有關(guān)證券市場(chǎng)研究的論文

　　我國(guó)證券市場(chǎng)如同其他國(guó)家的資本市場(chǎng)一樣，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演了重要角色。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的有關(guān)證券市場(chǎng)研究的論文，希望大家喜歡!

　　有關(guān)證券市場(chǎng)研究的論文篇一

　　《淺議我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性》

　　摘要：我國(guó)證券市場(chǎng)如同其他國(guó)家的資本市場(chǎng)一樣，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演了重要角色。但我國(guó)證券市場(chǎng)又因其歷史沿革而具有諸多特性。本文旨在簡(jiǎn)要談?wù)撐覈?guó)證券市場(chǎng)特殊性的表現(xiàn)及其成因，以便可以具體問(wèn)題具體分析，有針對(duì)性地解決我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的其他問(wèn)題。

　　關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng) 特殊性 原因分析

　　一、我國(guó)證券市場(chǎng)特殊性的表現(xiàn)

　　1、證券市場(chǎng)主體特殊

　　1.1發(fā)行人狀況堪憂

　　首先，作為資本市場(chǎng)基石的上市公司很多存在結(jié)構(gòu)性缺陷，國(guó)有企業(yè)比重過(guò)高，而民營(yíng)、外資企業(yè)比例偏低。其次，中國(guó)的上市公司中存在很多短視者，視證券市場(chǎng)為取款機(jī)。這些上市公司的目標(biāo)不是股東價(jià)值最大化，而是大股東利益最大化，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重。在開(kāi)放了創(chuàng)業(yè)板之后，更有不少公司以聚資為目的，粉飾報(bào)表，以致開(kāi)板半年即出現(xiàn)第一支上市即破發(fā)的新股。

　　1.2中小投資者心態(tài)不成熟，莊家多操盤(pán)

　　由于證券市場(chǎng)本身存在很大的投機(jī)性和上市公司盈利能力偏低等原因，投資股票分紅收益低于同期銀行存款利息，投資股票的主要?jiǎng)訖C(jī)是獲取價(jià)差。而中小投資者本身的經(jīng)濟(jì)理論水平比較低，易受機(jī)構(gòu)投資者和大盤(pán)波動(dòng)的影響。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者操盤(pán)現(xiàn)象嚴(yán)重，莊家持股比例大，操縱股價(jià)時(shí)有發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害中小股民的利益。

　　1.3中介機(jī)構(gòu)職業(yè)道德有待提高

　　國(guó)內(nèi)某些證券中介、事務(wù)所受利益的驅(qū)使，違規(guī)給上市公司出具各種證明、審計(jì)報(bào)告等，使廣大投資者懷疑上市公司的資料真實(shí)性，市場(chǎng)誠(chéng)信度降低。投資者的不信任使其放棄基本面分析，加重了股市的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.4監(jiān)管機(jī)構(gòu)角色尷尬。近幾年，證監(jiān)會(huì)明顯加強(qiáng)了對(duì)股市的監(jiān)管力度，披露了許多上市公司違規(guī)行為，但卻少見(jiàn)后續(xù)的處罰，監(jiān)管的威懾不夠。

　　2、證券市場(chǎng)交易對(duì)象特殊

　　特定的歷史條件下，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)在很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)都是非流通股與流通股并存。這種同股不同權(quán)的股權(quán)分置扭曲證券市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能的有效發(fā)揮。股價(jià)漲跌無(wú)法形成對(duì)非流通股股東的市場(chǎng)約束，公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)。國(guó)有資產(chǎn)不能在順暢流轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)保值增值的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和市場(chǎng)化考核，不利于深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革;股權(quán)分置使國(guó)有股權(quán)不能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的動(dòng)態(tài)估值，形不成對(duì)企業(yè)強(qiáng)化內(nèi)部管理和增強(qiáng)資產(chǎn)增值能力的激勵(lì)機(jī)制。

　　3、證券市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則特殊

　　3.1 一、二級(jí)市場(chǎng)的證券價(jià)格定價(jià)機(jī)制扭曲。當(dāng)前，我國(guó)證券市場(chǎng)上存在新股發(fā)行價(jià)格離譜的現(xiàn)象，發(fā)行價(jià)沒(méi)有充分反映企業(yè)價(jià)值。二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格的總體水平也是如此，股票價(jià)格不是由企業(yè)價(jià)值決定，而主要由市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定。而且很多上市公司的股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是受操縱的價(jià)格，而不是在“三公”游戲規(guī)則下的自由交易價(jià)格。

　　3.2證券市場(chǎng)市盈率偏高。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)理論界和監(jiān)管部門(mén)把市盈率的高低作為衡量股市發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)。的確，市盈率是判斷一國(guó)股市發(fā)展?fàn)顩r的直觀的指標(biāo)，但對(duì)不同指數(shù)的市盈率、不同市場(chǎng)的市盈率進(jìn)行橫向比較時(shí)，必須注意其可比性。

　　3.3社會(huì)公眾股發(fā)行與國(guó)有股減持的性質(zhì)不一樣卻要同一時(shí)間向投資者出售。社會(huì)公眾股發(fā)行的收入是歸上市公司所有，是投資者對(duì)公司的股權(quán)投資;國(guó)有股減持屬于發(fā)行股份的二次流通，其收入歸社保基金，而該收入遠(yuǎn)大于國(guó)有股東對(duì)上市公司的相應(yīng)投資金額。

　　二、我國(guó)證券市場(chǎng)特殊性的原因分析

　　1、上市公司整體質(zhì)量較差。由于現(xiàn)存的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，公司大股東可以較輕易地利用其控股地位，侵害中小股東權(quán)益;上市公司缺乏持續(xù)發(fā)展能力，盈利能力下降;惡意圈錢(qián)，資金利用效率低，隨意改變募集資金投向的行為也時(shí)有發(fā)生，但由于監(jiān)管不力，并未給這些市場(chǎng)秩序的破壞者以相應(yīng)懲戒。

　　2、大部分投資者，尤其是中小投資者知識(shí)欠缺。2007年的牛市中，股市周開(kāi)戶量突破50萬(wàn)，這其中相當(dāng)一大部分都是隨波逐流的散戶。他們中的許多人并沒(méi)有對(duì)證券有較全面的了解，對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也很欠缺，就盲目將儲(chǔ)蓄投入了股市。這種沒(méi)有基礎(chǔ)知識(shí)的散戶雖然為證券市場(chǎng)帶來(lái)了大量的資金，但是也積聚了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)分析，跟風(fēng)買(mǎi)賣(mài)，對(duì)于本身尚不完善的中國(guó)股市而言，無(wú)疑是巨大的壓力。

　　3、中介機(jī)構(gòu)角色混亂。證券中介機(jī)構(gòu)主要包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和證券公司。中介機(jī)構(gòu)在對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，規(guī)范上市公司行為中發(fā)揮著重要作用。而我國(guó)目前的證券市場(chǎng)中，證券中介機(jī)構(gòu)職業(yè)道德低下，不能充分發(fā)揮其監(jiān)督職能。一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所受利益驅(qū)使，對(duì)上市公司出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，幫助上市公司隱瞞實(shí)情，欺上瞞下;一些律師事務(wù)所對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)行為出具無(wú)保留意見(jiàn)法律意見(jiàn)書(shū)，無(wú)法監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)的合法性;證券公司為順利完成股票承銷(xiāo)，對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行過(guò)度包裝，強(qiáng)調(diào)回報(bào)，淡化風(fēng)險(xiǎn)。在二級(jí)市場(chǎng)，一些證券公司利用自身之便，與上市公司聯(lián)手操縱股價(jià)牟利。

　　4、法律制度仍需健全。當(dāng)前我國(guó)的證券市場(chǎng)并沒(méi)有完善的民事賠償責(zé)任，如果出現(xiàn)公司惡意破產(chǎn)損害股東利益，廣大投資者的損失得不到有效補(bǔ)償。此外，對(duì)造假者的處罰不夠嚴(yán)厲，造假成本低也使得很多公司見(jiàn)利忘義。

　　5、市場(chǎng)的投機(jī)氛圍濃厚。證券市場(chǎng)上存在諸多信息不對(duì)稱(chēng)，如籌資者與投資者之間的信息分布不對(duì)稱(chēng)，又由于道德風(fēng)險(xiǎn)及逆向選擇的存在，導(dǎo)致證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離。另外，信息在投資者之間分布不均勻，內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生。而廣大散戶投資者處于弱勢(shì)群體，當(dāng)消息發(fā)布時(shí)，股票價(jià)格已經(jīng)提前做出反映。所以，他們往往迷信技術(shù)分析，以博取差價(jià)為目標(biāo)，根據(jù)股價(jià)變動(dòng)來(lái)猜測(cè)股票基本面的變化。

　　6、國(guó)內(nèi)的市盈率問(wèn)題需要單獨(dú)考慮

　　首先應(yīng)認(rèn)識(shí)到，市盈率不是一個(gè)孤立的指標(biāo)，它本身受諸如經(jīng)濟(jì)體系中其他金融品種的收益、股本規(guī)模相關(guān)、股本結(jié)構(gòu)、公司成長(zhǎng)性、發(fā)行價(jià)因素等的影響。所有這些都會(huì)影響市盈率的變動(dòng)，因此需要綜合評(píng)價(jià)。

　　此外，從各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)看，資本市場(chǎng)在各國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)期，對(duì)于整個(gè)社會(huì)資源的有效配置，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供低成本的直接融資起著至關(guān)重要的作用，其中必然伴隨高市盈率現(xiàn)象，這是不可逾越的歷史發(fā)展階段。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]張力上.上市公司信息披露與分析[M].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2005.

　　[2]侯效臣.我國(guó)證券市場(chǎng)制度性風(fēng)險(xiǎn)的特殊性[J]..經(jīng)濟(jì)研究參.2006(63).19-20.