宏觀財(cái)政政策手段
財(cái)政政策和貨幣政策都是政府用于調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的手段,兩者在調(diào)控對(duì)象、執(zhí)行部門等方面是不同的。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于貨幣政策和財(cái)政政策區(qū)別的相關(guān)文章,希望對(duì)你有幫助!!!
貨幣政策和財(cái)政政策區(qū)別
(1)含義不同。財(cái)政政策指國(guó)家通過(guò)財(cái)政收入和財(cái)政支出調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和總供給,以實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的具體措施;貨幣政策也稱金融政策,是指一國(guó)中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)貨幣的供應(yīng)量和貨幣流通的組織、管理政策。
(2)內(nèi)容不同。財(cái)政政策包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩方面的政策,如稅收的變化,發(fā)行國(guó)庫(kù)券,國(guó)家規(guī)定按較高的保護(hù)價(jià)收購(gòu)糧食,對(duì)公共工程或商品與勞務(wù)投資的多少等;貨幣政策由信貸政策、利率政策和匯率政策三部分構(gòu)成。
(3)類型不同。根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同影響,財(cái)政政策一般可分為擴(kuò)張性(積極)財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策兩種類型。擴(kuò)張性財(cái)政政策即通過(guò)增加財(cái)政支出減少稅收,以刺激總需求增長(zhǎng),減少失業(yè),使經(jīng)濟(jì)得以較快發(fā)展;緊縮性財(cái)政政策則指通過(guò)減少財(cái)政支出和增加稅收來(lái)抑制總需求,從而降低通貨膨脹率。而我國(guó)在2005年實(shí)行的穩(wěn)健的財(cái)政政策則不屬于以上兩種類型,它是既有擴(kuò)張又有緊縮的松緊適度的財(cái)政政策。從總量調(diào)節(jié)出發(fā)可以把貨幣政策分為均衡性貨幣政策、擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策三種類型。均衡性貨幣政策是保持貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣的需要量的大體平衡,功能是促使和保持總供給與總需求的基本平衡;擴(kuò)張性貨幣政策是使貨幣供應(yīng)量超過(guò)流通中對(duì)貨幣的需要量,功能是刺激社會(huì)總需求的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展,但有可能會(huì)形成通貨膨脹或使已有的通貨膨脹加劇;緊縮性貨幣政策是使貨幣供應(yīng)量小于流通中對(duì)貨幣的需要量,功能是抑制社會(huì)總需求的增長(zhǎng),但也可能會(huì)抑制生產(chǎn)的發(fā)展,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯。我國(guó)近幾年來(lái)實(shí)行的穩(wěn)健的貨幣政策并不屬于以上類型,而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,在操作層面上或采用擴(kuò)張的貨幣政策,或采用緊縮的貨幣政策。
(4)政策的制定者不同。財(cái)政政策是由國(guó)家制定的,必須經(jīng)全國(guó)人大或其會(huì)通過(guò);而貨幣政策是由中國(guó)人民銀行直接制定的。
財(cái)政政策與貨幣政策的聯(lián)系
(1)二者都是經(jīng)濟(jì)政策,都屬于宏觀調(diào)空的重要方式。
(2)在一般條件下,財(cái)政政策與貨幣政策是相互配合起作用的。由于財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的作用各有其特點(diǎn),在貨幣政策收效不明顯的嚴(yán)重蕭條局面下,財(cái)政政策則顯得比較有力,如擴(kuò)大財(cái)政赤字,支持大規(guī)模的公共工程建設(shè),本身可以吸收一部分失業(yè)人員,又可以帶動(dòng)相關(guān)部門的發(fā)展;在抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱方面則相反,因改變稅法或采用增稅等財(cái)政政策都需要時(shí)間,這就使財(cái)政政策不可能具備貨幣政策所具有的靈活性和及時(shí)性。
2017年的財(cái)政政策和貨幣政策
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后,市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2017年的財(cái)政政策將更加積極、貨幣政策將開始趨緊。但是,我們通過(guò)觀察2016年的財(cái)政政策,發(fā)現(xiàn)該年度財(cái)政政策已經(jīng)非常積極,2017年財(cái)政政策的擴(kuò)張空間沒(méi)有那么大,也就是說(shuō)財(cái)政政策可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么松。在這種情況下,PPP等穩(wěn)增長(zhǎng)的項(xiàng)目可能需要貨幣信貸政策的支持,貨幣信貸政策有可能沒(méi)有市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期的那么緊。這種財(cái)政貨幣政策組合對(duì)匯率和市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生較大影響。
2016年實(shí)際執(zhí)行赤字與狹義財(cái)政赤字均較2015年明顯提高,預(yù)計(jì)2017年擴(kuò)張速度放慢,空間縮小。判斷財(cái)政政策的空間需要看赤字率。我們預(yù)計(jì)2016年一般預(yù)算的赤字率最終可能會(huì)超過(guò)4%,明顯高于2015年3.5%的實(shí)際赤字率,財(cái)政政策的擴(kuò)張非常明顯。我們預(yù)計(jì)2017年的預(yù)算赤字率可能定在3%,實(shí)際的執(zhí)行結(jié)果難以超過(guò)4%,因此財(cái)政政策的擴(kuò)張程度不會(huì)超過(guò)2016年。
準(zhǔn)財(cái)政擴(kuò)張的空間可能下降,需要廣義財(cái)政或者央行再貸款工具支持基建。2016年準(zhǔn)財(cái)政的擴(kuò)張主要是通過(guò)國(guó)開行等政策性銀行發(fā)行專項(xiàng)金融債以及財(cái)政貼息實(shí)現(xiàn)的。我們預(yù)計(jì)2016年專項(xiàng)金融債的數(shù)量達(dá)到1.6 萬(wàn)億元左右,財(cái)政需要每年貼息400—500 億元,相當(dāng)于GDP 的0.6—0.7 個(gè)百分點(diǎn)。如果今年要支持更大規(guī)模的基建和PPP項(xiàng)目,假設(shè)全靠專項(xiàng)金融債支持基建,預(yù)計(jì)2017年發(fā)行規(guī)模2萬(wàn)億元,財(cái)政貼息的壓力會(huì)非常大??紤]到去年3季度專項(xiàng)金融債曾經(jīng)暫停過(guò),因此不排除2017年少發(fā)或者不發(fā)專項(xiàng)金融債的可能性。在這種情況下,2017年準(zhǔn)財(cái)政的擴(kuò)張力度下降。如果用特別國(guó)債的形式部分取代少發(fā)的專項(xiàng)金融債,那么廣義財(cái)政可以在一定程度上彌補(bǔ)準(zhǔn)財(cái)政力度的下降。如果不發(fā)行特別國(guó)債,那么只能通過(guò)央行發(fā)行PSL或者其他形式的再貸款支持基建投資。
預(yù)計(jì)2017年的信貸政策仍將相對(duì)寬松。預(yù)計(jì)2017年社融增長(zhǎng)11.5%至19萬(wàn)億,如果地方政府剩余的6.5萬(wàn)億左右債務(wù)在今年全部置換完成,那么廣義社會(huì)融資規(guī)模大致在25.5萬(wàn)億規(guī)模,占比GDP的比重為 32%,較2016年的31%小幅提高。
在這種情況下,預(yù)計(jì)貨幣政策轉(zhuǎn)為中性偏緊,但M2的增速也難比2016年底的11.5%收緊??紤]到金融去杠桿、控制房地產(chǎn)泡沫、穩(wěn)匯率以及物價(jià)回升,預(yù)計(jì)2017年貨幣政策取向轉(zhuǎn)向中性偏緊。預(yù)計(jì)2017年政策工具仍以廣義再貸款為主,而在公開市場(chǎng)操作上,繼續(xù)縮短放長(zhǎng),促進(jìn)金融去杠桿。全年看上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大,但不排除提高公開市場(chǎng)操作利率的可能。由于穩(wěn)匯率的力度可能增加,外匯占款加速下降下不排除降準(zhǔn)的可能性。預(yù)計(jì)2017年底M2增速難以明顯收緊,保持在11.5%或略高。
如果財(cái)政無(wú)法進(jìn)一步放松、貨幣無(wú)法明顯收緊,則匯率的壓力比較大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,人民幣要在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,我們理解這句話的含義是明年人民幣對(duì)美元名義匯率的貶值力度將小于今年,預(yù)計(jì)明年貶值4%,明顯小于今年7%的水平。我們?cè)谏现苤軋?bào)中提出,在人民幣中期仍存在貶值壓力的情況下,央行為了穩(wěn)定匯率,必然要采取以下三個(gè)行動(dòng):1)要進(jìn)一步加強(qiáng)外匯管制,資金流出的難度加大,這樣大量的流動(dòng)性被圈在國(guó)內(nèi),需要控制資產(chǎn)泡沫;2)加大外匯干預(yù)的力度;從貨幣政策應(yīng)對(duì)來(lái)講,如果外匯占款下降太多,不排除央行降準(zhǔn)的可能性,但這僅僅是對(duì)沖,而不能理解成是貨幣政策的放松。3)不排除央行提高公開市場(chǎng)操作利率穩(wěn)定匯率的可能。
相對(duì)于物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),2017年的貨幣條件還是偏緊,總體上不利于資產(chǎn)價(jià)格。我們預(yù)計(jì)2017年GDP名義增長(zhǎng)8.5%,較今年的7.5% 明顯提高,而M2增速回落至11.5%左右,M2與GDP名義增長(zhǎng)差回落至3個(gè)百分點(diǎn),較2015年(7.2個(gè)百分點(diǎn))、2016年(4.2個(gè)百分點(diǎn))進(jìn)一步回落,貨幣條件相對(duì)于GDP增長(zhǎng)進(jìn)一步偏緊,總體上不利于資產(chǎn)價(jià)格。
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