國(guó)家政策對(duì)股市的影響報(bào)告
國(guó)家政策對(duì)股市的影響報(bào)告
隨著我國(guó)股市的迅速發(fā)展和居民收入水平的提高，股票在居民資產(chǎn)總量中的比例越來越高，股價(jià)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的聯(lián)系日益緊密。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的國(guó)家政策對(duì)股市的影響報(bào)告的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
國(guó)家政策對(duì)股市的影響報(bào)告
貨幣政策對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的影響
【摘 要】隨著我國(guó)股市的迅速發(fā)展和居民收入水平的提高，股票在居民資產(chǎn)總量中的比例越來越高，股價(jià)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的聯(lián)系日益緊密。研究貨幣政策對(duì)A股市場(chǎng)究竟有何影響，具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義。本文結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，通過理論和歷史數(shù)據(jù)分析，探討了貨幣政策對(duì)A股市場(chǎng)的影響，并進(jìn)一步預(yù)測(cè)了在當(dāng)前貨幣政策影響下A股市場(chǎng)的走勢(shì)。
【關(guān)鍵字】貨幣政策 A股市場(chǎng) 影響
在穩(wěn)定物價(jià)和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的雙重壓力前，貨幣政策面臨著巨大考驗(yàn)，2013年3月13日，央行行長(zhǎng)周小川明確了今年將實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。2013年我國(guó)貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣總量保持合理，這是因?yàn)槟壳拔覈?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，經(jīng)濟(jì)放緩速度明顯快于預(yù)期且不平衡、不可持續(xù)問題仍然突出。盤點(diǎn)2013年A股市場(chǎng)行情，盡管最后一個(gè)交易日收紅，但大盤卻可以說是熊冠全球，上證指數(shù)跌6.75%，深證成指下跌10.91%，中小板指漲16.84%，創(chuàng)業(yè)板與大盤形成鮮明對(duì)比，獨(dú)自狂舞，上漲83.23%。究竟貨幣政策對(duì)A股市場(chǎng)起什么作用，是本文的分析主線。
存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)A股的影響
作為間接調(diào)控的一項(xiàng)重要政策工具，存款準(zhǔn)備金率用以調(diào)節(jié)社會(huì)總貸款量和貨幣供應(yīng)量，居民的“儲(chǔ)蓄”和“投資”分配比例深受其影響，其作用可顯著地表現(xiàn)在A股市場(chǎng)上面。例如：2010年1月12日，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。次日，上證指數(shù)收盤下跌101.31點(diǎn)，銀行、石化等大盤藍(lán)籌股更是重災(zāi)區(qū)，中國(guó)石油大跌3.15% ，帶動(dòng)上證指數(shù)下跌12.31點(diǎn)，工商銀行和建設(shè)銀行分別下跌4.68%和5.02% ，分別拖累指數(shù)下跌10.6點(diǎn)和8.79點(diǎn)。但經(jīng)過一段時(shí)間后，市場(chǎng)充分消化了提存與加息等消息，后期的股市反轉(zhuǎn)走好，說明市場(chǎng)對(duì)這一政策有較好的承受力，在短期內(nèi)有一定沖擊，但長(zhǎng)期來看，影響有限。
從歷年來看，法定存款金率的調(diào)整比較頻繁，當(dāng)其上調(diào)時(shí)，社會(huì)的貸款總量和貨幣供應(yīng)量會(huì)下降，在消息出臺(tái)的瞬間，人們對(duì)這一緊縮性政策的反映是減少對(duì)股市的投資，所以短期內(nèi)股價(jià)下跌，也正由于這種市場(chǎng)預(yù)期的存在，所以長(zhǎng)期影響非常有限，變動(dòng)幅度比預(yù)期低。總的來說，有以下3個(gè)特點(diǎn)：①在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)周期中，A股指第二天的走勢(shì)上升和下跌的概率沒有規(guī)律性;②在其下調(diào)周期中，A股指第二天走勢(shì)出現(xiàn)下跌的概率大;③在其下調(diào)的中后期，A股指開始走熊，而在上調(diào)的中后期，A股指開始企穩(wěn)。
基準(zhǔn)利率調(diào)整對(duì)A股的影響
基準(zhǔn)利率是我國(guó)利率的核心，決定了其他各種利率的變化。理論上，基準(zhǔn)利率與股價(jià)成反向變動(dòng)關(guān)系：第一，央行上調(diào)基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)會(huì)隨之上調(diào)貸款利率，導(dǎo)致企業(yè)融資成本增加，狀況惡化，則股價(jià)下跌;第二，基準(zhǔn)利率上升引起貼現(xiàn)率上升，股票的內(nèi)在價(jià)值下降;第三，銀行存款利率上升，一部分資金從股市轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄和債務(wù)，從而股票需求降低，股價(jià)下跌。但在我國(guó)股票市場(chǎng)上，基準(zhǔn)利率和股價(jià)的反向變動(dòng)關(guān)系在很多時(shí)候似乎并不成立，因?yàn)槲覈?guó)利率市場(chǎng)化的程度并不很深。我國(guó)股市不能成為宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的原因更多的是非市場(chǎng)因素，我國(guó)股市缺乏成熟市場(chǎng)所應(yīng)有的內(nèi)生穩(wěn)定因素，造成了市場(chǎng)環(huán)境功能的扭曲。
雖然我國(guó)A股市場(chǎng)對(duì)利率的敏感度不如國(guó)外，但利率每次調(diào)低前后股市仍然有一些波動(dòng)。一般情況下，調(diào)整公布當(dāng)天，A股大盤都是高開低走，市場(chǎng)慢慢吸收消化兩三天后，形成一大波浪上升。從1996年開始，我國(guó)連續(xù)幾次下調(diào)利率，人們將原來部分儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)入到股市上來，尤其是在股市活躍的時(shí)期，以獲得高于銀行儲(chǔ)蓄利率的收益。
通過分析多年來每次調(diào)整基準(zhǔn)利率時(shí)A股指數(shù)的變化，可得出4個(gè)結(jié)論：①基準(zhǔn)利率調(diào)低時(shí)，A股指第二天就出現(xiàn)上漲的概率比較大。②基準(zhǔn)利率調(diào)低時(shí)，A股指第二天上升和下跌的概率沒有規(guī)律性。③在提高基準(zhǔn)利率的周期初期和降低基準(zhǔn)利率的周期初期與牛市熊市分界點(diǎn)重合時(shí)，可以作為判斷牛市或熊市的依據(jù)之一。④將基準(zhǔn)利率與CPI結(jié)合，可得出經(jīng)濟(jì)周期的所屬階段(擴(kuò)張―滯漲―衰退―恢復(fù))，這有利于判斷資本走向。
公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)A股市場(chǎng)的影響
公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的買賣方向體現(xiàn)了貨幣政策的動(dòng)向，它對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生的是間接影響，主要通過“政策預(yù)測(cè)”來改變市場(chǎng)，是央行與一級(jí)交易商之間的交易，這部分資金幾乎不直接進(jìn)入股票市場(chǎng)。當(dāng)央行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買入有價(jià)證券，市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量會(huì)增加，推動(dòng)利率下調(diào)，從而引起股價(jià)上漲。
結(jié)合目前貨幣政策對(duì)A股行情走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)
在連續(xù)兩年維持“穩(wěn)健”基調(diào)后，2013年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)“穩(wěn)健”，雖同為“穩(wěn)健”，但內(nèi)涵有了不同。據(jù)有關(guān)專家預(yù)測(cè)，由于通脹水平可能會(huì)反彈至3.5%以上，而且我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2增速目標(biāo)將維持在14%左右，信貸擴(kuò)張可能會(huì)有所放緩，所以不排除央行有加息之舉。但從新一屆政府上臺(tái)以來，一直在強(qiáng)調(diào)盤存活量，放松貨幣政策的可能性不大，所以，個(gè)人傾向于認(rèn)為下一階段在“穩(wěn)健”的貨幣政策下，A股市場(chǎng)的行情將走好，市場(chǎng)的資金面會(huì)有階段性的回暖，股票市場(chǎng)的悲觀情緒會(huì)有所改善。從資金流動(dòng)性方面而言，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”正在同時(shí)進(jìn)行，央行在加強(qiáng)監(jiān)管限制的同時(shí)不會(huì)反過來主動(dòng)放松基礎(chǔ)貨幣控制，但是隨著新一季度流動(dòng)性供應(yīng)的逐步增加，市場(chǎng)資金會(huì)出現(xiàn)一定的改善，A股向好的趨勢(shì)也是眾望所歸。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的影響
摘 要：宏觀經(jīng)濟(jì)政策包含諸多政策，比如財(cái)政政策，貨幣政策，收入分配政策，投資政策等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起中國(guó)股市的較大幅度波動(dòng)。本文首先分析了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市影響的原因，其次重點(diǎn)從財(cái)政政策和貨幣政策角度分析其對(duì)股市的影響。
關(guān)鍵詞：財(cái)政政策， 貨幣政策，股市
1.前言
政府調(diào)控、國(guó)有股一股獨(dú)大、國(guó)有資金入市是研究中國(guó)股市的約束條件或前提條件， 似乎是不說自明的。中國(guó)股市設(shè)立以來， 政府調(diào)控股價(jià)指數(shù)高低的政策性作法， 不斷實(shí)行。最典型的如1994年三大政策， 1997 年人民日?qǐng)?bào)社論， 1999 年的五一九行情。股份公司的設(shè)立要政府批準(zhǔn)， 控制較嚴(yán)， 而企業(yè)上市數(shù)量長(zhǎng)期由政府控制和分配。股市的一個(gè)功能是為國(guó)企解困和改革服務(wù)， 上市公司的多數(shù)是國(guó)企改制以后上市的。而股市證券商基本是國(guó)有企業(yè)， 甚至近幾年成立的基金管理公司也是由這些證券商發(fā)起的。中國(guó)股市的入市資金除了私人資金之外， 國(guó)有控股公司的資金、證券投資基金以至銀行資金都具有國(guó)有企業(yè)資金的特點(diǎn)， 具有國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)下類似的資金特點(diǎn)[1]。中國(guó)股市的這些現(xiàn)象， 在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)中不存在， 即使在其它新興的證券市場(chǎng)也不存在， 或者只是微弱地存在。中國(guó)股市的上述鮮明特點(diǎn)，就注定了政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)股市造成重大影響。
2.財(cái)政政策對(duì)股市的影響
財(cái)政是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其職能的需要對(duì)一部分社會(huì)產(chǎn)品進(jìn)行的分配活動(dòng)，它體現(xiàn)著國(guó)家與其有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。國(guó)家財(cái)政資金的來源，主要來自于企業(yè)的純收人。其大小取決于物質(zhì)生產(chǎn)部門以及其他事業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)效益的高低、以及財(cái)政政策的正確與否，財(cái)政支出主要用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、公共事業(yè)、教育、國(guó)防以及社會(huì)福利，國(guó)家合理的預(yù)算收支及措施會(huì)促使股價(jià)上揚(yáng)，重點(diǎn)使用的方向，也會(huì)影響到股價(jià)[2]。財(cái)政政策是除貨幣以外政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的另一種基本手段。它對(duì)股市的影響也相當(dāng)大。下面從稅收、國(guó)債二個(gè)方面進(jìn)行論述。
國(guó)債是區(qū)別于銀行信用的一種財(cái)政信用調(diào)節(jié)工具。國(guó)債對(duì)股票市場(chǎng)也具有不可忽視的影響。首先，國(guó)債本身是構(gòu)成證券市場(chǎng)上金融資產(chǎn)總量的一個(gè)重要部分。由于國(guó)債的信用程度高、風(fēng)險(xiǎn)水平低，如果國(guó)債的發(fā)行量較大，會(huì)使證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般水平降低。其次，國(guó)債利率的升降變動(dòng)，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價(jià)格。當(dāng)國(guó)債利率水平提高時(shí)，投資者就會(huì)把資金投入到既安全收益又高的國(guó)債上。因此，國(guó)債和股票是競(jìng)爭(zhēng)性金融資產(chǎn)，當(dāng)證券市場(chǎng)資金一定或增長(zhǎng)有限時(shí)，過多的國(guó)債勢(shì)必會(huì)影響到股票的發(fā)行和交易量，導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌[4]。
稅收是國(guó)家為維持其存在、實(shí)現(xiàn)其職能而憑借其政治權(quán)力，按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無償?shù)?、固定地取得?cái)政收入的一種手段，也是國(guó)家參與國(guó)民收入分配的一種方式。國(guó)家財(cái)政通過稅收總量和結(jié)構(gòu)的變化，可以調(diào)節(jié)證券投資和實(shí)際投資規(guī)模，抑制社會(huì)投資總需求膨脹或者補(bǔ)償有效投資需求的不足[5]。運(yùn)用稅收杠桿可對(duì)證券投資者進(jìn)行調(diào)節(jié)。對(duì)證券投資者之投資所得規(guī)定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅后實(shí)際收入水平，從而起到鼓勵(lì)、支持或抑制的作用。政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響有以下幾點(diǎn)：減少稅收;降低稅率、減少稅收，可以增加企業(yè)收入，從而提升股票價(jià)格。增加財(cái)政赤字，擴(kuò)大財(cái)政支出。增加政府采購(gòu)會(huì)增加相關(guān)上市公司的利潤(rùn)，提升股票價(jià)格。居民收入增加，對(duì)證券市場(chǎng)的信心增強(qiáng)，提升股票價(jià)格。政府直接投資增加，比如投資能源、基礎(chǔ)設(shè)施、住宅等，可以帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，提升相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)，提升股票價(jià)格。
增加財(cái)政補(bǔ)貼。財(cái)政補(bǔ)貼是政府財(cái)政支出的一個(gè)重要形式，財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)提高相關(guān)上市公司的利潤(rùn)，提升股票的價(jià)格。緊縮性財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響與上述情況相反。財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響非常復(fù)雜，投資人要結(jié)合其他方面的情況進(jìn)行綜合分析，從而作出投資決策。
3.貨幣政策對(duì)股市影響(貨幣政策10年來對(duì)股市的影響)：
中國(guó)央行的貨幣政策最近10年來對(duì)中國(guó)股市有著巨大的影響。持續(xù)寬松的貨幣政策通常導(dǎo)致估值較低的股市長(zhǎng)時(shí)間上升，持續(xù)緊縮的貨幣政策通常導(dǎo)致估值過高的股市長(zhǎng)時(shí)間下跌。
中國(guó)央行的貨幣政策最近10年來對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市有著巨大的影響。從上表分析可知，松動(dòng)的貨幣政策一般能引發(fā)牛市，如06-07年的大牛市，上證指數(shù)直沖歷史最高6124點(diǎn);相反，從緊或者穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)往往導(dǎo)致股市表現(xiàn)不佳，持續(xù)向下調(diào)整。由此可見，貨幣政策與股市有極大的相關(guān)性。
3.1 2001-2005 年的熊市
2001 年初，中國(guó)股市估值過高、泡沫嚴(yán)重。2001 年5 月，中國(guó)人民銀行在《2001 年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出："要抓緊擬訂嚴(yán)禁信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市的操作方法，加強(qiáng)對(duì)信貸資金用途的監(jiān)督，加大對(duì)違規(guī)行為的查處力度，降低和防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。"2003 年8 月，為了抑制流通中資金供給過快增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，中國(guó)央行在保持低利率的情況下，開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從之前的6%逐漸上調(diào)到2004 年的7.5%。2003-2005 年，中國(guó)央行發(fā)行的央行票據(jù)總額約為1.8 萬億元。貨幣政策出現(xiàn)"穩(wěn)中從緊"的傾向。M2 增速?gòu)?003 年8 月最高的21.55%逐漸下降到2005 年初的14%。在這種情況下，上證指數(shù)震蕩下跌，到2005 年6 月，一度跌破1000 點(diǎn)。市場(chǎng)估值水平回歸合理，上交所上市公司平均市盈率跌破16 倍。CPI 也由2004年7 月的5.3%逐漸下降到2006 年初的0.8%。
3.2 2006-2007 年的牛市
由于通脹回落，中國(guó)央行的貨幣政策有所松動(dòng)，一年定存利率在2%附近維持了很久，直到2007年才真正進(jìn)入加息周期。M2 增速連續(xù)兩年維持在15%以上。在這種情況下，中國(guó)股市由于估值偏低、股改啟動(dòng)、大量外資流入(貿(mào)易順差+外商投資+熱錢)，經(jīng)歷了一輪大牛市，從2005 年最低的1000 點(diǎn)到2007 年最高的6000 點(diǎn)，兩年多時(shí)間里上漲了500%。市場(chǎng)再次進(jìn)入泡沫狀態(tài)，上交所上市公司平均市盈率一度接近70 倍。 3.3 2009 年的牛市
2008 年底，全球金融危機(jī)全面爆發(fā)，中國(guó)的貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。2008 年11 月5 日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式提出貨幣政策由"從緊"轉(zhuǎn)為"適度寬松"。一年定存利率從10 月開始下調(diào)，到12 月已經(jīng)降至2.25%。存款準(zhǔn)備金率也相應(yīng)下調(diào)。中國(guó)政府實(shí)行寬松貨幣政策的態(tài)度非常堅(jiān)定，從11 月份開始，新增貸款急劇上升。2009 年1-3 月，每月新增貸款連續(xù)超過1 萬億。到3 月份，M2 增速已經(jīng)達(dá)到25%，為近10 年來的新高。隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，A 股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，到2009年8 月4 日，上證指數(shù)收于3471 點(diǎn)，上交所上市公司平均市盈率約為30 倍，出現(xiàn)輕微的泡沫。
3.4 2010年到2013年熊市
寬松貨幣政策一般都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。從2010 到2011年，中國(guó)的CPI 分別為3.3%、5.5%。但是2012年CPI降為2.6%。自2010年以來，央行已連續(xù)12次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，只是在12月5日下調(diào)0.5百分點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到2.5%。面對(duì)緊縮的貨幣政策，中國(guó)A 股市場(chǎng)經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)兩年的漫漫熊市，上證指數(shù)長(zhǎng)期在2000-3000點(diǎn)盤整。
4.結(jié)束語
本文就財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)股市做了一個(gè)全面的回顧?；谖覈?guó)股市是政策市這一性質(zhì)始終存在，因此財(cái)政和貨幣政策的任何舉動(dòng)都會(huì)引起股市的動(dòng)蕩。積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策引發(fā)牛市，緊縮的財(cái)政政策和穩(wěn)健保守的貨幣政策引起熊市。
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