貨幣政策對(duì)股市的影響論文
貨幣政策對(duì)股市的影響論文
文章以股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀為著手點(diǎn)，探析貨幣政策與股市之間的現(xiàn)實(shí)性聯(lián)系，實(shí)證分析探討影響股市發(fā)展的多種原因與情況。以下是學(xué)習(xí)啦小編整理分享的關(guān)于貨幣政策對(duì)股市的影響論文的相關(guān)文章，歡迎閱讀!
貨幣政策對(duì)股市的影響論文篇一
貨幣政策對(duì)股市的影響研究
摘 要：文章以股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀為著手點(diǎn)，探析貨幣政策與股市之間的現(xiàn)實(shí)性聯(lián)系，實(shí)證分析探討影響股市發(fā)展的多種原因與情況。
關(guān)鍵詞：貨幣政策;股市;影響與聯(lián)系;實(shí)證分析
中圖分類號(hào)：F822.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-8937(2014)23-0138-01
從宏觀來看目前的股票市場(chǎng)，規(guī)模在不斷擴(kuò)大、市場(chǎng)占有率、風(fēng)險(xiǎn)率等也在持續(xù)增高，這是一個(gè)警示信號(hào)，預(yù)示著股市的變動(dòng)將會(huì)引發(fā)一連串的改變。這不僅涉及到貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的保值、增值效率，更體現(xiàn)了貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管功能，對(duì)股票市場(chǎng)的和諧、健康發(fā)展是有利的。因此，為有效促進(jìn)股市健康、穩(wěn)定發(fā)展，貨幣政策的制定不僅要科學(xué)合理，更要根據(jù)時(shí)代日新月異的特征、市場(chǎng)風(fēng)云變幻的轉(zhuǎn)變而及時(shí)作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
1 貨幣供應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響
1.1 貨幣供應(yīng)對(duì)股票價(jià)格的影響
根據(jù)金融學(xué)相關(guān)理論，中央銀行可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作等工具來影響金融市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量，而市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的融資成本、盈利能力和投資者的預(yù)期產(chǎn)生影響，從而使股票價(jià)格隨著中央銀行貨幣政策的變動(dòng)而發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。根據(jù)上述理論，可以總結(jié)出兩方面特點(diǎn)，貨幣政策是所有影響股票價(jià)格因素之中最為重要的因素，同時(shí)，因其變動(dòng)也跟廣大群眾的生活有密切的聯(lián)系，也是人們最為關(guān)注的因素之一。
1.1.1 中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率
所謂法定存款準(zhǔn)備金率，是指中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行和存款金融機(jī)構(gòu)必須繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金占其存款總額的比率。當(dāng)中央銀行通過貨幣政策調(diào)控將法定存款準(zhǔn)備金率提高，也就是利用貨幣變動(dòng)的力量限制了存款金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化派生存款的能力，簡(jiǎn)單來說就是將存款金融機(jī)構(gòu)的一部分超額準(zhǔn)備金不可避免的凍結(jié)了。然而，雖然這是中央銀行正常的貨幣調(diào)控手段，但是由于法定存款準(zhǔn)備金率一定意義上相當(dāng)于數(shù)額極其龐大的存款總額，那么在市場(chǎng)流通過程中，將很大程度的影響貨幣供應(yīng)量，如若貨幣供應(yīng)量減少，勢(shì)必會(huì)降低股票市場(chǎng)的活力，從而使股票價(jià)格下跌。
1.1.2 中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率
所謂再貼現(xiàn)率，是指商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率。即使當(dāng)中央銀行將再貼現(xiàn)率小幅度提高，并根據(jù)股票市場(chǎng)的現(xiàn)場(chǎng)走勢(shì)與實(shí)際動(dòng)態(tài)對(duì)再貼現(xiàn)率的申報(bào)資格加以嚴(yán)格審查和控制，都將使商業(yè)銀行的資金成本成倍增加。而這樣的貨幣政策將帶來兩種弊端：第一，商業(yè)銀行的資金成本增加，那么市場(chǎng)中的貼現(xiàn)率無疑會(huì)上升，股票市場(chǎng)就會(huì)為之動(dòng)蕩;第二，股票市場(chǎng)動(dòng)蕩，金融、證券市場(chǎng)的信用程度就會(huì)縮水，那么金融市場(chǎng)的資金供給將會(huì)降低，股票價(jià)格就會(huì)隨之上下波動(dòng)，從而導(dǎo)致整個(gè)股市走勢(shì)無力。
1.2 貨幣供應(yīng)對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證分析
我們過去的經(jīng)濟(jì)體制是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的國情及市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)，一般將信貸規(guī)模作為貨幣政策的中介目標(biāo)。現(xiàn)在，我們的經(jīng)濟(jì)體制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量逐漸成為貨幣政策的中介目標(biāo)，這既關(guān)系到中央銀行所指定的貨幣政策對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的適應(yīng)效果，也關(guān)系著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與金融市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。當(dāng)然，在近幾年的貨幣政策轉(zhuǎn)變中也提出了中央銀行是否應(yīng)該干預(yù)股票市場(chǎng)，以及中央銀行是否有能力干預(yù)股票市場(chǎng)或者采取何種方式干預(yù)等觀點(diǎn)。這不僅體現(xiàn)了貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的重要意義，更突出了貨幣政策中介目標(biāo)開放化的趨勢(shì)。
2 利率調(diào)整對(duì)股票市場(chǎng)的影響
2.1 利率調(diào)整對(duì)股票價(jià)格的影響
利率是貨幣的價(jià)格，是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，它取決于資本市場(chǎng)的資金供求，而資金的供給來自于儲(chǔ)蓄，需求則來自于投資，所以投資和儲(chǔ)蓄都可以看成是利率的函數(shù)。既然是函數(shù)，也就是某一方面的上下浮動(dòng)將會(huì)使其它影響的關(guān)系者隨之浮動(dòng)。就股票市場(chǎng)的資金活動(dòng)來說，當(dāng)利率下調(diào)，貨幣自身的持有成本將被非自然的降低，也就是儲(chǔ)蓄的收益額將低于投資的收益額，那么市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將偏向于投資一方。簡(jiǎn)單點(diǎn)說，就是使市場(chǎng)流通中的實(shí)際現(xiàn)金流以及企業(yè)的貼現(xiàn)率上漲，從而會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格上升。如果上調(diào)利率，則會(huì)出現(xiàn)與之相反的結(jié)果?？偨Y(jié)來看，下調(diào)利率，股市走高，上調(diào)利率，股市走低，這也就是利率對(duì)股票價(jià)格最根本、最直觀的影響。
2.2 利率調(diào)整對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證分析
就目前股票市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展情況來看，市場(chǎng)的開放化與利率的開放化對(duì)其有很巨大的影響。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，我國市場(chǎng)對(duì)利率的開放程度也隨之走向國際趨勢(shì)，這一方面開拓了利率的市場(chǎng)化，對(duì)整體股票市場(chǎng)的靈活性與發(fā)展性是十分有利的;另一方面這也是利率走入貨幣政策調(diào)控中介目標(biāo)的未來趨向，對(duì)增加股票市場(chǎng)的多樣性與多元化是有一定幫助的。同時(shí)，利率的變動(dòng)也增加了股票市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)利率下降，人們已無法滿足儲(chǔ)蓄收益額的誘惑，將大幅度的轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資層面，雖然促動(dòng)了股票價(jià)格的上漲，但是由于廣大人民群眾所持有的的股票數(shù)量無法與大盤抗衡，無形中就增加了投資風(fēng)險(xiǎn)率。對(duì)企業(yè)而言，當(dāng)利率下降，企業(yè)所占據(jù)的位置則相對(duì)安全，那么企業(yè)所累積的安全資產(chǎn)收益將在大盤動(dòng)態(tài)走勢(shì)中降低。但是，這樣的實(shí)際現(xiàn)象將會(huì)增強(qiáng)企業(yè)投資人的投機(jī)心理，使其更多關(guān)注高收益的股票，最終以達(dá)到積累財(cái)富定額的目的，從而提升了風(fēng)險(xiǎn)。
3 通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的影響
3.1 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響
通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響是一種實(shí)際的經(jīng)濟(jì)理論，如果一個(gè)企業(yè)的所有股東都同時(shí)出售該企業(yè)的所有股票，則該企業(yè)的資產(chǎn)被有效售出，就好像被另一個(gè)企業(yè)收購;如果股東用出售股票的收入購買商品和勞務(wù)，則企業(yè)的資產(chǎn)就如同與實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的所有商品和勞務(wù)作了交換。通貨膨脹是指流通中的貨幣數(shù)量超過經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要而引起的貨幣貶值和物價(jià)水平全面而持續(xù)的上漲。而通貨膨脹則是聯(lián)系企業(yè)對(duì)股票作用與股票市場(chǎng)變動(dòng)的功能體，當(dāng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)運(yùn)行中出現(xiàn)了通貨膨脹的情況時(shí)，貨幣貶值，企業(yè)整體的資產(chǎn)總額也將貶值，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值也隨之失去了原有的效果。所以，當(dāng)通貨膨脹帶來物價(jià)水平的上漲后，企業(yè)投資者也會(huì)加大對(duì)股票收益增長率的要求，按照市場(chǎng)的定向規(guī)律來看，股市價(jià)格會(huì)相應(yīng)的下跌。
3.2 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證分析
通貨膨脹中的股票價(jià)格變動(dòng)，具體體現(xiàn)都是股市的無力性，如企業(yè)持股資本下降、廣大群眾持股風(fēng)險(xiǎn)飆升等。這不僅會(huì)使股票市場(chǎng)陷入混亂，也將導(dǎo)致企業(yè)與廣大人民群眾的利益耗損過大，從而形成了投資抑郁性，并影響金融機(jī)構(gòu)的投資資本量。同時(shí)，通貨膨脹的股市交易中，市場(chǎng)整體物價(jià)水平的上漲將造成股票市場(chǎng)中貨幣價(jià)值的降低，而且由于股市交易中的貨幣價(jià)值是一種金融投資的強(qiáng)大附加值，對(duì)股票價(jià)格以及股票市場(chǎng)的穩(wěn)定都具有定向作用。因此，一旦股市交易中的貨幣價(jià)值降低，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)中的商品購買力也會(huì)相應(yīng)降低，那么大資本在股票市場(chǎng)中的運(yùn)作將呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，最終將會(huì)影響股票市場(chǎng)的預(yù)期效果。
4 結(jié) 語
作為金融界不可小覷的資本力量，股市的穩(wěn)定對(duì)保障市場(chǎng)發(fā)展、市場(chǎng)資本健康以及降低經(jīng)濟(jì)威脅與風(fēng)險(xiǎn)等都具有重大影響。但是，貨幣政策的力量是巨大的，不僅對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走向有一定的影響作用，更直接作用于股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作中。無論是貨幣供應(yīng)、利率還是通貨膨脹，都將對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生影響，因此中央銀行在調(diào)整貨幣政策時(shí)既要謹(jǐn)慎又要適度，要綜合考慮市場(chǎng)、股市以及人們投資心理等轉(zhuǎn)變，最終達(dá)到穩(wěn)定股票市場(chǎng)、推動(dòng)股市發(fā)展的目的。
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貨幣政策對(duì)股市的影響論文篇二
寬松的貨幣政策對(duì)股市的影響
摘 要：上證指數(shù)暴跌，累計(jì)跌幅超過70%，但其后開始反彈，指數(shù)再翻一倍，這和2008年下半年以來貨幣政策放寬有著密切關(guān)系。從定性分析的角度說明寬松的貨幣政策引起的貨幣供應(yīng)量上升和利率下降對(duì)這次股市大反彈的推動(dòng)作用。
關(guān)鍵詞：貨幣政策;貨幣供應(yīng)量;利率;股市
一、寬松的貨幣政策下貨幣供應(yīng)量增加及其對(duì)股市的影響
1.存款準(zhǔn)備金下調(diào)。2008年12月22日，人民銀行宣布，從12月25日起，下調(diào) 金融 機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是從2008年9月份起第四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。人民銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上促進(jìn)了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量大幅度地增加。
2.央行公開市場(chǎng)操作向市場(chǎng)凈投放資金。公開市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具，通過央行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。2009年第一季度，央行向市場(chǎng)凈投放了1492.25億元資金，而在第三季度，央行共計(jì)向市場(chǎng)凈投放資金4584.21億元，為前6個(gè)月總和的1.34倍。
3.人民幣貸款增加。2009年前二季度， 中國 人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于宏觀調(diào)控的決策部署，實(shí)行適度寬松的貨幣政策，加大金融對(duì) 經(jīng)濟(jì) 增長的支持力度。前三季度貨幣信貸繼續(xù)保持快速增長，2009年1月份人民幣貸款增加1.62萬億元，增長21.33%，創(chuàng)出 歷史 天量，而且前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。
截至2009年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為58.5萬億元，同比增長29.3%，增速比上年同期高出14.1個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為20.2萬億元，同比增長29.5%，增速比上年同期高出20.1個(gè)百分點(diǎn)。存款保持較快增長，活期化傾向較為明顯。
貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響主要表現(xiàn)在：一是貨幣供應(yīng)量增加打破原有資產(chǎn)組合均衡，改變了貨幣與股票等資產(chǎn)的邊際效用比率，追求投資效用最大化的投資者會(huì)重新調(diào)整貨幣與股票等資產(chǎn)之間的比例，以提高資產(chǎn)的收益率。從風(fēng)險(xiǎn)角度來說，貨幣是最安全的資產(chǎn)，持有貨幣數(shù)量增加，從而安全資產(chǎn)比例提高，投資者將增加持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以達(dá)到最佳的風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)供給數(shù)量不變的情況下，這將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。因此，貨幣供應(yīng)量的增加，股票價(jià)格將上升。二是貨幣供應(yīng)量增加引起 社會(huì)商品的價(jià)格上漲，上市公司的銷售收入及利潤相應(yīng)增加，從而使得以貨幣形式表現(xiàn)的股利會(huì)有一定幅度的上升，使股票需求增加，從而股票價(jià)格也相應(yīng)上漲。三是貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加會(huì)引起物價(jià)上漲，物價(jià)上漲使人們產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期，而通貨膨脹影響資金成本，由于物價(jià)與持幣成本成正相關(guān)關(guān)系，即在一定基準(zhǔn)利率下，通貨膨脹水平越高，持幣成本越高，這樣投資者傾向于將貨幣投向黃金等貴重金屬、不動(dòng)產(chǎn)和短期債券上用以保值，由于股票具有一定的抗通貨膨脹能力，股票需求量 自然 也會(huì)增加，從而使股票價(jià)格也相應(yīng)增加。
二、寬松的貨幣政策下利率下調(diào)及其對(duì)股市的影響
2008年下半年以來存貸款利率都在下調(diào)。2008年11月27日下調(diào)存款利率，一年期定期存款利率下調(diào)至2.52%，相比2007年12月21日該利率高點(diǎn)4.14%，一年期定期存款利率下調(diào)了39.13%。
利率下降對(duì)于股票價(jià)格的影響主要有以下途徑：一是利率下降引起資產(chǎn)組合的替代效應(yīng)，利率下降使得存款收益率下降，持有銀行存款與債券的機(jī)會(huì)成本提高，這時(shí)股票顯得更有吸引力，導(dǎo)致資金流入股市，股票需求提高，股價(jià)上漲。二是利率對(duì)上市公司經(jīng)營的影響，進(jìn)而影響公司未來的估值水平：貸款利率降低， 企業(yè) 的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)減輕，從而提高企業(yè)的盈利，進(jìn)而增加股票分紅派息，上市公司業(yè)績的提高以及分紅派息的增加，股票收益率增加，股價(jià)上漲。
綜上，2008年下半年以來國家實(shí)施的的適度寬松的貨幣政策使得 中國 經(jīng)濟(jì) 在回暖的同時(shí)，也帶來了股市的強(qiáng)勁反彈。適度寬松的貨幣政策使得貨幣供應(yīng)量增加，利率下降。貨幣供應(yīng)量的增加促使資金流入股市，股票需求量增加，股價(jià)上漲。利率下降改善了股票的基本面，股票的替代資產(chǎn)存款，債券等由于利率下降收益率下降，股票的吸引力提高，這也是資金流入股市推高股價(jià)的原因。
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