2017年股市調控政策
2017年股市調控政策
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2017年股市調控政策
值得稱道的是筆者曾經(jīng)準確預測了過去三年股市的走勢。2013年底筆者預言2014年會出現(xiàn)第二次5·19行情，即政府會刺激股市，使股市在經(jīng)濟基本面沒有好轉的背景下走強(類似的做法在1999年曾經(jīng)嘗試過)。事實表明2014年至2015年的確出現(xiàn)牛市，而股價上漲的原因是人為的通過增加資金杠桿所致，即所謂的“水牛”。
2014年底成功預測了2015年股市上5000點，而當時則被市場和媒體當作雷人的故事，甚至有些媒體把該預測作為笑話來炒作。在2015年5月份，筆者認為股災即將發(fā)生，不幸也被驗證。
成功預測了過去三年的股市走勢，并不表明現(xiàn)對2017年的股市預測一定是準確的，因為股市的最大特點是難以預測。之所以過去幾年預測準確，可能是筆者的預測方法和分析邏輯在過去幾年是適用的，但愿這個方法還繼續(xù)有效。
筆者以為，影響2017年股市的主要因素有以下幾點：
1、從市場博弈的心理因素看，2015年度的股災對市場的負面影響沒有消除，投資者對股市的信心還處在低迷狀態(tài)。有關投資者對股市的信心可以從投資者持倉賬戶占全部有效賬戶的比例數(shù)據(jù)中直觀反映出來(投資者持倉賬戶占比在2016年持續(xù)下降)。根據(jù)以往的市場波動周期，市場信心的回落至恢復大約需要3至4年的時間，2017年度市場的信心仍然處在“療傷”階段。
有人從資產(chǎn)配置的角度，推測樓市高位回落將有利于股價的上漲，筆者的看法則相反，樓市下跌可能是股市的主要風險來源。樓市在政策打壓下，成交量已經(jīng)逐漸回落，估計2017年樓市的價格總體也不會再出現(xiàn)快速上漲的狀態(tài)。樓市與股市的關系并非簡單地蹺蹺板的關系，當樓市進入熊市時，股市也難有起色，樓市從高位回落降導致房地產(chǎn)投資下滑，鋼鐵、建材、家電等相關產(chǎn)業(yè)都會受到?jīng)_擊。更重要的是，當樓市低迷時，商業(yè)銀行(包括影子銀行)的信用創(chuàng)造能力會下降，市場整體的流動性會減少。市場普遍估計的資金將從樓市撤出進入股市的假設是錯誤的。
2、從外部環(huán)境看，美元升值將是影響未來股市的重要擾動因素。如果美元強勢持續(xù)，則資本外流，不利于我國股市走強。
從歷史經(jīng)驗看，每當美元進入加息周期，全球資本向美國流動，新興市場都會受到不同程度的壓力，尤其是負債率高的經(jīng)濟體將遭到比較嚴重的金融危機或經(jīng)濟危機。2008年之后我國實行了寬松的貨幣政策和積極的財政政策，非金融類企業(yè)的負債率大幅度上升。2012年之后，金融領域的主導思想是放松金融管制。由于國有企業(yè)和地方政府普遍存在預算軟約束，金融自由化的結果是負債率飆升，商業(yè)銀行的表外業(yè)務野蠻生長，其中隱含的金融風險是不言而喻的。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議把防范金融風險放在更加重要的位置，說明決策層已經(jīng)意識到這一點。
當資本流向出現(xiàn)變化，需要高度關注金融市場的流動性風險。決定市場流動性的不是總量而是邊際的增量。今年前三季度市場還處在“資產(chǎn)荒”的狀態(tài)，進入年底就出現(xiàn)了“資金荒”，從“資產(chǎn)荒”到“資金荒”的轉變十分迅速，關鍵就在外匯占款的減少導致的邊際流動性收緊。如果資本外逃在未來持續(xù)成為常態(tài)，則金融市場的流動性緊張狀態(tài)也將是常態(tài)。
更需要關注的是，如果歐洲政壇上民粹主義在主要國家占主導地位，則歐元將逐漸步入解體的趨勢，歐元兌美元將大幅度貶值，美元指數(shù)將飆升，對人民幣構成較大的壓力。這將威脅到全球金融市場的穩(wěn)定，對中國股市也構成嚴重的威脅。
3、從監(jiān)管政策視角看，“總結股災教訓、恢復市場的正常功能和秩序”(這是今年的股市政策基調)仍然是2017年度的股市政策導向。
“穩(wěn)健發(fā)展”將是2017年股市監(jiān)管者的指導思想。因為2017年恰逢重要的政治周期。2015年股災之后政府資金已經(jīng)深度介入股市二級市場，使得政府比以往任何時候都有能力維護市場的穩(wěn)定。2016年的股市波動幅度越來越收斂的現(xiàn)象表明，政府資金的操作起到了平準基金的作用，估計此舉在2017年仍然會重復。
為了貫徹“金融為實體經(jīng)濟服務”的思路，以及經(jīng)濟工作會議確立的“為企業(yè)去杠桿”的指導思想，新股發(fā)行的節(jié)奏將繼續(xù)加快。今年11月份以后平均每個交易日發(fā)行2只新股，而上市公司的再融資數(shù)量受到一定控制。從服務實體經(jīng)濟的角度看，增加新股融資是對實體經(jīng)濟最好的支持，而上市公司的再融資屬于錦上添花之舉，因為上市公司在銀行融資是十分便利的，把更多的資金配置到新股是正確的。因此，“新股加速，再融資減緩”在2017年還會繼續(xù)。
新股的加速發(fā)行對二級市場的影響不可忽視。2016年的上市公司再融資數(shù)量大約為2萬億元，而新股發(fā)行融資只有1500億元左右。假如2017年股市融資總規(guī)模不變，但新股融資從1500億元增加到5000億元，意味著當前等待上市的公司基本可以實現(xiàn)上市融資，新股數(shù)量將增加600多家。受此影響殼公司的股價將受到挑戰(zhàn)。近期，中小創(chuàng)的股價不斷走低，創(chuàng)業(yè)板的走勢明顯弱于主板市場，其邏輯正是如此。這種分化的走勢在2017年將繼續(xù)，“抓大放小”(即買入藍籌股，賣出創(chuàng)業(yè)板股票)可能是正確的對沖操作策略。
總體而言“維持穩(wěn)定”將是2017年度股市的主基調，股價難以出現(xiàn)趨勢性上升。主要的挑戰(zhàn)可能來自房地產(chǎn)市場及匯率因素，在受到外界因素沖擊下，股指有考驗股災后的低點可能性。
2017最新概念股一覽表
業(yè)內人士建議關注國企改革、農(nóng)業(yè)供給側改革、京津冀一體化、一帶一路、新興產(chǎn)業(yè)(愛基,凈值,資訊)等投資機會
2016年還剩最后一個交易周了，明年股市行情會比今年好嗎?市場會出現(xiàn)哪些新熱點?業(yè)內人士認為，明年股市利多于弊，2017中央經(jīng)濟工作會議傳達的信息很豐富，有助于我們研判2017年證券市場的熱點。
深圳大金海投資副總裁丁元恒認為，明年股市利多于弊，股市行情比今年好多了，上看4500點正負500點。明年注冊制及IPO數(shù)量的加速將制約股市的大漲，人民幣的貶值對股市也有一點影響。
深圳私募曹仕勝認為，2017年中國股市的結構將進一步優(yōu)化，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在股市總市值中的比重會增加，長遠看是股市的福音。但短期看，一定會對目前的中小創(chuàng)過高的估值形成壓制，預計2017年中小創(chuàng)的估值會進一步下降，炒作會減少，投機機會很少。對喜歡參與小股票炒作的游資、散戶是一個大考驗。
股市泡沫會被進一步擠壓
方正證券(7.61 -0.26%,買入)研究所“聯(lián)席所長”任澤平認為，2017中央經(jīng)濟工作會議強調著力振興實體經(jīng)濟，避免房地產(chǎn)金融過度繁榮。這樣做的結果，將壓制房地產(chǎn)行業(yè)的投資，原本在這里面的資金肯定會有一部分流入當前估值較低的行業(yè)、股票里。
同時，這次會議將防風險放在更加重要的位置，從加杠桿步入去杠桿周期。未來房地產(chǎn)調控將始終處于高壓姿態(tài)，對于環(huán)比價格上漲的熱點城市將不斷加碼限購限貸政策，否則地方政府將被問責;2014-2015年人民幣被動成為世界第二大強勢貨幣，積累了高估壓力，未來匯率將繼續(xù)修正高估，回歸均衡合理水平;由于特朗普“基建+減稅+反移民”等政策推動再通脹、美聯(lián)儲加息次數(shù)上調、美元走強、美國10年期國債收益率升至2.6%、中美利差收窄等，人民幣貶值預期下增加資本流出壓力，未來資本賬戶管制將不斷加強，發(fā)改委等四部門關注異常FDI;面對過去非銀機構通過加杠桿、加久期、降信用的方式套利，央行通過“鎖短放長”投放流動性，以實現(xiàn)拉長久期、抬升成本來實現(xiàn)債市去杠桿;前期新興保險通過萬能險舉牌甚至并購上市公司，監(jiān)管層開始出臺“保險姓保、保監(jiān)姓監(jiān)”的新規(guī)。
中泰證券分析師羅文波預計，在防風險、去杠桿主基調之下，明年資本市場監(jiān)管將更趨嚴厲，各類資產(chǎn)波動率將會顯著降低，A股方面，中小創(chuàng)純故事炒作將會進一步嚴控，而低估值藍籌估值溢價將會提升。電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工行業(yè)(愛基,凈值,資訊)值得高度重視。
抓住結構性投資機會
天風證券首席策略分析師徐彪認為，這次中央經(jīng)濟工作會議對下面這些行業(yè)、概念的個股形成有利于股價上漲的影響：國企改革、農(nóng)業(yè)供給側改革、京津冀一體化、一帶一路等主題。
1)2017年成為壟斷領域混改加速的一年。這是給實體經(jīng)濟回報率開一扇門，讓資本有個渠道能夠進入高利潤的壟斷性行業(yè)，從而實現(xiàn)經(jīng)濟上的脫虛入實，這是超預期的地方。可關注電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域投資機會。因為壟斷領域混改試點集中在央企，所以重點關注混合所有制試點央企，另外關注體量小、且具有區(qū)域產(chǎn)業(yè)特色和改革進度較快的上海、廣東、浙江、山東、江西等地的國企改革。投資上重點關注：混改六大試點央企的投資機會;關注改革較快的上海、深圳等地的投資機會。
2)農(nóng)業(yè)供給側改革重要性提高。在供給側改革上，范圍擴大至農(nóng)業(yè)，而去年未單獨提農(nóng)業(yè)供給側結構性改革，顯示其在2017年重要性大大提高，可以預計在接下來的農(nóng)村經(jīng)濟工作會議上，這也將是焦點之一。改革方向可關注農(nóng)產(chǎn)品(12.33 -1.75%,買入)價格改革、土地改革及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結構改革等內容，關注相關受益的北大荒(12.59 +1.04%,買入)、隆平高科(21.38 +0.38%,買入)、登海種業(yè)(19.53 +0.88%,買入)、隆鑫通用(21.45 -0.05%,買入)、新研股份(14.41 -2.90%,買入)等。
3)京津冀一體化作為國家的重大戰(zhàn)略，從交通、產(chǎn)業(yè)、人才等方面的融合等都在落實進行，此次中央經(jīng)濟工作會議上把京津冀協(xié)同發(fā)展定位成“國家重大基礎設施和重大戰(zhàn)略項目”意味著，京津冀投資的落地將成為穩(wěn)增長的一個重要抓手。另外京津冀一體化同時也是特大城市功能疏解的范本，所以區(qū)域協(xié)調戰(zhàn)略層面上，政策面可能給予京津冀更大的傾斜。因此相關受益?zhèn)€股榮盛發(fā)展(8.02 -1.35%,買入)、華夏幸福(23.72 -1.58%,買入)、冀東水泥(11.35 -2.99%,買入)、首鋼股份(6.65 -0.15%,買入)、河鋼股份(3.23 -1.22%,買入)、河北宣工(22.89 -1.89%,買入)等可關注。
4)一帶一路是我國對外開放的重大戰(zhàn)略，一直在推進，此次中央經(jīng)濟工作會議在區(qū)域政策上也強調要繼續(xù)落實推進一帶一路戰(zhàn)略。另外，特朗普上臺后的政策是聚焦國內發(fā)展，將退出TPP，這將給我國的一帶一路戰(zhàn)略帶來機遇，未來訂單落地的概率將上升。加上人民幣貶值也利于這些國際工程的上市公司，關注中國交建(15.29 +1.87%,買入)、中國鐵建(11.53 -1.03%,買入)、中工國際(22.77 -2.02%,買入)、中鋼國際(16.99 -1.56%,買入)、北方國際(26.39 +0.00%,買入)等相關受益?zhèn)€股。
掘金戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)
深圳私募曹仕勝認為，2017中央經(jīng)濟工作會議再次強調加強戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因這個產(chǎn)業(yè)代表未來科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向，體現(xiàn)了當今世界知識經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟發(fā)展潮流。會議提出要著力振興實體經(jīng)濟，實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，既要推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，也要注重用新技術新業(yè)態(tài)全面改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
據(jù)悉，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指的是立足于我國國情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎，現(xiàn)階段重點培育和發(fā)展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車(愛基,凈值,資訊)等產(chǎn)業(yè)。
根據(jù)東方財富(17.01 -0.93%,買入)choice統(tǒng)計，在新三板掛牌企業(yè)中，有2494家被歸屬在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)里。其中，有51家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)正處于轉板IPO階段。包括了21家新一代信息技術企業(yè)，7家生物產(chǎn)業(yè)企業(yè)，7家數(shù)字創(chuàng)意企業(yè)、8家綠色低碳企業(yè)和8家高端制造(愛基,凈值,資訊)企業(yè)。
浙江財經(jīng)大學經(jīng)濟系主任文雁兵表示，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未來是否能夠駛入快車道，成為新的經(jīng)濟增長點和充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)帶動效應，一個重要“助力”是資本市場，“十三五”期間，資本市場應充分發(fā)揮資源配置功能、價值發(fā)現(xiàn)功能、市場融資功能。為此，需要建設由主板、創(chuàng)業(yè)板以及OTC為主體的多層次資本市場體系，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副研究員劉向東在接受記者采訪時表示，中國經(jīng)濟脫實向虛現(xiàn)象嚴重，如何引導資金向實體經(jīng)濟流動，需要理順資金流動的渠道和路徑。股市都是虛擬產(chǎn)業(yè)，但股市可以承擔脫虛入實的渠道，因此振興實體經(jīng)濟，要理順資本市場的資金中介渠道。推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要是發(fā)展多層次的資本市場，使其成為引導資金脫虛入實的平臺或入口。
“從近期資本市場的動作可以看出，監(jiān)管部門主要嚴格控制炒作，保護中長期投資者的利益，加快新興產(chǎn)業(yè)IPO的步伐，從而引導更多資金進入。明年新興產(chǎn)業(yè)IPO規(guī)模還會繼續(xù)擴大，進程還會加速，特別是在房地產(chǎn)市場資金溢出的情況下。”劉向東表示。
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