市場(chǎng)監(jiān)管法律制度論文
市場(chǎng)監(jiān)管法律制度論文
在西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展歷程中,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了巨大作用,作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一個(gè)非常重要組成部分的資本市場(chǎng)也很發(fā)達(dá),已經(jīng)形成一個(gè)多層次、金字塔型的結(jié)構(gòu)體系。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的市場(chǎng)監(jiān)管法律制度論文，供大家參考。
市場(chǎng)監(jiān)管法律制度論文范文一：我國(guó)黃金市場(chǎng)監(jiān)管法律制度研究
摘要：本文以世界上主要黃金交易市場(chǎng)美國(guó)和英國(guó)為研究對(duì)象，發(fā)掘成熟黃金市場(chǎng)運(yùn)作及監(jiān)管的立法經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和主要法律監(jiān)管內(nèi)容，分析我國(guó)黃金市場(chǎng)法律監(jiān)管制度存在的問(wèn)題，并提出了相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞：黃金市場(chǎng);場(chǎng)內(nèi)交易;場(chǎng)外交易;法律監(jiān)管
中圖分類(lèi)號(hào)：F830.94
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1006-1428(2009)06-0038-05
一、國(guó)際主要黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式與立法概況
隨著黃金市場(chǎng)的不斷發(fā)展，為保證市場(chǎng)的公正和公平。國(guó)際各黃金交易市場(chǎng)都建立了各自的監(jiān)管體系，主要分為政府監(jiān)管與自律監(jiān)管兩大模式，與此相對(duì)應(yīng)分別形成了以場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)為側(cè)重點(diǎn)的黃金交易市場(chǎng)。
(一)政府主導(dǎo)的黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式
美國(guó)作為世界上最重要的場(chǎng)內(nèi)黃金交易的代表得益于其政府為主導(dǎo)的市場(chǎng)監(jiān)管模式與立法體系。美國(guó)對(duì)黃金市場(chǎng)實(shí)行多頭監(jiān)管，主要由商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管，相關(guān)監(jiān)管法律數(shù)量頗多，構(gòu)成一個(gè)相對(duì)完善的法律監(jiān)管體系。期貨經(jīng)紀(jì)商在接受商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管的同時(shí)，還受到全國(guó)期貨協(xié)會(huì)制定的相關(guān)自律規(guī)則以及交易所制度的約束。此外，行業(yè)組織如國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)制定了一系列行業(yè)準(zhǔn)則或地區(qū)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)交易各方起到監(jiān)管作用，還有其他組織如財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)(FASB)等也對(duì)金融機(jī)構(gòu)的交易行為和信息披露做出了規(guī)定。美國(guó)法律還對(duì)不同類(lèi)型交易商注冊(cè)申請(qǐng)的內(nèi)容和方式做了詳細(xì)規(guī)定，同時(shí)要求注冊(cè)的期貨經(jīng)紀(jì)商和介紹經(jīng)紀(jì)人應(yīng)始終滿(mǎn)足委員會(huì)規(guī)定的最低財(cái)務(wù)要求，以保證其履行注冊(cè)人義務(wù)。
(二)行業(yè)自律主導(dǎo)的黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式
以市場(chǎng)自律為主導(dǎo)的監(jiān)管模式是國(guó)際上發(fā)達(dá)場(chǎng)外黃金市場(chǎng)的重要特點(diǎn)之一，倫敦金銀協(xié)會(huì)(LBMA)與香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)為其主要代表。
就管理機(jī)構(gòu)而言，倫敦黃金市場(chǎng)被視為金融市場(chǎng)的一部分，由英國(guó)金融服務(wù)局按照《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》的要求對(duì)黃金市場(chǎng)是否遵守普遍性的金融規(guī)章制度進(jìn)行行政監(jiān)管，而英格蘭銀行作為英國(guó)中央銀行負(fù)責(zé)國(guó)家黃金儲(chǔ)備管理。倫敦黃金市場(chǎng)既沒(méi)有特定的黃金交易所，也沒(méi)有一個(gè)系統(tǒng)的交易程序和交易章程，對(duì)于市場(chǎng)的參與主體也無(wú)特別的限制。市場(chǎng)監(jiān)管主要靠做市商的自律維護(hù)，所有的風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)，都由交易雙方共同承擔(dān)。
場(chǎng)外交易的最大特色在于做市商通過(guò)自主報(bào)價(jià)維護(hù)價(jià)格的穩(wěn)定，使得市場(chǎng)變得連續(xù)而有序。但是場(chǎng)外交易不易進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)做市商的資質(zhì)監(jiān)管也很成問(wèn)題，1985年倫敦發(fā)生了由于黃金交易做市商破產(chǎn)導(dǎo)致客戶(hù)資金損失的風(fēng)險(xiǎn)案例。倫敦黃金交易市場(chǎng)的自律監(jiān)管主要通過(guò)主體準(zhǔn)入監(jiān)管控制場(chǎng)外交易風(fēng)險(xiǎn)。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)要求每一個(gè)申請(qǐng)人在申請(qǐng)人會(huì)時(shí)指定三名倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)已有會(huì)員作為保證人，同時(shí)保證人需提交一份與申請(qǐng)人業(yè)務(wù)往來(lái)說(shuō)明。英國(guó)金融服務(wù)管理局對(duì)場(chǎng)外交易主體進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，考察重點(diǎn)包括資本充足率、內(nèi)控系統(tǒng)、交易報(bào)告、大額交易協(xié)議以及交易對(duì)手資產(chǎn)分離等方面。此外，《倫敦城經(jīng)營(yíng)守則》還對(duì)經(jīng)紀(jì)商等的行為做出了更為清晰的描述。
(三)國(guó)際主要黃金市場(chǎng)立法監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)與借鑒意義
從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，注冊(cè)機(jī)制是非常重要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)交易還是場(chǎng)外交易，各國(guó)均對(duì)交易主體的資質(zhì)進(jìn)行了嚴(yán)格法律規(guī)定，特別對(duì)財(cái)務(wù)狀況如資本充足率等實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。此外在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管方面，美國(guó)紐約商品交易所注重對(duì)機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)與監(jiān)管，對(duì)交易商會(huì)員根據(jù)不同的法律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行等級(jí)劃分，以此確定不同的業(yè)務(wù)資質(zhì);但場(chǎng)外交易具有一定的自主性，特別是對(duì)機(jī)構(gòu)間的大額交易，各國(guó)只在一定程度上履行監(jiān)管義務(wù)，除進(jìn)行必要的資質(zhì)審查和監(jiān)控外，更多地留有空間讓市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)以促進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展。
除對(duì)市場(chǎng)主體的監(jiān)管外，各國(guó)還對(duì)上市產(chǎn)品實(shí)施一定程度的監(jiān)管或引導(dǎo)。美國(guó)要求只要合約符合商業(yè)需要和公眾利益，能夠有效防止價(jià)格操縱，就可以上市交易，甚至排除了對(duì)合格參與者間場(chǎng)外交易的監(jiān)管。英國(guó)在黃金交易產(chǎn)品核準(zhǔn)上奉行行業(yè)自律審核，依靠黃金市場(chǎng)自律組織根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要進(jìn)行產(chǎn)品的核準(zhǔn)上市。在金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，各國(guó)對(duì)上市產(chǎn)品更多地采取寬松的監(jiān)管方式，刺激金融創(chuàng)新和金融交易的同時(shí)也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
二、我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及主要法律監(jiān)管制度
2002年10月30日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立了上海黃金交易所，以此為標(biāo)志并經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，一個(gè)以產(chǎn)業(yè)為支撐，集實(shí)物交易與投資性交易為一體的綜合性、多層次的黃金市場(chǎng)雛形已經(jīng)建立，并初步形成了由上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易、商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)、上海期貨交易所黃金期貨交易共同組成的黃金市場(chǎng)體系。與此對(duì)應(yīng)的是各黃金交易品種所屬的市場(chǎng)監(jiān)管法律逐漸完善，中國(guó)人民銀行、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)與證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)共同對(duì)我國(guó)黃金市場(chǎng)行使監(jiān)督管理權(quán)。
(一)我國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與監(jiān)管法律框架
在場(chǎng)內(nèi)交易方面，機(jī)構(gòu)投資者可以委托黃金交易所的會(huì)員單位進(jìn)入黃金交易所進(jìn)行現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù);個(gè)人投資者通過(guò)上海黃金交易所在商業(yè)銀行設(shè)立的二級(jí)交易平臺(tái)也可以進(jìn)行實(shí)物黃金的投資。此外，投資者以代理方式通過(guò)期貨公司進(jìn)入上海期貨交易所，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)黃金的間接投資。
在場(chǎng)外交易方面，商業(yè)銀行開(kāi)展的黃金理財(cái)產(chǎn)品和黃金投資或咨詢(xún)類(lèi)中介機(jī)構(gòu)開(kāi)辦的黃金保證金交易等在場(chǎng)外黃金市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)。與商業(yè)銀行的場(chǎng)外業(yè)務(wù)相比，大量存在的黃金投資或咨詢(xún)中介機(jī)構(gòu)開(kāi)辦的“炒外盤(pán)黃金”、黃金保證金交易，由于其非標(biāo)準(zhǔn)化、缺乏透明度等特點(diǎn)，加之缺乏必要的監(jiān)管和規(guī)范，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極大。
當(dāng)前，我國(guó)對(duì)黃金市場(chǎng)的監(jiān)督和管理主要是指人民銀行、銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)黃金市場(chǎng)行使行政監(jiān)管。人民銀行依據(jù)《中國(guó)人民銀行法》監(jiān)督管理黃金市場(chǎng)，主要包括三個(gè)方面：一是根據(jù)《行政許可法》、《金銀管理?xiàng)l例》和國(guó)務(wù)院授權(quán)，中國(guó)人民銀行管理黃金進(jìn)出口。二是對(duì)上海黃金交易所進(jìn)行監(jiān)管。三是與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)按職責(zé)分工，共同監(jiān)管商業(yè)銀行的黃金業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會(huì)依據(jù)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)辦黃金業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)人性監(jiān)管及有關(guān)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理，商業(yè)銀行開(kāi)辦黃金業(yè)務(wù)均需得到中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的審批或備案通過(guò)。證監(jiān)會(huì)依據(jù)國(guó)務(wù)院頒布的《期貨交易管理?xiàng)l例》對(duì)黃金期貨市場(chǎng)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得以任何形式組織黃金期貨交易及相關(guān)活動(dòng)。
(二)我國(guó)場(chǎng)內(nèi)黃金市場(chǎng)交易的制度安排與法律監(jiān)管
在監(jiān)管法律制度方面，由上海黃金交易所與期貨交易所制定的一系列交易監(jiān)管規(guī)則是場(chǎng)內(nèi)黃金交易監(jiān)管法律體系的重要組成部分。在場(chǎng)內(nèi)黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式方面，上海黃金交易所進(jìn)行的黃金現(xiàn)貨交易
業(yè)務(wù)由中國(guó)人民銀行監(jiān)管：上海期貨交易所的黃金期貨定位于商品期貨范疇，其業(yè)務(wù)活動(dòng)受中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。上述監(jiān)管主要集中于交易主體監(jiān)管與交易行為監(jiān)管。
在交易主體監(jiān)管方面，上海黃金交易所和上海期貨交易所都是實(shí)行會(huì)員制的組織形式，只有會(huì)員可以直接進(jìn)行交易，非會(huì)員應(yīng)當(dāng)通過(guò)會(huì)員的代理業(yè)務(wù)參與交易。黃金現(xiàn)貨和期貨交易會(huì)員享有的權(quán)利和履行的義務(wù)基本一致。經(jīng)交易所批準(zhǔn)，會(huì)員資格可以轉(zhuǎn)讓。但是以發(fā)包、出租、抵押等方式私下轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格或交易席位是被禁止的。同時(shí)，為了保證黃金交易的安全性，當(dāng)會(huì)員存在重大違規(guī)情況時(shí)，經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，可以取消其會(huì)員資格。交易所會(huì)員被取消資格或會(huì)員資格發(fā)生變更時(shí)，應(yīng)報(bào)主管部門(mén)備案。
我國(guó)黃金交易行為的監(jiān)管主要依靠交易所會(huì)員監(jiān)督管理制度。在場(chǎng)內(nèi)黃金交易的各類(lèi)業(yè)務(wù)中，會(huì)員從事代理業(yè)務(wù)往往是風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)點(diǎn)，因而也是監(jiān)管的重點(diǎn)。為了保護(hù)投資者的利益不受侵犯，相關(guān)法律法規(guī)從風(fēng)險(xiǎn)披露、業(yè)務(wù)隔離、風(fēng)險(xiǎn)管理、責(zé)任劃分等方面予以詳細(xì)規(guī)定。
根據(jù)現(xiàn)行黃金期貨相關(guān)法律規(guī)定，個(gè)人投資場(chǎng)內(nèi)黃金期貨產(chǎn)品必須通過(guò)期貨交易所的經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)行。個(gè)人購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)內(nèi)的黃金現(xiàn)貨只能通過(guò)金融類(lèi)會(huì)員進(jìn)行，綜合類(lèi)會(huì)員目前還不能代理個(gè)人買(mǎi)賣(mài)黃金。
為了加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)黃金交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，黃金交易所與期貨交易所均制定了《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，從保證金制度、漲跌停板制度、限倉(cāng)制度和大戶(hù)報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度等方面對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中監(jiān)控。
(三)我國(guó)場(chǎng)外黃金市場(chǎng)交易的制度安排與法律監(jiān)管
雖然《中國(guó)人民銀行法》賦予人民銀行監(jiān)督管理黃金市場(chǎng)的職責(zé)，但有關(guān)黃金市場(chǎng)交易和監(jiān)管的法律法規(guī)至今尚未出臺(tái)，立法滯后使得場(chǎng)外黃金市場(chǎng)發(fā)展存在一定的監(jiān)管盲區(qū)。
近兩年來(lái)非法場(chǎng)外黃金交易層出不窮，他們往往通過(guò)設(shè)立交易平臺(tái)，提供黃金交易服務(wù)，并要求投資者在其指定賬戶(hù)存人交易資金，扮演類(lèi)似做市商角色，并根據(jù)國(guó)內(nèi)或國(guó)際黃金市場(chǎng)交易情況，提供黃金買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)，獲取點(diǎn)差收入或交易手續(xù)費(fèi)收入。因其沒(méi)有向任何監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行業(yè)務(wù)和資質(zhì)申請(qǐng)，從而使其游離于監(jiān)管視野之外。
許多場(chǎng)外黃金交易組織者打著黃金實(shí)物交易的名義，利用延遲交付與保證金交易規(guī)則模擬黃金期貨交易模式，搭建網(wǎng)上黃金市場(chǎng)，然后誘騙投資者直接在這個(gè)市場(chǎng)和自己進(jìn)行交易。在交易過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)者不僅能獲取不菲的傭金費(fèi)，同時(shí)還能針對(duì)黃金行情走勢(shì)通過(guò)隨意變更交易頭寸。形成“市場(chǎng)對(duì)賭”。牟取巨額非法利益。這些非法交易多采用現(xiàn)金結(jié)算，具有預(yù)約性和隨機(jī)性，連任何賬務(wù)記錄都沒(méi)有，蘊(yùn)藏著巨大的交易風(fēng)險(xiǎn)。以最為普遍的中介機(jī)構(gòu)代理經(jīng)營(yíng)黃金保證金交易為例。違規(guī)主體充分利用目前我國(guó)黃金市場(chǎng)監(jiān)管政策存在的漏洞，誘騙投資者參與高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的境外黃金保證金交易。收取高額的代理服務(wù)費(fèi)。此類(lèi)交易提供的資金杠桿比率往往高達(dá)50到100倍，帶有明顯的變相期貨交易性質(zhì)，一旦金價(jià)出現(xiàn)小幅波動(dòng)都可能給投資者造成巨大損失，市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)極大。
目前，我國(guó)對(duì)非法場(chǎng)外黃金交易懲處方面的法律依據(jù)不足。1994年國(guó)務(wù)院辦公廳頒布的《關(guān)于取締自發(fā)黃金市場(chǎng)加強(qiáng)黃金產(chǎn)品管理的通知》，出臺(tái)于黃金市場(chǎng)嚴(yán)格管制時(shí)期，主要針對(duì)黃金走私問(wèn)題。而在對(duì)“非法集資”的界定中，也沒(méi)有專(zhuān)門(mén)涉及黃金投資領(lǐng)域。因而對(duì)于黃金市場(chǎng)違規(guī)者，目前多是按照非法經(jīng)營(yíng)定罪，非法經(jīng)營(yíng)最多判有期徒刑三年，與對(duì)黃金市場(chǎng)正常交易秩序造成的難以估算的沖擊相比，違法分子的犯罪成本較低。
(四)我國(guó)黃金市場(chǎng)法律監(jiān)管存在的問(wèn)題
我國(guó)黃金市場(chǎng)在快速發(fā)展的同時(shí)也出現(xiàn)了許多問(wèn)題：法律規(guī)范的缺失、監(jiān)管職責(zé)劃分不明確、期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有聯(lián)動(dòng)發(fā)展、市場(chǎng)參與主體結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏相關(guān)指引、場(chǎng)外交易沒(méi)有納入監(jiān)管范圍，損害客戶(hù)利益的事件時(shí)有發(fā)生。
從法律法規(guī)框架構(gòu)建層面看，目前規(guī)范黃金市場(chǎng)的法律法規(guī)主要是《中國(guó)人民銀行法》和《金銀管理?xiàng)l例》?！吨袊?guó)人民銀行法》只原則規(guī)定了人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督管理黃金市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)主體資格準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)監(jiān)督、統(tǒng)計(jì)信息監(jiān)測(cè)以及違規(guī)處罰等具體管理權(quán)限缺乏具體明確的法律規(guī)定?！督疸y管理?xiàng)l例》由于制定時(shí)間較早，大部分條款已經(jīng)被國(guó)務(wù)院的決定陸續(xù)廢止，并且該條例主要內(nèi)容是規(guī)范黃金資源的“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷(xiāo)”行為，對(duì)場(chǎng)外交易、境外資金的參與、中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范以及黃金市場(chǎng)的監(jiān)督管理等方面并未涉及，所以造成我國(guó)場(chǎng)外黃金市場(chǎng)混亂，也對(duì)非法黃金場(chǎng)外交易的認(rèn)定帶來(lái)一定的難度。此外由于缺少對(duì)黃金投資產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的規(guī)范和指引，客觀上助長(zhǎng)了黃金交易產(chǎn)品監(jiān)管混亂與監(jiān)管規(guī)避。
從黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完善方面看，由于當(dāng)前黃金現(xiàn)貨和黃金期貨分別屬于兩個(gè)不同市場(chǎng)，其監(jiān)管口徑(各自分別為人民銀行和證監(jiān)會(huì))、交易主體以及交易規(guī)則等諸多方面存在較大差異，影響了黃金市場(chǎng)功能全面發(fā)揮，不利于形成統(tǒng)一的戰(zhàn)略發(fā)展思路，也不利于市場(chǎng)信息的有效傳遞與溝通。在市場(chǎng)參與主體方面，除上海黃金交易所及部分開(kāi)展黃金理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行外，國(guó)內(nèi)參與黃金交易的機(jī)構(gòu)主要集中于一些產(chǎn)金用金企業(yè)，市場(chǎng)的深度和廣度都無(wú)法滿(mǎn)足黃金市場(chǎng)發(fā)展的需要。
從黃金交易監(jiān)管層面來(lái)看，一是由于當(dāng)前相關(guān)法律法規(guī)均未涉及場(chǎng)外黃金市場(chǎng)，特別是對(duì)黃金市場(chǎng)交易主體的行為沒(méi)有明確的法律規(guī)定，黃金市場(chǎng)場(chǎng)外交易一直處于放任自流的狀態(tài)，無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致市場(chǎng)秩序嚴(yán)重混亂，為偷稅、走私、洗錢(qián)等違法犯罪行為提供了可乘之機(jī)：二是針對(duì)不同的黃金業(yè)務(wù)歸口不同的監(jiān)管部門(mén)的做法使得各個(gè)子市場(chǎng)信息溝通困難，容易產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū)，使得黃金交易風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí)多頭監(jiān)管在權(quán)力分配、監(jiān)管效率以及執(zhí)法力度上也會(huì)引起諸多問(wèn)題，這些問(wèn)題直接影響了黃金市場(chǎng)的管理與運(yùn)作。
三、完善我國(guó)黃金市場(chǎng)監(jiān)管的法律建議
為了應(yīng)對(duì)未來(lái)黃金市場(chǎng)快速發(fā)展，應(yīng)該加快我國(guó)黃金市場(chǎng)的法律監(jiān)管制度建設(shè)，借鑒國(guó)際發(fā)達(dá)黃金市場(chǎng)的立法監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展需要，進(jìn)一步完善我國(guó)黃金市場(chǎng)監(jiān)管法律制度，促進(jìn)黃金市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，盡快實(shí)現(xiàn)向國(guó)際化黃金市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。
(一)加快黃金市場(chǎng)立法，完善黃金市場(chǎng)監(jiān)管體系
目前關(guān)于黃金市場(chǎng)立法調(diào)整的呼聲也日漸高漲，相關(guān)部門(mén)紛紛調(diào)整其管轄范圍內(nèi)的黃金政策，但是從法律框架體系來(lái)看，缺乏從法律法規(guī)的高度重新定義黃金市場(chǎng)，因此適時(shí)制定與當(dāng)前市場(chǎng)狀況相符的黃金交易法律法規(guī)顯得十分迫切。
從立法效力層級(jí)來(lái)看，應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)《黃金市場(chǎng)交易管理?xiàng)l例》，明確黃金市場(chǎng)監(jiān)管主體地位、監(jiān)管范圍，對(duì)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外黃金市場(chǎng)進(jìn)行法律界定并明確相關(guān)的監(jiān)管措施，特別是將一些處于監(jiān)管盲區(qū)的場(chǎng)外非法交易納入監(jiān)管。通過(guò)建立核準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)制度使一些符合條件的黃金經(jīng)紀(jì)公司的“地下”經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正規(guī)化、合法化。而將那些不符合條件的交易主體排斥于市場(chǎng)之 外。監(jiān)管內(nèi)容則包括市場(chǎng)主體的準(zhǔn)入、交易規(guī)則及操作規(guī)程、交易數(shù)據(jù)信息的監(jiān)測(cè)、合法黃金交易行為的界定、違法交易行為處罰等方面。
(二)明確黃金市場(chǎng)監(jiān)管模式，加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)的溝通協(xié)作
由于黃金具有商品與金融雙重屬性，同時(shí)參與主體各自所屬的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，多頭管理現(xiàn)象現(xiàn)階段無(wú)法改變，因此有必要從自律監(jiān)管與監(jiān)管協(xié)調(diào)兩方面進(jìn)行制度完善。為了避免監(jiān)管盲區(qū)，提高監(jiān)管效率，應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。
在黃金場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)自律監(jiān)管方面，應(yīng)當(dāng)重視發(fā)揮交易所自我監(jiān)管功能，鼓勵(lì)借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)黃金市場(chǎng)交易所的立法監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，不斷完善交易規(guī)則與監(jiān)管機(jī)制，明確會(huì)員、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)以及結(jié)算機(jī)構(gòu)之間的職責(zé)，落實(shí)交易監(jiān)管措施與違規(guī)責(zé)任。
考慮到我國(guó)黃金市場(chǎng)組成機(jī)構(gòu)的多樣性，可以考慮由中國(guó)人民銀行牽頭。會(huì)同工商總局、海關(guān)總署、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)職能部門(mén)組建我國(guó)黃金市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)小組，共同協(xié)調(diào)規(guī)劃黃金流通體制改革的總體方案，協(xié)商制訂黃金市場(chǎng)主體的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入條件，協(xié)調(diào)監(jiān)督與管理黃金市場(chǎng)秩序。
(三)制定黃金市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則，加強(qiáng)交易實(shí)時(shí)監(jiān)管
成熟黃金市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)外交易主體均要求在相關(guān)部門(mén)注冊(cè)登記后才能夠從事相關(guān)業(yè)務(wù)的辦理，而且在申報(bào)時(shí)需要提交一定材料，方便監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)交易主體資質(zhì)進(jìn)行核查。參考成熟黃金市場(chǎng)對(duì)交易主體監(jiān)管的立法經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)從基本業(yè)務(wù)信息、資本充足率、公司治理結(jié)構(gòu)、商業(yè)信用等方面對(duì)黃金市場(chǎng)申請(qǐng)主體進(jìn)行核查。判斷申報(bào)者是否具備從事黃金交易的基本資質(zhì)。針對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易主體和場(chǎng)外交易主體，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不同，可以制定不同的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。
事實(shí)上，在交易主體進(jìn)入市場(chǎng)后，對(duì)其在后期交易中進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管是十分重要的環(huán)節(jié)，甚至比初始市場(chǎng)準(zhǔn)入審查更具有現(xiàn)實(shí)意義。后期實(shí)時(shí)監(jiān)管應(yīng)包括資本充足率是否滿(mǎn)足要求，是否保留了詳細(xì)交易記錄，補(bǔ)償計(jì)劃的制定和實(shí)施情況如何。是否存在重大申訴事件等方面。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以設(shè)立抽樣監(jiān)督機(jī)制，對(duì)不符合要求的交易主體進(jìn)行特別檢查，確保將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在最低程度。
(四)完善黃金市場(chǎng)參與主體結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性
進(jìn)一步允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)黃金交易市場(chǎng)，提高市場(chǎng)交易規(guī)模和市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)我國(guó)黃金交易市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展。在引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入時(shí)，需要注意兩方面問(wèn)題：一方面，針對(duì)我國(guó)目前人民幣在資本項(xiàng)下不能自由兌換的現(xiàn)實(shí)背景，對(duì)經(jīng)營(yíng)黃金進(jìn)出口業(yè)務(wù)仍然要繼續(xù)實(shí)行許可證管理制度，但可以簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)審批手續(xù)，加強(qiáng)出口申報(bào)與核銷(xiāo)的管理措施，杜絕利用黃金進(jìn)出口進(jìn)行走私和套利行為;另一方面，在“風(fēng)險(xiǎn)控制、逐步開(kāi)放”的前提下，除了吸收境內(nèi)部分外資金融機(jī)構(gòu)作為黃金交易所會(huì)員單位，還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步細(xì)化引入境外機(jī)構(gòu)會(huì)員單位的操作方案，在交易、清算、交割調(diào)運(yùn)、實(shí)物進(jìn)出口、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等各個(gè)環(huán)節(jié)落實(shí)可操作性步驟，同時(shí)允許境外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)黃金實(shí)物進(jìn)出口額度。用于境內(nèi)黃金交易的對(duì)沖平盤(pán)。
(五)明確黃金市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新監(jiān)管方式，引導(dǎo)市場(chǎng)健康發(fā)展
參照國(guó)外的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，許多成熟黃金市場(chǎng)允許場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)擁有一定自主性，通過(guò)行使規(guī)則制定權(quán)鼓勵(lì)市場(chǎng)主體積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。相比于其他黃金市場(chǎng)，我國(guó)現(xiàn)階段黃金市場(chǎng)管制仍然較為嚴(yán)格，隨著我國(guó)黃金市場(chǎng)化發(fā)展的進(jìn)一步擴(kuò)展與深化，我國(guó)也應(yīng)適當(dāng)放寬對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)交易品種的不斷升級(jí)和擴(kuò)大，充分滿(mǎn)足社會(huì)公眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可控投資產(chǎn)品的需求。
對(duì)于場(chǎng)外交易產(chǎn)品，應(yīng)明確市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，包括合約目的、交易范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制、以及防止市場(chǎng)操縱等方面的規(guī)定，可以借鑒日本的相關(guān)規(guī)定，要求對(duì)創(chuàng)新金融產(chǎn)品進(jìn)行一定期限的試運(yùn)行，證明其對(duì)社會(huì)無(wú)危害后，才可以批準(zhǔn)正式上市交易。同時(shí)應(yīng)當(dāng)通過(guò)立法建立科學(xué)的黃金市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，制定黃金市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的相關(guān)指引，鼓勵(lì)和規(guī)范產(chǎn)品創(chuàng)新。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較小的非保證金黃金現(xiàn)貨交易產(chǎn)品可采用備案制，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的保證金衍生交易產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)事先進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)估，并對(duì)交易主體資格采用嚴(yán)格的審批制。
(六)加大創(chuàng)新，逐步實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合
充分利用上海黃金交易所的平臺(tái)推出黃金期貨交易，一方面可以實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合，低成本地滿(mǎn)足黃金交割、保證金管理、抵押品管理等要求;另一方面投資者可以順利地實(shí)現(xiàn)在期、現(xiàn)市場(chǎng)跨市套利，黃金市場(chǎng)資金的流動(dòng)性將大大增強(qiáng)。
在同一交易場(chǎng)所就能同時(shí)進(jìn)行期、現(xiàn)貨交易固然是最便于投資者的交易方式，但為了保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最大化，在兩個(gè)交易場(chǎng)所之間實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通也是確保黃金市場(chǎng)健康發(fā)展的必經(jīng)之路。目前，國(guó)內(nèi)期貨與現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)在市場(chǎng)價(jià)格、參與機(jī)構(gòu)、交割品牌注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)等方面的差異正在縮小，實(shí)現(xiàn)連通的可能性越來(lái)越大。
此外，考慮到期、現(xiàn)兩市場(chǎng)之間的交易標(biāo)的流通性，還應(yīng)當(dāng)促使兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)倉(cāng)單互換和統(tǒng)一結(jié)算交割，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的直接交割，使客戶(hù)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入的黃金能夠順利地在期貨市場(chǎng)賣(mài)出，共同形成市場(chǎng)合力。
(七)規(guī)范交易，鼓勵(lì)創(chuàng)新，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展
從國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展軌跡看，場(chǎng)外市場(chǎng)的交易量占整個(gè)黃金市場(chǎng)交易量80%以上。中國(guó)黃金市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展也應(yīng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)并舉。其中場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)以提高市場(chǎng)金融性為目標(biāo)，以發(fā)展黃金衍生品交易為主，接近紐約和東京的黃金期貨市場(chǎng);場(chǎng)外市場(chǎng)以完善監(jiān)管和規(guī)范市場(chǎng)為要?jiǎng)?wù)，以現(xiàn)貨延期交割模式為主，類(lèi)似于倫敦黃金市場(chǎng)和蘇黎世黃金市場(chǎng)。
實(shí)踐中可以看到，場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易產(chǎn)品之間的功能界限越來(lái)越模糊，兩類(lèi)交易之間的替代性越來(lái)越強(qiáng)。場(chǎng)內(nèi)期貨(期權(quán))合約的非標(biāo)準(zhǔn)化程度有所提高，在此基礎(chǔ)上可轉(zhuǎn)化成更加靈活多樣的場(chǎng)外合約交易：而場(chǎng)外非標(biāo)準(zhǔn)化黃金衍生產(chǎn)品在實(shí)踐中不斷完善成熟后，在符合一定條件下又可通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)，從而豐富場(chǎng)內(nèi)交易品種。因此，應(yīng)通過(guò)立法鼓勵(lì)場(chǎng)內(nèi)外黃金業(yè)務(wù)和品種的不斷創(chuàng)新，使各類(lèi)黃金業(yè)務(wù)在發(fā)展中不斷交叉。并通過(guò)市場(chǎng)間的流動(dòng)進(jìn)行相互滲透，從而推動(dòng)兩個(gè)市場(chǎng)之間的互動(dòng)。
市場(chǎng)監(jiān)管法律制度論文范文二：證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管法律制度
摘 要：證券發(fā)行市場(chǎng)是證券市場(chǎng)開(kāi)展活動(dòng)的源頭，它包括股票發(fā)行和公司債券發(fā)行。雖然二者在發(fā)行的主體、發(fā)行的條件、發(fā)行的方式、發(fā)行的程序上有所差別，但作為證券發(fā)行市場(chǎng)的主要活躍者，為了確保證券這種特殊商品市場(chǎng)的公平與健全，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管制度是必要的而且是應(yīng)逐步完善的，現(xiàn)就證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管制度予以論述以及如何完善給予設(shè)想。
關(guān)鍵詞：監(jiān)管制度;信息紕漏制度;市場(chǎng)自律管理
中圖分類(lèi)號(hào)：D912.29 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589(2012)36-0130-02
證券市場(chǎng)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，也是一個(gè)涉及眾多社會(huì)公眾投資者利益的特殊市場(chǎng)，證券發(fā)行是開(kāi)展證券活動(dòng)的源頭，規(guī)范證券發(fā)行市場(chǎng)是證券市場(chǎng)有序、合理、高效運(yùn)行的有力保障，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的活躍飛速發(fā)展。
一、我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)管理的現(xiàn)狀
《證券法》第5條規(guī)定：證券的發(fā)行、交易活動(dòng)必須遵守法律、行政法規(guī)。第7條規(guī)定：國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。而我國(guó)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)即國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)——中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)是國(guó)務(wù)院的直屬機(jī)構(gòu)，是全國(guó)證券期貨業(yè)市場(chǎng)的主管部門(mén)?？梢?jiàn)，我國(guó)目前實(shí)行政府集中管理模式的監(jiān)管模式。
第一，雖然集中型監(jiān)管模式的監(jiān)管機(jī)構(gòu)脫離于證券市場(chǎng)的當(dāng)事人之外，避免了沖突，能夠兼顧證券業(yè)和投資者的利益，可以促進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的形成，提高資本的流動(dòng)性和證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使政府管理具有嚴(yán)肅性、公正性和權(quán)威性，但是該模式使市場(chǎng)的獨(dú)立運(yùn)行缺乏足夠的保證，同時(shí)使監(jiān)管活動(dòng)與市場(chǎng)之間存在一定的距離，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以對(duì)市場(chǎng)變化做出及時(shí)的反應(yīng)，自律性組織缺乏發(fā)揮其獨(dú)特功能與作用的空間和環(huán)境，使自律監(jiān)管與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管無(wú)法做到相互協(xié)調(diào)與配合。
第二，我國(guó)股票發(fā)行的主體是股份有限公司，債券發(fā)行的主體是有限公司和股份有限公司，但《證券法》確立的核準(zhǔn)制度只是針對(duì)股票的發(fā)行，對(duì)公司債券卻保留了公司債券發(fā)行的審批制，形成了核準(zhǔn)制與審批制并行的制度結(jié)構(gòu)。這種造成審核機(jī)構(gòu)分立，導(dǎo)致股票發(fā)行和債券發(fā)行使用不同的程序，股票發(fā)行向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，公司債券向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)申請(qǐng)審批。然而，這種二元結(jié)構(gòu)卻欠缺合理性：因?yàn)橥ǔＭ顿Y公司債券的安全性要比投資股票的安全性大。證券發(fā)行審核制度的二元結(jié)構(gòu)，需要用兩套內(nèi)容職責(zé)基本相同的機(jī)構(gòu)、內(nèi)容相差不大的監(jiān)管體系管理證券發(fā)行市場(chǎng)，這不僅加重了證券市場(chǎng)的監(jiān)管者的管理者對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)用的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也加重了證券發(fā)行人的發(fā)行成本及相關(guān)人員的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，成倍地增加了發(fā)行人的信息公開(kāi)成本。此外，按照《證券法》規(guī)定，證券發(fā)行的核準(zhǔn)權(quán)或?qū)徟鷻?quán)由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)行使。這里所說(shuō)的“國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)”是指國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等部門(mén)。可見(jiàn)，目前我國(guó)在證券發(fā)行市場(chǎng)即一級(jí)市場(chǎng)，由證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部共同行使監(jiān)督權(quán)。證券的二級(jí)市場(chǎng)，統(tǒng)一由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督。這種做法割裂了證券市場(chǎng)監(jiān)管的統(tǒng)一性。
第三，我國(guó)《證券法》規(guī)定發(fā)行證券的條件有：符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策;有符合《公司法》《證券法》的法律條件;具有持續(xù)盈利能力、良好的財(cái)務(wù)狀況的經(jīng)濟(jì)條件，還有兜底條款即國(guó)家批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。但是《證券法》并沒(méi)有規(guī)定怎樣的產(chǎn)業(yè)政策符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，雖然依據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r可以判斷一般的產(chǎn)業(yè)政策是否屬于國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，但對(duì)有些邊緣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是否符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策就很難判斷，這給發(fā)行人、投資人以及執(zhí)法部門(mén)留下法律的空白，不利于法制的統(tǒng)一。而且持續(xù)盈利能力、良好的財(cái)務(wù)狀況這一經(jīng)濟(jì)條件是需要信息披露制度實(shí)現(xiàn)的，而我國(guó)目前信息披露制度還存在認(rèn)識(shí)上的不足，披露信息的內(nèi)容過(guò)于程式化，缺乏證券市場(chǎng)信息披露應(yīng)具備的行為習(xí)慣，對(duì)披露制度的及時(shí)性、完整性、真實(shí)性、準(zhǔn)備性標(biāo)準(zhǔn)模糊不清，沒(méi)有良好的實(shí)施機(jī)制以及缺乏相關(guān)的責(zé)任制度。
第四，我國(guó)《證券法》證券發(fā)行的方式有多種，依據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，有不同的發(fā)行方式。按照證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)是否承銷(xiāo)發(fā)行為標(biāo)準(zhǔn)，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。按照發(fā)行對(duì)象的范圍不同分為公開(kāi)發(fā)行和間接發(fā)行。根據(jù)過(guò)節(jié)通行的做法，證券發(fā)行實(shí)踐中存在“公募”和“私募”兩種方式。所謂“私募發(fā)行”是指發(fā)行人向特定對(duì)象發(fā)行證券以募集資金的一種融資方式。許多國(guó)家規(guī)定向五十人以上募集基金的，如沒(méi)有其他特殊情況，應(yīng)視為“公募”。我國(guó)證券法對(duì)非公開(kāi)發(fā)行的證券的發(fā)行未做明確界定，造成了法律適用上“私募”未做出明確的規(guī)定。事實(shí)上，我國(guó)股份公司私募發(fā)行已經(jīng)取得了一定的經(jīng)驗(yàn)，例如B股大部分是私募發(fā)行，“大眾交通”向“大眾科創(chuàng)”定向增發(fā)A股也屬私募發(fā)行。但目前監(jiān)管部門(mén)對(duì)私募發(fā)行仍按特例操作，其應(yīng)按何種程度報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)，如何履行信息披露義務(wù)以及如何控制風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題均缺乏法律的明確規(guī)定。
第五，在證券發(fā)行的程序中，我國(guó)《證券法》明確規(guī)定，發(fā)行證券必須經(jīng)過(guò)制作發(fā)行方案、申報(bào)、受理、審核四個(gè)程序。其中制作發(fā)行方案中，必須有券商的推薦函、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)報(bào)告、評(píng)估事務(wù)所的評(píng)估報(bào)告以及律師事務(wù)所出具描述公司所有問(wèn)題而做出的律師建議書(shū)。因此，在證券市場(chǎng)中，中介結(jié)構(gòu)發(fā)揮著重要作用。會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告是判斷上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效益與發(fā)展前景的最重要依據(jù);律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)是判斷上市公司設(shè)立及運(yùn)行合法性的重要依據(jù)。然而，凡是存在利益的地方，就存在利用非法手段獲取利益。因此，有些將股票發(fā)行市場(chǎng)作為獲取資金的唯一動(dòng)機(jī)，為獲得在證券市場(chǎng)上公平發(fā)行股票的資格，他們利用各種手段打通社會(huì)關(guān)系，騙取中介機(jī)構(gòu)出具虛假材料或饋贈(zèng)公司股票的方式行賄使驗(yàn)資機(jī)構(gòu)違背事實(shí)甚至幫助其編造事實(shí)出具虛假報(bào)告。
二、針對(duì)我國(guó)目前發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管問(wèn)題采取的措施
以上從證券監(jiān)管模式、證券發(fā)行的主體、條件、方式、程序等方面論述了我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)監(jiān)管的不力，應(yīng)采取以下措施： 1.實(shí)行證券行業(yè)監(jiān)管為主，國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管為輔。經(jīng)濟(jì)法是在市場(chǎng)失靈和國(guó)家干預(yù)失效的情況下應(yīng)運(yùn)而生的。李昌麒教授認(rèn)為：市場(chǎng)自身可以解決的問(wèn)題，國(guó)家就不應(yīng)去干預(yù);市場(chǎng)通過(guò)自身內(nèi)部組織可以克服的，國(guó)家也不應(yīng)該去干預(yù)。只有那些市場(chǎng)通過(guò)自身的運(yùn)作規(guī)律和相互作用無(wú)法克服的，國(guó)家才應(yīng)該干預(yù)。而證券法作為經(jīng)濟(jì)法部門(mén)的一個(gè)下位法，在實(shí)行證券監(jiān)管過(guò)程中，我認(rèn)為應(yīng)采取證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等證券業(yè)自律組織調(diào)整證券業(yè)市場(chǎng)的監(jiān)管，在證券業(yè)自律組織無(wú)法實(shí)現(xiàn)或出現(xiàn)自身無(wú)法克服的證券問(wèn)題時(shí)，再依靠國(guó)家強(qiáng)制力為后盾的國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理。雖然上海證券交易所、深圳證券交易所的成立是政府為了消除當(dāng)時(shí)證券交易所遍地開(kāi)花的分散狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)集中交易的制度安排，是從分散的柜臺(tái)交易到集中的交易所交易的強(qiáng)制性制度變遷，但在這種自律精神的嚴(yán)重缺失的制度下，我們恢復(fù)市場(chǎng)運(yùn)行的一般規(guī)律，加強(qiáng)證券業(yè)自律管理，證券發(fā)行市場(chǎng)才會(huì)有序合理穩(wěn)健運(yùn)行。因此，在股份制有限公司在發(fā)行股票，有限責(zé)任公司或股份有限公司在發(fā)行公司債券時(shí)，應(yīng)先符合本行業(yè)規(guī)定的各種條件，然后國(guó)家證監(jiān)會(huì)進(jìn)行必要的復(fù)核，對(duì)符合條件的公司允許其發(fā)行證券。這有利于既保護(hù)證監(jiān)會(huì)作為中央政府的直屬機(jī)構(gòu)的權(quán)威性，又保護(hù)證券發(fā)行的效率性和專(zhuān)業(yè)性。
2.界定產(chǎn)業(yè)政策范圍，完善信息披露制度，規(guī)范證券發(fā)行市場(chǎng)的條件。首先，證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)依據(jù)法律法規(guī)以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況，對(duì)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策適時(shí)地作出明確的界定。比如可以借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)社會(huì)學(xué)各界對(duì)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行界定：它是相對(duì)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)(由各個(gè)生產(chǎn)條件，生產(chǎn)要素包括資源、勞動(dòng)力)確定一個(gè)有利本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式。我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策有：優(yōu)先發(fā)展傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(包括加工業(yè)、采掘業(yè)、農(nóng)業(yè))，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(交通、公路、橋梁)，限制高耗能、高污染、低產(chǎn)值如煙草業(yè)、發(fā)電廠、化工廠等，社會(huì)保障性如保障性房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行的扶持等等。
然后，完善我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)上的信息披露制度。證券市場(chǎng)的基本功能在于為融資提供一個(gè)直接的渠道，而影響這一功能正常發(fā)揮的關(guān)鍵因素首先是市場(chǎng)價(jià)格是否能根據(jù)有關(guān)信息而自由變動(dòng)，其次是證券的相關(guān)信息是否能充分披露和均勻分布，而信息披露制度是這兩個(gè)因素的決定性因素。目前，我國(guó)信息披露制度的價(jià)值有點(diǎn)扭曲。信息披露只要把影響市場(chǎng)價(jià)格的信息及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)、完整給予披露即可。但我國(guó)的投資者很不成熟，由政府先判斷哪一企業(yè)是“好”的企業(yè)，再由投資者去投資，這不利于投資者對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，不利于證券發(fā)行主體信息披露的意識(shí)以及不能充分調(diào)動(dòng)社會(huì)的力量，不利于證券發(fā)行信息披露行為的監(jiān)管。因此，應(yīng)細(xì)化承擔(dān)信息披露的主體、內(nèi)容以及根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況適時(shí)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，同時(shí)增強(qiáng)證券發(fā)行主體信息披露意識(shí)，實(shí)行國(guó)家監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)督相接合的信息披露監(jiān)管制度。
3.明確規(guī)定私募發(fā)行證券方式，同時(shí)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的自律管理。雖然我國(guó)很多證券業(yè)中介機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格審批制有利于規(guī)范對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但它從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不利于中介行業(yè)的做大做強(qiáng)。因?yàn)樾袠I(yè)準(zhǔn)入容易造成一個(gè)壟斷利益階層，人為的壟斷使得同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)變得相對(duì)寬松，從業(yè)者就缺乏較強(qiáng)的動(dòng)力去提高業(yè)務(wù)水平，缺乏開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的類(lèi)型，缺乏尋找如何發(fā)展壯大增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的方式，容易形成規(guī)模小、業(yè)務(wù)領(lǐng)域有限、業(yè)務(wù)水平低、服務(wù)意識(shí)差的局面。所以應(yīng)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的自律，取消行業(yè)準(zhǔn)入制度，保障中介機(jī)構(gòu)自由充分競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。同時(shí)，建立完善的行業(yè)內(nèi)獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰相結(jié)合的保障機(jī)制，保障證券業(yè)中介機(jī)構(gòu)自身的權(quán)責(zé)統(tǒng)一。
三、結(jié)語(yǔ)
經(jīng)過(guò)對(duì)我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)簡(jiǎn)短的分析，我們不得不認(rèn)識(shí)到注重以證券業(yè)自律監(jiān)管為主，以證券國(guó)家監(jiān)管為輔的經(jīng)濟(jì)法律依據(jù)和制度設(shè)計(jì)的必要性。同時(shí)從證券法對(duì)證券發(fā)行的主體、條件、方式及程序方面規(guī)定的不確定性造成監(jiān)管的不力出發(fā)，得出我們必須完善立法的有關(guān)規(guī)定，確定國(guó)家監(jiān)管的可操作性，在確保證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管證券發(fā)行市場(chǎng)的權(quán)威性的同時(shí)加強(qiáng)證券業(yè)自律管理的證券發(fā)行管理制度。
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