，典型如1997年泰國(guó)金融危機(jī)。

　　外匯儲(chǔ)備的“利”

　　那么，是不是巨額外匯儲(chǔ)備就是有害無(wú)益?當(dāng)然不是，李說(shuō)得很清楚，是“負(fù)擔(dān)”，不是“危害”，從目前來(lái)看，巨額外匯儲(chǔ)備至少有兩個(gè)益處。

　　一是維護(hù)人名幣匯率穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定。

　　外匯儲(chǔ)備通常是由在國(guó)際資本市場(chǎng)普遍接受的硬通貨構(gòu)成，代表了一個(gè)國(guó)家對(duì)外的清償能力。充足的外匯儲(chǔ)備是人民幣持有者的定心丸，尤其是一國(guó)面臨劇烈的金融沖擊的時(shí)候，如國(guó)際資本的投機(jī)活動(dòng)導(dǎo)致匯率發(fā)生劇烈變動(dòng)，貨幣管理當(dāng)局通過(guò)外匯儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)，對(duì)穩(wěn)定本幣匯率能起到重要作用，并實(shí)現(xiàn)遏制金融危機(jī)的作用，在2007年亞洲金融危機(jī)中，中國(guó)強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備就對(duì)穩(wěn)定中國(guó)的金融局勢(shì)起到了至關(guān)重要的作用

　　二是為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)。

　　人民幣國(guó)際化是近年中國(guó)金融領(lǐng)域最熱門(mén)的話題，2014年，人民幣國(guó)際化加速。4月，人民幣在世界主要支付貨幣排名中為第七位，一時(shí)間，人民幣國(guó)際化被認(rèn)為時(shí)代的大趨勢(shì)。應(yīng)該保持清醒的是以人民幣在全球金融市場(chǎng)支付結(jié)算總量中的份額只有1.43%，遠(yuǎn)低于美元和歐元。毋庸置疑，無(wú)論是從鑄幣稅角度還是貨幣風(fēng)險(xiǎn)考慮，人民幣成為國(guó)際貨幣都會(huì)帶來(lái)大量好處，但人民幣離成為國(guó)際貨幣還有很長(zhǎng)的路要走，更遑論取代美元和歐元的地位。正因?yàn)槿绱耍嗣駧抛叱鰢?guó)門(mén)就需要手頭持有的硬通貨作為信用保證，即外匯儲(chǔ)備能起到”兜底”的作用。通常認(rèn)為,布雷頓森林體系解體標(biāo)志著以美元為核心的貨幣體系瓦解，從實(shí)際發(fā)展情況看，布雷頓森林體系的解體使得美元的發(fā)行缺少了束機(jī)制，美元的發(fā)行不再需要和黃金掛鉤，美國(guó)也不需要對(duì)美元的幣值承擔(dān)兌付責(zé)任，美元更容易且更多的獲取了鑄幣稅。美元在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)必然依舊是強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際貨幣，這就是為什么次貸危機(jī)的發(fā)生不僅沒(méi)有讓美元走弱，反而走強(qiáng)的原因，因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為只有美元能夠充當(dāng)最后的“避風(fēng)港”。換句話說(shuō)，中國(guó)持有的硬通貨越多，資本市場(chǎng)多持有并使用人民幣結(jié)算的信心就越充足，因?yàn)橛芯揞~的外匯儲(chǔ)備“掛鉤”，人民幣就能在世界范圍內(nèi)被接受和流通，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)家實(shí)力，最終逐步推動(dòng)人民幣的國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)。