資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文

　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策，首先影響到企業(yè)的資金成本，其次影響到企業(yè)對外投資效果以及整體盈利能力、風(fēng)險水平、經(jīng)營機制，對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文篇1

　　淺析中小型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　【摘 要】資本結(jié)構(gòu)影響并決定著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)融資行為及企業(yè)價值，它是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。自滬深兩市建立以來，我國資本市場得到了迅猛地發(fā)展。資金來源的多元化使得我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素和優(yōu)化問題的研究也更具有理論意義和實際應(yīng)用價值。

　　【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化;企業(yè)治理;措施

　　一、實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的意義

　　對中小企業(yè)而言，分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是尋求使企業(yè)的市場價值是大化的資本結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)的股票價值最大化，投資者獲取最大的投資回報。

　　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定的條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，從理論上講，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常發(fā)生變化，尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)十分困難。因此，最終的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的確立，除了運用科學(xué)的理論計算，還應(yīng)結(jié)合其他因素，加上判斷性的思維以便使資本結(jié)構(gòu)趨于最優(yōu)。

　　二、中小型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化經(jīng)常面臨的問題

　　(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

　　1、持有不同種類股票的股東對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有不同的影響

　　股票有許多種，包括國家法人股、社會法人股、職工股和社會公眾股，外資法人股、外資股、境內(nèi)社會法人股、境內(nèi)個人股。因此存在著眾多與企業(yè)有直接或間接利益關(guān)系的主體。這些主體持有企業(yè)的股票，就是企業(yè)的所有者，就應(yīng)有權(quán)參與企業(yè)治理以實現(xiàn)自身的投資目的，但不同利益主體各自的投資利益不盡相同，難免發(fā)生利益沖突，這就使得我國中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)由于涉及面的廣泛而變得更加復(fù)雜。

　　(二)董事會中內(nèi)部董事占絕大多數(shù)，董事會結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致權(quán)力失衡

　　很多企業(yè)董事從股東中選舉產(chǎn)生，而持股數(shù)又代表著所持的選票數(shù)，因此控股股東通過推舉代表其利益的董事參加董事會的方式掌控著董事會。這就使得董事會的投票決策機制形同虛設(shè)，出現(xiàn)了企業(yè)治理上的“無效區(qū)”。

　　董事會通過聘任符合自己利益的企業(yè)經(jīng)理階層，達(dá)到層層控制企業(yè)的目的。自己管理自己，自己評價自己，成為名副其實的“內(nèi)部控制人”，使得企業(yè)治理中的約束機制和激勵機制完全喪失效力，這樣的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益。

　　(三)長短期資金結(jié)構(gòu)不合理

　　中小企業(yè)的資金來源不外乎權(quán)益資本和負(fù)債資本兩種形式。權(quán)益資本企業(yè)的自有資本，可供企業(yè)永久性使用。負(fù)債則有長期負(fù)債和短期負(fù)債。從現(xiàn)有中小企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，自有資本極其有限。從負(fù)債資金的構(gòu)成來看，也是長期負(fù)債少，短期負(fù)債多，這樣就造成了企業(yè)長期資金少，短期資金比率高的現(xiàn)狀。

　　(四)債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜

　　中小企業(yè)的債務(wù)資本從形式上看，也不外乎有以下幾類：銀行貸款、企業(yè)間往來債務(wù)、企業(yè)內(nèi)部形成的債務(wù)等。隨著企業(yè)從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變，使其債務(wù)資本變得日益復(fù)雜。其復(fù)雜性體現(xiàn)在債務(wù)資本的組成方面，集中表現(xiàn)在以下三個方面：第一是財政性負(fù)債，財政性負(fù)債是由于政府行為而形成的應(yīng)由財政承擔(dān)的各類債務(wù);二是企業(yè)經(jīng)營性虧損造成的負(fù)債，在資本金困難的情況下，企業(yè)為了維持簡單再生產(chǎn)，只有靠負(fù)債籌集資金，主權(quán)資本越少，債務(wù)資本就越大，造成資本結(jié)構(gòu)越不合理的惡性循環(huán);三是具有社會普遍性的負(fù)債，眾所周知，三角債從形成到至今已有十多年歷史，其已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的一個沉重的包袱。

　　三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

　　(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)具體包括兩個方面：一是指企業(yè)的股份由哪些股東持有，是股權(quán)結(jié)構(gòu)質(zhì)的體現(xiàn)：二是指各股東持有的股份占企業(yè)總股份的比重有多大，是股權(quán)結(jié)構(gòu)量的體現(xiàn)。企業(yè)的股東一般分為個人股東和法人股東。個人股東的持股動機是追求短期投資收益的最大化，缺乏對企業(yè)的經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督與約束的激勵，通常采取“搭便車”的行為，采用“用腳投票”的方式來參與企業(yè)治理。法人股東則與個人股東不同，他們一般是企業(yè)股份的長期持有者，注重企業(yè)業(yè)績的長期穩(wěn)定與發(fā)展，通常采用“用手投票”的方式參與企業(yè)治理，對企業(yè)的治理具有至關(guān)重要的作用。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)治理的影響不僅體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)的質(zhì)上，還體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)的量上。即股權(quán)集中或分散的程度。股權(quán)高度集中的情況下。能較好地解決傳統(tǒng)的代理問題。但這種類型的企業(yè)易產(chǎn)生大小股東之間的利益沖突和代理問題。股權(quán)高度分散的情況下。經(jīng)營者和股東之間的代理問題較為嚴(yán)重，此外。分散的股東的“搭便車”動機不利于對經(jīng)營者進(jìn)行有效監(jiān)督.易出現(xiàn)內(nèi)部人控制的問題。在存在相對控股股東和其他大股東的情況下，有利于企業(yè)治理機制的發(fā)揮。企業(yè)業(yè)績也比其他兩種股權(quán)集中度情況下的企業(yè)業(yè)績要好。

　　(二)負(fù)債的治理

　　負(fù)債的治理可以分為兩個方面：負(fù)債對經(jīng)營者的激勵機制和負(fù)債對經(jīng)營者的約束機制。這就使得經(jīng)理人員的利益和股東利益趨于一致，進(jìn)而可以激發(fā)經(jīng)理人員的工作積極性。能夠激勵經(jīng)營者努力工作，節(jié)制個人消費，對投資管理與決策更加負(fù)責(zé)，從而降低“兩權(quán)”分離而產(chǎn)生的代理成本。

　　負(fù)債對經(jīng)營者的約束機制體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，債務(wù)是需要還本付息的。進(jìn)而將引起更多的現(xiàn)金流出。企業(yè)一旦經(jīng)營不好，就會面臨破產(chǎn)清算。而債權(quán)人對企業(yè)的控制通常是通過受法律保護(hù)的破產(chǎn)程序來進(jìn)行的。因此對經(jīng)理人員形成硬性約束。

　　其次，債務(wù)可以在一定程度上抑制經(jīng)理人員的過度投資和盲目投資。債務(wù)合約的簽訂可以減少經(jīng)營者對自有現(xiàn)金流的濫用.進(jìn)而抑制經(jīng)理人員的過度投資行為，在一定程度上降低了代理成本。最后，債務(wù)的存在有利于企業(yè)控制權(quán)的讓渡。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)就是在一定的負(fù)債水平上導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)時控制權(quán)由股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，從而實現(xiàn)債權(quán)人的控制。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文篇2

　　淺析我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　摘要:我國商業(yè)銀行由于歷史原因造成資本結(jié)構(gòu)的不合理,隨著對外資銀行的逐步開放,我國商業(yè)銀行許多股份制改革刻不容緩。文章分析了我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)不合理的表現(xiàn)和原因,提出了優(yōu)化我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議,對我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有積極的意義。

　　關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;資本結(jié)構(gòu);股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　一、引言

　　對于商業(yè)銀行來說,資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題,實際上就是使自身的資本結(jié)構(gòu)更好的適應(yīng)高杠桿的經(jīng)營特征,在銀行總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下,股權(quán)資本和債務(wù)資本保持一定比例,從而使綜合資本成本最小。我國商業(yè)銀行由于諸多歷史原因造成資本結(jié)構(gòu)的不合理。隨著對外資銀行的逐步開放,我國商業(yè)銀行許多股份制改革刻不容緩。進(jìn)行商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,對今后我國商業(yè)銀行拓展籌資渠道,降低籌資成本,以及改善銀行公司治理有一定積極的意義。

　　二、我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)不合理的表現(xiàn)

　　(一)商業(yè)銀行股權(quán)集中度偏高

　　我國現(xiàn)有股份制商業(yè)銀行的股權(quán)集中度普遍處于相對偏高的水平。我國全國性股份制商業(yè)銀行的最大股東持股比例平均值為26.77%,前5大股東持股比例平均值為45.27%。如果按照股權(quán)結(jié)構(gòu)模式分類中的指標(biāo)來看,這屬于階梯狀分布的類型。第一大股東持股比例達(dá)到了20%以上的有4家,前5大股東持股比例超過40%的有4家,前10大股東持股比例超過60%的共有3家。所以說,我國股份制商業(yè)銀行的股權(quán)集中度相對偏高。

　　(二)附屬資本項目短缺造成資本結(jié)構(gòu)的失衡

　　根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定銀行資本由核心資本和附屬資本兩部分構(gòu)成,其中核心資本包括普通股、資本公積、未分配利潤等,二級資本(附屬資本)包括貸款和租賃損失準(zhǔn)備金、次級債務(wù)資本工具、法定可轉(zhuǎn)換債券、具有債務(wù)和股權(quán)雙重特性的長期資本工具等。根據(jù)巴塞爾協(xié)議,附屬資本占總資本比率、次級債券占附屬資本的比率最高可以達(dá)到50%。在國際大銀行的資本結(jié)構(gòu)中,普通股股本所占比重平均為60%,次級債券所占比重達(dá)到了25%,其他形式的資本合計約占15%。新加坡銀行的附屬資本約占資本總額的1/3;韓國銀行的附屬資本占資本總額的比重接近50%。而根據(jù)2000年末4大國有商業(yè)銀行資本金構(gòu)成的分析,核心資本占總資本的比重高達(dá)91%,而附屬資本只有9%。我國上市銀行附屬資本占資本總額比重為30%左右,所以附屬資本仍然有較大的發(fā)展空間。

　　(三)權(quán)益資本構(gòu)成中股本或?qū)嵤召Y本占比很高,留存收益占比過低

　　實收資本占比最高的是農(nóng)業(yè)銀行,高達(dá)90.98%,最低的是交通銀行只有46.71,平均為70.94%留存收益占比平均只有5.47%,最高的是交通銀行也只有11.40%.美國銀行股本占比較低,大型銀行只有8.36%小型銀行也只有15.55%,留存收益都在45%左右。股本公積金和留存收益雖然都是投資者所有,但是由于權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)不同,即使可供投資者分配的凈利潤相同,股本報酬率也會很大的差異。目前我國商業(yè)銀行的運行機制還未完全商業(yè)化,雖然在2006年兩大國有商業(yè)銀行工行建行已經(jīng)上市,但其運行機制還遠(yuǎn)未達(dá)到真正的完全競爭市場環(huán)境下對股份制的要求,我國商業(yè)銀行隨著今后慢慢步入正軌,也不得不考慮股本報酬率的問題。

　　三、我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)不合理的原因

　　(一)我國資本市場發(fā)育不健全

　　我國的資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來的,由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計上的局限,資本市場還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾,制約了市場功能的有效發(fā)揮。這也是我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)存在問題的主要外部原因。我國資本市場存在的問題包括:投資主體結(jié)構(gòu)不合理;上市公司結(jié)構(gòu)不合理;金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理;資本市場層次結(jié)構(gòu)不合理。

　　(二)資本管理水平較低

　　目前,我國商業(yè)銀行資本管理水平較低,表現(xiàn)在資本管理觀念落后、資本管理仍然方式簡單、缺乏健全的資本管理制度和技術(shù)。一是資本管理觀念落后,缺乏現(xiàn)代資本管理意識。另外,資本管理認(rèn)識上存在誤區(qū),許多商業(yè)銀行資本管理的目標(biāo)只是簡單滿足外部的監(jiān)管要求,資本管理工作僅僅停留在定期統(tǒng)計和通報資本充足率的層面。二是缺乏完整的長期的資本管理戰(zhàn)略,資本管理的短期行為比較嚴(yán)重。三是資本管理的技術(shù)手段相當(dāng)落后。既沒有對資本充足率進(jìn)行定期分析和預(yù)測,并據(jù)以調(diào)整資產(chǎn)配置方案;更談不上建立內(nèi)部風(fēng)險資本管理系統(tǒng)來計量經(jīng)濟資本,并利用RAROC等風(fēng)險收益模型衡量分支機構(gòu)績效,調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。四是尚未建立健全的資本管理的相關(guān)制度和機制。

　　(三)自身盈利能力較差,使得留存收益的增加受到限制

　　我國的銀行業(yè)由于整體盈利能力較弱,使得商業(yè)銀行依靠自身營利增加留存收益改善資本結(jié)構(gòu)受到很大的限制。匯豐控股(0005.HK)和恒生銀行(0011.HK)分別是國際級大銀行和香港本地銀行的主要代表,因此選取這兩家香港上市銀行的數(shù)據(jù)與境內(nèi)上市銀行進(jìn)行比較分析。兩地銀行的收入結(jié)構(gòu)比較來看,境內(nèi)上市銀行收入來源中70%來自利息差的收入,只有30%來源于中間業(yè)務(wù)和投資的收益。恒生銀行的利差收入占比為66.2%,匯豐控股的利差收入占比只有62%。從2003年兩地銀行的數(shù)據(jù)比較來看,國內(nèi)上市銀行的盈利能力距離香港上市銀行還存在很大的差距。境內(nèi)上市銀行的平均每股收益0.39元,而匯豐控股和恒生銀行的平均每股收益在5.6元;國內(nèi)上市銀行的總資產(chǎn)收益率在0.42%,而匯豐控股和恒生銀行的總資產(chǎn)收益率分別為1.01%和1.89%,足以看出盈利能力的差距。

　　四、優(yōu)化我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議

　　(一)實行股份制改革,完善商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　對于國有商業(yè)銀行,首要的目標(biāo)是進(jìn)行股份制改造,打破原有體制下產(chǎn)權(quán)單一、一股獨大的格局,形成多元產(chǎn)權(quán)主體所構(gòu)成的獨立的法人財產(chǎn)權(quán)。這樣有助于國有商業(yè)銀行恢復(fù)其獨立市場主體的本性,減少對政府的依附性,獨立自主地管理銀行事務(wù)。為達(dá)到優(yōu)化國有銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的可以采取的措施包括:

　　1、將民營資本引入國有獨資銀行的股份制改造中。其意義在于改變現(xiàn)在單一的國有產(chǎn)權(quán)格局,形成來自不同主體的多元化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),加快國有銀行體制和運行機制的改革。

　　2、引入戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、以謀求長期戰(zhàn)略利益為目的、持股量較大且長期持有、擁有促進(jìn)發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展的實力并積極參與公司治理的法人投資者。與一般法人投資者相比,戰(zhàn)略投資者持股的安定性更強、集中度更高、參與公司治理的積極性更大,因而是一種積極持股者和安定性股東。

　　(二)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與次級債券,降低融資成本

　　附屬資本包括貸款和租賃損失準(zhǔn)備金、次級債券資本工具、法定可轉(zhuǎn)換債券、具有債務(wù)和股權(quán)雙重特性的長期資本工具等。通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債和次級債的方式可以使得核心資本與附屬資本之間比例關(guān)系趨于合理,達(dá)到降低融資成本的目的,實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　(三)調(diào)整收入結(jié)構(gòu),提高盈利能力

　　西方國家的商業(yè)銀行一般比較注重靠自身積累,留存收益在他們的資本來源中占據(jù)十分重要的地位。一般而言,在美國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,未分配利潤和盈余公積金占30-40%,次級債券占10%,普通股和優(yōu)先股占10%。這樣的資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成,主要是因為美國銀行業(yè)的盈利構(gòu)成較為多元化,非利息收入占比較高,其比重也呈快速上升趨勢,如美國銀行業(yè)非利差收入占總收入的比重從1980年的22%上升到了1998年的25%、2003年的36%。2003年,美洲銀行非利差收入占總收入的比重為43.3%,花旗銀行為46%,摩根大通銀行高達(dá)47.2%。

　　對于我國的商業(yè)銀行而言,要想通過提高盈利能力,增加留存受益的方式來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),可以進(jìn)行收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整。具體措施包括:大力發(fā)展中間業(yè)務(wù);資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

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