如何確定外匯儲備合理規(guī)模
近幾年來,我國的外匯儲備呈現(xiàn)出了快速的增長趨勢,依然成為了全球第二大外匯儲備國家。然而在外匯儲備規(guī)模的不斷擴大的前提下,合理規(guī)模的確定也存在著兩難的抉擇。其一,由于中國還是發(fā)展中國家,如果外匯儲備不足或者低于警絨線之下,那么就會削弱或者傷害到國家調(diào)控或直接干預(yù)外匯市場的能力,金融的風險將可能會被無限的放大。制定一個合理的外匯儲備規(guī)模相當重要,下面是學習啦小編帶來關(guān)于如何確定外匯儲備合理規(guī)模的內(nèi)容,希望能讓大家有所收獲!
如何確定外匯儲備合理規(guī)模
隨著時間的推移,截止至2014年12月,我國的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)達到了3.78萬億之巨。自1994年開始,幾十年的光景下,我國外匯儲備規(guī)模就已經(jīng)增大萬倍。也是從這個時候開始,對于外匯規(guī)模的合理設(shè)定,并且由于對于當前巨大外匯儲備規(guī)模的擔憂引發(fā)非常多的討論,重心就是在于外匯儲備的規(guī)模到底是多少才合理。
我國外匯儲備快速的增大的原因主要是在于,我國經(jīng)濟運行在這幾十年的當中出現(xiàn)了經(jīng)濟的奇跡,保持高速十幾年的增長,由此吸引了大量的外部資金主動的流入,從2002年開始,我國實際利用外商直接投資超過美國穩(wěn)居在世界的第一位。并且在此開始,我國的進出口方面上也保持良好的發(fā)展態(tài)勢,經(jīng)常項目和資本項目持續(xù)保持著順差,利用外資的能力也在不斷加大。
其次就是改革開放的舉措產(chǎn)生出的積極效應(yīng),在國家的頂層設(shè)計的領(lǐng)導下,中國于2001年末正式加入世界貿(mào)易組織WTO。并且在加入WTO后,中國政府開始逐漸轉(zhuǎn)變政府職能,完善市場經(jīng)濟的主導地位,加速與國際規(guī)則接軌,建立了更為透明及穩(wěn)定的市場環(huán)境,同時中國的金融市場規(guī)模也在開始呈現(xiàn)出逐漸的放大,加之中國經(jīng)濟在此期間經(jīng)濟穩(wěn)定上行,極大的改變了世界對于中國的看法,加強了海內(nèi)外對于我國經(jīng)濟前景的信心。
在本幣與外幣的利差和人民幣匯率預(yù)期改善的條件下,兩大因數(shù)也起到了一定的增加外匯流入,減少外匯支出的效果。從上訴的原因來分析,雖然在2014年出現(xiàn)了一定外匯儲備回落,但是整體回落幅度較小,能確定的是,如果再未來不加大政策的調(diào)整力度,我國的外匯儲備將還會是穩(wěn)步增加的態(tài)勢。
那么合理的外匯儲備規(guī)模到底應(yīng)該是多少,經(jīng)濟學告訴我們,應(yīng)該從以下幾點來進行分析。并且對于外匯儲備合理規(guī)模的理解要點應(yīng)該在外匯儲備能用來做些什么去進行理解。
要分析出合理的外匯儲備規(guī)模,首先要思考到就是國際收支的調(diào)整速度。相對來說,如果國際收支的調(diào)節(jié)速度越快,那么相應(yīng)需要的外匯儲備就會越少,反之則是需要更多的外匯儲備。如果從邊際進口的傾向來看待這個問題,由于我國還是發(fā)展中的國家,并且在不爭的事實上我國的貿(mào)易還會受到國外的打壓的情況下,邊際進口傾向還相對較小。在這樣的結(jié)論下,我國的國際收支調(diào)節(jié)速度就相對較慢,那么就需要大量的外匯儲備來干預(yù)這個市場,也反向證明了我國外匯儲備快速增加的一個原因。
如果使用非黃金儲備/進口比例法來分析的話,那就比需知道的是,一國的外匯儲備規(guī)模應(yīng)該與其進口額保持一定的比例。按照非黃金儲備與周平均進口額來分析,國際經(jīng)驗表明數(shù)據(jù)時間為9到13周的時間。換算即可得知以上公式的最佳比例為30%左右就足以滿足一國的實際外匯儲備需求。也就是說最少滿足三個月的進口所需即可。按照商務(wù)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示截至至2015年2月,數(shù)據(jù)如下:
累計至2月份,我國的進口額只有2488億美元,然而從外匯儲備數(shù)據(jù)卻得知,截止至2014年9月的外匯儲備顯示我國仍然有高達3.8萬億的外匯儲備規(guī)模,可見我國的外匯儲備實際上已經(jīng)遠遠的超出實際所需求的范圍,也就是大于了合理的范圍。
另外的合理性分析方法還有使用外匯儲備/外債規(guī)模,而外債當中分為短期外債和長期外債。而如果使用外匯儲備/全部外債比例,則該比例能體現(xiàn)出一國的債務(wù)償還能力。根據(jù)國際慣例表明,外匯儲備與外債余額之比在正常的情況應(yīng)該維持在30-50%之間。如果使用外匯儲備/短期外債之比,則反映了一國對即期債務(wù)的清償能力。根據(jù)國際慣例,這一比例不能低于100%。
截止至2013年年末,我國全部的外債總量為8631.7億美元,而按照之前所提示的比例關(guān)系表明,合理的規(guī)模比值應(yīng)該在30-50%之間,則依舊顯示出我國外匯儲備過大。
而短期外債的總額為6766.3億美元,則我國的外匯儲備不應(yīng)該低于6766.3億美元,但是就目前全部的外匯儲備而言,我國的外匯面對債務(wù)及出口后依舊顯得綽綽有余,而根據(jù)幾類方法做個簡單的加法的就能得知,我國的外匯儲備最大在1.2萬億美元即可保持正常,而如今卻多出了2.6萬億的儲備規(guī)模,如果不能合理使用,一旦美元資產(chǎn)貶值開始,則中國所需要付出的虧損將更加的多。
如果基于層次需求分析來看的話,將會更加科學一點。因為層次需求分析將外匯的實際需求考慮了在內(nèi).
上圖顯示了2001年-2009年外匯儲備的各類需求以及實際儲備對比。從2001-2009年直接對比來看,之前我國外匯儲備相比實際需求來說還是較為合理的,但是將數(shù)據(jù)進行回歸處理后,結(jié)果出現(xiàn)了意外的情況.
經(jīng)過數(shù)據(jù)回歸處理后發(fā)現(xiàn),2004開始到2008年,數(shù)據(jù)幾乎在一條直線上,由此也能計算出每年的實際需求的外匯總量為2085.7億美元。經(jīng)此推算,知道2011年為止,我國所需的實際外匯總量18177.9億美元。但是通過之前外儲數(shù)據(jù)得知,2011我國實際的外匯儲備為3.1萬億,由此也再度能看出我國的外匯儲備的是一種持續(xù)過大的情況。并且在層次分析的環(huán)境中,我國的外匯儲備已經(jīng)大大的超出了我國的實際需求的范圍。
雖然我們分析了這么多,也證明了我國的外匯儲備規(guī)模不合理的地方,但是在學術(shù)界仍有許多學者認為,我國的外匯儲備不能簡單實用經(jīng)濟學來分析,而應(yīng)該介入政治來討論。也有很多學者說道,我國目前的外匯儲備規(guī)模設(shè)定主要是應(yīng)用了政治經(jīng)濟學來設(shè)定,是帶有戰(zhàn)略意義的。在我國的外匯儲備形式上,我國外匯儲備主要以美國國債以及活期存款的形式存在。而如果中國在外匯市場上去進行大量的拋售美元資產(chǎn)的話,那么就有可能會動搖到美元的國際地位。說明中國儲備著大量的美元資產(chǎn)實際上對于中國來說也是有利的。身為美國的最大的債權(quán)人之一,如果到了必要的時刻,那么至少中國的政治角力中不至于處在被動挨打的地步。
但是這里不得不說的是,如此之大的外匯儲備資產(chǎn)事實上也很容易受到外匯波動產(chǎn)生的巨大風險的影響,所以對于我國來說還是應(yīng)該綜合的考慮政治及經(jīng)濟,應(yīng)在著兩者之間找到支點以進行平衡,畢竟外匯市場的風險依舊巨大,而大規(guī)模外匯儲備的可能虧損也是巨大的。
從近期人民幣國際的話進程來看,我國實際上已經(jīng)在對于外匯儲備開始做出處理了。比如說中國正在開始研究放開資本賬戶的管制,允許國內(nèi)投資者去國外進行投資等,這就是一個很好能消耗外匯儲備的一招。而放寬對境外投資的外匯管制則可讓國家推行多年的“走出去”政策得到徹底的實施,并且在大量的外匯儲備規(guī)模的條件下,本幣人民幣的升值壓力較大,如果貨比升值過快,勢必會打壓出口,而放寬了資本對外流出,拓寬了外資的投資渠道的話,則人民幣被逼的升值將得到抑制,更多會有市場經(jīng)濟作用來決定,這樣對于消化外儲來說都會是一個正常的推動力。
當然我國還應(yīng)該繼續(xù)改變單一以美元為主的資產(chǎn)貯備,而多增加黃金的商品貨幣的儲備,因為在金融危機到來的時候,黃金這種硬性資產(chǎn)抗風險和通脹的能力將遠遠強于美元等貨幣資產(chǎn)。
現(xiàn)如今,我國正在逐步開放人民幣兌美元匯率波動幅度,努力讓市場以供求來決定人民幣的匯率,而在此時,我國應(yīng)該多增加歐元等外匯儲備,讓人民幣不單一的以美元為主,而讓人民幣形成更為多元化的貨幣是勢在必行的,并且在人民幣國際化的腳步下,增持歐洲的資產(chǎn)也能讓歐洲更多國家承認人民幣,達成更為廣泛的人民幣離岸結(jié)算中心,這樣對于人民幣的匯率穩(wěn)定性來說將會根偉有利。
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