籌資管理論文摘要(2)
籌資管理論文摘要
籌資管理論文篇二
淺談資本成本在企業(yè)籌資管理中的作用
摘要：資本成本對(duì)企業(yè)籌資決策起著非常重要的作用，不同籌資來源的資本具有不同的資本成本，任何企業(yè)都在追求以較少的成本適時(shí)、合理的取得企業(yè)所需資金。這就要求我們企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須認(rèn)真分析各種籌資方式下的資本成本，以便做出最佳決策。我們來談?wù)勝Y本成本在企業(yè)籌資決策中的作用。
關(guān)鍵詞：資本成本;籌資管理;決策
資金是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，是決定企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展速度的首要環(huán)節(jié)。資本成本是籌資決策、投資決策的主要依據(jù)，只有當(dāng)投資項(xiàng)目投資方向回報(bào)率高于資本成本時(shí)，資本的籌集和使用才能達(dá)到實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利、提高企業(yè)價(jià)值的作用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在籌資決策和投資決策中，必須充分考慮資金成本因素，認(rèn)真分析和評(píng)估資金成本，合理安排不同的資金，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，以便達(dá)到降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展的目標(biāo)。
一、資本成本的內(nèi)涵：
(一)資本成本的一般含義：
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，其主要包括籌集費(fèi)用和使用費(fèi)用。
1.籌集費(fèi)用，指在籌資過程中為獲得資金而付出的代價(jià)，如借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票或債券而支付的各項(xiàng)代理費(fèi)用等。它與所籌資金和使用時(shí)間沒有直接關(guān)系，卻是企業(yè)籌資過程中所必須的，并會(huì)相應(yīng)減少籌集到的可用資金，因此可視為籌資成本的固定費(fèi)用部分。
2.使用費(fèi)用，指企業(yè)因占用資金而支付的費(fèi)用，如利息、股利等，它與籌集到自己的資金量和使用時(shí)間有直接關(guān)系，具有定期性、經(jīng)常性支付的特點(diǎn)，可看做資金成本的變動(dòng)成本部分。
3.資本成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，但更多的使用相對(duì)數(shù)，即采用資金成本率作為衡量資本成本高低的標(biāo)準(zhǔn)，以便于對(duì)不同情況下的籌資成本進(jìn)行比較分析，其公式可表示為：
資本成本率=資本使用費(fèi)用籌資總額-籌資費(fèi)用 ×100%
資本成本具有機(jī)會(huì)成本的特征，也是企業(yè)能夠從現(xiàn)有項(xiàng)目或資產(chǎn)中獲得的期望最小收益率。從投資者角度看，資本成本是投資者要求的最低回報(bào)率。
(二)資本成本的實(shí)質(zhì)含義：
資本成本的實(shí)質(zhì)含義是指企業(yè)取得資金的凈值的現(xiàn)值與各期支付的使用費(fèi)現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。因此，考慮了時(shí)間價(jià)值后的資金成本率是一個(gè)預(yù)測(cè)的估計(jì)值，是根據(jù)現(xiàn)在和未來的情況確定的。
二 、資本成本在籌資決策中的作用：
資本成本對(duì)企業(yè)籌資決策起著非常重要的作用，不同籌資來源的資本具有不同的資本成本，任何企業(yè)都在追求以較少的成本適時(shí)、合理的取得企業(yè)所需資金。這就要求我們企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須認(rèn)真分析各種籌資方式下的資本成本，以便做出最佳決策。我們來談?wù)勝Y本成本在企業(yè)籌資決策中的作用。
(一)資本成本是企業(yè)籌資方式?jīng)Q策的重要依據(jù)。
當(dāng)我們以股東財(cái)富最大化作為公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)時(shí)，就要求各項(xiàng)成本，包括資本成本，從理論上講應(yīng)達(dá)到最小。因此，我們必須估算最小的資本成本。而公司為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，會(huì)從多渠道籌措資本。籌資方式不同，其資本成本也大小不一。公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)，就是以最低的成本獲得公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資本。為做到這一點(diǎn)，就需認(rèn)真分析各種籌資方案資本成本的高低，以便使籌資決策最低化。也就是在籌資時(shí)需要計(jì)算各籌資方案的個(gè)別資本成本，需要強(qiáng)調(diào)的是在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)借款和公司債券的成本都要考慮扣稅因素，即需要乘以(1―所得稅稅率)，普通股和留存收益資本成本率都要在公式后加上預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率。
如果企業(yè)只需要選擇一種方式籌集資金，當(dāng)然是選擇個(gè)別資本成本最低的方式來滿足企業(yè)籌集資金的需求。比如，企業(yè)因?yàn)閿U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要籌集資金，這時(shí)候企業(yè)管理者就需要根據(jù)當(dāng)前銀行利率，證券市場(chǎng)利率，企業(yè)盈利能力和股利政策，資金市場(chǎng)籌資費(fèi)等信息，分別計(jì)算銀行借款，發(fā)行公司債券，發(fā)行普通股和發(fā)行優(yōu)先股等方式的個(gè)別資本成本，最后選擇個(gè)別資本成本最低的方式進(jìn)行籌資，作為最佳籌資方案。
(二) 資本成本要求企業(yè)組合最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)也就是說要使得綜合資本成本達(dá)到最低水平。綜合資本成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金的成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，也稱之為加權(quán)平均資本成本。它有個(gè)別資本成本和加權(quán)平均權(quán)數(shù)兩個(gè)因素決定。綜合資本成本在實(shí)際計(jì)算中，可分三個(gè)步驟完成：第一步計(jì)算個(gè)別資本成本，第二步計(jì)算各資本的權(quán)數(shù)，第三步計(jì)算綜合資本成本。各資本的權(quán)數(shù)有幾種不同的計(jì)算方法，可以按資本的賬面價(jià)值計(jì)算，也可以按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，甚至是利用資金的目標(biāo)價(jià)值來計(jì)算。
(三)資本成本影響企業(yè)的籌資總額
當(dāng)企業(yè)的籌資數(shù)量已經(jīng)很大，還需要籌措新資時(shí)，就需要考慮邊際資本成本問題，看企業(yè)是否還有能力承擔(dān)，如果邊際資本成本超過了企業(yè)的承受范圍，就不能再追加籌資，否則就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這里所謂邊際資本成本是指企業(yè)籌措新資金時(shí)的成本，如：邊際資本成本是10%，表明新增一元資金，其成本是0.10元。所以資本成本對(duì)企業(yè)的籌資總額起一個(gè)限制作用，籌資數(shù)量并不是越多越好，超過了一定的數(shù)量就起不到了企業(yè)要實(shí)現(xiàn)盈利，價(jià)值最大化的作用。
(四)資本成本是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)
企業(yè)的資金可以通過很多種方式來籌集，但是不同的籌資方式資金使用的時(shí)間長(zhǎng)短、風(fēng)險(xiǎn)大小、附加條款的限制、資金成本的高低都不一樣。所以企業(yè)在籌集資金時(shí)不能只想著滿足數(shù)量上的要求，而且要選擇最佳的資金籌集順序。比如考慮到權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本，所以應(yīng)先籌集債務(wù)資金，在權(quán)益資金籌集中普通股的成本最高，所以建議的籌資順序?yàn)殂y行借款、發(fā)行債券、留存收益、發(fā)行普通股籌資。
資本成本并不是企業(yè)籌資中需要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等因素。但資金成本作為企業(yè)籌資中的重要因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是企業(yè)籌資中需要考慮的首要問題。(作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué))
參考文獻(xiàn)：
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