關(guān)于利率市場(chǎng)化的研究論文開題報(bào)告
關(guān)于利率市場(chǎng)化的研究論文開題報(bào)告
利率市場(chǎng)化是金融和經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)真正的市場(chǎng)化的關(guān)鍵，利率市場(chǎng)化的過程也是金融和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程中不可逾越的階段。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的利率市場(chǎng)化的研究論文，供大家參考。
利率市場(chǎng)化的研究論文篇一
貸款利率市場(chǎng)化的理論分析
摘 要：
以利率市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)中微觀活動(dòng)主體的影響為研究重點(diǎn)，在綜合梳理了利率市場(chǎng)化理論的基礎(chǔ)上，通過設(shè)定經(jīng)驗(yàn)假設(shè)，建立包含商業(yè)銀行、儲(chǔ)戶和企業(yè)三部門的存貸款貨幣市場(chǎng)理論模型，首先分析了存款利率和貸款利率同時(shí)實(shí)行市場(chǎng)化的局部均衡，然后在此基礎(chǔ)上系統(tǒng)分析存款利率管制、貸款利率放開下，對(duì)存貸款資金市場(chǎng)中對(duì)三方主體的不同影響。最后，結(jié)合我國(guó)存貸款利率市場(chǎng)化的改革，提出政策建議。
關(guān)鍵詞：
貸款利率市場(chǎng)化;理論模型;均衡分析
中圖分類號(hào)：
F83
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1672-3198(2013)19-0120-02
2013年7月20日，中央銀行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率下限的管制，取消了金融機(jī)構(gòu)對(duì)外貸款利率為貸款基準(zhǔn)利率七成的下限規(guī)定，從此金融機(jī)構(gòu)可以依據(jù)商業(yè)原則自主確定的放貸利率水平，總體上會(huì)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款成本下降。這也標(biāo)志著我國(guó)自1996年實(shí)施利率市場(chǎng)化改革以來，在初步完成對(duì)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化之后，逐步加快了對(duì)存貸款利率的市場(chǎng)化改革的步伐。
1 理論綜述
利率的決定一直是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中研究的熱點(diǎn)問題，也是存在較多分歧的問題之一。古典學(xué)派承襲了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)重視實(shí)物因素的傳統(tǒng)，認(rèn)為貸方的資金來自儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄獲得的利息收入是對(duì)儲(chǔ)戶因儲(chǔ)蓄而延期消費(fèi)的一種補(bǔ)償，而貸款利息則是優(yōu)先享有使用當(dāng)期資金所要支付的成本。古典利率決定理論通過儲(chǔ)蓄和投資兩個(gè)實(shí)物因素的均衡決定利率水平，認(rèn)為利率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，能夠使儲(chǔ)蓄和投資趨于均衡，完全沒有貨幣的影響。
1936年以凱恩斯的《就業(yè)利息和貨幣通論》為標(biāo)志，發(fā)起了對(duì)傳統(tǒng)利率決定理論的革命，形成了以流動(dòng)性偏好和貨幣數(shù)量為決定的貨幣利率理論。凱恩斯認(rèn)為，利率也是一種價(jià)格，反映了貨幣市場(chǎng)的供求狀況。當(dāng)市場(chǎng)利率低于均衡水平是，居民持有現(xiàn)金的量將超過現(xiàn)有貨幣供給量;當(dāng)市場(chǎng)利率高于均衡水平時(shí)，會(huì)導(dǎo)致部分現(xiàn)金過剩，無論是哪一種情況，都會(huì)促使利率趨向均衡水平。
羅伯遜和俄林在吸收和借鑒古典利率決定理論與凱恩斯貨幣利率理論的基礎(chǔ)上，提出了可貸資金理論。該理論認(rèn)為，利率的決定因素在于可貸資金的供求，實(shí)物市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)雙重因素共同決定了借貸資金的供求關(guān)系。從而控制利率的途徑不再單單是貨幣供應(yīng)量，而是通過多種渠道實(shí)現(xiàn)，比如制定官方利率，通過直接影響金融市場(chǎng)的活動(dòng)，影響可貸資金的供求，間接地調(diào)控市場(chǎng)利率。
?？怂购蜐h森在吸收凱恩斯貨幣利率理論和可貸資金決定理論的基礎(chǔ)上，將利率和國(guó)民收入放到貨幣市場(chǎng)和實(shí)物市場(chǎng)，發(fā)展成為了IS-LM模型，將局部均衡擴(kuò)展到一般均衡，用于分析貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的均衡利率和收入的決定。
馬克思的利率決定理論以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割為起點(diǎn)，主張利息是剩余價(jià)值的一部分，而剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn)，因此利息量的多少取決于利潤(rùn)總額，利息率取決于平均利潤(rùn)率。“因?yàn)槔⒅皇抢麧?rùn)的一部分……所以，利潤(rùn)本身就成為利息的最高界限”。利潤(rùn)率決定利率，從而利率具有以下特點(diǎn)：平均利潤(rùn)率由于技術(shù)發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，呈下降趨勢(shì)，因而平均利息率有同方向變化趨勢(shì);但是這個(gè)變化過程非常緩慢，在特定的某一階段，平均利潤(rùn)率是一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的量，因此，平均利息率也相對(duì)穩(wěn)定。由于利息率高低取決于兩類資本家對(duì)利潤(rùn)分割的結(jié)果，所以利息率的決定具有很大的偶然性。如同“一個(gè)股份公司的共同利潤(rùn)在不同股東之間按百分比分配一樣，純粹是經(jīng)驗(yàn)的、屬于偶然性王國(guó)的事情”。
以上經(jīng)典理論都為進(jìn)一步分析利率的決定提供了肥沃的土壤，但上述對(duì)利率的決定是一個(gè)廣義概念，不僅僅是存貸款利率，還包括其他的利率指標(biāo)，如存款準(zhǔn)備將率、資本市場(chǎng)的拆借利率等，而且更多的著眼于長(zhǎng)期的、一般的均衡分析。本文試圖對(duì)某一時(shí)點(diǎn)的、短期的存貸款貨幣市場(chǎng)的局部均衡利率的決定及經(jīng)濟(jì)影響做出分析。
2 模型設(shè)定
2.1 前提假設(shè)
(1)法定準(zhǔn)備金率為零，即經(jīng)濟(jì)體中所有的儲(chǔ)蓄用于企業(yè)投資;
(2)所有時(shí)點(diǎn)以存量資金作為分析對(duì)象，且每一時(shí)點(diǎn)商業(yè)銀行貸出資金規(guī)模等于存款規(guī)模;
(3)所有時(shí)點(diǎn)由企業(yè)、商業(yè)銀行和儲(chǔ)戶三方共同存在，且儲(chǔ)戶去除消費(fèi)的資金全部用于銀行存款和購(gòu)買企業(yè)股票，存款利率為r-deposit，簡(jiǎn)寫為rd，同時(shí)為商業(yè)銀行吸取單位儲(chǔ)蓄的成本;企業(yè)從商業(yè)銀行貸款用于投資，貸款利率為r-loan，簡(jiǎn)寫為rl，同時(shí)為商業(yè)銀行貸出的單位資金的收益;商業(yè)銀行的利潤(rùn)來自借貸利差，rl-rd，商業(yè)銀行可能盈利也可能虧損，數(shù)量大小取決于利差和存貸資金規(guī)模乘積;
(4)商業(yè)銀行、企業(yè)和儲(chǔ)戶其他交易成本和費(fèi)用(如股票交易費(fèi)用、股票發(fā)行費(fèi)用、銀行管理費(fèi)用等)忽略不計(jì);
(5)在分析期內(nèi)，央行的貨幣供給、社會(huì)平均利潤(rùn)率等經(jīng)濟(jì)變量不發(fā)生變化;
(6)所有參與者都對(duì)存款利率和貸款利率的信息變化完全知曉。
2.2 模型構(gòu)建
商業(yè)銀行，作為資金市場(chǎng)的中介，一方面利用存款利率吸引儲(chǔ)戶將閑置資金存入銀行，并支付存款利息，另一面通過貸款利率將儲(chǔ)蓄資金放貸給企業(yè)，而獲得放款收益;儲(chǔ)戶的閑置資金既以存款形式存入商業(yè)銀行，也可以購(gòu)買企業(yè)發(fā)行的股票，獲得利息收入和股息收入;企業(yè)的融資形式包括從商業(yè)銀行貸款的間接融資和向儲(chǔ)戶直接發(fā)行股票的直接融資兩種形式，并為此支付貸款利息和股息。
令Q為資金的存款和放貸數(shù)量，r為存款和貸款利率水平，且設(shè)存款函數(shù)為Qd=f(rd)，即儲(chǔ)戶存款規(guī)模Qd取決于存款利率水平rd，且是關(guān)于存款利率rd的增函數(shù)，存款利率水平越高，儲(chǔ)戶用于存款的資金越多，而用于購(gòu)買股票的資金越少，反之，用于存款的資金越少，購(gòu)買股票的資金越多;貸款函數(shù)為Ql=f(rl)，即企業(yè)貸款規(guī)模Ql取決于貸款利率水平rl，且關(guān)于貸款利率rl為減函數(shù)，貸款利率越高，企業(yè)貸款的規(guī)模越少，發(fā)行股票融資的規(guī)模越大，反之，貸款規(guī)模越大，直接融資規(guī)模越小。 3 模型分析
3.1 存款利率與貸款利率同時(shí)市場(chǎng)化下的均衡分析
由于商業(yè)銀行貸出資金的數(shù)量來自一定存款利率水平下儲(chǔ)蓄量。因此以一定存款利率水平下存款量為分析起點(diǎn)。如圖2，假設(shè)初始點(diǎn)為A點(diǎn)，此時(shí)存款利率為rd1，商業(yè)銀行吸引存儲(chǔ)資金量也即可貸資金量為Q1。在當(dāng)前的可貸資金規(guī)模上，商業(yè)銀行全部貸出資金對(duì)應(yīng)的貸款利率水平為rl1，對(duì)商業(yè)銀行而言虧損為
(rd1-rl1)*Q1
。因此商業(yè)銀行將降低存款利率，而提高貸款利率的方式改變存貸帶來的損失。存款利率將延Qd=f(rd)曲線向左下方移動(dòng)，貸款利率將沿貸款曲線Ql=f(rl)向左上方移動(dòng)。假設(shè)分別移動(dòng)到D、C點(diǎn)，在存貸資金規(guī)模相等的前提假設(shè)下，此時(shí)的存款利率為rd2，貸款利率為rl2。商業(yè)銀行利潤(rùn)為
(rl2-rd2)*Q2
。由于此時(shí)貸款利率遠(yuǎn)高于存款利率，對(duì)企業(yè)而言，貸款成本高于直接從儲(chǔ)戶獲得資金的成本，因?yàn)閮?chǔ)戶愿意向企業(yè)提供的單位資金成本為rd2，對(duì)儲(chǔ)戶而言只要存入銀行的收益低于企業(yè)向其直接融資的收益，即股息，就會(huì)放棄部分銀行存款，而用于股票投資。于是儲(chǔ)戶存儲(chǔ)資金和企業(yè)貸款資金都會(huì)減少，商業(yè)銀行存款利率將會(huì)上升，貸款利率將會(huì)下降。
總之，上述相互作用的過程，會(huì)在存款利率等于貸款利率時(shí)，達(dá)到均衡，此時(shí)商業(yè)銀行利潤(rùn)為零，企業(yè)兩種融資方式和儲(chǔ)戶的兩種投資方式都保持相對(duì)穩(wěn)定。
3.2 存款利率管制，貸款利率放開下的分析
當(dāng)中央銀行對(duì)存款利率實(shí)行管制，貸款利率實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)時(shí)，對(duì)市場(chǎng)活動(dòng)主體及資金流動(dòng)情況的影響如下分析。
(1)中央銀行規(guī)定的存款利率，低于均衡存款利率水平。
如圖3，假定存款利率由于管制，央行將存款利率設(shè)定在rd的水平，此時(shí)，商業(yè)銀行吸收的存款數(shù)量，也即可貸資金數(shù)量為Q1，相應(yīng)的貸款利率水平為rl。商業(yè)銀行的存貸利差為(rl-rd)，獲得利潤(rùn)為(rl-rd)*Q1。而企業(yè)獲取融資的成本相對(duì)遠(yuǎn)高于存款利率，儲(chǔ)戶的存款收益相對(duì)較低。企業(yè)有動(dòng)機(jī)以低于商業(yè)銀行放貸利率而接近存款利率的支付成本向儲(chǔ)戶直接融資;儲(chǔ)戶也會(huì)由于存款收益低于股息收益，而愿意將更多資金轉(zhuǎn)向企業(yè)的直接投資。直到貸款利率接近甚至等于存款利率時(shí)，這種行為才會(huì)結(jié)束，此時(shí)，對(duì)應(yīng)管制存款利率水平rd，貸款的潛在需求量為Q2。
從上面的過程看出，當(dāng)存款利率管制水平低于市場(chǎng)化的均衡利率水平時(shí)，貸款利率放開后，貸款利率會(huì)逐步接近或達(dá)到存款利率，對(duì)企業(yè)而言，貸款需求量在不斷擴(kuò)大，而由于不斷擴(kuò)大的貸款規(guī)模，對(duì)商業(yè)銀行是有利的，迫于利益驅(qū)使，商業(yè)銀行會(huì)千方百計(jì)增加自身在管制存款利率的水平吸收的存款資金的規(guī)模，然后用于借貸;而對(duì)儲(chǔ)戶而言，由于存款利率水平低，存款動(dòng)機(jī)不足，所以會(huì)造成商業(yè)銀行可貸資金缺口不斷擴(kuò)大，而導(dǎo)致整個(gè)銀行系統(tǒng)中出現(xiàn)“錢荒”。如果經(jīng)濟(jì)體中直接融資渠道不健全，企業(yè)不能便捷地獲得股票融資，更會(huì)加劇企業(yè)融資困境。
(2)中央銀行規(guī)定的存款利率，高于均衡存款利率水平。
如圖4，假定存款利率由于管制，設(shè)定在rd1水平，對(duì)應(yīng)的存款規(guī)模，也即商業(yè)銀行可貸資金規(guī)模為Q1，把全部存款貸出的貸款利率為rl1。此時(shí)，對(duì)商業(yè)銀行而言，貸款利率嚴(yán)重低于存款利率，面臨(rd1-rl1)*Q1的虧損。商業(yè)銀行會(huì)不斷提高貸款利率，減少放貸規(guī)模，以減少由此造成的虧損。假定商業(yè)銀行將貸款利率提高到rl2，貸款規(guī)模為Q2，面臨的虧損為rd1*Q1-rl2*Q2，此時(shí)，高的貸款利率，會(huì)促使企業(yè)向儲(chǔ)戶直接融資，因此貸款利率最終會(huì)“倒逼”商業(yè)銀行下降到rd1水平，放貸的資金量為Q3。對(duì)整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)而言，儲(chǔ)蓄的資金量Q1遠(yuǎn)大于放貸的資金量Q3，即有Q1-Q3規(guī)模的存款過剩。
通過以上的分析可以看出，在存款利率固定，貸款利率放開的情形下，銀行系統(tǒng)中出現(xiàn)“錢荒”或者存款過剩，取決于存款利率的管制水平是低于還是高于利率市場(chǎng)化時(shí)的均衡存款利率。如果央行規(guī)定的存款基準(zhǔn)利率低于市場(chǎng)化均衡存款利率，由于商業(yè)銀行系統(tǒng)吸收的資金量不能充分滿足潛在的貸款需求，而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)內(nèi)部的“錢荒”，并給企業(yè)間接融資帶來硬約束。如果央行規(guī)定的存款利率高于利率市場(chǎng)化均衡存款利率，會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)戶過度儲(chǔ)蓄，一方面增加了商業(yè)銀行的吸收存款的成本，另一面也使商業(yè)銀行面臨虧損，縮減放貸資金規(guī)模，整個(gè)銀行系統(tǒng)面臨存款過剩，給企業(yè)帶來更大的融資困難。
4 結(jié)論與政策建議
4.1 研究結(jié)論
通過以上的模型分析可以看出，在不考慮商業(yè)銀行、企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)成本和資金借貸活動(dòng)的其他交易費(fèi)用的前提下，存款利率和貸款利率管制或市場(chǎng)化的不同，會(huì)對(duì)包括儲(chǔ)戶在內(nèi)的三方微觀主體的資金活動(dòng)產(chǎn)生影響。當(dāng)存款利率處于管制，貸款利率放開時(shí)，如果央行管制的存款利率高于市場(chǎng)化均衡存款利率，會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)戶過度儲(chǔ)蓄，商業(yè)銀行出于虧損，同時(shí)抑制商業(yè)銀行對(duì)外放款規(guī)模，造成銀行系統(tǒng)總體存款資金過剩，企業(yè)間接融資狀況有所改善;如果央行管制的存款利率低于市場(chǎng)化均衡存款利率，儲(chǔ)戶儲(chǔ)蓄規(guī)模降低，商業(yè)銀行有穩(wěn)定的利潤(rùn)收入，由于受到儲(chǔ)蓄規(guī)模的限制，商業(yè)銀行流動(dòng)資金短缺，放貸資金有限，因此會(huì)千方百計(jì)“攬儲(chǔ)”，同時(shí)放貸利率處于高位，增加了企業(yè)的間接融資成本。
4.2 政策建議
在我國(guó)當(dāng)前循序漸進(jìn)地實(shí)行存貸款利率市場(chǎng)化改革，特別是自2013年7月20日放開貸款利率后，我國(guó)的存貸款資金市場(chǎng)面臨著存款利率管制，貸款利率放開的形勢(shì)下，市場(chǎng)中出現(xiàn)流動(dòng)資金短缺或者過剩的局面將是常態(tài)，這主要取決于央行規(guī)定的存款基準(zhǔn)利率是低于還是高于潛在的市場(chǎng)化均衡利率水平。為穩(wěn)定存貸款資金市場(chǎng)的供需平衡，筆者提供以下拙見。
(1)完善央行的基準(zhǔn)利率決定機(jī)制。
在存款利率管制，貸款利率放開的情形下，央行有必要更加存貸款資金的供求變動(dòng)，適時(shí)適度調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，以期更接近潛在的均衡利率水平。一方面通過監(jiān)控商業(yè)銀行系統(tǒng)的存款余額和貸款申請(qǐng)規(guī)模，預(yù)測(cè)未來資金的供求狀況和存貸款利率走勢(shì)，另一方面通過公開市場(chǎng)操作，引導(dǎo)市場(chǎng)利率走勢(shì)，定期公布存款基準(zhǔn)利率。
(2)完善商業(yè)銀行的存貸款報(bào)告制度。
細(xì)化商業(yè)銀行存貸款的規(guī)模、存貸期限、到期期限等存貸結(jié)構(gòu)，定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行貸款利率定價(jià)制度和利率風(fēng)險(xiǎn)防范制度的分析和評(píng)估。
參考文獻(xiàn)
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利率市場(chǎng)化的研究論文篇二
貸款利率市場(chǎng)化的影響
摘 要：7月19日，中國(guó)人民銀行通過官網(wǎng)宣布：自7月20日起，全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。具體措施包括取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制、對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限等措施，而個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不做調(diào)整。至此，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步，而貸款利率完全放開之后，在通往完全利率市場(chǎng)化的道路上，只剩下存款利率完全放開，而這也只是時(shí)間問題。
關(guān)鍵詞：貸款利率市場(chǎng)化; 影響;銀行;中小企業(yè);穩(wěn)步推進(jìn)
利率市場(chǎng)化是指通過市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制，在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定的利率運(yùn)行機(jī)制，它是價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。
事實(shí)上，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)行多年，其中，債券、票據(jù)和貨幣市場(chǎng)的利率都已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，目前需要推進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革主要是指銀行利率的市場(chǎng)化。去年，央行宣布允許金融機(jī)構(gòu)存貸款利率波動(dòng)幅度分別上下擴(kuò)大10個(gè)基點(diǎn)，掀起了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的大幕。此前貸款利率市場(chǎng)化主要?dú)v經(jīng)兩次重大調(diào)整。2004年，央行放開除城鄉(xiāng)信用社以外金融機(jī)構(gòu)貸款利率的上限管理，允許貸款利率下浮至基準(zhǔn)利率的0.9倍;2012年7月6日，央行將一年期貸款基準(zhǔn)利率累計(jì)下降0.56個(gè)百分點(diǎn)，下浮區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。
一、貨幣利率市場(chǎng)化的積極影響
貨幣利率市場(chǎng)化能夠有效解決中小企業(yè)融資難的問題。08年美國(guó)次貸危機(jī)后，全球金融危機(jī)隨之爆發(fā)，中國(guó)也未能幸免。中國(guó)的中小企業(yè)由于利潤(rùn)空間加劇下滑，大量的企業(yè)倒閉，破產(chǎn)，其中融資難是主要的問題，從目前來看，中小企業(yè)的資金主要靠自有資金和銀行貸款。由于利潤(rùn)的下降，實(shí)際上中小企業(yè)只能把更多的目光投向銀行貸款，貸款利率全面放開后，將有效地緩解融資難的問題。在貸款利率全面放開前，由于貸款利率上限的限制，銀行貸款的收益與風(fēng)險(xiǎn)并不對(duì)等，對(duì)中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，再加上責(zé)任認(rèn)定問題等，商業(yè)銀行把大量的貸款投向了大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，而急需資金的中小企業(yè)則幾乎得不到貸款。而貸款利率全面放開后，銀行為了保護(hù)息差，銀行將更多地傾向于愿意支付高利率而偏好風(fēng)險(xiǎn)的借款人，因此，中小企業(yè)可以通過提高對(duì)銀行的報(bào)價(jià)來獲得信貸資源。貸款利率市場(chǎng)化對(duì)銀行的積極影響。貸款利率市場(chǎng)化將會(huì)提高大銀行的市場(chǎng)占有率，貸款利率全面放開后，有可能出現(xiàn)以較高的貸款利率貸給信用等級(jí)較低的主體，這部分客戶可能是急需資金的中小企業(yè)，也可能原本是民間金融的客戶，這樣的結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致大銀行進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，貸款利率市場(chǎng)化有利于推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，利率市場(chǎng)化前后，商業(yè)銀行利差一般要經(jīng)歷先降后升最后逐漸穩(wěn)定的過程。盡管多個(gè)國(guó)家都曾經(jīng)出現(xiàn)過部分中小銀行出現(xiàn)困難甚至破產(chǎn)倒閉的情況，但利率市場(chǎng)化將使銀行業(yè)獲得更大的自主定價(jià)空間，增加了銀行的危機(jī)感和轉(zhuǎn)型動(dòng)力，大多數(shù)銀行通過內(nèi)部挖潛、管理提升、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、加大創(chuàng)新等方式經(jīng)受住了利率市場(chǎng)化的考驗(yàn)，最終走上新的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。信用體系逐漸形成?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的本質(zhì)特征就是對(duì)信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。在貸款利率沒有放開之前，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的權(quán)限十分有限，銀行的競(jìng)爭(zhēng)不是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)而是信貸規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)。在這種情況下，國(guó)內(nèi)銀行不僅同質(zhì)化嚴(yán)重，而且沒有約束機(jī)制與動(dòng)力來提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。貸款利率放開，銀行就得針對(duì)借款人的不同信用給出不同的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。信用好，貸款利率就會(huì)低;信用差，貸款利率就會(huì)高。這既要求國(guó)內(nèi)銀行提高其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，也要求建立起有效的信用評(píng)價(jià)體系。這樣，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)由信貸規(guī)模數(shù)量上的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的提高上來。同時(shí)，金融市場(chǎng)的信用也能夠在這個(gè)過程中逐漸形成，而不是完全由政府來擔(dān)保。就此兩方面而言，貸款利率市場(chǎng)化對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響是十分重要的。
二、貨幣利率市場(chǎng)化的負(fù)面影響
中小企業(yè)的融資成本將增大，由于大企業(yè)相對(duì)小企業(yè)具有的優(yōu)勢(shì)短期不變，比如政府隱性擔(dān)保，項(xiàng)目往往與政府相關(guān)，且存款規(guī)模較大。疊加貸款利率的開放，使銀行在競(jìng)爭(zhēng)大企業(yè)客戶時(shí)會(huì)給予更優(yōu)惠的融資成本，提高了大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的議價(jià)能力。然而，銀行為了補(bǔ)償大企業(yè)貸款利率下行帶來的損失，而中小企業(yè)對(duì)資金需求較高，因此銀行可能通過增加對(duì)利率較高的中小企業(yè)貸款。銀行通過提高小企業(yè)貸款利率而彌補(bǔ)盈利的損失的做法，一方面提高了小企業(yè)的融資成本，另一方面也加劇了小企業(yè)還本付息的壓力。貸款利率全面放開后，中小銀行的生存空間將進(jìn)一步被擠壓。貸款利率全面放開后，由于上述原因，大型銀行的市場(chǎng)占有率將擴(kuò)大，從而進(jìn)一步擠占中小銀行的發(fā)展空間，所以貸款利率市場(chǎng)化后有可能進(jìn)一步打擊民間金融體系以及較小規(guī)模的銀行，甚至使一些銀行最終走向破產(chǎn)，不利于民間金融體系的形成。
三、如何穩(wěn)步推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化
由于目前我國(guó)債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借市場(chǎng)利率和外幣存貸款利率基本已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，人民幣貸款利率的放開對(duì)商業(yè)銀行的影響主要集中在貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但是對(duì)債券投資和存拆放業(yè)務(wù)的影響也不可掉以輕心。由于人民幣貸款利率下限的放開，可能帶動(dòng)債券收益率和存拆放利率的下滑，進(jìn)而影響商業(yè)銀行債券投資、存放中央銀行、存放同業(yè)和拆出資金等資產(chǎn)收益率。因而，商業(yè)銀行作為利率市場(chǎng)化改革的主要參與者，應(yīng)高度關(guān)注利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和影響，并做好應(yīng)對(duì)措施。首先，仍需堅(jiān)持貸款業(yè)務(wù)，培育中型企業(yè)和小型企業(yè)，使其成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著貸款利率下限的放開，大型企業(yè)的貸款談判地位較高，其貸款利率可能下降，但其水平仍將會(huì)高于投資債券和存拆放類資產(chǎn)收益率。商業(yè)銀行仍需要堅(jiān)持貸款業(yè)務(wù)，尤其對(duì)于貸款利率較高的中小型企業(yè)--它們未來將成為商業(yè)銀行盈利的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。從理論上來看，隨著利率市場(chǎng)化，債券市場(chǎng)將得到較快發(fā)展，但是，由于我國(guó)債券市場(chǎng)自身存在較嚴(yán)重的市場(chǎng)分割等問題，債券市場(chǎng)短期內(nèi)還不能完全承擔(dān)起大型企業(yè)的主要融資渠道功能，大型企業(yè)仍將是商業(yè)銀行競(jìng)相爭(zhēng)奪的貸款客戶。隨著債券市場(chǎng)規(guī)模越來越大，逐步成為大型企業(yè)的主要融資渠道，商業(yè)銀行需加快債券承銷業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。最后，逐步建立起健全的利率定價(jià)體系，提高存貸款利率定價(jià)能力。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系。利率市場(chǎng)化使存貸款利率成為存貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，若定價(jià)過高，銀行在存貸款市場(chǎng)中將處于劣勢(shì)甚至失去市場(chǎng)，反之，則可能使競(jìng)爭(zhēng)到的貸款業(yè)務(wù)無利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國(guó)銀行經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)合理的存貸款定價(jià)機(jī)制，是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的迫切需要。商業(yè)銀行應(yīng)完善利率定價(jià)管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)、市場(chǎng)流動(dòng)性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價(jià)系統(tǒng)，在市場(chǎng)基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準(zhǔn)利率水平，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、費(fèi)用分?jǐn)偂⒖蛻糇尷?、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價(jià)格調(diào)整等因素確定價(jià)格水平，減少價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)不匹配帶來的損失。
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利率市場(chǎng)化的研究論文篇三
論利率市場(chǎng)化的前世今生
摘要：2013年7月，我國(guó)全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率，利率市場(chǎng)化大幕拉開。由資金供求決定利率可促使商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)功能上的轉(zhuǎn)變，解決中小企業(yè)融資困難，加速推進(jìn)匯率市場(chǎng)化。無論利率市場(chǎng)化下一步具體措施為何，大方向不能改變，即堅(jiān)決推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;金融創(chuàng)新;小微企業(yè)融資;存款利率開放
中圖分類號(hào)：F832.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X(2013)08-0-01
2013年7月20日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的通知》，通知中明確指出全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率限制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。本次調(diào)整距人行上次宣布金融機(jī)構(gòu)貸款利率下浮區(qū)間最低可至基準(zhǔn)利率0.7倍的時(shí)間不足1年。如果將貸款利率可下浮30%看作我國(guó)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化的敲門磚，那么本次全面取消貸款利率下限則意味著利率市場(chǎng)化大幕的拉開。
什么是利率市場(chǎng)化?利率市場(chǎng)化的意義何在?在貸款利率全面放開之后，人行下一步動(dòng)作是繼續(xù)逐步放開存款利率管制?還是索性直接放開長(zhǎng)期定期存款利率管制?直至全面取消存款利率管制，使得利率徹底市場(chǎng)化。
本文將對(duì)上述問題進(jìn)行初步探討，有一點(diǎn)可以肯定的是，無論改革的下一步劍指何方，利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化都將是本屆政府經(jīng)濟(jì)工作中的重點(diǎn)，一旦利率市場(chǎng)化完全實(shí)現(xiàn)，將是對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性、金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)水平、金融機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)融資渠道更多的由直接融資實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)變。
一、什么是利率市場(chǎng)化
利率市場(chǎng)化，按照官方的解釋：指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。換做我們通俗的理解，即由市場(chǎng)決定利率，由資金供求決定利率。自十一屆三中全會(huì)提出建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在很多方面已擺脫傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期的政府主導(dǎo)、政府控制、政府定價(jià)的模式，改為由市場(chǎng)定價(jià)，由市場(chǎng)決定企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。但改革至今，利率管制及匯率管制仍是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的頑疾，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)憑借穩(wěn)定的凈息差旱澇保收;大型央企憑借政府背景及規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲得長(zhǎng)期低息貸款;眾多中小企業(yè)融資無門，或通過民間借貸勉強(qiáng)維生，或干脆放棄實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)而進(jìn)行房產(chǎn)或股票投機(jī)，進(jìn)一步助漲地產(chǎn)股票泡沫，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)畸形發(fā)展。
如果說計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期利率管制的初衷是由于彼時(shí)銀行均為國(guó)有，主要服務(wù)于國(guó)有企業(yè)，利率管制符合當(dāng)時(shí)的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，那么在進(jìn)入21世紀(jì)后，新的所有制形式是以公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)并存;此時(shí)的民營(yíng)企業(yè)已是百花齊放，成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分;另一方面，銀行早已遍地開花，除了傳統(tǒng)的四大行外，交行、招行、民生、中信及各地的地方商業(yè)銀行異軍突起，銀行數(shù)量急劇增多。如今的銀行市場(chǎng)早已不是當(dāng)年的寡頭壟斷市場(chǎng)，而是完全的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。而在此時(shí)仍然沿用老套的政府管制定價(jià)方式，顯然不能使多數(shù)人的效用最大化。并且利率管制將進(jìn)一步遏制商業(yè)銀行的創(chuàng)新精神，旱澇保收的凈息差無法鼓勵(lì)商業(yè)銀行從事中間業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等方面的創(chuàng)新，無助于商業(yè)銀行向真正的混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
因此，利率市場(chǎng)化是當(dāng)今金融改革的重中之重。那么我國(guó)的利率市場(chǎng)化是從何時(shí)開始的呢?經(jīng)過了哪些過程呢?我們不妨簡(jiǎn)單回顧一下我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。
嚴(yán)格意義上的利率市場(chǎng)化始自1996年，彼時(shí)人行全面放開了金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借利率。1997年放開了銀行間債卷回購(gòu)利率。1999年實(shí)現(xiàn)了國(guó)債招標(biāo)發(fā)行。至此，基本形成了銀行間利率、國(guó)債利率的市場(chǎng)化。
1999年，人行進(jìn)行了存款利率市場(chǎng)化的重要嘗試，批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司試辦由雙方協(xié)商確定利率的大額定期存款，即保險(xiǎn)公司協(xié)定存款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。
2004年，人行邁出了貸款利率市場(chǎng)化的重要一步，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.9，上浮不封頂，擴(kuò)大了商業(yè)銀行的自主定價(jià)權(quán)，提高了貸款利率市場(chǎng)化的程度。
2012年，人行宣布商業(yè)銀行存款利率可浮動(dòng)至基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率可浮動(dòng)至基準(zhǔn)利率的0.7倍。
至2013年7月，宣布完全放開貸款利率管制，至此，我國(guó)貸款利率經(jīng)過了近10年的漫長(zhǎng)時(shí)間，終于實(shí)現(xiàn)全面開放。不難看出，我國(guó)利率市場(chǎng)化是沿著先貸款后存款、先銀行間，后企業(yè)間的思路逐步放開。若從1996年人行初次試水利率市場(chǎng)化，至今已過去17個(gè)年頭。步伐隨緩慢，但目標(biāo)十分明確。那么利率市場(chǎng)化的意義何在呢?為什么成為了當(dāng)前金融改革的重中之重呢?
二、利率市場(chǎng)化的意義
1.鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自由競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行優(yōu)勝劣汰
由于利率的管制，導(dǎo)致商業(yè)銀行的凈息差高企，根據(jù)人行2012年發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，2011年我國(guó)商業(yè)銀行平均凈息差在2.9%左右，中國(guó)工商銀行2012年平均凈息差為2.66%，建設(shè)銀行平均凈息差為2.58%。利息收入占到全部銀行業(yè)收入的70%以上。由于穩(wěn)定息差的存在，使得商業(yè)銀行缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新的動(dòng)力。
實(shí)際上，金融創(chuàng)新始終伴隨著利率市場(chǎng)化過程，或者說利率市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新本身就互為因果、相互促進(jìn)。一方面，金融創(chuàng)新對(duì)利率市場(chǎng)化有客觀的要求，因?yàn)榇蟛糠值慕鹑趧?chuàng)新是在利率的不確定性基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，利率市場(chǎng)化給金融創(chuàng)新提供了豐富的土壤，使得金融創(chuàng)新形式更為多樣。另一方面，利率市場(chǎng)化也需要金融創(chuàng)新，在進(jìn)行利率市場(chǎng)化過程中，利率變動(dòng)更加頻繁，市場(chǎng)波動(dòng)加大，相應(yīng)需要金融創(chuàng)新來控制風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f，金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)深化發(fā)展的原動(dòng)力。過去的實(shí)踐表明，符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品創(chuàng)新極大地激發(fā)了金融市場(chǎng)的活力，拓展了金融市場(chǎng)的深度和廣度，也將保障包括利率市場(chǎng)化在內(nèi)的金融改革的順利推進(jìn)。
另一方面，對(duì)于銀行業(yè)來說，利率管制相當(dāng)于收入管制，而穩(wěn)定的收入來源使得商業(yè)銀行的倒閉成為鏡中花水中月，經(jīng)營(yíng)不善的商業(yè)銀行大而不倒，無法實(shí)現(xiàn)資源在市場(chǎng)最有效的配置。全面推行利率市場(chǎng)化后，配合存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施，使商業(yè)銀行的破產(chǎn)成為可能，真正實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 2.小微企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)將獲得更多資金支持
利率市場(chǎng)化后，銀行資金成本上升，為保持適度的利潤(rùn)增長(zhǎng)，資產(chǎn)業(yè)務(wù)將向銀行擁有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)權(quán)的方向傾斜，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好加強(qiáng)，勢(shì)必會(huì)增加對(duì)高收益資產(chǎn)的配置。當(dāng)前，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)、平臺(tái)貸款以及“兩高一剩”行業(yè)的宏觀調(diào)控力度持續(xù)加大，戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)等新興領(lǐng)域尚處于培育階段，相關(guān)金融服務(wù)模式也未成熟，因此上述產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域短期內(nèi)難以發(fā)力，成為商業(yè)銀行重點(diǎn)信貸投放的可能性較小。
因此，利率市場(chǎng)化后銀行會(huì)更加專注于小微企業(yè)的金融服務(wù)，不斷深耕中小企業(yè)產(chǎn)品。從商業(yè)銀行資本管理要求上，最新出臺(tái)的商業(yè)銀行資本管理辦法已經(jīng)對(duì)小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)給予了優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行對(duì)小企業(yè)加強(qiáng)信貸投放。此外，由于簡(jiǎn)介融資成本的上升，更多的企業(yè)選擇直接融資渠道獲取資金，且從國(guó)家政策取向、企業(yè)自身需求以及銀行客戶發(fā)展路徑選擇等多個(gè)角度看，小微企業(yè)有可能成為今后信貸業(yè)務(wù)的重點(diǎn)進(jìn)軍領(lǐng)域。
3.利率市場(chǎng)化是人民幣國(guó)際化的先決條件
資金趨利本質(zhì)使得利率的很小變化就能引起大量的國(guó)際資本流動(dòng)。提高境內(nèi)利率水平，會(huì)導(dǎo)致境外資金流入增加，反之，會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)資金流出增加。目前我國(guó)利率水平明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家，容易引起跨境套利資金流入，并且境內(nèi)外利差的存在導(dǎo)致通過經(jīng)常賬戶和資本賬戶流入的外資形成過多的外匯、迫使人行增加本幣資金投放量，在國(guó)內(nèi)引起“輸入型”通貨膨脹。而完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化會(huì)降低套利機(jī)會(huì)及預(yù)期，有利于貨幣國(guó)際化的穩(wěn)健推動(dòng)。在沒有資本控制和市場(chǎng)完善的條件下，套利使不同資本市場(chǎng)的利率趨于一致，減少套利機(jī)會(huì)，壓縮套利空間，從而降低投機(jī)性跨境資金流動(dòng)，促進(jìn)交易性、避險(xiǎn)性跨境流動(dòng)需求的增長(zhǎng)，有利于加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
三、利率市場(chǎng)化的下一步方向
短期看，本次人行取消貸款利率下限象征意義大于實(shí)際意義。受銀行資金成本限制，目前商業(yè)銀行發(fā)放貸款80%以上仍為基準(zhǔn)利率或基準(zhǔn)利率上浮貸款，少數(shù)利率下浮貸款幅度平均也并未超過10%。因此，貸款利率全面放開對(duì)商業(yè)銀行影響不大。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革將直指存款利率市場(chǎng)化這一核心問題。
無論是大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)的引入，還是進(jìn)一步提高存款利率上浮比列，我國(guó)存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程都顯得迫在眉睫。從貨幣政策調(diào)控的角度看，隨著信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)金融等新金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大，自發(fā)的利率市場(chǎng)化已在悄然進(jìn)行。這對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的數(shù)量型貨幣政策框架提出挑戰(zhàn)，以存款準(zhǔn)備金率為代表的數(shù)量型工具的效率被削弱，所以深化利率市場(chǎng)化改革和利率調(diào)控體系建設(shè)的緊迫性進(jìn)一步提高。
綜上所述，利率市場(chǎng)化將促使銀行加強(qiáng)管理，降低成本，也會(huì)促使銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)等收費(fèi)業(yè)務(wù)，進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，更為重要的是，利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的重要環(huán)節(jié)，是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，金融自由化、創(chuàng)新化的必經(jīng)之路。
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