貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制論文
一國(guó)貨幣政策的有效性首先取決于金融領(lǐng)域中的傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策影響中介指標(biāo)，進(jìn)而對(duì)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用的機(jī)能。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制論文，供大家參考。
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制論文范文一：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
【摘要】隨著資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展和完善、我國(guó)商業(yè)銀行獨(dú)立性的增強(qiáng)、利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，我國(guó)信貸渠道的貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)會(huì)逐漸弱化。從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策應(yīng)積極拓展其他貨幣傳導(dǎo)渠道，但目前我國(guó)貨幣政策仍以信貸渠道傳導(dǎo)為主，疏通信貸渠道是保證貨幣政策有效的關(guān)鍵。
【關(guān)鍵詞】貨幣政策 信貸渠道 資產(chǎn)負(fù)債
引言
中央銀行確定貨幣政策最終目標(biāo)，選擇貨幣政策工具和貨幣政策中介目標(biāo)等，還只是貨幣政策發(fā)揮作用的靜態(tài)條件。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策最總目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融市場(chǎng)傳導(dǎo)到企業(yè)和居民，對(duì)其投資和消費(fèi)等產(chǎn)生影響的過(guò)程。
一、我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道
(一)利率傳導(dǎo)渠道
利率是中國(guó)人民銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的主要工具之一，利率渠道是中國(guó)最重要的貨幣傳導(dǎo)渠道之一。具體而言，利率要成為貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，必須具備三大功能：接收功能、傳遞功能與反饋功能。接受功能是作為貨幣政策的指示器，利率必須簡(jiǎn)明而準(zhǔn)確地反映貨幣政策意向。傳遞功能指作為貨幣政策傳導(dǎo)渠道，利率不僅要簡(jiǎn)明而準(zhǔn)確地反映中央銀行的貨幣政策意向，而卻要將這一意向及時(shí)而明確傳達(dá)給經(jīng)濟(jì)主體。反饋功能是指作為貨幣政策的指示器。
(二)信貸傳導(dǎo)渠道
資產(chǎn)負(fù)債表的渠道傳導(dǎo)機(jī)制可這樣表示：貨幣供應(yīng)量下降――導(dǎo)致利率上升――導(dǎo)致企業(yè)凈價(jià)值下降――導(dǎo)致外部融資成本上升――導(dǎo)致貸款下降――導(dǎo)致投資下降――導(dǎo)致總產(chǎn)出下降。
三、我國(guó)的信貸傳導(dǎo)渠道
中國(guó)貨幣政策對(duì)信貸供給的影響手段主要有：法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、再貸款、公共市場(chǎng)業(yè)務(wù)。其作用機(jī)制可表達(dá)為：① 法定準(zhǔn)備金政策。例如，中央銀行貨幣政策操作→法定準(zhǔn)備金率↓→商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金↑→信貸供給(貸款)↑→貨幣供給↑、② 再貼現(xiàn)、再貸款政策。例如，中央銀行貨幣政策操作→再貼現(xiàn)率、再貸款率↓→商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的流動(dòng)資本↑→貼現(xiàn)借款↑→信貸供給(貸款)↑→貨幣供給↑。③ 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。例如，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作→購(gòu)買(mǎi)國(guó)債↑→商業(yè)銀行準(zhǔn)備金↑→信貸供給(貸款)↑→貨幣供給↑。
四、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的主要問(wèn)題
(一)中央銀行獨(dú)立自主地制定貨幣政策的職能有待進(jìn)一步提高
我國(guó)中央銀行一開(kāi)始就承擔(dān)了穩(wěn)定幣值和資金分配的雙重職能。這既使得社會(huì)資金不是由市場(chǎng)供求關(guān)系的變動(dòng)決定，而形成了人為的阻滯和資金的不合理分配，如何發(fā)揮中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定和提供金融服務(wù)的職能，充分發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)與金融中的調(diào)控作用，是貨幣政策傳導(dǎo)中的有待解決的問(wèn)題。
(二)利率市場(chǎng)化程度不高
近年來(lái)，我國(guó)推行利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程較快，但從主體上否定不了我國(guó)仍然是一個(gè)以利率管制為主的國(guó)家。我國(guó)中央銀行在制定利率政策時(shí)不僅要考慮總體經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及物價(jià)水平，而且要考慮如何運(yùn)用利率杠桿來(lái)改變存款人、借款人或債權(quán)人、債務(wù)人和金融機(jī)構(gòu)的收入分配格局，使之體現(xiàn)“公平”原則。
五、我國(guó)的信貸傳導(dǎo)渠道影響因素分析
(一)資本市場(chǎng)對(duì)信貸渠道的影響
影響在債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的發(fā)展中壯大，企業(yè)削弱了信貸渠道的傳導(dǎo)效應(yīng)是因?yàn)闇p少了對(duì)間接融資的依賴(lài)。2006年之前，金融機(jī)構(gòu)給企業(yè)放的貸款的籌資額遠(yuǎn)大于其股票市場(chǎng)的籌資額。2006-2007年之間股市的發(fā)展加強(qiáng)了自己的調(diào)配資金的能力。然而在2008年，股票市場(chǎng)發(fā)生了大幅的調(diào)整，市場(chǎng)的融資功能再次受到限制。2008年股市籌資能力出現(xiàn)了低于2006年水平。這樣，在目前狀況下，中國(guó)股票市場(chǎng)在發(fā)揮功能穩(wěn)定性方面應(yīng)當(dāng)提高，企業(yè)將在一段時(shí)間內(nèi)較大程度上依賴(lài)諸如銀行等中介機(jī)構(gòu)。
(二)商業(yè)銀行獨(dú)立性調(diào)整對(duì)我國(guó)信貸渠道的影響
商業(yè)銀行增強(qiáng)其獨(dú)立性會(huì)減弱我國(guó)信貸傳導(dǎo)渠道效應(yīng)。商業(yè)銀行受中央銀行的影響能力主要表現(xiàn)于如下幾方面：銀行抵消準(zhǔn)備金變動(dòng)的能力是通過(guò)調(diào)整自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);銀行自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力;銀行自身資本充足率水平。另一方面，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的信貸量控制采用下面兩種手段：調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以及控制存貸比的上限。
六、結(jié)論
在資本市場(chǎng)逐漸的發(fā)展和調(diào)整、推進(jìn)其利率市場(chǎng)化、我國(guó)商業(yè)銀行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的當(dāng)今，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其他貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的拓展，主要因?yàn)闇p弱了銀行信貸傳導(dǎo)渠道的作用。可是，在短時(shí)期內(nèi)，我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道主要還是信貸渠道。我國(guó)貨幣政策應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行保護(hù)，同時(shí)應(yīng)該加快發(fā)展地方性中小金融機(jī)構(gòu)填補(bǔ)服務(wù)空白，健全完善信貸擔(dān)保體系。
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貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制論文范文二：淺析貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
【摘要】在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論的發(fā)展過(guò)程中，由于各派經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析方法的不同，使得對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制存在不同流派的觀點(diǎn)。本文介紹了利率傳導(dǎo)機(jī)制和信貸傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)理論研究。
【關(guān)鍵詞】利率 信貸 貨幣政策 傳導(dǎo)機(jī)制
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指調(diào)控主體在特定的操作經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，通過(guò)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策工具和政策手段，經(jīng)過(guò)一系列的傳導(dǎo)途徑影響利率，貨幣供應(yīng)量等中介指標(biāo)，從而作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論研究的許多方面，迄今為止仍然存在爭(zhēng)議，比如貨幣政策作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的傳導(dǎo)途徑的爭(zhēng)論。
一、利率傳導(dǎo)機(jī)制
利率傳導(dǎo)機(jī)制為傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)模型中的主要傳導(dǎo)機(jī)制。其途徑是：在價(jià)格存在黏性的情況下，擴(kuò)張性的貨幣政策將使得實(shí)際利率回落，從而降低資金成本，進(jìn)而影響消費(fèi)，投資和收入。利率傳導(dǎo)機(jī)制是凱恩斯學(xué)派調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行理論的核心內(nèi)容。凱恩斯(1936)在他的《就業(yè)，利息和通論》中指出貨幣政策通過(guò)利率機(jī)制發(fā)揮作用的關(guān)鍵途徑是流動(dòng)性偏好和投資利率彈性。貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制可表示為：Ms(貨幣供應(yīng)量)↑→r(市場(chǎng)利率)↓→I(投資支出)↑→Y(國(guó)民收入)↑。但該理論存在一些局限性，比如貨幣市場(chǎng)對(duì)商品市場(chǎng)只進(jìn)行靜態(tài)分析，而貨幣市場(chǎng)對(duì)商品市場(chǎng)的相互作用是動(dòng)態(tài)的。另外，流動(dòng)性陷阱也會(huì)使利率傳導(dǎo)機(jī)制失效。所以，?？怂购蜐h森(1937)建立IS-LM模型對(duì)貨幣，利率和收入的關(guān)系進(jìn)行分析。假設(shè)貨幣是外生變量，價(jià)格存在剛性，并且政策導(dǎo)致實(shí)際利率的變化會(huì)通過(guò)長(zhǎng)期利率的變化影響家庭和企業(yè)的支出。如果IS平緩而LM陡峭，則貨幣供給增加，使收入增加比較大;如果IS陡峭而LM平緩，則貨幣供給增加，使收入的增長(zhǎng)比較小。從IS-LM模型可以看出，該模型還能體現(xiàn)財(cái)政政策的傳導(dǎo)過(guò)程和效果，并且在引致收入增長(zhǎng)方面，效果比貨幣政策更好。托賓(1969)提出一個(gè)“金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)平衡論”。該理論突破凱恩斯的許多理論框架。比如凱恩斯的二元資產(chǎn)論(貨幣和政府公債)，指出各種金融資產(chǎn)的收益不僅取決于該資產(chǎn)的供給，而且取決于其他資產(chǎn)的供給。與托賓強(qiáng)調(diào)利率對(duì)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響不同，莫迪格利安尼(1971)引入“生命周期理論”。該理論強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量的變化通過(guò)利率對(duì)私人消費(fèi)進(jìn)行影響。他認(rèn)為擴(kuò)張性貨幣政策使利率下降，金融資產(chǎn)價(jià)格上升，金融財(cái)富增加，從而導(dǎo)致消費(fèi)支出增加，產(chǎn)出增長(zhǎng)。由于金融市場(chǎng)的價(jià)格變化及其趨勢(shì)，很大程度上取決于短期利率和長(zhǎng)期利率之間的關(guān)系，因而利率期限結(jié)構(gòu)方面的變化，必將通過(guò)利率傳導(dǎo)機(jī)制使這種變化產(chǎn)生相應(yīng)作用。
中國(guó)除了同業(yè)拆借利率，債券回購(gòu)利率，票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)利率和民間借貸利率屬于市場(chǎng)利率以外，其他絕大多數(shù)利率仍然由中央銀行直接制定。所以易剛(2004)指出要完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，必須要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理水平上的波動(dòng)，要推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社改革并大力發(fā)展資本市場(chǎng)。另外我國(guó)居民對(duì)利率并不敏感，所以下調(diào)利率對(duì)投資和消費(fèi)的刺激作用有限。通過(guò)貨幣供給↑→利率降低↓→邊際儲(chǔ)蓄傾向↓→部分儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為消費(fèi)資金→刺激消費(fèi)需求→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣政策，效果并不好。方陽(yáng)娥(2008)指出我國(guó)銀行的貸款主要流入國(guó)有企業(yè)。但是國(guó)有企業(yè)并非追求利潤(rùn)最大化的理性經(jīng)濟(jì)主體，利率并不構(gòu)成影響國(guó)有企業(yè)投資主要因素。
二、信貸傳導(dǎo)機(jī)制
信貸傳導(dǎo)機(jī)制的思想在許多早期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如Fisher(1933)，Gurley和Shaw(1955)以及Goldsmith(1969)等論述金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系時(shí)就有所展示。隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展所帶來(lái)的分析方法的改善，信貸傳導(dǎo)機(jī)制的研究越來(lái)越引起廣泛注意。信貸傳導(dǎo)機(jī)制一般分為銀行信貸機(jī)制和資產(chǎn)負(fù)債表機(jī)制兩類(lèi)。銀行信貸機(jī)制是指中央銀行通過(guò)調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金等貨幣政策，改變商業(yè)銀行的貸款，進(jìn)而影響企業(yè)獲取部資金。這一過(guò)程可以表示如下：公開(kāi)市場(chǎng)的緊縮操作→R(銀行存款準(zhǔn)備金)↓→D(存款貨幣)↓→L(銀行貸款)↓→I(投資)↓→Y(收入)↓。在Stigliz(1979)等提出的均衡信貸配給理論的基礎(chǔ)上，伯南克(1988)構(gòu)造了CC-LM模型理論框架并提出信用論來(lái)解釋貨幣政策的作用。其主要觀點(diǎn)是即使在凱恩斯所謂的流動(dòng)性陷阱的情況下，貨幣政策也可以通過(guò)信用供給的變動(dòng)導(dǎo)致CC曲線的移動(dòng)。當(dāng)企業(yè)在資本市場(chǎng)中尋求信貸的時(shí)候，銀行貸款并不能與其他金融證券可以完全替代的：中小企業(yè)對(duì)銀行貸款尤為依賴(lài)，不能像大企業(yè)一樣在債券和股票市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。資產(chǎn)負(fù)債表機(jī)制是由BenS.Bernank和MarkGertler(1989)提出的，是指貨幣政策變化使借款人資產(chǎn)負(fù)債表狀況發(fā)生變化，而資產(chǎn)負(fù)債表反映借款人的凈財(cái)富狀況，從而有效抵押品價(jià)值變化，這樣影響借款人獲得貸款的能力，進(jìn)而影響其投資支出。該機(jī)制歸納如下：R(銀行存款準(zhǔn)備金)↓→M(貨幣存量)↓→i(利率)↑→NCF(凈現(xiàn)金流)↓→資產(chǎn)狀況惡化→L(銀行貸款)↓→I(投資)↓→Y(收入)↓。Schmidtz(2003)指出存款準(zhǔn)備金變化時(shí)會(huì)改變銀行的貸款規(guī)模，而銀行的資金大部分來(lái)自存款，當(dāng)沒(méi)有其他資金來(lái)源渠道時(shí)，緊縮性貨幣政策會(huì)影響銀行貸款資金的質(zhì)量，從而影響投資消費(fèi)支出。
中國(guó)企業(yè)的直接融資規(guī)模相對(duì)于銀行貸款來(lái)說(shuō)，規(guī)模相對(duì)偏少。銀行貸款仍然占絕對(duì)比重。所以信貸傳導(dǎo)機(jī)制仍舊是我國(guó)貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道。我國(guó)現(xiàn)階段信貸機(jī)制發(fā)揮作用關(guān)鍵在于貨幣資金由央行→商業(yè)銀行→企業(yè)→實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過(guò)程的順暢。不過(guò)，汪航(2010)認(rèn)為銀行信貸資金主要流入大企業(yè)，而對(duì)我國(guó)GDP和就業(yè)有巨大貢獻(xiàn)的中小企業(yè)卻融資困難。并且許多信貸資金并沒(méi)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，比如股票市場(chǎng)，房地產(chǎn)等投機(jī)市場(chǎng)，從而可能出現(xiàn)信貸質(zhì)量問(wèn)題。在改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制方面，周小川(2007)指出：充分關(guān)注微觀基礎(chǔ)，關(guān)注商業(yè)銀行內(nèi)部改革以及經(jīng)營(yíng)行為變化的趨勢(shì)以及對(duì)貨幣政策的反應(yīng)程度，速度和效果。因?yàn)殂y行部門(mén)的不穩(wěn)健會(huì)影響貨幣政策的效果。另外在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中，政策制定者應(yīng)該多使用價(jià)格類(lèi)調(diào)控工具。
三、結(jié)語(yǔ)
本文對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行回顧，可以從經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論的爭(zhēng)論中看出，貨幣政策的傳導(dǎo)途徑是多方面的。利率傳導(dǎo)機(jī)制，信貸傳導(dǎo)機(jī)制，財(cái)富傳導(dǎo)機(jī)制，資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，預(yù)期傳導(dǎo)機(jī)制和匯率傳導(dǎo)機(jī)制等發(fā)揮傳導(dǎo)作用的條件和效應(yīng)是不同的。我國(guó)要根據(jù)自己的國(guó)情，恰當(dāng)?shù)鼐C合運(yùn)用不同傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)提高貨幣政策的有效性。我國(guó)從1984年建立中央銀行制度起，中央銀行的調(diào)控手段隨經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)化而逐步由直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控。為了進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，我國(guó)應(yīng)該穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化、提高利率彈性。逐步擴(kuò)大商業(yè)銀行貸款利率浮動(dòng)范圍，適度調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)利率渠道運(yùn)行的監(jiān)管。同時(shí)改革商業(yè)銀行內(nèi)部機(jī)制、完善貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道。并且改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，保證匯率政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)，從而使我國(guó)的貨幣政策效果更加有效。
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