上市公司股利政策分析畢業(yè)論文
股利政策一直備受學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的關(guān)注。近年來，我國資本市場上頻頻出現(xiàn)上市公司“高分紅”的現(xiàn)象。以下是學(xué)習(xí)啦小編整理分享的關(guān)于上市公司股利政策分析畢業(yè)論文的相關(guān)文章，歡迎閱讀!
上市公司股利政策分析畢業(yè)論文篇一
上市公司股利政策分析
摘要：股利政策一直備受學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的關(guān)注。近年來，我國資本市場上頻頻出現(xiàn)上市公司“高分紅”的現(xiàn)象。本文運用案例研究的方法，以貴州茅臺作為“高分紅”上市公司的典型，從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力分析支撐其高股利政策的原因，并通過對外部政策環(huán)境、投資情況以及股票市場反應(yīng)的考察，解釋了貴州茅臺為什么多年來可以堅持“高分紅”的股利政策。
關(guān)鍵詞：股利政策 貴州茅臺 案例研究
股利政策作為現(xiàn)代公司理財活動的三大核心內(nèi)容之一，對其的研究一直備受國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。然而，雖然學(xué)術(shù)界已經(jīng)提出諸多股利理論，但其對現(xiàn)實股利政策的解釋力度仍然有限，也無法指導(dǎo)實務(wù)界股利政策的制定。我國資本市場在過去20多年的發(fā)展中，2000年之前大多數(shù)上市公司都吝于分紅，而在2000年后分紅的上市公司比例有所上升(徐愛莉，2013)，并出現(xiàn)上市公司“高分紅”現(xiàn)象。貴州茅臺自上市以來，其股利政策一直具有持續(xù)性、增長性和高股利的特征。作為“高分紅”的典型代表，貴州茅臺十幾年來“高分紅”的原因是什么?是大股東轉(zhuǎn)移資金“掏空”上市公司的手段，還是一種合理的股利分配呢?本文對此進(jìn)行探討。
一、文獻(xiàn)回顧
張孝梅、王勇(2011)指出，目前我國上市公司不分配、少分配股利的現(xiàn)象普遍，股利分配政策大多受大股東的意愿支配。由于近年來證監(jiān)會將上市公司的融資資格和分紅方案掛鉤，導(dǎo)致上市公司股利政策與再融資問題關(guān)聯(lián)密切。另外我國上市公司的股利政策連續(xù)性和穩(wěn)定性較差，這主要是由于我國證券市場不成熟、上市公司利潤質(zhì)量較差和股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的。呂長江、韓慧博(2001)的研究結(jié)果表明影響股利分配傾向的主要因素有公司規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險、股本規(guī)模和股本結(jié)構(gòu)、代理成本和管理狀況、行業(yè)、盈利能力等。由于我國資本市場長期以來難以反映上市公司的真實價值，且存在大股東侵占中小股東利益的現(xiàn)象，國內(nèi)不少學(xué)者的研究延續(xù)了國外股利迎合理論和利益輸送假說的研究主線。劉峰(2004)基于五糧液的案例研究認(rèn)為發(fā)放現(xiàn)金股利是大股東轉(zhuǎn)移資金的一種方式;周縣華、呂長江(2008)的研究結(jié)果表明盡管在股權(quán)分置改革的背景下，馳宏鋅鍺控股股東通過股利分配仍然侵占了中小股東的利益;張文龍等(2009)的實證結(jié)果也表明在股權(quán)分置制度下，盡管管理層希望現(xiàn)金股利成為約束內(nèi)部股東的有效方式，但它卻淪為了控股股東的掠奪手段。
二、研究設(shè)計
(一)研究方法。因為本文要回答的問題是“貴州茅臺為什么連續(xù)多年‘高分紅’”，屬于“為什么”類的問題范疇，因此適合采用案例研究方法(Yin，2002)。由于貴州茅臺自上市以來一直保持著“高分紅”的股利政策，這在我國白酒行業(yè)乃至整個資本市場上都是罕見的，因此適合采用單案例研究方法(Yin，2002)。
(二)研究樣本。本文選取貴州茅臺作為案例研究樣本，主要是因為貴州茅臺自上市以來的股利政策在整個資本市場是罕見的連續(xù)“高分紅”政策，值得我們探索這背后的原因。貴州茅臺(600519)于1999年11月20日依據(jù)貴州省人民政府黔府函字[1999]291號文件，由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司作為發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司等其他七家公司共同發(fā)起設(shè)立，注冊資本為18 500萬元。2001年8月27日，貴州茅臺在上海證券交易所上市。貴州茅臺是國內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，主要生產(chǎn)銷售茅臺酒，同時進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術(shù)開發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開發(fā)。其生產(chǎn)的茅臺酒是我國醬香型白酒的代表，享有“國酒”的美稱。下頁表1為貴州茅臺自2001年上市以來歷年的股利分配情況。可以看出，貴州茅臺自上市以來，每年堅持分配現(xiàn)金股利，股利政策具有很好的連續(xù)性。并且在2008年之后其每股現(xiàn)金股利水平一直保持在1元以上，確實是“高分紅”的代表企業(yè)。自2006年開始，貴州茅臺的分紅水平一直在上市公司中位居前列，尤其自2010年以來，已連續(xù)五年摘得“A股分紅王”的桂冠。
(三)數(shù)據(jù)來源和分析策略。本文涉及的財務(wù)指標(biāo)和上市公司股票相關(guān)的數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫;與股利分配相關(guān)的數(shù)據(jù)資料來源于貴州茅臺每年的利潤分配報告;其他資料來源于貴州茅臺的年度報告。本文采取的分析策略是遵循案例研究的理論假設(shè)(Yin，2002)，從財務(wù)層面分析貴州茅臺分配現(xiàn)金股利的能力并從已有股利理論出發(fā)尋找貴州茅臺分配現(xiàn)金股利的動機(jī)。
三、案例分析
(一)盈利能力分析。對貴州茅臺2001年上市以來的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)：其營業(yè)收入、凈利潤和銷售凈利率均呈穩(wěn)步增長的趨勢，企業(yè)的盈利能力和發(fā)展?fàn)顩r相當(dāng)可觀。2007―2013年的凈資產(chǎn)收益率一直保持在30%以上的水平，在2012年甚至達(dá)到了45%。貴州茅臺的每股收益雖然有些波動，但總體上呈上升趨勢，上升幅度較快，2013和2014年分別高達(dá)14.58元/股、13.44元/股。其每股現(xiàn)金凈流量在大多數(shù)年份也都高于每股收益，貴州茅臺的盈利質(zhì)量可見一斑。
(二)償債能力分析。通過分析貴州茅臺2011―2014年的償債能力指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)其償債能力十分可觀。其資產(chǎn)負(fù)債率多年以來都維持在20%―30%之間，2014年更低至16%，低于行業(yè)平均水平;流動比率自2007年開始維持在3.0以上，2014年甚至達(dá)到了4.51。速動比率自2007年起一直保持在2.0以上水平，高于行業(yè)平均水平;尤其值得注意的是現(xiàn)金比率，自2007年開始一直維持在2.0左右，近兩年還達(dá)到了2.23、2.63。據(jù)貴州茅臺2014年年報，其貨幣資金從2001年上市時的19.56億元猛增到277.1億元，而且流動負(fù)債多為應(yīng)付款項、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費等經(jīng)營性負(fù)債以及預(yù)收賬款這種不需要實際用現(xiàn)金償還的債務(wù)，短期借款和應(yīng)付賬款都很少;而其非流動負(fù)債僅有一項1 777萬元的專項應(yīng)付款，也沒有任何的長期借款。由此可見，貴州茅臺負(fù)債水平較低，現(xiàn)金十分充足，償債壓力甚小，償債能力極強(qiáng)。 (三)發(fā)展能力分析。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)包括總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、營業(yè)收入增長率。考慮到發(fā)放現(xiàn)金股利，特將現(xiàn)金資產(chǎn)增長率也納入衡量貴州茅臺發(fā)展能力的指標(biāo)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，自上市以來不論是總資產(chǎn)、營業(yè)收入還是凈利潤，貴州茅臺都處于高速增長的狀態(tài)，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。2011―2013年，總資產(chǎn)增長率分別為0.36、0.29、0.23;凈利潤增長率為0.73、0.51、0.14;營業(yè)收入增長率為0.58、0.44、0.17。其中被視為企業(yè)生命血液的現(xiàn)金資產(chǎn)也隨著企業(yè)總資產(chǎn)的擴(kuò)大呈逐年遞增趨勢，2011―2013年的現(xiàn)金資產(chǎn)增長率分別為0.42、0.21、0.14。由此可見，貴州茅臺的發(fā)展迅速、健康，發(fā)展前景可觀。
綜上所述，貴州茅臺自2001年上市以來，一直保持著較高的發(fā)展速度，總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤也穩(wěn)步提升，盈利能力和盈利質(zhì)量良好。此外，貴州茅臺在發(fā)展過程中大多利用自有資金發(fā)展，短期和長期負(fù)債較少，償債壓力較小。因此，從財務(wù)層面來講貴州茅臺有足夠的資金能力來支付現(xiàn)在以及未來的現(xiàn)金股利。
(四)外部政策引導(dǎo)。分析一個企業(yè)為什么采用某種股利政策，不僅要考慮其內(nèi)部因素，也要分析外界因素對其是否有影響。
在成熟的資本市場，對股利政策的選擇本屬于公司自治權(quán)利的范疇。但由于我國資本市場還不成熟，存在大量大股東侵占中小股東利益的情況，為了保護(hù)我國中小股東的利益， 2008年10月9日我國頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定，上市公司公開發(fā)行證券符合最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十?？梢姡C監(jiān)會對上市公司對投資者的回報的重視力度逐漸加大，由最初的“合理解釋”“現(xiàn)金或股票方式”發(fā)展到“現(xiàn)金方式”。為了遵循外部政策的指導(dǎo)作用，貴州茅臺在其公司章程第一百六十三條中明確寫道“公司采取現(xiàn)金、股票或者法律允許的其他方式分配股利。公司實施積極的利潤分配方法，重視對投資者的合理投資回報。在公司盈利、現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤應(yīng)不少于最近實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十。公司可以進(jìn)行中期分紅。”
(五)外部投資機(jī)會。既然貴州茅臺在其公司章程中明確規(guī)定“在公司盈利、現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下”發(fā)放現(xiàn)金股利，可見其是否發(fā)放現(xiàn)金股利的條件有兩個：第一是公司盈利;第二則是在滿足公司的投資需求后仍有可分配的現(xiàn)金流來發(fā)放現(xiàn)金股利。前面的盈利能力分析已經(jīng)表明貴州茅臺滿足發(fā)放股利的第一個條件。
通過閱讀貴州茅臺近幾年的年報發(fā)現(xiàn)，處于穩(wěn)定增長期的貴州茅臺的投資主要用于與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的項目建設(shè)，對外投資項目較少。而與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的項目建設(shè)大都使用募集資金投資，使用自有資金投資的項目較少。因此，高盈利給公司帶來的巨額貨幣資金大量地處于閑置狀態(tài)，公司的現(xiàn)金流完全可以在滿足投資需求的前提下為股東們分配現(xiàn)金股利。貴州茅臺2011―2014年使用自有資金投資的情況如下：2011年投資額為167 274.50萬元，相比2010年增長5.1%，但仍僅占當(dāng)年平均貨幣資金的10.74%;2012年投資合計136 890萬元，占當(dāng)年平均貨幣資金的6.79%;2013年投資194 795萬元，占當(dāng)年平均貨幣資金的4.12%;2014年投資149 525.1萬元，占當(dāng)年平均貨幣資金的5.65%。
(六)樹立良好形象，降低代理成本。2012―2014年貴州茅臺分別發(fā)放現(xiàn)金股利66.64、45.41、51.09億元，占各年末貨幣資金的30.21%、18.03%、18.44%。貴州茅臺每年高額的現(xiàn)金股利，確實是對投資者的投資回饋。既贏得了投資者的信任，降低了股東和管理者之間的代理成本，也為公司的再融資創(chuàng)造了良好的聲譽(yù)。
表2反映了2011―2014年貴州茅臺股利政策宣告當(dāng)天的市場反應(yīng)情況。可以看出，近幾年股利宣告日當(dāng)天貴州茅臺的股票收益率均為正值，高于市場收益率，產(chǎn)生了正的超額收益率，表明貴州茅臺股利政策的選擇得到了市場的認(rèn)可。
四、結(jié)論與啟示
綜上所述，貴州茅臺持續(xù)十多年的“高分紅”政策并不是其“掏空”上市公司或轉(zhuǎn)移資金的手段，而是在具備高質(zhì)量的盈利水平和良好的發(fā)展水平下，在滿足公司正常投資需求的前提下采取的合理的股利分配政策。貴州茅臺的股利政策降低了投資者和公司管理者之間的代理成本，營造了良好的投資關(guān)系;其對投資者合理的投資回報贏得了廣大投資者的信賴，增強(qiáng)了市場信心，為公司在資本市場上贏得了良好的聲譽(yù)。股利政策的制定是個系統(tǒng)工程，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)所處生命周期的投資需求和融資渠道，結(jié)合自身的盈利水平和質(zhì)量，并考量各利益相關(guān)者之間的關(guān)系等來制定企業(yè)的股利政策。在滿足自身長期健康發(fā)展的前提下，企業(yè)如仍有充裕的資金，一定要做到“有利愿分”。因為從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)的利益和股東的利益是一致的，積極的股利政策是一個雙贏決策。S
參考文獻(xiàn)：
1.呂長江，韓慧博.股利分配傾向研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001，(6)：45-52.
2.劉峰，賀建剛，魏明海.控制權(quán)、業(yè)績與利益輸送――基于五糧液的案例研究[J].管理世界，2004，(8)：102-110.
3.周縣華，呂長江.股權(quán)分置改革、高股利分配與投資者利益保護(hù)――基于馳宏鋅鍺的案例研究[J].會計研究，2008，(8)：59-68.
4.張文龍，李峰，郭澤光.現(xiàn)金股利――控制還是掠奪?[J].管理世界，2009，(3)：176-177.
上市公司股利政策分析畢業(yè)論文篇二
中美上市公司股利政策對比分析
股利分配政策的核心問題是：就公司的當(dāng)期盈余而言，將多少作為股利發(fā)放給股東，將多少保留下來準(zhǔn)備再投資用，從而使未來的盈余源泉可以繼續(xù)下去。股東一方面希望分紅，另一方面又希望每股盈余在未來不斷增長。二者有矛盾，前者是眼前利益，后者是長遠(yuǎn)利益。因此，在公司經(jīng)營中股利政策起著相當(dāng)重要的作用，選擇是否合理關(guān)系到公司融資渠道的暢通與否、融資成本的高低以及資本結(jié)構(gòu)的合理性。本文擬對中美上市公司股利分配行為進(jìn)行比較，并從中發(fā)現(xiàn)一些問題。
一、美國上市公司股利政策現(xiàn)狀
據(jù)統(tǒng)計，美國上市公司的平均股利支付率較高，也就是說凈利潤的大部分都分配給了股東。原因主要有：第一，美國上市公司的自有資本率比較高，股東的力量相對比較強(qiáng)大，使得經(jīng)營者在經(jīng)營方向和利益分配方面必須按照股東的價值最大化安排;第二，美國的資本市場相對比較完善，此外美國上市公司外部直接融資能力很強(qiáng)，當(dāng)一個公司的規(guī)模迅速擴(kuò)張時，公司間的兼并收購則是不能避免的，所以公司必須采取高股利政策。這樣既可以穩(wěn)定股東的情緒，樹立良好的市場形象，又能夠達(dá)到保護(hù)自己、抵御惡意收購的目的。
股利支付的形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利兩種，美國公司回報股東的一般方式是現(xiàn)金股利，較少采用股票股利的方式。股利支付率一般在50%以上，占公司現(xiàn)金流量的20%左右;而采取股票股利分配形式的上市公司所占比重還不到15%。此外，上市公司通常是按季度分配，每年發(fā)放四次股利，按年度或半年度分配的則比較少。多年來，美國絕大多數(shù)公司都堅持高比率的現(xiàn)金股利分配形式，這也成為美國上市公司股利分配的一個突出特點。
美國上市公司的管理層相信信號傳遞理論，即他們相信股利政策的實施會給外界傳遞一種信息。穩(wěn)定的股利政策能夠?qū)⒐痉€(wěn)健成長的信息傳遞出去，以此增強(qiáng)投資者的信心，所以不會輕易削減股利。一方面有些上市公司在某一年度出現(xiàn)股利分配困難時，甚至?xí)扇∨e債發(fā)放股利;另一方面在事先確定了股利分配率，但當(dāng)期贏利出現(xiàn)出乎意料的大幅增長時，上市公司也不會立即大幅增派股利，而是在以后年度中逐漸提高股利支付水平。
美國是英美法系國家，上市公司回購股票很普遍。從20世紀(jì)八十年代中期以來，股票回購已經(jīng)成為公司向股東分配利潤的主要形式之一，通過回購方式向股東支付現(xiàn)金的比例與現(xiàn)金股利幾乎達(dá)到了一樣的水平。上市公司回購股票的主要動機(jī)是將其作為股利的一種替代方式，但由于回購不會稀釋每股的價值，所以越來越多的公司將其用作管理層認(rèn)股權(quán)計劃，并制定相應(yīng)的股票期權(quán)來激勵管理層。通過回購股票向股東分配利潤，同時還提高了上市公司的權(quán)益負(fù)債率，優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，因而它很受股票價值低估的上市公司的歡迎，而且美國的資本利得稅稅率低于股利所得稅稅率，所以股票回購也受到廣大投資者的青睞。
二、我國上市公司股利政策現(xiàn)狀
我國上市公司股利分配方式是多樣化的。就目前而言，我國上市公司的股利分配方式主要有現(xiàn)金分紅、送紅股、轉(zhuǎn)贈股本三種，此外在此基礎(chǔ)上又派生出了把派現(xiàn)、送股與轉(zhuǎn)增股本相結(jié)合的多種分配方式，再加上配股，使我國上市公司的股利分配方案呈現(xiàn)復(fù)雜多樣性。在多樣的股利分配方式下，我國上市公司更青睞于股票股利，而現(xiàn)金紅利比例則相對比較低。
與美國的現(xiàn)金分配方式相比，我國上市公司采用股票股利分配方式的原因在于：第一，籌集資金的需要。一些上市公司在首次發(fā)行股票時，因為自身規(guī)模較小或受新股額度的限制，需要盡可能地擴(kuò)大總股本規(guī)模。在符合證監(jiān)會對配股的要求時，就可以通過配股籌集更多的資金;第二，當(dāng)前我國不少上市公司的股本規(guī)模比較小，這些公司需要加速擴(kuò)張來增強(qiáng)自身的實力，除送紅股以外，利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本也成為股本的增加部分，所以上市公司在面臨現(xiàn)金短缺而又需要派發(fā)股利的情況下，往往會采取股票股利的方式。同時，在我國股票市場中，有送股題材的個股在消息還沒有公布時就受到市場的追捧和普遍歡迎。上市公司和投資人都認(rèn)為：股票在二級市場的表現(xiàn)受到股利分配行為的影響，送股優(yōu)于派現(xiàn)，多送優(yōu)于少送;另外，還有資本公積轉(zhuǎn)增。
就目前而言，我國大多數(shù)上市公司的股利政策既缺乏穩(wěn)定性又缺乏連續(xù)性。缺乏穩(wěn)定性表現(xiàn)在上市公司股利支付率時高時低，波動較大。缺乏連貫性表現(xiàn)在分配形式變化不定，有時只派現(xiàn)，有時只送股，有時既派現(xiàn)又送股，有時則不分配，毫無規(guī)律可循，使得投資者很難把握公司未來的股利政策。能夠連續(xù)五年以上發(fā)放股利的上市公司較少，而能夠連續(xù)五年以上發(fā)放現(xiàn)金股利的上市公司則更少。
三、中美上市公司股利政策差異分析
(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)差異。美國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，個人股的比重最大，一般在50%以上，其次是法人股約占30%，其余是政府機(jī)構(gòu)和社會團(tuán)體持股。而我國由于某些歷史原因，很多上市公司都是由原來的國有企業(yè)改制來的，呈現(xiàn)公司國有股“一股獨大”和內(nèi)部人控制并存的狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，股份制改造后，國家法人股都在50%以上，要不就是國家獨攬大權(quán)，操縱企業(yè)。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)理論可知：股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，公司所有權(quán)與控制權(quán)結(jié)合越緊密，代理成本也越小，管理層越傾向不支付股利的政策。根據(jù)該理論，隨著我國證券市場的成熟，上市公司應(yīng)該著手改善公司的治理結(jié)構(gòu)，減少部分國有股，使股權(quán)結(jié)構(gòu)向多元化、分散化發(fā)展，此外，應(yīng)發(fā)揮獨立董事在公司治理中的作用，增強(qiáng)中小股東的話語權(quán)。例如，與其他上市公司的大股東進(jìn)行股份置換，減少大股東對單只股票的持股數(shù)量;限制最大表決權(quán);開辟國有股、法人股轉(zhuǎn)讓市場等。
(二)資本市場成熟程度不一樣。由于美國的資本市場是一個供求相對平衡的成熟市場，所以投資者通過資本利得獲取收益的機(jī)會相對比較少，這就使得現(xiàn)金股利和股票回購成為最直接的獲益方式。而我國現(xiàn)在資本市場的狀況是供小于求，且規(guī)模有限，這就使得投資者更關(guān)注上市公司基本面以外的其他東西，即投機(jī)動機(jī)遠(yuǎn)大于投資動機(jī)，投資者買賣股票主要是為了謀取資本利得而不是股利，投資行為明顯趨于短期化。我國許多上市公司也正是看中了這點，所以制定出非理性的股利政策。因此，我國應(yīng)該加快發(fā)展資本市場、完善相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)與國際資本市場的聯(lián)系，為股利政策實施營造一個良好的環(huán)境。我們可以從以下幾個方面著手：適度提高股利支付率，回報投資者;大力培育機(jī)構(gòu)投資者，使其成為股市的主導(dǎo)力量;對中小投資者進(jìn)行培訓(xùn)，提高其投資素質(zhì)，從而樹立其理性正確的投資理念。
(三)利潤分配政策上的差異。根據(jù)美國《國內(nèi)收入法》規(guī)定，美國上市公司在支付了優(yōu)先股股利后就可以向普通股股東分配股利，充分體現(xiàn)了全體股東財富最大化的原則。并且還規(guī)定，上市公司在沒有合理理由的情況下，累積的留存收益超過25萬美元的將被征收重稅，這毫無疑問增加了上市公司不分配股利的成本。而我國的新《公司法》規(guī)定，公司稅后利潤在支付優(yōu)先股股利前還要彌補(bǔ)以前年度的虧損(如果有虧損)，計提10%的法定盈余公積金(當(dāng)年累計額超過公司注冊資本的50%可不提取)，接著再計提5%～10%的法定公益金，如果經(jīng)股東會決議，還可以提取任意的盈余公積金，其比例就更不好把握。經(jīng)過這樣的利潤分配程序后，即使有盈利的公司最后可分配給普通股股東的利潤也所剩無幾了。由此引發(fā)了我們的思考，股利政策實施的好壞與國家相應(yīng)的法律、法規(guī)是不可分割的，應(yīng)健全、完善《證券法》、《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)。
上市公司股利政策分析畢業(yè)論文相關(guān)文章：
上市公司股利政策分析畢業(yè)論文
上一篇：上市公司股利分配政策研究論文
下一篇：上市公司股利政策論文
