國家對股市樓市的調(diào)控政策
國家對股市樓市的調(diào)控政策
春節(jié)后第一個工作日，央行就“擼起袖子加油干”，繼節(jié)前提高MLF(中期借貸便利)利率10個基點后，一口氣提升了逆回購和SLF(常備借貸便利)利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上調(diào)35個基點，讓各界頗感意外。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的國家對股市的調(diào)控政策的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
國家對股市的調(diào)控政策
繼春節(jié)前MLF利率上調(diào)后，昨日逆回購、SLF各期利率均上調(diào)，其中SLF隔夜利率一次性上調(diào)35個基點
春節(jié)后第一個工作日，央行就“擼起袖子加油干”，繼節(jié)前提高MLF(中期借貸便利)利率10個基點后，一口氣提升了逆回購和SLF(常備借貸便利)利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上調(diào)35個基點，讓各界頗感意外。
昨日，《證券日報》記者從央行獲悉，自2017年2月3日起，央行調(diào)整SLF利率，調(diào)整后隔夜、七天、1個月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%，隔夜利率一次上調(diào)35個基點，后兩個品種分別上調(diào)10個基點。當(dāng)日各逆回購品種利率均上調(diào)10個基點。
就在春節(jié)前的1月24日下午，央行稱，為維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定，結(jié)合近期MLF到期情況，對22家金融機構(gòu)開展MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10個基點。這是2014年MLF創(chuàng)設(shè)以來，央行首次上調(diào)該操作利率。
逆回購和SLF利率緊隨MLF上調(diào)在市場預(yù)料之中。但SLF隔夜利率大幅上調(diào)35個基點則讓市場有些吃驚。
“2016年中央經(jīng)濟工作會議提出，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定;2017年央行的主要任務(wù)之一是深入推進利率市場化改革。將這兩個要素結(jié)合起來看，央行的調(diào)控思路就比較明顯了。”一家國有商業(yè)銀行的交易員對《證券日報》記者表示，去年用量，今年加價，加息式放水，這是央行維穩(wěn)流動性的一個新手段。簡單說，就是在釋放資金的同時通過價格調(diào)整來改善貨幣供應(yīng)和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。
昨日，《證券日報》記者注意到，央行兩位官員當(dāng)日通過不同渠道提到了貨幣調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。
央行行長助理張曉慧稱，近年來，貨幣供應(yīng)方式發(fā)生了很大變化。需要密切關(guān)注國內(nèi)外形勢變化對流動性的可能沖擊，從量、價兩個方面靈活運用多種貨幣政策工具組合，維護流動性基本穩(wěn)定。方法之一就是要進一步完善利率走廊，提高常備借貸便利操作效率，有效發(fā)揮利率走廊上限作用。
“當(dāng)前，我國貨幣政策調(diào)控正在從數(shù)量型框架向價格型框架轉(zhuǎn)型，同時價格型調(diào)控框架也正在從央行直接規(guī)定存貸款利率向市場利率調(diào)控轉(zhuǎn)型。”央行金融研究所所長孫囯峰則認為，利率調(diào)控框架的雙軌制加上金融市場還不夠發(fā)達，使得金融機構(gòu)定價呈現(xiàn)明顯的雙軌制或兩部門特點，在此背景下我國更有必要探索如何調(diào)控中期利率，從而有效影響作為融資主渠道的銀行貸款定價，更好地實現(xiàn)貨幣政策目標。
市場人士認為，央行對利率走廊的調(diào)整，在改善流動性調(diào)控手段的同時，也可以發(fā)揮抑制金融杠桿和防范金融風(fēng)險的作用。至于央行后續(xù)會不會提高存貸款基準利率，則需要進一步觀察。
央行昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份對金融機構(gòu)開展SLF操作共876.75億元，1月末SLF余額為345.10億元;1月份對金融機構(gòu)開展MLF操作共5510億元，1月末MLF余額為35728億元;1月份對三家銀行凈增加抵押補充貸款共543億元，1月末抵押補充貸款余額為21069億元。
機構(gòu)觀點>>>
招商證券徐寒飛評央行今天上調(diào)公開市場操作利率：“這是央行貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號，意味著2014年以來的貨幣寬松結(jié)束了。年前大家只是猜測，央行會不會只調(diào)長端利率不調(diào)短端，現(xiàn)在看來是長端短端一起調(diào)了。”
民生證券評逆回購和slf利率上調(diào)，表示：
?、倮^6個月和1年MLF利率提升后，逆回購利率全面提升，在地產(chǎn)價格泡沫、經(jīng)濟企穩(wěn)、天量信貸和同業(yè)規(guī)模大幅擴張的背景下，此次利率上調(diào)反映央行通過緊貨幣抑制金融杠桿政策意圖進一步強化。
?、诖舜窝胄性试S不符合MPA考核的機構(gòu)申請SLF，但有額外的100BP的懲罰，節(jié)后大量流動性集中到期，slf作為解決金融機構(gòu)應(yīng)急政策工具可能會被觸發(fā)，SLF擴容至不符合MPA考核的機構(gòu)，反映去杠桿過程中的仍需防范金融風(fēng)險，不希望流動性風(fēng)險演變?yōu)榱鲃有晕C，但額外的100BP的懲罰則反映出央行對抑制金融機構(gòu)沖規(guī)模的訴求提供激勵相容的正向約束，抑制資金空轉(zhuǎn)。
?、弁罂?，金融去杠桿仍在路上。一季度經(jīng)濟處于補庫存周期，暫時無憂，但越往后不確定性越大，上半年尤其是一季度是央行金融去杠桿政策實施的最佳窗口，未來不排除去杠桿進一步加碼。
?、茉谕顿Y策略選擇上，建議繼續(xù)縮短周期，慎言抄底，后續(xù)需關(guān)注節(jié)后資金大量到期、季末的MPA考核與理財新規(guī)的落地。
天風(fēng)研究：央行偏緊態(tài)度確定 去杠桿力度加大
?、傺胄薪袢丈险{(diào)各期限逆回購利率10BP，同時上調(diào)SLF利率，在節(jié)后第一天央行再度展露威嚴;
?、?正如我們節(jié)前針對TLF操作等點評所明確指出的：央行的態(tài)度在節(jié)前就已經(jīng)由緊平衡轉(zhuǎn)向了偏緊，其中的重要信號已在前期MLF操作中發(fā)出，本次操作是前期態(tài)度的進一步強化;
③目前通脹的持續(xù)上行、美元的回調(diào)下行使得內(nèi)外環(huán)境都給了貨幣政策充足的去杠桿空間，因而在內(nèi)外因素有利的情況下，加大去杠桿力度也有利于全年去杠桿目標的完成;
④總結(jié)而言，在節(jié)前資金面季節(jié)性短缺結(jié)束之后，節(jié)后2月份內(nèi)外環(huán)境較確定的情況下提高各渠道資金成本是央行堅定去杠桿的體現(xiàn)，持續(xù)時間和后續(xù)強度要重點關(guān)注通脹是否會超預(yù)期變化，特朗普新政是否會帶來超預(yù)期的外部沖擊。
⑤站在目前時點，央行偏緊態(tài)度確定無疑，同時要關(guān)注節(jié)前大量投放到期續(xù)作情況，操作上建議繼續(xù)控制倉位和久期。
鄧海清評公開市場操作利率上調(diào)：債市黑暗時代2.0
1、我們在1月24日央行上調(diào)MLF利率點評《加息再證貨幣政策拐點，債市黑暗時代未結(jié)束》中提出，央行的加息路徑為“貨幣市場隱性加息→MLF利率上調(diào)→公開市場操作利率上調(diào)”，此次公開市場操作利率全面上調(diào)，我們的判斷得到充分驗證。
2、這是繼上調(diào)MLF利率之后，央行在2014年以來第二次上調(diào)某一利率，表明央行貨幣政策從寬松周期逐步進入收緊周期，從隱性收緊走向顯性收緊。央行貨幣政策變化始于2016年8月末，央行開始提高貨幣市場的利率中樞和波動性，但是央行沒有明確提高任何一個政策利率(包括存貸款基準利率、公開市場操作利率、MLF利率、SLF利率等)，體現(xiàn)為在貨幣市場隱性加息，而近期的上調(diào)MLF利率和OMO利率則開始成為顯性加息。
3、從深層次原因來看，此次央行MLF利率上調(diào)與之前的提高貨幣市場利率和中樞一脈相承，絕不能看做是孤立事件，其根源在于2015年8月之后央行將貨幣市場利率維持在了過低的水平(與2015年下半年-2016年一季度股災(zāi)有直接關(guān)系)，這導(dǎo)致了房地產(chǎn)和債券市場的過度加杠桿，央行需要在適當(dāng)?shù)膶嶋H修復(fù)貨幣市場利率，一方面要提高中樞水平，另一方面要放大波動性，此次提高MLF利率是對貨幣政策操作轉(zhuǎn)向的確認。
4、需要強調(diào)，在2014年利率市場化改革之后，央行已經(jīng)進入價格型調(diào)控更為重要的時代，應(yīng)當(dāng)改變過去更重視央行投放規(guī)模(數(shù)量型信號)的慣性思維，現(xiàn)在更應(yīng)當(dāng)注意的是央行的價格型信號。更直接的講，在美國，所謂的加息就是美聯(lián)儲上調(diào)公開市場操作利率(聯(lián)邦基金利率)，從來沒有人關(guān)心美聯(lián)儲每天進行公開市場操作的規(guī)模如何。對投資者而言，決不能認為不提高存貸款利率就不是加息，相反，在利率市場化之后，提高公開市場操作利率就已經(jīng)是真正的加息。
5、從各國央行包括中國央行歷史來看，央行一旦開啟加息或者降息周期，基本都是以年為單位，不應(yīng)將中國央行加息看做短期現(xiàn)象。從美聯(lián)儲來看，任何一次加息或降息周期持續(xù)時間均在1年以上(1994-1995年)，從中國來看，最短貨幣政策周期也為1年(2010-2011年)，從目前來看央行未來繼續(xù)上調(diào)各種利率的可能性仍然很大，即中國已經(jīng)進入加息周期。
6、對于債券市場，央行全面上調(diào)OMO利率，標志進入“債市黑暗時代2.0”?；仡?016年10月以來的債券市場，呈現(xiàn)“債市黑暗時代→階段性震蕩市→債市黑暗時代2.0”的特點：我們在2016年10月提出“債市黑暗時代”，債券市場持續(xù)暴跌;我們在2016年12月提出債市進入“階段性震蕩市，切勿將震蕩市當(dāng)做新一輪牛市的起點”，債市在12月下旬至1月橫盤震蕩;我們在1月末央行上調(diào)MLF利率時提出“債市黑暗時代再現(xiàn)”，對2017年債券市場長期看空。在央行貨幣政策再次出現(xiàn)拐點之前，或者可能導(dǎo)致央行轉(zhuǎn)向的重大基本面因素變化之前(CPI、PPI遠不及預(yù)期、房地產(chǎn)崩盤、經(jīng)濟重新下行等，但我們認為這些情況可能性都不大)，應(yīng)避免盲目抄底債券市場。
中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷：上調(diào)資金利率并不等于央行貨幣政策收緊
李迅雷表示，從短期來看，持續(xù)可看性的預(yù)期并不現(xiàn)實，對于目前來講，去杠桿、防范風(fēng)險才是比較優(yōu)先的，但是這是一個短期的舉措，并不等于央行貨幣政策收緊信號。
今天來講，房地產(chǎn)的銷售、投資前景還是比較令人擔(dān)憂，各項經(jīng)濟關(guān)鍵指標下行趨勢比較明顯，后期的寬松政策還是值得期待的。
之前央行實行逆回購，節(jié)后貨幣適度收緊是比較正常的，是央行對實施MPA、宏觀審慎管理所采取的舉措。
他還表示，最近來看，農(nóng)產(chǎn)品價格有一定回升，短期通脹風(fēng)險是一定存在的，央行此舉有一定的微調(diào)作用，可預(yù)防通脹風(fēng)險。
上調(diào)SLF利率是央行的短期行為，不是長期趨勢，對于央行舉動不宜過度解讀。
此前在1月末，央行MLF中標利率上調(diào)10個基點>>>
華創(chuàng)證券認為，MLF利率上調(diào)表明加息周期已經(jīng)開始，節(jié)后公開市場利率或?qū)⒚媾R上調(diào)，在央行繼續(xù)推進金融去杠桿背景下，金融監(jiān)管將逐步趨嚴;短期債市調(diào)整尚未結(jié)束，保持謹慎、等待充分調(diào)整后機會。
另外，屈慶團隊去年末已討論過2017年加息的可能性和必要性，他當(dāng)時分析道：為了鞏固金融去杠桿，加息周期在路上。整體而言，考慮到金融去杠桿、實體經(jīng)濟去杠桿、防房地產(chǎn)風(fēng)險，以及應(yīng)對匯率貶值壓力和通貨膨脹預(yù)期等，17年加息是非常有可能的，只不過在加息路徑上可能是先公開市場，后存貸款基準利率。
九州證券鄧海清在MLF中標利率上調(diào)后，也曾指出，央行的貨幣政策從寬松周期到收緊周期、從隱性逐漸走向顯性。未來將符合“貨幣市場隱性加息→MLF利率上調(diào)→公開市場操作利率上調(diào)”的路徑。
2017年濟南樓市調(diào)控政策繼續(xù)
然而，在14日召開的全省住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議上明確提出，2017年對濟南、青島熱點城市，繼續(xù)執(zhí)行好限貸限購、限價限售等措施，確保房價環(huán)比不增長。山東省繼續(xù)分類施策，將商品房庫存控制在合理區(qū)間，使新建商品住宅價格漲幅低于城鎮(zhèn)居民人均收入增幅。
在市場監(jiān)管方面，山東將加強市場監(jiān)測和網(wǎng)簽管理，防止商品房交易量及價格暴漲暴跌。2017年，國家下達山東省棚改開工任務(wù)76.36萬套，不僅數(shù)量居全國第一，也是山東歷史上棚改數(shù)量最多的一年。今年山東實現(xiàn)160萬農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化和120萬城中村，城邊村原有居民市民化。為確保人口市民化目標如期實現(xiàn)，山東將全面推行集體成員資格證明和戶籍轉(zhuǎn)移備案證書制度。另外，還將推進撤縣設(shè)市等行政區(qū)劃調(diào)整，推進新型城鎮(zhèn)化綜合試點等。
2017年濟南樓市調(diào)控政策繼續(xù)，日前，山東省政府辦公廳發(fā)文首次明確了裝配式建筑的產(chǎn)業(yè)政策，提出2017年全省設(shè)區(qū)市規(guī)劃區(qū)內(nèi)新建公共租賃住房、棚戶區(qū)改造安置房等全面實施裝配式建造，2017年設(shè)區(qū)城市新建高層住宅全裝修，2020年新建高層、小高層淘汰毛坯房。使用公貸購買裝配式住宅，最高貸款可上浮20%。
對于控制一二線城市的高房價，從去年9月底開始，已有多個城市推出了限購、限貸等綜合措施。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月份，在因地制宜、因城施策的調(diào)控政策作用下，15個一線和熱點二線城市房地產(chǎn)市場迅速降溫，房價走勢明顯趨穩(wěn)。與11月份上半月比，下半月一線和熱點二線城市中，9個城市新建商品住宅價格環(huán)比下降，降幅在0.1個至0.9個百分點之間。
一二線城市今年仍將延續(xù)因地制宜、因城施策的調(diào)控政策，房價仍會穩(wěn)中緩降。央行去年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果也印證了這一趨勢。在這份調(diào)查報告中，未來3個月內(nèi)準備出手購買住房的居民占比為20.1%，較上季大幅提高3.8個百分點。
三四線城市樓市面臨的問題主要是去庫存，房價總體穩(wěn)定。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月份三線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比分別上漲0.8%和0.4%，均比10月份回落0.1個百分點。
然而，三四線城市去庫存是一項比較復(fù)雜的工程，牽涉面較廣。比如要把棚戶區(qū)改造的貨幣化安置和城鎮(zhèn)化過程中消除三四線城市的庫存結(jié)合起來，1億人進城的問題。這些問題的存在決定了三四線城市去庫存的進程不會太快。
面對樓市調(diào)控的這對主要矛盾，今后仍將延續(xù)上面提到的這些政策，并會加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，保證房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。業(yè)界普遍預(yù)計，房地產(chǎn)業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展的長效機制建立的進程可能要快于市場預(yù)期。
2017年濟南樓市調(diào)控政策繼續(xù)，從上面的分析看來，似乎是全國的調(diào)控都在繼續(xù)，那么在樓市調(diào)控期間，投資者可以關(guān)注哪些概念股呢?樓市調(diào)控如何影響股市呢?
樓市調(diào)控如何影響股市?
雖然樓市存在泡沫已被人們所公認，但是也有觀點并不希望當(dāng)前資金從樓市撤出來。這一觀點認為，人們應(yīng)該感謝火爆的樓市，一是因為房地產(chǎn)市場的繁榮，即便是一種虛假的繁榮，也能暫時讓人們忘記經(jīng)濟不景氣的憂愁;另一方面在于，如果不讓人們把錢都投到樓市，任由巨量資金在市面上漂著，一定會出現(xiàn)流動性泛濫的問題，市面上錢太多了，會讓人們手中的錢貶值的更快。而應(yīng)對貶值的最好辦法是提升人民幣資產(chǎn)的真實價值，因此樓市需要一邊擠掉泡沫，一邊還要讓經(jīng)濟增長帶來的收益為產(chǎn)生的泡沫埋單。對于這種觀點，我覺得到可以一笑了之，因為政府是人而不是神，哪有那么大的能力既能游刃有余的利用樓市泡沫，又能實事求是的促進經(jīng)濟發(fā)展，這種觀點似乎有些癡人說夢的味道。
對于房地產(chǎn)市場，這次政策調(diào)控手段的力度非常大，在短期來看也取得了明顯的效果。人們在驚奇此次樓市調(diào)控的力度之時也在考慮一個問題，資金將去向何處，一個很自然的答案是資金會流到股市，因為“不炒樓就炒股”的思維是一個慣性思維，那么事實真的是這樣嗎?樓市和股市之間真的就存在“蹺蹺板”關(guān)系嗎?還有另外一個問題是，樓市真的流出資金了嗎?
實際上這個邏輯并不成立，調(diào)控政策只是阻礙了資金進入樓市。所以接下來的問題是，本就漂在市面上的資金會進入股市嗎?從這一點上來看，資金并不是造成樓市泡沫的根本因素，俗話說，“蒼蠅不叮無縫的雞蛋”，正因為房地產(chǎn)市場給泡沫創(chuàng)造了一個“溫床”，才順理成章的催生了樓市的泡沫風(fēng)險。
房地產(chǎn)市場的畸形發(fā)展早已成為中國經(jīng)濟的痼疾。中國經(jīng)濟存在三個過度極化問題，即區(qū)域發(fā)展過度極化、收入分配過度極化、產(chǎn)業(yè)發(fā)展過度極化。產(chǎn)業(yè)發(fā)展過度極化中的房地產(chǎn)業(yè)問題已成為其中的最大問題。一線城市樓市問題是中國區(qū)域經(jīng)濟失衡發(fā)展的集中表現(xiàn)。中國一線城市房價已基本達到甚至超過發(fā)達國家一線城市水平。一線城市房地產(chǎn)業(yè)積聚了大量銀行部門資金，如果一線城市樓市出現(xiàn)急挫，政府干預(yù)或穩(wěn)定成本極高，甚至難以達到目標。
對此政府反復(fù)采取限購限貸等行政措施，抑制房地產(chǎn)過熱現(xiàn)象，主要是為了防范金融風(fēng)險。一線城市房地產(chǎn)累積了大量資金進入，如果一線城市樓市出現(xiàn)大波動，勢必引起巨大風(fēng)險。從歷史經(jīng)驗看，發(fā)達國家一線樓市出現(xiàn)大的問題，要么是國內(nèi)經(jīng)濟運行或國內(nèi)經(jīng)濟政策引發(fā)，要么是國外爆發(fā)金融危機或國外的經(jīng)濟政策間接引發(fā)。
現(xiàn)在資金進入樓市的機會成本因為政策因素而人為抬高，但這并不代表資金就會自然而然進入股市。因為股票市場想要聚集人氣，贏得投資者的信任，獲得健康發(fā)展機會，就必須依賴于進一步的市場化和法治化，完善各項制度建設(shè)。從歷史經(jīng)驗來看，樓市與A股市場并不存在明顯的“蹺蹺板”關(guān)系，期待資金大規(guī)模流入A股市場并不現(xiàn)實。
小編認為，資金是否會流入股市，決定于股市投資者對市場沒有信心，或者更直接的說，股市的賺錢效應(yīng)還有沒有。從當(dāng)前股市的走勢來看，投資者在股市中無風(fēng)險套利的“夢想”已經(jīng)被徹底打破，股市中剩下的是圈錢的“陷阱”，上市公司的經(jīng)理人只會為自己著想，根本不顧及投資者的利益。大多數(shù)上市公司成為給“僵尸企業(yè)”圈錢的工具。所謂的價值投資成為一種幻想，無論是散戶還是真正意義的投資者，都寄希望于通過內(nèi)幕消息來獲得超額收益，從這一點上看，股市更像是一個賭場，而不是資本產(chǎn)生效率的場所。
股票市場有自己的規(guī)律，不能再讓賭徒思想引導(dǎo)市場發(fā)展。翻開中國資本市場的成長史，指數(shù)的漲跌似乎與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展軌跡并不合拍。即便是像2007年6124點的大牛市，也是因為股改推動，而不是因為經(jīng)濟發(fā)展，中國的GDP每年都是在增長，但股市并不是每年都漲。在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中，資本市場特別是股市無疑處于核心地位，處在資源配置的前沿。只有打造出公開公平公正、信號反應(yīng)準確靈敏、信心充盈的股市，才能使其在資源配置的舞臺上擔(dān)當(dāng)起主角。毫無疑問，在中國經(jīng)濟新征程中，資本市場需要扮演更加重要的角色。
中國經(jīng)濟要長期保持中高速增長，邁向中高端，需要培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場。只有股市真正建立起以投資者利益為根本出發(fā)點的運行機制，才會贏得投資者的信賴，進而獲得資金流入股市的機會。
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