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股利分配政策理論

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  股利無關論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設之上提出的......以下是學習啦小編精心整理的股利分配政策理論的相關資料,希望對你有幫助!

  股利分配政策理論

  分配理論

  股利無關論

  股利無關論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設之上提出的:

  1.公司的投資政策已確定并且已經為投資者所理解;

  2.不存在股票的發(fā)行和交易費用;

  3.不存在個人或公司所得稅;

  4.不存在信息不對稱;

  5.經理與外部投資者之間不存在代理成本。

  股利相關論

  股利無關理論是在完美資本市場的一系列假設下提出的,如果放寬這些假設條件,股利政策就會顯現出對公司價值(或股票價格)產生的影響。

  1.稅差理論

  2.客戶效應理論

  3.”一鳥在手“理論

  4.代理理論

  5.信號理論

  股利分配政策的影響因素

  法律限制

  1.資本保全的限制

  規(guī)定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本,如果一個公司的資本已經減少或因支付股利而引起資本減少,則不能支付股利。

  2.企業(yè)積累的限制

  為了制約公司支付股利的任意性,按照法律規(guī)定,公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金,只有當提取的法定公積金達到注冊資本的50%時,才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤凈額才可以用于支付股利。

  3.凈利潤的限制

  規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數時才可發(fā)放股利,以前年度虧損足額彌補。

  4.超額累積利潤的限制

  由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅,于是很多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤,一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平,將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。

  5.無力償付的限制

  基于對債權人的利益保護,如果一個公司已經無力償付負債,或股利支付會導致公司失去償債能力,則不能支付股利。

  股東因素

  1.穩(wěn)定的收入和避稅

  一些股東的主要收入來源是股利,他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認為通過保留盈余引起股價上漲而獲得資本利得是有風險的。若公司留存較多的利潤,將受到這部分股東的反對。另外,一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮(股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅),往往反對公司發(fā)放較多的股利。

  2.控制權的稀釋

  公司支付較高的股利,就會導致留存盈余減少,這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大,而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權,這是公司擁有控制權的股東們所不愿看到的局面。因此,若他們拿不出更多的資金購買新股,寧肯不分配股利。

  公司因素

  1.盈余的穩(wěn)定性

  公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余,是其股利決策的重要基礎。盈余相對穩(wěn)定的公司相對于盈余相對不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力,因為盈余穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率更有信心。收益穩(wěn)定的公司面臨的經營風險和財務風險較小,籌資能力較強,這些都是其股利支付能力的保證。

  2.資產的流動性

  較多地支付現金股利會減少公司的現金持有量,使資產的流動性降低;而保持一定的資產流動性,是公司經營所必需的。

  3.舉債能力

  具有較強舉債能力(與公司資產的流動性有關)的公司因為能夠及時地籌措到所需的現金,有可能采取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余,因而往往采取低股利政策。

  4.投資機會

  有著良好投資機會的公司,需要有強大的資金支持,因而往往少發(fā)放股利,將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機會的公司,保留大量現金會造成資金的閑置,于是傾向于支付較高的股利。正因為如此,處于成長中的公司多采取低股利政策;處于經營收縮中的公司多采取高股利政策。

  5.資本成本

  與發(fā)行新股相比,保留盈余不需花費籌資費用,是一種比較經濟的籌資渠道。所以,從資本成本考慮,如果公司有擴大資金的需要,也應當采取低股利政策。

  6.債務需要

  具有較高債務償還需要的公司,可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務,也可直接用經營積累償還債務。如果公司認為后者適當的話(比如,前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場),將會減少股利的支付。

  其他限制

  1.債務合同約束

  公司的債務合同,特別是長期債務合同,往往有限制公司現金支付程度的條款,這使公司只得采取低股利政策。

  2.通貨膨脹

  在通貨膨脹的情況下,公司折舊基金的購買力水平下降,會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產。這時盈余會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源,因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。

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股利分配政策理論

股利無關論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設之上提出的......以下是學習啦小編精心整理的股利分配政策理論的相關
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