淺談貨幣政策的相關(guān)論文
貨幣政策作用的非對稱效應(yīng)是指,在經(jīng)濟(jì)過熱時,通過貨幣政策緊縮或抑制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,效果較為明顯;而在經(jīng)濟(jì)蕭條時,通過貨幣政策擴(kuò)張或刺激經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,效果則不明顯。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的貨幣政策的相關(guān)論文，供大家參考。
貨幣政策的相關(guān)論文范文一：論中國的貨幣政策
【摘要】自全球性的金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國的貨幣政策顯然經(jīng)歷了一個由原來緊到調(diào)整為適度寬松的貨幣政策的過程。雖然我國的貨幣政策一直在隨著國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢靈活的變動，但還是存在很多的問題。本文試圖結(jié)合國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融形勢情形對我國的貨幣政策當(dāng)前存在的問題進(jìn)行分析以后，提出相應(yīng)的解決對策，以期為以后的研究提供一點參考。
【關(guān)鍵詞】貨幣政策 金融危機(jī) 對策
眾所周知，金融危機(jī)的爆發(fā)使得我國的貨幣政策經(jīng)歷了一個由緊變松的突變，這都是為了適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)形勢的改變而做出的相應(yīng)的調(diào)整。截至2013年6月末，廣義貨幣(M2)余額1054498.65億元，同比增長14%，比2012年6月增速上升0.36個百分點;狹義貨幣(M1)余額313584.83億元，同比增長9.06%，比2012年6月增速上升4.38個百分點;流通中貨幣(M0)余額54150.25億元，同比增長-91.51%，比2012年6月增速下降109.72個百分點。未來通脹壓力不小，貨幣政策面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
一、貨幣政策的基本理論
類似貨幣政策的思想最先由威克塞爾提出，他認(rèn)為可以通過調(diào)節(jié)利率來影響實體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，但是一般都認(rèn)為真正將貨幣政策的含義以及系統(tǒng)的而貨幣政策理論是由凱恩斯提出來的。雖然凱恩斯沒有給出貨幣政策的明確概念，但是在其論著里面所體現(xiàn)的是即通過利率的變動來影響實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行這一概念。隨著20世紀(jì)西方貨幣政策理論的不斷演進(jìn)，目前對于貨幣政策的定義有一個統(tǒng)一的看法。貨幣政策是一個國家的中央銀行為了一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，使用各種政策工具來調(diào)節(jié)和控制貨幣數(shù)量和貨幣價格， 進(jìn)而影響宏觀實體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行的各種方針和措施的總和。
二、中國貨幣政策存在的主要問題
目前我國的經(jīng)濟(jì)正處于一個緩慢回升期，從全球來看，整個經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是一個緩慢復(fù)蘇的過程。外需不足的局面還是一直存在，我國也處于一個產(chǎn)能過剩的時期，內(nèi)需不足，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不扎實不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整難度存在，信貸結(jié)構(gòu)也極其不合理，金融危機(jī)爆發(fā)之前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題沒有得到重視和解決，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)貨幣政策的擴(kuò)張而呈現(xiàn)一個越來越糟糕的局面。如果不及時處理，那么必然會對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極其不好的影響。
(一) 利率工具被架空
當(dāng)前央行利用的利率工具主要有利率，法定準(zhǔn)備金率，公開市場操作等，一般而言，對于法定存款準(zhǔn)備金率這一工具的使用較少，因為這一工具對于商業(yè)銀行的影響很大，會造成經(jīng)濟(jì)周期的波動，不利于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。除開我國以外全世界的國家?guī)缀鹾苌偈褂眠@一工具。2008 年9 月以前，我國的法定存款準(zhǔn)備金率處于一個很高的水平，一度達(dá)到世界最高。信貸的緊縮規(guī)模也是處于高位。這對于我國的商業(yè)銀行的發(fā)展有極其不好的影響。在金融危機(jī)的背景之下，沒有一個完美的政策，只能權(quán)衡利弊，最后我國的央行在利率和法定存款準(zhǔn)備金率之間做了選擇，一種政策只能解決一個問題，這是無奈之舉。
(二) 我國的貨幣話語權(quán)不足
美國的國力雄厚，美元一直占據(jù)著世界龍頭老大的地位，統(tǒng)治了國際貨幣，可以說間接地綁架了世界各國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是對于像中國這些新興市場國家來說尤為如此。國際清算的需要使得我國需要儲備大量的外匯，可以應(yīng)對由于美元貶值所帶來的外匯風(fēng)險。為了使得手中的外匯避免被貶值，我國不得不將外匯用于購買美國國債上?？梢哉f央行有一大部分都用于購買美國的國債，可以看出間接綁架了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并承擔(dān)了很多市場風(fēng)險如外匯風(fēng)險等，進(jìn)而造成我國的經(jīng)濟(jì)承受巨大的損失。這是由于美國的國際貨幣清算體系造成的。
三、中國貨幣政策的調(diào)整
(一)落實已出臺的各項貨幣政策措施
為了應(yīng)對我國貨幣政策出現(xiàn)的各種問題，我國的貨幣政策必須靈活的不斷進(jìn)行調(diào)整以面對各種可能的風(fēng)險。及時的調(diào)整貨幣供應(yīng)量，落實已經(jīng)出臺的各種貨幣政策的實施措施，進(jìn)而滿足經(jīng)濟(jì)對于貨幣供應(yīng)量的適當(dāng)需求。特別是對于基層的金融機(jī)構(gòu)來說尤其需要充分落實國家出臺的貨幣政策，因為貨幣政策的效果的顯現(xiàn)很大程度上跟基層的落實程度有關(guān)?？梢圆粩嘁龑?dǎo)商業(yè)銀行的信貸投放，對于一些固定資產(chǎn)投資的項目給予貸款支持，增加對于農(nóng)村的貸款支持，迅速發(fā)展農(nóng)村信貸以及農(nóng)村金融，只都是可行的措施，只有將貨幣政策的每一個小細(xì)節(jié)落實到位，貨幣政策的最終效果才會得到最大體現(xiàn)。
(二)優(yōu)化以間接調(diào)控為主的貨幣政策體系
我國需要完善并且優(yōu)化以間接調(diào)控為主的貨幣政策的體系。首先央行應(yīng)該進(jìn)一步提高所實施的貨幣政策的科學(xué)性，合理規(guī)劃基礎(chǔ)貨幣，增強(qiáng)貨幣政策工具的有效性;鼓勵業(yè)務(wù)品種的開發(fā)和金融創(chuàng)新。不僅如此，貨幣政策的不一致性一直帶來問題，所以這是一個需要迫切關(guān)注的問題。盡快提高我國央行貨幣政策的獨(dú)立性，并且對于央行自身進(jìn)行自我監(jiān)督，使得貨幣政策的中介目標(biāo)以及最終目標(biāo)的實現(xiàn)。央行需要引導(dǎo)商業(yè)銀行處理好風(fēng)險的防范以及信貸業(yè)務(wù)的關(guān)系，主動的防范風(fēng)險，轉(zhuǎn)被動為主動。
(三)建立貨幣政策傳導(dǎo)渠道機(jī)制
完善貨幣政策傳導(dǎo)渠道首先要考慮到信貸傳導(dǎo)渠道也就是考慮解決國有商業(yè)銀行的合理信貸投放問題。要與服務(wù)的關(guān)系。建立適應(yīng)市場性信貸投放的員工隊伍，以適應(yīng)新形勢下貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的迫切需要。
四、結(jié)論
綜上所述，我國的貨幣政策對于我國的經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展處于非常關(guān)鍵的地位。當(dāng)前雖然我國的貨幣政策還是存在很多的問題，但是通過落實已出臺的各項貨幣政策措施，優(yōu)化以間接調(diào)控為主的貨幣政策體系，建立貨幣政策傳導(dǎo)渠道機(jī)制等措施可以有效改善這一現(xiàn)象，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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貨幣政策的相關(guān)論文范文二： 論我國貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制
摘要:采用2000年1季度-2008年4季度的季度數(shù)據(jù),通過構(gòu)建一個四變量的SVAR(3)模型,以檢驗我國貨幣政策傳導(dǎo)的實際效應(yīng)。實證結(jié)果表明,我國主要是通過信貸渠道的傳導(dǎo)途徑來影響實體經(jīng)濟(jì)的,但信貸渠道對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊過于猛烈,不適合作為貨幣政策的中介指標(biāo)。
關(guān)鍵詞:貨幣政策;信貸渠道;傳導(dǎo)效應(yīng);SVAR模型
中圖分類號:f82文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:16723198(2009)23001801
1引言
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指由中央銀行信號變化而產(chǎn)生的脈沖所引起的經(jīng)濟(jì)過程中各中介變量的連鎖反應(yīng),并最終引起實際經(jīng)濟(jì)變量變化的途徑。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及其效應(yīng)問題是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中最復(fù)雜的問題之一,也是國內(nèi)外學(xué)者的現(xiàn)實研究熱點。
2007年美國次貸危機(jī)引爆了一場全球性的金融危機(jī),進(jìn)而以美國、歐洲、日本為首的發(fā)達(dá)國家紛紛陷入經(jīng)濟(jì)衰退。在發(fā)達(dá)國家紛紛動用貨幣政策和財政政策防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的同時,我國也在全球降息浪潮中下調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率,自2008年9月15日以來,央行連續(xù)4次降息,3次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,同時加大貨幣投放放量。更為重要的是,我國貨幣政策做出了重大調(diào)整,以“適度寬松”作為貨幣政策的最新基調(diào),為近十幾年來首次采用。從全球經(jīng)濟(jì)過熱到目前的全球經(jīng)濟(jì)緊縮,各國的貨幣政策一直扮演著重要的角色。然而,對于我國貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)的效果究竟多大,其傳導(dǎo)途徑是怎樣的,是本文的興趣所在。
2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論及我國的研究
2.1西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
關(guān)于貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制一直存在著很多爭議,米時金(Mishikin etc.,1995)對三種主流的理論進(jìn)行了比較完整的概括。泰勒(Taylor)堅持傳統(tǒng)的凱恩斯主義觀點,強(qiáng)調(diào)貨幣資金利率的作用,認(rèn)為貨幣政策變化,引起短期市場利率變化,經(jīng)由市場預(yù)期作用,影響長期利率和實際投資,最終影響產(chǎn)出;梅爾澤(Meltzer)強(qiáng)調(diào)貨幣主義觀點,認(rèn)為貨幣政策變化,引起普遍的資產(chǎn)價格調(diào)整,通過“托賓Q效應(yīng)”影響投資,通過“財富效應(yīng)”影響消費(fèi),最終影響產(chǎn)出;伯南克(Bernanke)則提出了新的信貸觀點,認(rèn)為貨幣政策變化,影響資產(chǎn)價格,影響企業(yè)和銀行的凈價值,進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)中的信貸規(guī)模,最終影響產(chǎn)出。圍繞這三大理論存在大量的理論分析與實證檢驗,但是分歧仍然很大(瞿強(qiáng),2008)。
2.2關(guān)于我國貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的研究
對我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究多為定性研究,動態(tài)定量研究并不多見。王振山、王志強(qiáng)(2000)較早地采用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗方法研究我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,認(rèn)為在20世紀(jì)80-90年代,信用渠道是我國貨幣政策的主要傳導(dǎo)途經(jīng)。周英章、蔣振聲(2002)對我國1993-2001年間的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實證分析,結(jié)果表明我國的貨幣政策是通過信用渠道和貨幣渠道的共同傳導(dǎo)發(fā)揮作用的,但信用渠道占主導(dǎo)地位。裴平、熊鵬(2003)檢驗了我國1998-2002年“積極”貨幣政策中的“滲漏”效應(yīng)。謝赤(2003)對SVAR模型在貨幣政策沖擊反應(yīng)分析、最佳貨幣政策指標(biāo)方面進(jìn)行了探討。瞿強(qiáng)(2008)用我國1996-2008的月度數(shù)據(jù)構(gòu)建SVAR模型,通過比較分析利率、貨幣數(shù)量、匯率和信貸等主要金融變化的產(chǎn)出、價格等實際經(jīng)濟(jì)變化的影響模式,觀察到信貸是一個特別注意的變量。還有大量的學(xué)者進(jìn)行了相似的研究,采用的方法也基本相同,在此不再贅述。
3我國貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的實證檢驗
3.1變量選擇與數(shù)據(jù)描述
本文采用Census X12法消除數(shù)據(jù)的季節(jié)效應(yīng),對季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)作進(jìn)一步處理(消除物價因素影響,這里以1990年1季度為100),并對上述變量進(jìn)行對數(shù)化處理以消除異方差的影響(由于實際利率可能為負(fù),因此實際利率不能對數(shù)化)。首先對單變量時間序列進(jìn)行單位根檢驗,結(jié)果表明原實際序列對數(shù)差分后平穩(wěn)。
3.2簡化式VAR模型的估計
為了研究利率、貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模對經(jīng)濟(jì)波動的短期影響及其貢獻(xiàn)度,本文建立了四變量的VAR模型,根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則,選擇滯后階數(shù)為3,由于方程右邊是內(nèi)生變量的滯后值,不存在同期相關(guān)問題,所以O(shè)LS估計是有效的。
經(jīng)檢驗,上述模型是平穩(wěn)的。四個方程調(diào)整后的擬合優(yōu)度分別為R2RR=0.937、R2 M1=0.915、R2loan=0.845、R2GDP=0.85,模型的擬合程度較好,但擾動項存在同期相關(guān)關(guān)系。簡化的VAR模型卻無法刻畫它們之間的這種同期影響關(guān)系,需要用結(jié)構(gòu)VAR模型來刻畫。
為了進(jìn)一步檢驗貨幣供應(yīng)量、利率和金融機(jī)構(gòu)貸款對我國產(chǎn)出的影響關(guān)系,對上述估計的VAR進(jìn)行Granger因果檢驗。
實際利率不能Granger引起實際M1、實際金融機(jī)構(gòu)貸款,但能Granger引起實際GDP,這與部分學(xué)者得出的結(jié)論不同;實際M1外生于實際GDP的概率為0.14372,這反映了我國內(nèi)需不足,部分商品處于供大于求,因此當(dāng)對貨幣的需求擴(kuò)張時,會由于價格調(diào)整而抵消,貨幣供給的數(shù)量調(diào)整對產(chǎn)出的影響較弱,這與高鐵梅(2006)、劉金泉(2003)得出的結(jié)論相同,但實際M1外生于實際GDP的概率卻顯著地下降了,這可能是近幾年我國內(nèi)需有所增加的原因所致;實際金融機(jī)構(gòu)貸款對實際產(chǎn)出具有顯著的Granger因果關(guān)系,這一點和我國的實際情況相符合,從早年的信貸配給到目前的信貸政策,金融機(jī)構(gòu)貸款是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要先行指標(biāo),表明信貸渠道在我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中占有重要的地位。
3.3結(jié)構(gòu)VAR(SVAR)模型的估計
由于簡化式VAR模型不能刻畫同期相關(guān)關(guān)系,而SVAR模型則可以識別。為了考察實際利率、實際貨幣供應(yīng)量和實際金融機(jī)構(gòu)貸款對實際GDP的短期影響,本文僅對SVAR模型施加短期約束,不考慮上述變量對實際產(chǎn)出的長期影響。在上述估計出的簡化式VAR(3)模型基礎(chǔ)上,構(gòu)建AB-型的SVAR(3)模型。由于模型中有4個內(nèi)生變量,因此至少需要施加2k2-k(k+1)/2=22個約束條件才能使得SVAR(3)模型滿足可識別條件。由于AB-型的SVAR(3)模型包含了k2+k=20個約束條件。本文根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論,再施加三個約束條件:實際利率對當(dāng)期實際金融機(jī)構(gòu)貸款的變化沒有反應(yīng);實際利率對當(dāng)期GDP的變化沒有反應(yīng),;實際貨幣供應(yīng)量對當(dāng)期GDP的變化沒有反應(yīng)。由于模型擾動項服從多元正態(tài)分布的假設(shè),可以使用完全信息極大似然法(FIML)估計得到SVAR(3)模型的所有未知參數(shù),以上各項系數(shù)都比較顯著,SVAR(3)模型較好地被識別。為了考察實際利率、實際貨幣供應(yīng)量和實際金融機(jī)構(gòu)貸款變動對實際GDP的沖擊效應(yīng),可以引入脈沖響應(yīng)函數(shù)來識別這種沖擊效應(yīng)。
3.4SVAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)
給實際利率一個正向的沖擊,從第1期(以季度為單位)開始直到第4期,對實際GDP有一個正向的沖擊,之后雖有負(fù)向沖擊,但總體影響卻是正的,單就我國的實際情況來說,投資對利率的敏感性很小,國有企業(yè)往往對利率不敏感,對利率敏感的是中小企業(yè),但中小企業(yè)在貨幣市場上融資非常困難,不得不從地下金融市場中獲取資金,最終拿到的資金利率往往是正規(guī)市場上的幾倍甚至十幾倍。
3.5SVAR模型的方差分解
考慮到實際GDP對自身的貢獻(xiàn)率,實際金融機(jī)構(gòu)貸款對實際GDP的相對方差貢獻(xiàn)率在前8期時都是最大的,第1期的貢獻(xiàn)率達(dá)到92.56%,但從第二期開始顯著下降;實際M1對實際GDP的相對方差貢獻(xiàn)率在第8期之后穩(wěn)定在20%左右;實際利率對實際GDP的相對方差貢獻(xiàn)率從第1期到第2期有一個跳躍式的上升,第9期后保持在40%左右,超過了實際貨幣供應(yīng)量對實際GDP的影響。但可以肯定的是,前8期實際金融機(jī)構(gòu)貸款對實際GDP的影響是最大的。因此,有理由認(rèn)為我國貨幣政策傳導(dǎo)的途徑主要是信貸渠道。
參考文獻(xiàn)
[1]瞿強(qiáng).中國貨幣政策效應(yīng)與傳導(dǎo)之謎――基于結(jié)構(gòu)VAR的分析[J].貨幣金融評論,2008,(11).
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