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期貨市場(chǎng)學(xué)術(shù)論文

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期貨市場(chǎng)學(xué)術(shù)論文

  期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和 發(fā)展 要以現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展為基礎(chǔ),期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)又能調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展,兩者相互促進(jìn)、密不可分。 下面小編給大家分享一些期貨市場(chǎng)學(xué)術(shù)論文,大家快來(lái)跟小編一起欣賞吧。

  期貨市場(chǎng)學(xué)術(shù)論文篇一

  中國(guó)期貨市場(chǎng)環(huán)境對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的影響

  期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和 發(fā)展 要以現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展為基礎(chǔ),期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)又能調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展,兩者相互促進(jìn)、密不可分。 目前 ,現(xiàn)貨商品市場(chǎng)存在的種種缺陷已嚴(yán)重 影響 到期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展,培育和完善現(xiàn)貨商品市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)期貨市場(chǎng)的發(fā)展已顯得非常必要。

  現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的關(guān)系

  1.現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)運(yùn)行與發(fā)展的前提條件和物質(zhì)基礎(chǔ)

  (1)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生是現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷進(jìn)行外延擴(kuò)張和內(nèi)涵深化的結(jié)果。就交易方式而言,期貨交易是從現(xiàn)貨商品的現(xiàn)金交易發(fā)展而來(lái)的。由于商品交易規(guī)模的擴(kuò)大而顯示出的交易方式的有限性,以及由于這種有限性所帶來(lái)的商業(yè)危機(jī)可能性,共同引發(fā)了商品交換中的時(shí)間性矛盾和空間性矛盾。隨著這種矛盾的不斷尖銳與激化,導(dǎo)致了遠(yuǎn)期合約交易方式的產(chǎn)生。由于市場(chǎng)范圍的不斷拓展,商品交易在不同地區(qū)和不同時(shí)間經(jīng)常出現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)很大的現(xiàn)象,遠(yuǎn)期合約交易的雙方經(jīng)常因?yàn)閮r(jià)格的變動(dòng)而違約,從而又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了商品 經(jīng)濟(jì) 社會(huì) 的基本矛盾——私人勞動(dòng)與社會(huì)勞動(dòng)之間的矛盾。這一矛盾的最終緩解,是通過(guò)商品交易合約的標(biāo)準(zhǔn)化,通過(guò)專門交易商品合約的有組織的市場(chǎng)的建立得以完成的。這種有組織的市場(chǎng)就是以交易所為核心的期貨市場(chǎng)。

  (2)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行與發(fā)展是建立在市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)際需要的物質(zhì)基礎(chǔ)之上的。在 現(xiàn)代 市場(chǎng)體系的運(yùn)行過(guò)程中,期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系是,現(xiàn)貨價(jià)格是期貨價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)。而期貨價(jià)格則在基本反映現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的前提下,通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供求的調(diào)整作用而不斷地使現(xiàn)貨價(jià)格逐步趨于均衡。商品期貨交易業(yè)務(wù)的開展顯然必須以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)。在期貨市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)程中,現(xiàn)貨或?qū)嵨锏慕桓钍锹?lián)結(jié)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶。因?yàn)榻桓畋旧砑仁瞧谪浭袌?chǎng)的組成部分,也是現(xiàn)貨市場(chǎng)的組成部分,或者說(shuō)是期貨市場(chǎng)落在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的那一部分??梢?,現(xiàn)貨交割的必要性在于使期貨價(jià)格最終能夠復(fù)歸于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格,從而使現(xiàn)貨市場(chǎng)真正成為期貨市場(chǎng)運(yùn)行與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。

  (3)在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間存在著某種內(nèi)在數(shù)量比例關(guān)系。在現(xiàn)代市場(chǎng)體系的運(yùn)行過(guò)程中,期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間所存在的數(shù)量比例關(guān)系狀況,往往決定著整個(gè)市場(chǎng)關(guān)系的良好狀態(tài)。無(wú)論是商品期貨還是 金融 期貨,其價(jià)格總量上實(shí)際都含著現(xiàn)貨價(jià)格,二者之間的差額構(gòu)成了期貨交易中的基差。這種基差一般要隨著交割期的臨近而不斷趨于縮小。在商品期貨交易過(guò)程中,基差的變動(dòng)具有明顯的 規(guī)律 性:如果基差超出了一定量的限制,那么,期貨市場(chǎng)就會(huì)由于過(guò)分脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)而發(fā)生性質(zhì)上的變異,淪為純粹的投機(jī)市場(chǎng)。在期貨市場(chǎng)內(nèi)部,現(xiàn)貨的套期保值業(yè)務(wù)量也要與投機(jī)業(yè)務(wù)量保持一定的比例,如果突破這種比例,便會(huì)發(fā)生兩種相反的現(xiàn)象:如果套期保值者相對(duì)過(guò)多,就會(huì)降低期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性,從而使現(xiàn)貨保值業(yè)務(wù)因?yàn)殡y以找到承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者而不能將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去;如果投機(jī)者相對(duì)過(guò)多,就會(huì)增大期貨交易中的非理性行為,使套期保值者難以追尋到真實(shí)的保值部位,從而降低期貨市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的回避程度。

  2.期貨市場(chǎng)能夠引導(dǎo)和調(diào)節(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展

  期貨市場(chǎng)的發(fā)展要以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ),但是,一旦期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)在要求的推動(dòng)下得以形成和發(fā)展起來(lái),它就會(huì)反作用于現(xiàn)貨市場(chǎng),并通過(guò)其獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)功能來(lái)能動(dòng)地調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行和發(fā)展。這種調(diào)節(jié)和引導(dǎo)作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

  (1)通過(guò)交易者套期保值從而鎖定成本,來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所形成的價(jià)格,無(wú)論是依靠政府的直接行政干預(yù)所形成的計(jì)劃生產(chǎn)價(jià)格,還是在完全自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)形成的市場(chǎng)自由價(jià)格,都是一種信號(hào)短促的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。在前一種情況下,政府的行政性干預(yù)約束一旦背離市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律,生產(chǎn)者受物質(zhì)利益關(guān)系的引導(dǎo),必將或明或暗地、迅速地改變其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方向和生產(chǎn)結(jié)構(gòu),從而使全社會(huì)的生產(chǎn)過(guò)程深深地陷入“提價(jià)——多產(chǎn)——降價(jià)——少產(chǎn)——再提價(jià)——濫產(chǎn)”的經(jīng)濟(jì)震蕩之中。在后一種情況下,現(xiàn)貨市場(chǎng)自由價(jià)格作為一種即期市場(chǎng)上產(chǎn)生的完全受市場(chǎng)供求支配的自由生產(chǎn)價(jià)格,是一種波動(dòng)性更大,有時(shí)甚至使有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的廠商也目瞪口呆的短期市場(chǎng)價(jià)格。這些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者充其量只是這些價(jià)格的接受者,它們只能跟著短促的現(xiàn)貨價(jià)格信號(hào)走,因而往往使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)滯后于市場(chǎng)供求關(guān)系的變化,導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程的波動(dòng)性和震蕩性。這種波動(dòng)性和震蕩性的直接原因是廠商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本事前無(wú)法確定。正是這種生產(chǎn)成本的不確定性,增加了生產(chǎn)過(guò)程的不確定性和國(guó)家政策的不確定性。

  解決這一 問(wèn)題 的出路在于,發(fā)展期貨市場(chǎng),通過(guò)期貨市場(chǎng)當(dāng)事人之間公開競(jìng)價(jià)、公平交易,在買進(jìn)同一種現(xiàn)貨商品的同時(shí),賣出相同數(shù)量的期貨,進(jìn)行充分的市場(chǎng)選擇和合理的套期保值,便可達(dá)到回避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、鎖住預(yù)期經(jīng)營(yíng)成本的目的。也正是由于期貨市場(chǎng)具有這樣一種經(jīng)濟(jì)功能,才形成了期貨市場(chǎng)調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的功能和機(jī)制。

  (2)通過(guò)對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期作用來(lái)調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)。在不存在期貨市場(chǎng)的情況下,現(xiàn)貨市場(chǎng)上的商品價(jià)格不僅具有短促性和易變性,而且市場(chǎng)價(jià)格的形成過(guò)程以及價(jià)格本身的傳播信號(hào)還具有分散性、不確切性和滯后性。這些問(wèn)題對(duì)于 企業(yè) 來(lái)說(shuō),都是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一種內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),直接影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成效。而在期貨市場(chǎng)出現(xiàn)以后,情況就大不相同了。

  在期貨市場(chǎng)上,直接進(jìn)場(chǎng)代表交易人士進(jìn)行交易的是具有期貨交易所會(huì)員資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司的出市代表。這反映出期貨市場(chǎng)的有組織性和入市的嚴(yán)格性。在期貨交易場(chǎng)所內(nèi),出市代表直接接受其公司在場(chǎng)外的經(jīng)紀(jì)人與客戶所發(fā)出的期貨買賣指令,在場(chǎng)內(nèi)按照時(shí)間優(yōu)先、自由競(jìng)價(jià)、自動(dòng)撮合的原理和公開、公正、公平的原則進(jìn)行交易。這里,交易場(chǎng)所實(shí)際上就成了眾多買者和賣者的集合地。這些買者和賣者通過(guò)下達(dá)交易指令,把自己關(guān)于現(xiàn)貨市場(chǎng)商品供求關(guān)系及其變動(dòng)趨勢(shì)的判斷送至場(chǎng)內(nèi),由此期貨市場(chǎng)也就成了眾多影響現(xiàn)貨市場(chǎng)商品供給和需求的因素的集合,從而形成了一種能夠比較準(zhǔn)確地反映商品供求關(guān)系及其變動(dòng)趨勢(shì)的期貨價(jià)格。越是接近實(shí)物交割期,這種價(jià)格的預(yù)測(cè)性、公開性、連續(xù)性和真實(shí)性就越明顯。這也就是所謂期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的基本 內(nèi)容 。期貨市場(chǎng)正是通過(guò)這種價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制來(lái)綜合、加工、處理、認(rèn)定和傳播兩種性質(zhì)的市場(chǎng)信息,發(fā)揮其對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的引導(dǎo)作用。

  (3)期貨市場(chǎng)又是通過(guò)自己的交易規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)的。如前所述,期貨市場(chǎng)是一種有組織的現(xiàn)代市場(chǎng),在這種市場(chǎng)上,市場(chǎng)交易主體的充分自主行為與市場(chǎng)整體的高度組織性是有機(jī)地和內(nèi)在地結(jié)合在一起的。這就是說(shuō),市場(chǎng)當(dāng)事人在從事期貨交易的過(guò)程中,可以完全憑自己的主觀判斷行事。然而,這并不表示市場(chǎng)當(dāng)事人(出市代表、經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)外交易人士)可以完全不顧及市場(chǎng)的交易規(guī)則而隨心所欲地行事。恰恰相反,交易規(guī)則是一切交易人士所必須認(rèn)真遵守的。例如,期貨市場(chǎng)交易規(guī)則中規(guī)定,當(dāng)一種期貨商品的價(jià)格在一個(gè)很短的時(shí)間內(nèi)上漲或跌落至某一種價(jià)位時(shí),為了避免因期貨價(jià)格的大幅度波動(dòng)而導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系過(guò)度震蕩,交易人士就得暫時(shí)停止交易。這樣一來(lái),交易當(dāng)事人便可面對(duì)現(xiàn)實(shí),進(jìn)行一番冷靜的思考,然后繼續(xù)開始新一輪理智的交易。這實(shí)際上是把本來(lái)要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行的交易前移到了期貨市場(chǎng)上。期貨市場(chǎng)不僅減緩了現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行的沖突和矛盾,而且降低了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易成本,從而起到了調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的作用。

  影響期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)貨市場(chǎng)因素

  1.區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展不平衡,影響到了全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的形成

  區(qū)域市場(chǎng)是市場(chǎng)發(fā)育的空間表現(xiàn)形式,它一般要按照不同的 自然 資源狀況、生產(chǎn)力發(fā)展水平、商品交易頻率以及消費(fèi)習(xí)俗等方面的情況,使交易活動(dòng)在特定的空間匯集起來(lái),從而產(chǎn)生并運(yùn)行。在空間分布上,只有各種不同類型的區(qū)域市場(chǎng)相互影響、相互補(bǔ)充、相互聯(lián)系、相互作用,才能構(gòu)成一個(gè)完整的市場(chǎng)體系。在轉(zhuǎn)軌時(shí)期,造成 中國(guó) 區(qū)域市場(chǎng)發(fā)育程度不一的原因很多,主要是:

  (1)區(qū)域市場(chǎng)的形成大多是通過(guò)行政區(qū)域來(lái)確定的,其中所依據(jù)的并不是既定區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系,區(qū)際關(guān)系也并不通過(guò)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行組織與協(xié)調(diào),而是通過(guò)各級(jí)政府機(jī)構(gòu)的層層管理和控制來(lái)理順。這實(shí)際上是一種“行政造市場(chǎng)”的典型方式。在行政性的區(qū)域市場(chǎng)內(nèi),真正意義上的市場(chǎng)行為極少,維系各經(jīng)濟(jì)主體之間聯(lián)系的是一種行政性極強(qiáng)的計(jì)劃?rùn)C(jī)制,交易行為經(jīng)常要屈從于行政協(xié)調(diào)。正是由于這種行政權(quán)力的存在與作用,才使中國(guó)在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中形成了各種變相的關(guān)稅壁壘,從而阻礙著商品和生產(chǎn)要素的自然流動(dòng)。

  (2)宏觀政策上的差異性或區(qū)別對(duì)待,造成了區(qū)域市場(chǎng)之間的非均衡發(fā)展。計(jì)劃經(jīng)濟(jì) 時(shí)代 所遺留下來(lái)的地區(qū)傾斜政策仍然具有很強(qiáng)的運(yùn)行慣性,加之改革以來(lái)政策向沿海地區(qū)傾斜,更是拉大了東、中、西部三大區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)差距。盡管商品經(jīng)濟(jì)在各區(qū)域都得到了迅速發(fā)展,但同時(shí)也為地方保護(hù)主義提供了政策基礎(chǔ)。

  (3)不同區(qū)域市場(chǎng)之間在某些偏頗的產(chǎn)業(yè)政策的誤導(dǎo)下,造成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象,使得區(qū)際之間可用于交易的產(chǎn)品和生產(chǎn)要素不斷減少。這是轉(zhuǎn)軌時(shí)期生產(chǎn)要素難流動(dòng)、區(qū)際之間難以形成協(xié)調(diào)關(guān)系的主要原因。

  (4)在區(qū)域市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制方面,市場(chǎng)主體的規(guī)模較小,很難形成較大的交易半徑,從而當(dāng)區(qū)際形成生產(chǎn)要素流動(dòng)的機(jī)會(huì)時(shí),相關(guān)市場(chǎng)主體卻由于難以勝任而不能轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)。同時(shí),價(jià)格體系在扭曲狀態(tài)下不可能形成區(qū)域市場(chǎng)之間的比較利益關(guān)系,這是造成轉(zhuǎn)軌時(shí)期區(qū)域市場(chǎng)分割的主要體制基礎(chǔ)。

  2.城鄉(xiāng)市場(chǎng)缺乏有機(jī)聯(lián)系,呈二元獨(dú)立 發(fā)展 狀態(tài)

  中國(guó) 是一個(gè)具有典型二元 經(jīng)濟(jì) 特征的發(fā)展中大國(guó)。種種資料表明,改革以來(lái)的中國(guó)城鄉(xiāng)市場(chǎng)之間,背離程度不斷拉大,城市市場(chǎng)與 農(nóng)村 市場(chǎng)的發(fā)育完全是在兩種不同的體系中進(jìn)行的。在這兩類市場(chǎng)體系之間,屬于商品交易性的溝通方式很少,或者說(shuō)城鄉(xiāng)市場(chǎng)之間的聯(lián)系只停留在消費(fèi)品和農(nóng)用生產(chǎn)資料供銷方面,并不存在生產(chǎn)要素尤其是資本要素的市場(chǎng)交換關(guān)系。

  盡管農(nóng)村改革正在逐漸強(qiáng)化著廣大農(nóng)民的市場(chǎng)、價(jià)格、競(jìng)爭(zhēng)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觀念,他們?cè)谏鐓^(qū)性的集市貿(mào)易市場(chǎng)環(huán)境中已經(jīng)開始形成了一定的供需關(guān)系的生產(chǎn)流程,并對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)能夠作出近期反應(yīng),但生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的遠(yuǎn)期觀念和避險(xiǎn)意識(shí)依然十分淡薄。這決定了在短期內(nèi)農(nóng)民不會(huì)有進(jìn)入期貨市場(chǎng)的可能性。另外,農(nóng)民的自我服務(wù)組織一直發(fā)展較慢,因而如何組織廣大農(nóng)民共同進(jìn)入市場(chǎng)就一直成為農(nóng)村市場(chǎng)發(fā)育的難點(diǎn)。顯然,生產(chǎn)分散、規(guī)模有限的農(nóng)戶不會(huì)成為中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的套期保值者。

  3.市場(chǎng)發(fā)育中存在著過(guò)多的障礙因素

  在商品市場(chǎng)方面,無(wú)論是消費(fèi)品市場(chǎng)還是生產(chǎn)資料市場(chǎng),均存在著嚴(yán)重的市場(chǎng)秩序混亂現(xiàn)象。在消費(fèi)品市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)程中,存在著明顯的結(jié)構(gòu)失衡和市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大的現(xiàn)實(shí)。1992一1996年,連續(xù)出現(xiàn)零售物價(jià)指數(shù)增幅在兩位數(shù)的現(xiàn)象。1996年以后,隨著經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的成功,國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了有效需求不足的現(xiàn)象,零售物價(jià)指數(shù)持續(xù)下降,給消費(fèi)品市場(chǎng)的流通造成了極大的困難。在生產(chǎn)資料市場(chǎng)的運(yùn)行中存在著結(jié)構(gòu)性短缺 問(wèn)題 ,價(jià)格雙軌制的長(zhǎng)期運(yùn)行所形成的流通秩序混亂現(xiàn)象一直沒有得以從根本上消除。

  在要素市場(chǎng)方面,市場(chǎng)主體缺位現(xiàn)象十分明顯,這在 金融 市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)表現(xiàn)得尤為突出。在期貨市場(chǎng)上,受 企業(yè) 體制改革步伐的限制,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)并不能真正進(jìn)人市場(chǎng)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù),而投機(jī)主體也并非真正的 社會(huì) 閑散資金所有者,投機(jī)交易大多屬于對(duì)社會(huì)再生產(chǎn)資本的投機(jī)性使用。另外,要素市場(chǎng)上的組織狀況也不盡如人意,各種行政手段干預(yù)市場(chǎng),破壞了市場(chǎng)的正常發(fā)育和運(yùn)行;同時(shí),缺乏必須的管理法規(guī)和依據(jù)。

  4.國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)接存在著較大的難度

  改革開放以來(lái),中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易已經(jīng)有了很大發(fā)展,國(guó)內(nèi)外交流日益擴(kuò)大。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)仍然處于兩個(gè)板塊,各自通行著不同的運(yùn)行規(guī)則,對(duì)接的難度存在于許多方面: (1)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)育程度較低,出口企業(yè)不注意提高商品質(zhì)量,產(chǎn)品附加價(jià)值極低,在國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷中缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。(2)外貿(mào)部門的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)觀念落后,仍然強(qiáng)調(diào)以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主,出口貿(mào)易在總體上處于粗放經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。(3)國(guó)內(nèi)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,“軟預(yù)算”約束嚴(yán)重,沒有靈敏的市場(chǎng)反應(yīng)機(jī)制,企業(yè)沒有樹立全球化營(yíng)銷觀念。(4)參與和利用國(guó)際分工不夠,出口貿(mào)易中的國(guó)際綜合性產(chǎn)品比重很小,與國(guó)際市場(chǎng)的融合度很低。

  以上種種因素的存在剛性, 影響 了轉(zhuǎn)軌時(shí)期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)之間的對(duì)接進(jìn)程。

  中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的制約

  中國(guó)的現(xiàn)貨市場(chǎng)極不發(fā)達(dá),流通渠道很不暢通,中間環(huán)節(jié)繁雜,合約履約率低,廣大生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中除要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外,還在很大程度上面臨合同單方違約、資金拖欠、質(zhì)量糾紛及貨物運(yùn)輸不到位等非價(jià)格因素的風(fēng)險(xiǎn)。

  期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)使整個(gè)市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)中增加了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)市場(chǎng),但其功能發(fā)揮的效果,還要受到現(xiàn)貨市場(chǎng)及整個(gè)市場(chǎng)體系狀況的影響和制約。

  1.現(xiàn)貨市場(chǎng)的不完善限制了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性

  在過(guò)渡經(jīng)濟(jì)體制下,特別是在期貨市場(chǎng)根據(jù)市場(chǎng)改革需要形成之后,現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間就產(chǎn)生了相當(dāng)錯(cuò)綜復(fù)雜的矛盾關(guān)系:一方面,原有的價(jià)格制度和風(fēng)險(xiǎn)配置方式在相當(dāng)大的程度上讓位給市場(chǎng)制度,具有獨(dú)立利益、承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的廠商主體,構(gòu)成了期貨市場(chǎng)制度的需求力量,為這一新型市場(chǎng)組織形態(tài)的確立和發(fā)展創(chuàng)造了合理性;另一方面,雙軌并存的特點(diǎn)和制度轉(zhuǎn)換的不均衡性,又決定了對(duì)應(yīng)期貨品種的現(xiàn)貨商品、金融工具和現(xiàn)貨金融商品在價(jià)格形成過(guò)程中總要受到程度不同的行政干預(yù),由此造成的現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格扭曲必然要影響期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和分散風(fēng)險(xiǎn)功能,使得期貨市場(chǎng)參與者受到限制,期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性不高。

  2.現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展程度制約著期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮水平

  現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模大小、成熟程度、資訊條件、基礎(chǔ)設(shè)施和統(tǒng)一性都會(huì)對(duì)其功能造成一定影響。

  (1)從期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生過(guò)程來(lái)看,它是為了以一種交易成本更低的市場(chǎng)形式和機(jī)制解決現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性差、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中等矛盾而產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的?,F(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中這些矛盾的尖銳程度以及解決這些矛盾的迫切性,從根本上決定著確立期貨市場(chǎng)制度的必要性?,F(xiàn)貨市場(chǎng)所存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,事實(shí)上限定了期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮。

  (2)雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模之后不一定必然要求有期貨市場(chǎng)與之配套,但期貨市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模和其功能實(shí)際發(fā)揮的程度,卻要受到現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模的制約。在現(xiàn)貨市場(chǎng)處于較低的發(fā)展水平、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的統(tǒng)一性程度不高的情況下,雖然回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的要求可能十分強(qiáng)烈,但期貨價(jià)格會(huì)由于市場(chǎng)分隔、輻射范圍有限、綜合的信息不夠充分而缺乏相應(yīng)的權(quán)威性,發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能就不會(huì)很強(qiáng)。

  (3)現(xiàn)貨市場(chǎng)的資訊條件和基礎(chǔ)設(shè)施狀況同樣制約著期貨市場(chǎng)的發(fā)展。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能完全是建立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的。充分發(fā)揮這些功能,要求市場(chǎng)上的現(xiàn)貨和資金具備很高的流動(dòng)性,要求具備較為完善的通信設(shè)備、自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、市場(chǎng)交易場(chǎng)所和設(shè)備以及貨物儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施。但由于技術(shù)上和體制上的原因,在現(xiàn)貨和資金的流動(dòng)受到阻滯的情況下,發(fā)育不良的現(xiàn)貨市場(chǎng)就必然會(huì)給實(shí)盤的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸和交割帶來(lái)諸多不便和限制。這些情況無(wú)疑會(huì)加大期貨市場(chǎng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn),從而不利于期貨市場(chǎng)功能的功能。

  3.現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的狀況限定了期貨市場(chǎng)的功能邊界

  現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完善性為期貨市場(chǎng)的實(shí)際功能和現(xiàn)實(shí)運(yùn)行效果限定了一個(gè)難以逾越的邊界。在現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)完善及數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)和收入風(fēng)險(xiǎn)能夠得到較好吸收的情況下,期貨市場(chǎng)的積極功能就會(huì)顯著地呈現(xiàn)和發(fā)揮出來(lái);在相反的情況下,期貨市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能就會(huì)因市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺陷及數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)和收人風(fēng)險(xiǎn)的加大而難以正常地得以發(fā)揮。

  在現(xiàn)貨市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的條件下能否開展期貨交易?是否應(yīng)當(dāng)?shù)鹊浆F(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)育完善后,再開展相應(yīng)的期貨交易?筆者認(rèn)為:一個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展主要取決于市場(chǎng)的客觀需求,它是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。在短期內(nèi)市場(chǎng)需求可能被壓抑,甚至被異化,但這是要付出沉重代價(jià)的,其先例不勝枚舉。國(guó)外許多期貨市場(chǎng),就是在市場(chǎng)需求的推動(dòng)下自發(fā)地產(chǎn)生的,中國(guó)的期貨市場(chǎng)則是在市場(chǎng)的客觀需求和政府推動(dòng)共同作用下產(chǎn)生的??梢姡F(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和條件是否完全具備,并不是決定能否進(jìn)行期貨市場(chǎng)試點(diǎn)和推出某個(gè)品種的惟一依據(jù),關(guān)鍵要看市場(chǎng)需求。從中國(guó)改革開放20年的情況看,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求是毋庸置疑的。特別是隨著中國(guó)加入WTO和國(guó)有企業(yè)改革的深入,改制后的國(guó)有企業(yè)對(duì)許多品種期貨交易的需求更加迫切。為此,我們應(yīng)當(dāng)在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下,采取有效措施,切實(shí)滿足這種合理需求,促進(jìn)期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展。

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