我國自建國以來，市場(chǎng)形勢(shì)一直是“供不應(yīng)求”，連許多生活必需品都必須憑票證供應(yīng)，更有一些商品只有一定級(jí)別以上的領(lǐng)導(dǎo)方能享用。以“放權(quán)讓利”為核心的改革開放極大的增強(qiáng)了微觀經(jīng)濟(jì)主體的積極主動(dòng)性，使我國長(zhǎng)期被壓抑的生產(chǎn)力得到了釋放，國民經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，供求之間的差距也隨之不斷縮小。
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論增發(fā)1000億國債的通貨膨脹效應(yīng)

　　進(jìn)入98年以來，我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了一系列顯著的變化，其集中體現(xiàn)就是國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落。針對(duì)這一形勢(shì)，黨中央、國務(wù)院果斷決策，大膽采用積極財(cái)政政策，增發(fā)1000億國債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一重大舉措顯然是一種擴(kuò)張性的財(cái)政政策，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?增發(fā)國債會(huì)不會(huì)引發(fā)新一輪的通貨膨脹，使我國“軟著陸”的成功化為烏有呢?

　　要回答這一問題，我們必須結(jié)合增發(fā)國債時(shí)我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析，以全面認(rèn)識(shí)其經(jīng)濟(jì)影響。

　　我國當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概述

　　早在年初，新上任的朱就提出了必須確保98年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到8%的目標(biāo)。這一指標(biāo)的制定是有其科學(xué)依據(jù)的，它實(shí)際上包含了三個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降趨勢(shì)、保持人民幣匯率穩(wěn)定以及緩解國企職工下崗待業(yè)增多的問題。從當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，我國國民經(jīng)濟(jì)剛剛成功的實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”，大多數(shù)人都認(rèn)為新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即將展開，而且1997年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍高達(dá)8.8%，98年8%目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)應(yīng)該不會(huì)遇到太大的困難。然而，實(shí)際情況是98年前兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都在7%左右，大大低于人們的預(yù)期，也嚴(yán)重的影響到我國宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并最終導(dǎo)致了積極財(cái)政政策的出臺(tái)。

　　因此，分析我國的積極財(cái)政政策，分析增發(fā)國債對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，必須首先對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)回落這一現(xiàn)象有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)理論以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史告訴我們，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接因素主要是投資、消費(fèi)和出口。我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落，直接原因就是投資乏力、消費(fèi)疲軟、出口受阻，而導(dǎo)致這些現(xiàn)象的深層次原因主要有以下幾個(gè)方面。

　　首先，國內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng)是我國經(jīng)濟(jì)增速回落的主要內(nèi)因。

　　我國自建國以來，市場(chǎng)形勢(shì)一直是“供不應(yīng)求”，連許多生活必需品都必須憑票證供應(yīng)，更有一些商品只有一定級(jí)別以上的領(lǐng)導(dǎo)方能享用。以“放權(quán)讓利”為核心的改革開放極大的增強(qiáng)了微觀經(jīng)濟(jì)主體的積極主動(dòng)性，使我國長(zhǎng)期被壓抑的生產(chǎn)力得到了釋放，國民經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，供求之間的差距也隨之不斷縮小。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制對(duì)生產(chǎn)的促進(jìn)作用也得到了充分的顯現(xiàn)，供給的增長(zhǎng)速度超出了需求的增長(zhǎng)速度。

　　這一“量”的變化逐步積累，到1998年最終體現(xiàn)為“質(zhì)”的變化，即主要商品大都出現(xiàn)了供大于求的狀況，買方市場(chǎng)來臨。不可否認(rèn)，形成這樣的格局是我國改革的一大成就，是實(shí)施市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的豐碩果實(shí)，標(biāo)志著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新的階段和新的起點(diǎn)，在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)起到積極的效果。其積極作用主要體現(xiàn)在加強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)約束，促進(jìn)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中不斷提高自身的經(jīng)濟(jì)效益，從而提高整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作效率。但這一變化，在短期內(nèi)卻必然會(huì)帶來一定的消極影響。

　　從存量上看，消極影響主要體現(xiàn)為大量在賣方市場(chǎng)期間興建的企業(yè)，由于習(xí)慣于供不應(yīng)求的市場(chǎng)形勢(shì)，沒有認(rèn)真的加強(qiáng)自身的經(jīng)營管理，生產(chǎn)效率低下，產(chǎn)品成本過高。這些企業(yè)在買方市場(chǎng)中必然會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品積壓嚴(yán)重、面臨停產(chǎn)或破產(chǎn)的局面。事實(shí)上，由于我國多年來投資缺乏應(yīng)有的效益約束，特別是地方政府和各部門盲目鋪攤子、上項(xiàng)目、重復(fù)建設(shè)的情況非常嚴(yán)重，這類企業(yè)為數(shù)不少，它們的停產(chǎn)破產(chǎn)必然會(huì)減緩國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。從增量上看，供大于求的市場(chǎng)形勢(shì)也會(huì)使得企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)下降，從而減弱其投資動(dòng)機(jī)，投資的減少也會(huì)使得國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。企業(yè)面臨的形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，也會(huì)增加居民未來收入的不確定性，使居民對(duì)未來收入的預(yù)期下降，這就使得大多數(shù)人減少了當(dāng)期消費(fèi)，加劇了需求不足的狀況。

　　分析賣方市場(chǎng)還必須考慮到我國目前的買方市場(chǎng)同西方國家的買方市場(chǎng)是有所不同的，主要是我國買方市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征很強(qiáng)，并不是全面的產(chǎn)品過剩。表現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)的供過于求或供求平衡的局面并不鞏固，有些產(chǎn)品和服務(wù)項(xiàng)目的缺口仍比較大，如部分基礎(chǔ)產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施;還有一些產(chǎn)品則經(jīng)常處于波動(dòng)狀態(tài)，如部分農(nóng)產(chǎn)品;同時(shí)也有一些產(chǎn)品并不是絕對(duì)的供大于求，而是由于生產(chǎn)廠商在設(shè)計(jì)制造中沒能考慮消費(fèi)者的實(shí)際要求，導(dǎo)致消費(fèi)者的需求無法得到滿足，比如農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)家用電器的需求量仍然很大，但目前的家電設(shè)計(jì)卻無法適應(yīng)農(nóng)村的情況。因此，我國的買方市場(chǎng)只是相對(duì)意義上的買方市場(chǎng)，在總量失衡的背后隱藏著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾。政府的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控必須兼顧總量調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整兩個(gè)方面，方是適合我國目前經(jīng)濟(jì)狀況的明智措施。

　　其次，東南亞金融危機(jī)對(duì)我國的影響逐步顯現(xiàn)，也影響了我國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　經(jīng)過多年的改革開放，我國經(jīng)濟(jì)的開放程度已經(jīng)處于較高的水平，進(jìn)出口額連年高速增長(zhǎng)。但是，我國的出口產(chǎn)業(yè)由于長(zhǎng)期由政府壟斷或扶持，導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力低下，出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域結(jié)構(gòu)不盡合理，大量出口的是競(jìng)爭(zhēng)力低下、種類與周邊國家雷同的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，出口也集中于周邊國家和美國。東南亞金融危機(jī)給亞洲和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來了嚴(yán)重的沖擊，許多周邊國家陷入了嚴(yán)重的危機(jī)之中，它們不僅直接減少了從我國的進(jìn)口，還通過本國貨幣貶值間接的侵蝕了我國出口產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

　　亞洲以外的許多國家經(jīng)濟(jì)也遭受了很大的打擊，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放慢，使得我國出口形勢(shì)進(jìn)一步惡化，出口增幅大大降低。出口受阻也必然對(duì)我國企業(yè)的生產(chǎn)和投資起到不良的影響，影響我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于我國奉行人民幣不貶值的匯率政策，出口增幅減緩的問題難以在短期內(nèi)得到解決，較為現(xiàn)實(shí)的出路是擴(kuò)大國內(nèi)需求，同時(shí)對(duì)出口產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)制度改革，增強(qiáng)我國產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，在長(zhǎng)期內(nèi)根本性的解決問題。

　　另外，目前影響我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他因素主要是人民收入水平上升減緩：國有企業(yè)改革進(jìn)展緩慢，國企職工下崗待業(yè)現(xiàn)象增多，職工收入水平增長(zhǎng)緩慢，部分職工的收入水平甚至還略有下降;糧食購銷體制的調(diào)整尚未到位，廣大農(nóng)民從農(nóng)副產(chǎn)品調(diào)價(jià)中所獲利益有限;農(nóng)村亂收費(fèi)現(xiàn)象沒有得到解決，農(nóng)民實(shí)際收入水平低下等。

　　我們必須把積極財(cái)政政策放在我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)這一大背景中來考慮，思考在我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)一步下滑、消費(fèi)和出口需求都出現(xiàn)疲軟時(shí)增發(fā)國債的具體效應(yīng)。

　　我國目前的貨幣供求狀況

　　貨幣供給量大于流通中的貨幣需求量是導(dǎo)致通貨膨脹的直接因素，要分析增發(fā)國債的通貨膨脹效應(yīng)，也必須從分析其對(duì)貨幣供求的影響入手。因此，對(duì)我國目前的貨幣供求狀況不能不有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確的判斷，其焦點(diǎn)在于：我國目前是否出現(xiàn)了通貨緊縮?

　　所謂通貨緊縮，指的是由于貨幣供給量小于貨幣需求量，使得物價(jià)總水平下降的情況。歷史上最嚴(yán)重的紙幣通貨緊縮發(fā)生于美國大蕭條期間，物價(jià)水平在6年間下降了20%。導(dǎo)致通貨緊縮的原因是美國政府沒有對(duì)暫時(shí)出現(xiàn)資金短缺的商業(yè)銀行給予足夠的支持，反而減少了基礎(chǔ)貨幣投放，聽任大量的銀行因儲(chǔ)戶擠提而破產(chǎn)。

　　在基礎(chǔ)貨幣供給減少的同時(shí)，又有大量的銀行破產(chǎn)退出了商業(yè)銀行體系，再加之仍在營業(yè)的銀行出于預(yù)防擠提的目的自動(dòng)提高了備付金率，導(dǎo)致了商業(yè)銀行體系貨幣派生倍數(shù)降低，結(jié)果出現(xiàn)了嚴(yán)重的貨幣供給不足，美國經(jīng)濟(jì)連年負(fù)增長(zhǎng)。我國目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)同當(dāng)時(shí)的美國也有許多相似之處，如消費(fèi)需求嚴(yán)重不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑等，特別是我國的物價(jià)上漲率也破天荒的出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。

　　根據(jù)這些現(xiàn)象，是否就可以斷定我國目前出現(xiàn)了通貨緊縮呢?這是不妥當(dāng)?shù)模_定通貨緊縮的出現(xiàn)必須從其本質(zhì)入手，對(duì)貨幣供給量和貨幣需求量進(jìn)行比較，判斷貨幣供給是否確實(shí)低于貨幣需求。按這種思路進(jìn)行分析，我認(rèn)為，我國目前并不存在所謂的通貨緊縮，原因很簡(jiǎn)單：貨幣供給并不低于貨幣需求。

　　首先從中央銀行的貨幣政策來看。我國中央銀行自1996年以來多次采取了擴(kuò)大貨幣供給的措施，如取消貸款指令性計(jì)劃、多次降低利率、降低法定備付金率等。取消貸款指令性計(jì)劃，實(shí)際上是將在法定備付金率所允許的范圍內(nèi)發(fā)放貸款的權(quán)力下放給商業(yè)銀行，人民銀行不再進(jìn)行數(shù)量上的限制;多次降低存貸款利率，也是為了增加商業(yè)銀行的貸款發(fā)放量;降低法定準(zhǔn)備金率，則更是增大商業(yè)銀行體系貨幣派生倍數(shù)的有力杠桿。所有這一切都表明，目前中央銀行的貨幣政策是很松的，中央銀行正在力圖增加貨幣供給。

　　其次，從商業(yè)銀行的經(jīng)營實(shí)踐來看，目前的貨幣供給也是能夠滿足貨幣需求的。今年我國商業(yè)銀行經(jīng)營的最顯著的特點(diǎn)就是各銀行的超額備付金率都很高，6月末，國有獨(dú)資銀行超額備付金率為9.1%，其他商業(yè)銀行的超額備付金率為16%。有人據(jù)此認(rèn)為，超額備付金率過高必然使得商業(yè)銀行體系的貨幣派生倍數(shù)下降，從而降低貨幣供給，無法滿足經(jīng)濟(jì)中的貨幣需求，從而導(dǎo)致了通貨緊縮。對(duì)超額備付金率過高的問題，我們應(yīng)該有更深入的認(rèn)識(shí)，應(yīng)該看到，超額備付金率過高固然會(huì)降低貨幣供給，但卻不一定會(huì)使貨幣供給低于貨幣需求。同時(shí)，超額備付金率過高本身就是貨幣需求不足的重要表現(xiàn)。

　　大蕭條期間，美國商業(yè)銀行也普遍出現(xiàn)了超額備付金率過高的問題，但我國目前的情況與之是沒有可比性的，主要是兩種情況下導(dǎo)致超額備付金率過高的原因是大不相同的。大蕭條期間美國商業(yè)銀行的超額備付金率之所以高，是出于預(yù)防儲(chǔ)戶擠提的需要的，而儲(chǔ)戶擠提則又正是因?yàn)樨泿殴┙o不足。

　　由于美國當(dāng)時(shí)沒有由政府擔(dān)保的銀行保障體系，也沒有采取積極的措施增加基礎(chǔ)貨幣供給，這樣，每一家銀行為避免破產(chǎn)而采取的措施——提高超額備付金率——卻反而增加了它們破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，在貨幣供給不足的情況下，商業(yè)銀行提高自身超額備付金率的行為加劇了貨幣供給不足，使貨幣供給量大大低于同期經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求量，從而導(dǎo)致了通貨緊縮。而我國商業(yè)銀行超額備付金率過高的原因卻與此大相徑庭。從存款方面來看，是居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)高速增長(zhǎng)，這與儲(chǔ)戶擠提的貨幣供求背景正好相反，反映了我國當(dāng)前居民的貨幣需求已經(jīng)得到了滿足。

　　從貸款方面來看，則是大多數(shù)企業(yè)不愿意向銀行申請(qǐng)貸款，而銀行也不愿意過多的發(fā)放貸款，即“惜貸”。這一現(xiàn)象是我國經(jīng)濟(jì)生活中前所未有的，它的出現(xiàn)是與我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步完善和當(dāng)前市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足有關(guān)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，我國企業(yè)和銀行的市場(chǎng)性和效益約束也不斷增強(qiáng)，其經(jīng)營目標(biāo)日益集中到經(jīng)濟(jì)利益最大化上，并從這一目標(biāo)出發(fā)，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)，決定自己的經(jīng)營策略。

　　在目前市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)不愿貸款及銀行惜貸，就是他們根據(jù)自身利益作出的選擇：企業(yè)不愿貸款，是因?yàn)樾枨笃＼?，難以保證投資項(xiàng)目的預(yù)期收益，盲目申請(qǐng)貸款可能導(dǎo)致?lián)p失;銀行惜貸的原因也是如此，銀行同樣考慮到企業(yè)在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，很難保證貸款項(xiàng)目的預(yù)期收益，從而影響到貸款的還本付息，盲目發(fā)放貸款也會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。這樣就導(dǎo)致了商業(yè)銀行超額備付金率過高的情況，它反映了企業(yè)部門的貨幣需求相對(duì)于商業(yè)銀行的貨幣供給能力已經(jīng)大大下降，商業(yè)銀行為適應(yīng)這種情況也有意識(shí)的控制了貸款規(guī)模。因此，企業(yè)的貨幣需求也是得到了滿足的。

　　綜合起來看，我國居民和企業(yè)部門的貨幣需求都已得到了滿足，不存在貨幣供不應(yīng)求的情況，因而也不存在通貨緊縮，目前的物價(jià)水平下降，可能用買方市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)加劇來解釋更為適當(dāng)。

　　1000億國債是否會(huì)引起通貨膨脹

　　通過上述分析，我們對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)有了一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)。在市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩但貨幣供給并不緊張的情況下，增發(fā)國債對(duì)貨幣供求會(huì)有怎樣的影響呢?我們可以分別就增發(fā)國債對(duì)貨幣供給和貨幣需求兩方面的影響進(jìn)行分析。

　　這一次增發(fā)的1000億國債，是向各商業(yè)銀行發(fā)行的。通常情況下，商業(yè)銀行認(rèn)購國債，必然要以減小貸款規(guī)模為前提，因而政府取得國債收入會(huì)使貨幣供給量下降，政府運(yùn)用國債收入進(jìn)行支出時(shí)又會(huì)擴(kuò)大貨幣供給。貨幣供給量在時(shí)間上表現(xiàn)為先降后升，在政府將全部國債收入都用于支出的情況下，下降的幅度和上升的幅度是一樣的。但是，我國的實(shí)際情況是商業(yè)銀行系統(tǒng)有著大量的超額備付金，商業(yè)銀行也苦于這些資金沒有穩(wěn)妥的投向，不能夠創(chuàng)造利潤(rùn)，它們?cè)谡J(rèn)購國債時(shí)，必定是以這些超額備付金來進(jìn)行認(rèn)購。商業(yè)銀行以超額備付金認(rèn)購國債，不需要減小自身的貸款規(guī)模，因而也不會(huì)降低貨幣供給量。

　　政府在取得國債收入之后，就通過增加政府支出的方式加以運(yùn)用。通過政府支出，企業(yè)和個(gè)人取得了貨幣收入，相當(dāng)于中央銀行增加了基礎(chǔ)貨幣投放，直接增加了貨幣供給。但是，如果企業(yè)和個(gè)人把這些貨幣收入存入銀行后，又轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的超額備付金，貨幣供給的增加效果就會(huì)很不明顯，而銀行是否擴(kuò)大貸款取決于銀行和企業(yè)雙方的決策。如果政府?dāng)U大支出后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)就會(huì)比較高，企業(yè)才愿意申請(qǐng)貸款，銀行也才敢于放貸。從這里，我們可以看到，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施效果，與微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)這一政策的反應(yīng)有著密切的關(guān)系。本次增發(fā)國債在發(fā)行時(shí)不會(huì)降低貨幣供給，國債收入在運(yùn)用時(shí)則會(huì)增加貨幣供給，所以，其對(duì)貨幣供給必然是起著促進(jìn)作用的。促進(jìn)作用的大小，取決于政府運(yùn)用債務(wù)收入的效果。

　　增發(fā)國債對(duì)貨幣需求的影響機(jī)制則比較復(fù)雜。由商業(yè)銀行以超額備付金認(rèn)購國債，對(duì)貨幣需求不存在任何影響。但政府用國債收入進(jìn)行支出則會(huì)有效的增加貨幣需求。首先，政府支出本身就是以貨幣形式進(jìn)行的，會(huì)直接增加貨幣需求。當(dāng)然，這只是政府支出作用的一個(gè)方面，政府支出擴(kuò)大貨幣需求的效應(yīng)更顯著的體現(xiàn)在政府支出通過直接增加社會(huì)需求，帶來工資和利潤(rùn)的增加，刺激個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，間接增加社會(huì)需求。

　　同時(shí)，通過發(fā)行國債的辦法籌措資金。而且發(fā)行國債只是部分社會(huì)資金的使用權(quán)的暫時(shí)轉(zhuǎn)移，是分散的購買力在一定期限內(nèi)集中到國家手中。但增發(fā)的國債最終是否能真正起到刺激有效需求，重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果，還取決于國債的最終投向及其經(jīng)濟(jì)影響。

　　本屆政府增發(fā)的1000億國債是向商業(yè)銀行發(fā)行的。面對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行國債，政府籌資的潛力極大，而且很符合我國的現(xiàn)狀。鑒于我國目前商業(yè)銀行普遍存在非盈利性資產(chǎn)增大的現(xiàn)象，對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行國債有利于改善銀行的經(jīng)營狀況，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。顯然會(huì)使商業(yè)銀行受益。同時(shí)政府的收入也得到了增加。

　　九屆全國人大會(huì)第四次會(huì)議通過決議，新增的1000億國債將用于國家預(yù)算內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施性建設(shè)專項(xiàng)投資。具體地說，這筆資金將定向用于農(nóng)林水利、交通通信、城市基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造、中央直屬儲(chǔ)蓄糧庫、經(jīng)濟(jì)適用房六個(gè)方面的建設(shè)。這不僅可以增加直接投資，刺激國內(nèi)需求，還能通過補(bǔ)充和增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目資本金，為銀行擴(kuò)大貸款創(chuàng)造條件。此外還可以解決我國當(dāng)前面臨的結(jié)構(gòu)失衡問題。調(diào)整生產(chǎn)力布局，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是縮短我國與世界發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距的根本選擇。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還可以解決城鎮(zhèn)新增勞動(dòng)力和國有企業(yè)下崗職工再就業(yè)的問題，從而提高人民生活水平，刺激國內(nèi)需求。

　　由此可見，只要發(fā)行國債的收入在用于支出時(shí)有的放矢，投入到正確的、當(dāng)前急需解決的經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目上，防止盲目投資、重復(fù)建設(shè)，提高投資效益，保證投資質(zhì)量，那么這1000億國債必然會(huì)取得可喜的經(jīng)濟(jì)效果。

　　總的來看，增發(fā)國債必然有著通貨膨脹效應(yīng)，但考慮到目前物價(jià)持續(xù)走低的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，卻不一定會(huì)引發(fā)通貨膨脹。