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分析萬科公司股利政策

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分析萬科公司股利政策

  股利分配政策是上市公司財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一,是公司進行財務(wù)活動的重要決策。以萬科A為案例,對我國上市公司股利分配政策的影響因素進行定性分析。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的分析萬科公司股利政策的相關(guān)資料,希望對你有幫助!

  分析萬科公司股利政策篇一

  以萬科A為例定性分析我國股利分配政策影響因素

  【摘要】股利分配政策是上市公司財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一,是公司進行財務(wù)活動的重要決策。以萬科A為案例,對我國上市公司股利分配政策的影響因素進行定性分析。

  【關(guān)鍵詞】股利分配 影響因素 上市公司

  股利分配政策是上市公司進行財務(wù)活動的重要決策,也是公司財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一。股利分配政策直接影響到上市公司股東的利益,向市場傳遞了上市公司經(jīng)營狀況的相關(guān)信息,關(guān)系到公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。但是目前我國上市公司股利分配行為仍令人憂慮,具有股利分配考慮目標(biāo)不長遠(yuǎn)、股利政策盲目性和隨意性,股利分配信息不透明等問題。這一系列問題,需要我們加以研究以期對我國證券市場的持續(xù)健康發(fā)展做出貢獻。

  一、萬科A股利分配政策解析

  萬科A股利分配政策可以分為四個階段,第一階段是1996年至1999年;第二階段是2000年至2002年;第三階段是2003年至2008年;第四階段是2009年至2012年。見表1。

  第一階段:現(xiàn)金股利和股票股利是萬科股利支付的主要途徑。這種組合的使用,既以現(xiàn)金的形式將一部分利潤回報給股東,又可以使公司盈余的一部分用于未來的再投資,以此減少融資成本。而在這一階段,萬科積極進行產(chǎn)業(yè)的整合,加快擴張房地產(chǎn)業(yè)務(wù),而且積極在天津、深圳、上海、北京等主要投資城市進行土地儲備。這也是公司面臨擴大再生產(chǎn),希望保留盈余作為投資資金來源需要考慮的。

  表1 萬科A股利分配政策分析表

  第二階段:萬科主要采用現(xiàn)金股利支付,沒有發(fā)放股票股利。在此期間,萬科繼續(xù)擴張對土地的儲備,在上海、深圳、北京、長春等地簽署項目協(xié)議,并且進入了武漢、南京、南昌、長春四個城市開發(fā)房地產(chǎn)。同時,萬科的資信能力得到進一步增強,2000年與中國銀行合作總額達(dá)20億元,2002年與建設(shè)銀行簽署的《綜合融資額度合同》中,授信額度達(dá)5億元;12月與中國銀行的授信額度增加到了15億元人民幣。2002年萬科公開發(fā)行了總額為150,000萬元的可轉(zhuǎn)換債券??赊D(zhuǎn)債的成功發(fā)行有力支持了公司的規(guī)模擴張。在這三年,萬科的凈資產(chǎn)收益率與每股收益穩(wěn)步上升,因此現(xiàn)金股利分配也保持較高水平。并且萬科雖然處在擴張時期,但融資能力也大幅上升。

  第三階段:萬科主要采用的股利支付方式為現(xiàn)金股利和轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本指把上市公司的資本公積按照權(quán)益折成股份進行轉(zhuǎn)增,但從嚴(yán)格意義上說,轉(zhuǎn)增股本并不屬于對股東的股息回報。雖然轉(zhuǎn)增股本的客觀結(jié)果和股票股利相似,但是紅股來源于公司年度的稅后利潤,只有在公司具有利潤盈余的情況之下,才能向股東支付股票股利,然而轉(zhuǎn)增股本卻來源于資本公積金。萬科發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的高溢價,使公司得到了較高的資本公積金,進而有能力在此期間向股東進行高頻度的轉(zhuǎn)增,而且同時萬科由于具有比較好的經(jīng)營業(yè)績支撐也不必?fù)?dān)心股本迅速擴張而導(dǎo)致股價的大幅下跌。萬科由于對保護股東權(quán)益的考慮,制定了轉(zhuǎn)增方案而不制定分配股票股利的方案。對于公司所送的紅股,需要按照相關(guān)的比例稅率繳納個人所得稅,以派發(fā)股票股利的票面金額作為收入額進行計征,以資本公積進行轉(zhuǎn)增的股本,則不征個人所得稅。

  第四階段:萬科主要采用現(xiàn)金股利的股利支付方式,且股利支付水平較低,但處于逐漸恢復(fù)的狀態(tài)。在此期間,房地產(chǎn)業(yè)受宏觀調(diào)控的影響,融資困難,凈資產(chǎn)收益率有所波動,資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。

  二、定性分析我國上市公司股利分配政策影響因素

  以萬科集團為例,分析上市公司股利分配政策的影響因素。但只是定性分析,并沒有進行定量的實證研究。

  公司的盈利能力。公司本年是否盈利,盈利多少,直接影響了股利的分配,尤其是現(xiàn)金股利和股票股利。當(dāng)公司盈利的時候,才可能有盈余去支付現(xiàn)金或者將未分配利潤轉(zhuǎn)換成股份。公司盈利越多,這種可能性越大。

  公司的融資能力。公司的融資能力越弱,越希望用留存收益作為再投資的資金,這樣既節(jié)約融資成本,又減少了資金周轉(zhuǎn)的負(fù)擔(dān),但是發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越小。如果公司的融資能力越強,雖然留存收益融資更節(jié)約成本,但是也會考慮投資者對公司的信心,發(fā)放股利的可能性越大。

  公司的投資意向。當(dāng)公司有比較好的投資項目時, 可能現(xiàn)金流量比較緊張,公司越傾向于不分配股利或者少分配股利。當(dāng)公司處于擴張時期時,投資項目較多,容易出現(xiàn)資金緊張,公司更可能減少股利分配。

  公司的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高的時候,公司發(fā)放股利的傾向越小。不過如果公司的融資能力很強,又處于擴張時期,公司的資本結(jié)構(gòu)對股利分配政策影響不大。

  公司的資本公積。當(dāng)公司積累的資本公積越高的時候,越傾向于分配轉(zhuǎn)增股。因為轉(zhuǎn)增股來源于資本公積,與公司的未分配利潤沒有直接關(guān)系,但是對于投資者來說,與送紅股的結(jié)果是一樣的,而且不用支付稅收。

  上年的股利政策。公司發(fā)放股利的時候,會考慮上年的股利政策,如果當(dāng)年的股利政策與上年的相比發(fā)生大幅度的波動,容易給投資者傳遞某種不利信號,不利于公司穩(wěn)定發(fā)展的形象。

  參考文獻:

  [1]胡國柳,李偉銘,張長海,蔣順才.股權(quán)分置、公司治理與股利分配政策:現(xiàn)金股利還是股票股利?[J].財經(jīng)理論與實踐,2011,(1).

  [2]嚴(yán)太華,龔春霞.上市公司股利政策的影響因素與分配行為:2005~2010年[J].改革,2012,(3).

  [3]王曼舒,齊寅峰.高額現(xiàn)金股利分配的原因分析――基于滄州明珠的案例研究[J].管理學(xué)報,2009,(3).

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