2017年財(cái)務(wù)管理論文范文

　　自20世紀(jì)以來，隨著我國加入WTO，西方理財(cái)觀念在理論界與實(shí)務(wù)界得到廣泛的理解與運(yùn)用，我國建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，公司法人治理結(jié)構(gòu)不斷完善，企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工已經(jīng)相應(yīng)明確，財(cái)務(wù)管理人員及其活動(dòng)的作用日益提升。而財(cái)務(wù)管理論文要怎么寫呢?下面是小編為大家精心挑選的范文，希望大家喜歡!

　　2017財(cái)務(wù)管理論文范文篇一

　　上市公司股權(quán)激勵(lì)問題研究

　　摘要：隨著股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)的頒布實(shí)施，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢。股權(quán)激勵(lì)在西方發(fā)達(dá)國家取得的成功，增加了我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的信心。然而，鑒于股權(quán)激勵(lì)在我國發(fā)展的時(shí)間尚短，要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司發(fā)展的促進(jìn)作用，還需要在股權(quán)激勵(lì)制度、機(jī)制方面進(jìn)一步完善。

　　關(guān)鍵詞：上市公司;股權(quán)激勵(lì);約束機(jī)制

　　一、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

　　最近兩年，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)快速增長的勢頭。根據(jù)和君集團(tuán)發(fā)布的2011年股權(quán)激勵(lì)年度報(bào)告顯示：2011年我國一共有114家A股上市公司首次披露了股權(quán)激勵(lì)方案，與2010年相比增長了近72.73%，創(chuàng)歷史新高。隨著我國上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的日趨成熟，未來將會(huì)有越來越多的上市公司選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。然而，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在不斷完善的同時(shí)，仍然存在一些尚待解決的問題。

　　(一)上市公司股權(quán)激勵(lì)自主性受到制約

　　在我國股權(quán)激勵(lì)推廣初期，上市公司的主要構(gòu)成是國有企業(yè)。我國國有企業(yè)普遍存在的問題是內(nèi)部人控制、股東缺位等，這一時(shí)期股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管目標(biāo)主要是保護(hù)全體股東的利益，避免造成國有資產(chǎn)的流失。隨著股權(quán)激勵(lì)在我國的進(jìn)一步推廣，越來越多的民營企業(yè)進(jìn)入了上市公司的行列。原來以國有企業(yè)為主導(dǎo)的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管制度，并不能完全適用于民營企業(yè)。民營企業(yè)一般具有明顯的家族經(jīng)營特征，它的大股東其實(shí)就是企業(yè)的實(shí)際控制人，往往參與在企業(yè)的運(yùn)作管理中，使得內(nèi)部人控制的問題在一定程度上得到了緩解。在此情況下的股權(quán)激勵(lì)，必然會(huì)受到大股東的監(jiān)督和約束。因此，以國有企業(yè)為主導(dǎo)情況下形成的監(jiān)管制度，在一定程度上可能使民營企業(yè)的激勵(lì)自主性受到了限制。例如，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中對(duì)上市公司的激勵(lì)規(guī)模有嚴(yán)格的限制，而這種限制很可能導(dǎo)致企業(yè)的需要無法得到滿足，甚至可能會(huì)導(dǎo)致公司內(nèi)部不公平感的產(chǎn)生。這些都不利于上市公司的快速健康發(fā)展。

　　(二)股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制相對(duì)不足

　　股權(quán)激勵(lì)并不是一個(gè)獨(dú)立的個(gè)體，它的順利實(shí)施，與公司治理等相關(guān)配套制度密切相關(guān)。目前，我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在監(jiān)督約束方面仍存在一些不足之處，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在激勵(lì)條件方面，上市公司股權(quán)激勵(lì)條件過低或者激勵(lì)條件流于形式，具體表現(xiàn)為上市公司業(yè)績考核水平遠(yuǎn)低于公司歷年的業(yè)績水平。有關(guān)財(cái)經(jīng)人士指出，監(jiān)管部門設(shè)定的這種低業(yè)績考核門檻，并不能起到激勵(lì)上市公司進(jìn)步的作用，甚至反而會(huì)使上市公司退步。與此同時(shí)也引發(fā)了學(xué)者們對(duì)股權(quán)激勵(lì)是激勵(lì)還是福利這一問題的思考。毫無疑問，過低的業(yè)績考核門檻不但無法體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用，還增加了利用股權(quán)激勵(lì)向激勵(lì)對(duì)象輸送利益的可能性。此外，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)大多數(shù)上市公司的等待期都過短，一般都為《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中規(guī)定的下限1年。等待期過短使得激勵(lì)對(duì)象發(fā)生短期行為的概率增大，也使得股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)效應(yīng)無法體現(xiàn)。

　　我國上市公司股權(quán)激勵(lì)采用的模式主要是以股票期權(quán)為主，上市公司股票價(jià)格的高低與激勵(lì)對(duì)象獲得的收益緊密相連，從而會(huì)誘導(dǎo)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行股價(jià)操縱，謀取私利。另外，股票價(jià)格受公司內(nèi)在因素和市場整體因素的綜合影響，而市場因素導(dǎo)致的股價(jià)上漲與激勵(lì)對(duì)象的努力程度并無聯(lián)系，這部分收益不應(yīng)該屬于激勵(lì)對(duì)象。在這個(gè)方面，沒有上市公司采取過相應(yīng)措施來過濾這一部分收益。

　　(三)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)配套措施滯后

　　股權(quán)激勵(lì)涉及股票來源、激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)費(fèi)用化與會(huì)計(jì)處理、稅收政策等一系列問題，要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用，離不開這些相關(guān)制度的配合。然而，目前與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的配套措施仍然相對(duì)滯后。

　　首先，在會(huì)計(jì)處理方面，雖然已經(jīng)基本確立了相關(guān)規(guī)則框架，但是在實(shí)際執(zhí)行中仍存在一些問題。一個(gè)問題是公允價(jià)值估計(jì)。由于缺乏詳細(xì)的指引，導(dǎo)致上市公司的做法不盡相同。上市公司在確定股票期權(quán)、限制性股票等的公允價(jià)值時(shí)，一般都需要借助估值模型。常用的估值模型主要包括B-S模型、二叉樹模型等，但對(duì)模型參數(shù)的選擇各個(gè)上市公司差異很大。在不同的模型和參數(shù)選擇下，估值結(jié)果就可能存在較大的差異，使得上市公司間業(yè)績的可比性大大降低。另一個(gè)問題是股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)政策的選擇也會(huì)產(chǎn)生影響。如上市公司的高級(jí)管理人員利用資產(chǎn)減值政策操縱會(huì)計(jì)盈余，從而來影響激勵(lì)的行權(quán)條件。如何在制定會(huì)計(jì)政策的同時(shí)規(guī)避上市公司高管的自利主義行為，是值得深入探討的問題之一。

　　其次，在稅收方面，國家稅務(wù)總局出臺(tái)了《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》等一系列相關(guān)規(guī)定，但《通知》中規(guī)定的稅負(fù)相對(duì)較重。同時(shí)，《通知》要求股票期權(quán)在行權(quán)時(shí)就要繳納稅款，使得激勵(lì)對(duì)象常常面臨大量行權(quán)導(dǎo)致的支付困難。過重的稅收負(fù)擔(dān)不但會(huì)影響上市公司高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的積極性，更會(huì)誘發(fā)高管的機(jī)會(huì)主義行為。由此可以看出，我國股權(quán)激勵(lì)的稅收政策還不夠合理，在一定程度上甚至?xí)璧K上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施。

　　二、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的政策建議

　　我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間尚短，在制度方面仍存在一些不足之處，在具體的實(shí)施過程中也存在一些阻礙，影響了上市公司股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。為了更好的發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)作用，促進(jìn)上市公司能夠持續(xù)快速的發(fā)展，本文認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面來不斷完善上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度。

　　(一)放松股權(quán)激勵(lì)管制，提高上市公司的激勵(lì)自主性

　　我國上市公司股權(quán)激勵(lì)在備案制度、備案程序等方面要逐步完善，如可以通過發(fā)布指引等方式，對(duì)具體要求、具體標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確規(guī)定，從而提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效率。同時(shí)，應(yīng)該對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的若干限制進(jìn)行適度放寬，使上市公司能夠自主靈活地操作，以滿足公司不同發(fā)展時(shí)期的不同需要。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中明確規(guī)定，上市公司激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股權(quán)激勵(lì)股份不得超過上市公司總股本的10%。然而，隨著上市公司的不斷發(fā)展，證監(jiān)會(huì)規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)規(guī)?？赡軣o法完全滿足公司的激勵(lì)需要。對(duì)股權(quán)激勵(lì)規(guī)模的限制進(jìn)行適當(dāng)程度的放寬，有利于上市公司及時(shí)調(diào)整激勵(lì)規(guī)模，以適應(yīng)公司進(jìn)一步發(fā)展的需要。

　　另外，在上市公司高管人員由于股權(quán)激勵(lì)而獲授的股份方面，應(yīng)該放寬其減持限制。股權(quán)激勵(lì)所得股份在行權(quán)時(shí)已經(jīng)經(jīng)歷了一定的等待期，與二級(jí)市場購買獲得的股份不同。因此，在頒布相關(guān)規(guī)定時(shí)應(yīng)考慮單獨(dú)對(duì)待這部分股份，對(duì)其減持限制進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑?。?duì)于可預(yù)留股份的比例，根據(jù)上市公司對(duì)人才的引進(jìn)規(guī)律以及實(shí)際需要，建議對(duì)可預(yù)留股份的比例給予適當(dāng)?shù)奶岣?，從而使股?quán)激勵(lì)能夠在更加廣泛的范圍內(nèi)發(fā)揮激勵(lì)作用。

　　(二)強(qiáng)化內(nèi)外約束機(jī)制，保護(hù)股東利益

　　股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施需要加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在約束機(jī)制。董事會(huì)和股東大會(huì)是上市公司主要的股權(quán)激勵(lì)決策機(jī)構(gòu)，隨著獨(dú)立董事獨(dú)立性的不斷提高，應(yīng)充分發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督職能。在設(shè)計(jì)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，可以適當(dāng)?shù)脑黾右恍┘s束條件，如追回違規(guī)收益、提高業(yè)績門檻等等。此外，還可以嘗試建立專門的監(jiān)測程序，通過測試股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的適應(yīng)性，來控制股權(quán)激勵(lì)的負(fù)面效應(yīng)，并及時(shí)調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案。

　　股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施也離不開有效的外在約束機(jī)制。首先，要逐步完善對(duì)股權(quán)激勵(lì)信息披露的監(jiān)管。具體做法如下：針對(duì)股權(quán)激勵(lì)信息披露發(fā)布專門的指引，細(xì)化股權(quán)激勵(lì)各個(gè)部分的披露要求，并規(guī)范股權(quán)激勵(lì)信息披露在年報(bào)中的格式。其次，要規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)的公允價(jià)值估值方法?？梢酝ㄟ^采用統(tǒng)一的估值模型及相同的模型參數(shù)，增加上市公司間業(yè)績的可比性。最后，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)管理方面不斷加強(qiáng)。上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要設(shè)定合理的業(yè)績指標(biāo)，并不斷豐富股權(quán)激勵(lì)的手段和模式，控制激勵(lì)對(duì)象為謀取私利而發(fā)生損害公司價(jià)值及股東利益的行為。

　　(三)完善配套制度，保障股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施

　　我國上市公司股權(quán)激勵(lì)要想取得更進(jìn)一步的發(fā)展，還需要在股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)、稅收制度方面不斷完善。在會(huì)計(jì)制度方面，要完善會(huì)計(jì)相關(guān)規(guī)則，并對(duì)公允價(jià)值的確定等給予明確的規(guī)定。在稅收制度方面，股權(quán)激勵(lì)的納稅時(shí)點(diǎn)應(yīng)該適當(dāng)延后，可考慮將股票期權(quán)的納稅時(shí)點(diǎn)由行權(quán)時(shí)改為實(shí)際出售時(shí)。另外，還應(yīng)對(duì)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用進(jìn)行明確規(guī)定，避免發(fā)生重復(fù)繳稅的問題。

　　此外，現(xiàn)存的關(guān)于股權(quán)激勵(lì)股票來源的規(guī)定存在不一致?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中對(duì)股票來源的規(guī)定為：上市公司定向發(fā)行股票只需證監(jiān)會(huì)備案。然而，我國《證券法》以及《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中則要求證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。為解決這個(gè)不一致性問題，可以考慮對(duì)《證券法》及《上市公司證券發(fā)行管理辦法》進(jìn)行修訂，對(duì)其中上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)行股票的核準(zhǔn)給予特殊規(guī)定。

　　三、總結(jié)

　　由于股權(quán)激勵(lì)在我國發(fā)展的時(shí)間還不是不長，還存在許多問題需要解決。我們?cè)诳隙ü蓹?quán)激勵(lì)積極作用的同時(shí)，也要防范股權(quán)激勵(lì)的負(fù)面效應(yīng)。上市公司股權(quán)激勵(lì)屬于公司自治領(lǐng)域，特別是對(duì)于民營性質(zhì)的上市公司，監(jiān)管部門的介入應(yīng)保持適當(dāng)?shù)亩龋股鲜泄揪邆涑浞值淖灾黛`活性，以應(yīng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中發(fā)生的各種問題。隨著我國市場環(huán)境的日漸成熟和相關(guān)法律法規(guī)的進(jìn)一步完善，上市公司自律規(guī)范運(yùn)作水平進(jìn)一步提高，社會(huì)各界對(duì)股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)知也逐步成熟。上市公司可以積極嘗試股權(quán)激勵(lì)，通過股權(quán)激勵(lì)來調(diào)動(dòng)管理層的積極性，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　參考文獻(xiàn)：

　　1.呂長江,鄭慧蓮,嚴(yán)明珠,許靜靜.上市公司股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì):是激勵(lì)還是福利?[M].管理世界,2009(9).

　　2.肖淑芳,張超.上市公司股權(quán)激勵(lì)、行權(quán)價(jià)操縱與送轉(zhuǎn)股[J].管理科學(xué),2009(6).

　　3.張海平,呂長江.上市公司股權(quán)激勵(lì)與會(huì)計(jì)政策選擇:基于資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)的分析[M].財(cái)經(jīng)研究,2011(7).

　　4.婁賀統(tǒng),鄭慧蓮,張海平,呂長江.上市公司高管股權(quán)激勵(lì)所得稅規(guī)定與激勵(lì)效用沖突分析[M].財(cái)經(jīng)研究,2010(9)

　　2017財(cái)務(wù)管理論文范文篇二

　　題 目：企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警 Process

　　Control模型的建立及應(yīng)用

　　姓 名： 向 謹(jǐn) 學(xué) 號(hào)： 0604637 班 級(jí)： 06046班 專 業(yè)： 指導(dǎo)老師： 譚宗憲

　　2008年5月26日

　　誠信聲明：本人所提交的畢業(yè)論文，是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的成果。文中除已注明引用的內(nèi)容外，不包括任何其他個(gè)人或集體已發(fā)表或公開過的成果。本人愿意承擔(dān)此聲明的責(zé)任和后果。

　　畢業(yè)論文作者(簽名)：

　　年 月 日

　　內(nèi)容摘要

　　本文圍繞“財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警”展開論述，在借鑒前人研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提出了新的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法。即將全面質(zhì)量管理中單值和移動(dòng)極差控制圖的統(tǒng)計(jì)分析方法和Z-Score模型中Z值嫁接到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警之中，從而建立了Process Control模型。該模型克服了在時(shí)間和空間上的局限性，全面反映從過去到現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢，生動(dòng)形象地表現(xiàn)了某一時(shí)期企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否處于失控狀態(tài)，其經(jīng)營活動(dòng)能否穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展。最后，通過實(shí)證研究證明了PC模型的實(shí)用性及有效性。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī) 動(dòng)態(tài)預(yù)警 PC模型 控制圖 失控狀態(tài)

　　Abstract

　　The discussion centres on the early warning of financial crisis.Basicing on the experience of the previous researchers,this paper provides a new method of it. The statistical analysis methord of X and MR Contol Chart which is contained in the Total Quality Control and the Z score both are applied by the early warning of financial crisis, thus the Process Control Model is set up. This model overcomes the limitations in space and time, and fully reflects the changes in finance from past to present. What’s more,the PC Model can vividly express whether an enterprise loses Control of finance in some period,and if the business activity could develop stable and sustainable. Finaly, by the empirical study,it is proved that PC Model is practical and effective.

　　Key words：financial crisis dynamic early warning Pocess Control Model

　　control chart lose control

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Process Control模型的建立及應(yīng)用

　　一、理論回顧

　　在競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，如何避免財(cái)務(wù)危機(jī)是所有企業(yè)家最為關(guān)心的問題之一。一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要包括資金的籌集、投資及分配。通過對(duì)資金的有效調(diào)配和合理運(yùn)用可以提高企業(yè)的經(jīng)營效益，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，同時(shí)還能使企業(yè)在一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)支撐下正常而有效的發(fā)展。

　　財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)全局性根本性的危機(jī)，有一個(gè)潛伏、形成、爆發(fā)和恢復(fù)的過程。既有其危險(xiǎn)和窘迫的一面，也存在著機(jī)會(huì)的一面，也就是說在財(cái)務(wù)危機(jī)形成和爆發(fā)的過程中，始終存在著可以把握和轉(zhuǎn)化的機(jī)會(huì)。其實(shí)財(cái)務(wù)危機(jī)并非人們所想那么可怕，只要企業(yè)具備完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制，再加上英明果斷的管理者就可以成功的避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性進(jìn)行多角度分析判斷，并及時(shí)發(fā)出危機(jī)警告的過程。其主要目的是督促企業(yè)盡早做好預(yù)防和應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的準(zhǔn)備。

　　目前，眾多國內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了研究，并建立了一系列財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

　　在靜態(tài)研究方面包括Fitzpatrick(1932)開展的單變量破產(chǎn)預(yù)測研究;Beaver (1966)的單變量判定模型;Altman(1968)提出了Z Score模型;Ohlson(1980)第一個(gè)采用Logit方法進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測;陳靜(1999) 進(jìn)行了單變量分析和二類線性判定分析;高培業(yè)(2000)使用多元判定技術(shù)得出最終判定模型和判別規(guī)則;陳曉等(2000)運(yùn)用多元Logit回歸進(jìn)行研究;楊保安等(2002)采用ANN模型進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警;李秉成(2004)提出了財(cái)務(wù)困境加權(quán)分析法和象限分析發(fā)兩類采取困境綜合分析方法等。[1](P29-30)

　　在動(dòng)態(tài)研究方面包括Baumol(1952)、Tobin(1958)的現(xiàn)金存量管理模型;Friedman(1959)、Nadiri(1969)、Coates(1976)產(chǎn)品現(xiàn)金管理模型;Melizer(1963)、

　　[2](P29-30)Whalen(1965)、Alessi(1966)財(cái)富現(xiàn)金管理模型以及Suvans(1994)聯(lián)合模型。

　　還有一種財(cái)務(wù)預(yù)警動(dòng)態(tài)模型主要是把人工智能中的歸納式學(xué)習(xí)方法應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測。目前，這種方法中最常見的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型。在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中，當(dāng)輸入一些資料后，網(wǎng)絡(luò)會(huì)一目前的權(quán)重計(jì)算相應(yīng)是預(yù)測值以及誤差，而再將誤差值回饋到網(wǎng)絡(luò)中權(quán)重， 經(jīng)過不斷的重復(fù)調(diào)整，從而使預(yù)測值漸漸地逼近真實(shí)值。當(dāng)運(yùn)用此網(wǎng)絡(luò)到新的案例時(shí)，只要輸入新案例的相關(guān)數(shù)值，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的權(quán)重得出輸出值即預(yù)測值。[3](P111)

　　以上所提到的動(dòng)態(tài)預(yù)警模型都沒有涉及到過程控制。所謂過程控制就是在一個(gè)過程中去控制企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化情況。因此，本文所提出的動(dòng)態(tài)模型就是借助于全面質(zhì)量管理統(tǒng)計(jì)過程技術(shù)，通過控制圖是形式來反映企業(yè)從過去到現(xiàn)在的財(cái)務(wù)變動(dòng)情況，并對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行動(dòng)態(tài)預(yù)警。其判斷財(cái)務(wù)危機(jī)的依據(jù)不是依靠某以判別值。而是通過確定控制圖上點(diǎn)分布的概率來判定財(cái)務(wù)特征值是否處于失控狀態(tài)。如果結(jié)果顯示是失控狀態(tài)，就表示該企業(yè)存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能，企業(yè)管理者應(yīng)該提高警覺，從非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行定性分析，找出原因，對(duì)癥下藥。

　　本文選用的是 Altman的Z-Score模型中的Z特征值和全面質(zhì)量管理中統(tǒng)計(jì)過程控制技術(shù)。因?yàn)閆-Score模型的Z值綜合了多鐘重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的特性，能全面反映一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，消除了由單個(gè)指標(biāo)所帶來的局限性。而統(tǒng)計(jì)過程控制(Statistical Process Control，簡稱SPC)是應(yīng)用統(tǒng)計(jì)技術(shù)對(duì)過程中的各個(gè)階段進(jìn)行監(jiān)控，從而達(dá)到改進(jìn)與保證質(zhì)量的目的[4](P182)。本文研究財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的出發(fā)點(diǎn)就是想通過有效的方法來對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況按時(shí)間分階段進(jìn)行監(jiān)控，從而達(dá)到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的目的。由于需要運(yùn)用過程控制技術(shù)，再加上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)督管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面質(zhì)量管理的重要環(huán)節(jié)。理所當(dāng)然地，統(tǒng)計(jì)過程控制也就成為本文最實(shí)用的研究技術(shù)。其中控制圖理論是統(tǒng)計(jì)過程控制最主要的統(tǒng)計(jì)技術(shù)。

　　下面就Z-Score模型和計(jì)量控制圖作以下簡單的介紹。

　　Z-Score模型是紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院教授Edward I.Altman(愛德華·奧特曼)在1968年提出來的。他選擇1946-1965年美國66家制造企業(yè)，將它們分成兩組，每組33家企業(yè)，其中一組由破產(chǎn)的企業(yè)組成，剩下的為另一組。同時(shí)使用22個(gè)財(cái)務(wù)比率(指標(biāo))作為解釋變量，后經(jīng)過對(duì)不同的方程以及各個(gè)解釋變量的統(tǒng)計(jì)顯著性觀測與相關(guān)性檢驗(yàn)，最終確定選用5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，根據(jù)每一個(gè)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響程度賦予不同的權(quán)值(即各個(gè)指標(biāo)是系數(shù))，5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總而得出企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Z-Score模型。[5](P21)

　　Z0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5式中，X1=(期末流動(dòng)資產(chǎn)-期末流動(dòng)負(fù)債)/期末總資產(chǎn)

　　X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

　　X3=息稅前利潤/期末總資產(chǎn)

　　X4=期末股東權(quán)益的市場價(jià)值/期末總負(fù)債

　　X5=本期銷售收入/總資產(chǎn)

　　X1為營運(yùn)資本/資產(chǎn)總額,反映了企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)能力和規(guī)模特征。營運(yùn)資本是企

　　業(yè)的勞動(dòng)對(duì)象,具有周轉(zhuǎn)速度快,變現(xiàn)能力強(qiáng),項(xiàng)目繁多,性質(zhì)復(fù)雜,獲利能力高,投資風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。一個(gè)企業(yè)營運(yùn)資本的持續(xù)減少,往往預(yù)示著企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或出現(xiàn)短期償債危機(jī)。[6](P223)

　　X2為期末留存收益/期末總資產(chǎn)，反映了企業(yè)的累積獲利能力。期末留存收益是

　　由企業(yè)累積稅后利潤而成,對(duì)于上市公司,留存收益是指凈利潤減去全部股利的余額。一般說來,新企業(yè)資產(chǎn)與收益較少,因此相對(duì)于老企業(yè)X2較小,而財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)較

　　大。[7](P223)

　　X3為息稅前利潤/期末總資產(chǎn),即 EBIT/ 資產(chǎn)總額,可稱為總資產(chǎn)息稅前利潤率,

　　EBIT 是指扣除債務(wù)利息與所得稅之前的正常業(yè)務(wù)利潤(包括對(duì)外投資收益) ,不包括非正常項(xiàng)目、中斷營業(yè)和特別項(xiàng)目及會(huì)計(jì)原則變更的累積前期影響而產(chǎn)生的收支凈額。原因在于:由負(fù)債與資本支持的項(xiàng)目一般屬于正常業(yè)務(wù)范圍。因此,計(jì)算總資產(chǎn)利潤率時(shí)以正常業(yè)務(wù)經(jīng)營的息稅前利潤為基礎(chǔ),有利于考核債權(quán)人所有者投入企業(yè)資本的使用效益。該指標(biāo)主要是從企業(yè)各種資金來源(包括所有者權(quán)益和負(fù)債)的角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的使用效益進(jìn)行評(píng)價(jià),通常是反映企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的最有力依據(jù)之一。[8](P223)

　　X4測定的是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),分母為流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債的賬面價(jià)值之和;分子以股東權(quán)

　　益的市場價(jià)值取代了賬面價(jià)值,因而對(duì)公認(rèn)的、影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行了修正使分子能客觀地反映公司價(jià)值的大小。[9](P223)

　　X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,企業(yè)總資產(chǎn)的營運(yùn)能力集中反映在總資產(chǎn)的經(jīng)營水平上。因

　　此,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高,說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的成果好,效率高;反之,如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的成果差,效率低,最終將影響企業(yè)的獲利能力。如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低的狀態(tài),企業(yè)就應(yīng)當(dāng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用程度,對(duì)那些確實(shí)無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行處理,加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。X5的分子“本期銷售收入”應(yīng)該為銷售收入凈額,指銷售收入扣除銷售折扣、銷售折

　　讓、銷售退回等后的金額。[10](P223)

　　本文還采用了全面質(zhì)量控制的統(tǒng)計(jì)過程控制方法，其中計(jì)量控制圖的分析原理及計(jì)算公式在PC模型中得以充分利用。

　　統(tǒng)計(jì)過程控制方法主要是利用控制圖的統(tǒng)計(jì)學(xué)原理來進(jìn)行控制的。常規(guī)的控制圖主要有兩種類型：計(jì)量控制圖和計(jì)數(shù)控制圖。

　　其中常用的計(jì)量控制圖主要4中類型：平均值與級(jí)差控制圖、平均值與標(biāo)準(zhǔn)偏差控制圖、中位數(shù)與級(jí)差控制圖、單值與移動(dòng)級(jí)差控制圖。[11](P187)

　　常用的計(jì)數(shù)控制圖的類型有：不合格品率控制圖、不合格品數(shù)控制圖、缺陷數(shù)控制圖、單位產(chǎn)品缺陷數(shù)控制圖。[12](P187)

　　在每種控制圖下都可以分為標(biāo)準(zhǔn)值未給定和標(biāo)準(zhǔn)值給定兩種情況。[13](P185)

　　由于本文是研究企業(yè)在某會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)某一時(shí)點(diǎn)的多個(gè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行整合之后的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。由于每個(gè)考察期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都具有連續(xù)性和唯一性，同一時(shí)點(diǎn)同一財(cái)務(wù)指標(biāo)不會(huì)出現(xiàn)多個(gè)樣本值，所以我選用標(biāo)準(zhǔn)值未給定的情況下的單值與移動(dòng)級(jí)差控制圖作為PC模型的研究基礎(chǔ)。

　　在文獻(xiàn)中假定所有的計(jì)量控制圖的子組內(nèi)變異(即樣本值)服從正態(tài)分布，若偏離這一假定將會(huì)影響控制圖的性能。這一假設(shè)也是符合多數(shù)企業(yè)實(shí)際的。利用正態(tài)性的假設(shè)，可以推導(dǎo)出計(jì)算控制限的一些系數(shù)(如表1-1、表1-2)。[14](P186)

　　中心線、上控制限和下控制限三條平行線。根據(jù)對(duì)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整合可以得到多個(gè)樣本值和移級(jí)差值，再利用單值控制圖的控制限公式(如表2-1)[15](P186)計(jì)算出上下控制限，最后建立控制圖并進(jìn)行過程控制。一個(gè)完整的控制圖表明在一個(gè)特定的過程中多大的變化才是有代表性的,主要用于幫助確定研究對(duì)象是否屬于受控制狀態(tài)，從而來評(píng)估研究對(duì)象的穩(wěn)定性和監(jiān)視其在過程中隨時(shí)間的變動(dòng)情況。

　　000MR表示n=2 時(shí)觀測值的平均移動(dòng)極差。

　　系數(shù)d2、D1、D2、D3、D4以及E2(=3/d2)由表1-2中n=2行查得。

　　二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Process Control模型的構(gòu)建

　　Pocess Control模型(簡稱PC模型)是一種建立在Z-Score模型的基礎(chǔ)之上，結(jié)合全面質(zhì)量管理的統(tǒng)計(jì)過程控制方個(gè)法來對(duì)企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行描述、分析，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測的動(dòng)態(tài)預(yù)警模型。

　　(一)構(gòu)建Process Control模型的要素

　　構(gòu)建PC模型最主要的目的是通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析，利用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算Z值，不同的Z值表示不同時(shí)期企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，利用多個(gè)Z值描繪出Z值曲線圖和移動(dòng)級(jí)差曲線圖，然后結(jié)合控制圖的變動(dòng)特征分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，將企業(yè)所面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其它利益相關(guān)者。使企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人能夠有充分的時(shí)間來分析發(fā)生危機(jī)的原因和企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營體系隱藏的問題，并及時(shí)實(shí)施解決方案，使企業(yè)轉(zhuǎn)危為安，不至于陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的困境。

　　財(cái)務(wù)危機(jī)的形成是一個(gè)潛在積累的過程，在日常經(jīng)營中不易被發(fā)現(xiàn)，但是危機(jī)一旦明顯化，企業(yè)就會(huì)面臨財(cái)務(wù)失敗的局面，嚴(yán)重的將會(huì)有破產(chǎn)的危險(xiǎn)。在PC模型中，利用全面質(zhì)量管理的統(tǒng)計(jì)過程控制方法可以對(duì)這種潛在的危機(jī)發(fā)出警告，提醒管理者早做準(zhǔn)備，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)變成的損失，起到未雨綢繆，防患于未然的作用。

　　(二) 構(gòu)建Process Control模型的步驟

　　第一，前提假設(shè)。根據(jù)全面質(zhì)量管理計(jì)量控制圖的假定，所有計(jì)量控制圖的子組內(nèi)變異服從正態(tài)分布[16](P188)。由于在計(jì)算PC模型的相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)要沿用計(jì)量控制圖中的一些系數(shù)，所以PC模型的建立必須基于各考察期間Z值都服從正態(tài)分布的假設(shè)前提之上。另外，對(duì)以一個(gè)健康、穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)來說，其經(jīng)營效率一定會(huì)以某一固定效率為標(biāo)準(zhǔn)。在不存在系統(tǒng)因素的情況下，實(shí)際經(jīng)營狀況都會(huì)圍繞這一固定效率隨機(jī)波動(dòng)，或好或差。因此取一正常企業(yè)的無數(shù)個(gè)Z值，它的分布情況也一定是服從正態(tài)分布的。

　　第二，選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)。選擇什么樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為建模的變量，對(duì)模型的正確判斷及預(yù)警都會(huì)產(chǎn)生較大的影響。選用財(cái)務(wù)指標(biāo)必須能夠全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這是單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)做不到的。只有將多個(gè)反映企業(yè)不同財(cái)務(wù)信息的指標(biāo)組合起來，才能充分真實(shí)地體現(xiàn)該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這里我選擇的是Edward I.Altman教授的Z-Score模型中的Z值。

　　第三，考察期間。PC模型所考察的是從過去到現(xiàn)在的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢及走向。反映的是每一個(gè)會(huì)計(jì)期間企業(yè)的財(cái)務(wù)特征,所以企業(yè)管理者要想了解本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,是必須建立在一定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)的。

　　第四，計(jì)算。根據(jù)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，按照Z-Score模型和計(jì)算Z值、中心線、上控制限和下控制限。

　　第五，繪制PC圖(過程控制圖)，這是整個(gè)模型的核心。PC圖由單值(Z)控制圖和移動(dòng)級(jí)差(MR)控制圖兩部分組成。在兩個(gè)圖中橫軸都表示時(shí)間，將待考察的時(shí)間分成相等的期間。在單值控制圖中縱軸表示Z值，是根據(jù)不同期間的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出來的Z值,圖中的三條平行線分別代表Z的中心線、上控制限和下控制限。在移動(dòng)級(jí)差控制圖中縱軸表示移動(dòng)級(jí)差MR,圖中三條平行線分別為MR的中心線、上控制限

　　和下控制限(MR=0)。將計(jì)算出的多個(gè)Z和分別反映在兩個(gè)圖上，用曲線連接起來。最后繪制出PC圖，圖上的曲線分別為Z值曲線和移動(dòng)級(jí)差線。

　　第六，整理分析PC圖。

　　(三) Process Control模型的分析原理

　　PC模型是從動(dòng)態(tài)的角度全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，使企業(yè)所有者、經(jīng)營者、財(cái)務(wù)主管等財(cái)務(wù)信息使用者能及時(shí)、全面、透測地了解和掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。在企業(yè)表面正常經(jīng)營的情況下，PC模型還能將隱藏的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)先直接反映出來，使企業(yè)能及時(shí)化解危機(jī)，從而達(dá)到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的作用。

　　1. 3原理

　　在一個(gè)不斷變化的過程中，總是會(huì)存在引起變化的原因。那么在非系統(tǒng)因素的影響下，整個(gè)過程的變化是隨機(jī)發(fā)生的，樣本值會(huì)形成某種確定的典型分布。但是如果有系統(tǒng)因素的存在，樣本值就會(huì)偏離典型分布。[17](P184)在前面已經(jīng)假設(shè)各考察期間Z值都服從正態(tài)分布，即Z～N(,2).根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)可以知道，在考察期內(nèi)的每

　　個(gè)Z值一定都會(huì)落在Z∈(3,3)范圍之內(nèi)，并且不可能出現(xiàn)分布在此范圍的點(diǎn)，這就是3原理。[18](P184)如果這種不可能確實(shí)發(fā)生了，說明某種系統(tǒng)因素的產(chǎn)生使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況處于失控狀態(tài)。那么企業(yè)管理者應(yīng)及時(shí)找出原因，采取措施，使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況重新回到受控狀態(tài)。

　　2. 點(diǎn)分析

　　簡單地講，就是對(duì)PC圖中曲線上的單點(diǎn)進(jìn)行分析。根據(jù)各個(gè)時(shí)期Z值的平均值和上下控制限將單值控制圖分為Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四個(gè)部分(如圖PC1-1所示)

　　在單值控制圖中，當(dāng)某時(shí)期的Z值落在Ⅰ區(qū)域時(shí)，表示該企業(yè)經(jīng)營狀況非常好，超出了企業(yè)歷年來的平均水平，表面上是不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，但是由于Z值超過了上控制限，表明有系統(tǒng)因素產(chǎn)生導(dǎo)致該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況處于失控狀態(tài)。當(dāng)某時(shí)期的Z值落在Ⅱ、Ⅲ區(qū)域時(shí)，雖然該時(shí)期的Z值落在上下控制限之間，徘徊于中心線上下，這僅僅只能說明該點(diǎn)Z值接近于平均值，并不能用來判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否處于失控狀態(tài)，會(huì)否有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。當(dāng)某時(shí)期的Z值落在Ⅳ區(qū)域時(shí)，情況和落在Ⅰ區(qū)域時(shí)相同，系統(tǒng)因素出現(xiàn)，使原本不可能發(fā)生的事情發(fā)生了，財(cái)務(wù)狀況失控。

　　對(duì)于移動(dòng)極差控制圖的分析，移動(dòng)極差是兩個(gè)相鄰時(shí)期Z值的絕對(duì)差，即首先考察第一期Z值與第二期Z值的絕對(duì)差，然后第二期Z值與第三期Z值的絕對(duì)差，以此類推[19](P188)。移動(dòng)極差控制圖所反映的就是多個(gè)移動(dòng)極差值的變化情況，也就是Z值前后差值變動(dòng)幅度的大小。

　　3. 控制圖分析

　　要分析控制圖，首先要判斷失控狀態(tài)的典型分布。其標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是點(diǎn)出界，即點(diǎn)超出控制限;二是界內(nèi)定排列不隨機(jī)，即點(diǎn)雖在控制限內(nèi)，但由于體統(tǒng)因素的存在使其排列不隨機(jī)。具體地有八種失控標(biāo)準(zhǔn)。[20](P464)

　　在圖PC1中標(biāo)準(zhǔn)1圖就是判斷標(biāo)準(zhǔn)1的具體圖示，出現(xiàn)該種分布的概率為0.0027，是一個(gè)典型的小概率事件[21]P193。所以只要圖中有一個(gè)點(diǎn)超出3控制限，則表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)處于失控狀態(tài), 實(shí)際上可能存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這與點(diǎn)分析中Z值落在Ⅰ或Ⅳ區(qū)域的情況相同。要想判斷此時(shí)該企業(yè)是否真的有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能，就要采用其它方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行系統(tǒng)的分析，如果分析結(jié)果顯示企業(yè)確實(shí)是通過有

　　效的經(jīng)營管理方法使之經(jīng)營狀況變好，則不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī);如果分析結(jié)果不能表明這一點(diǎn)，則應(yīng)該考慮是否有利潤虛增、人為的錯(cuò)誤等因素的影響使企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營狀況變好的假象，那么在這種情況下出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能行就非常大了。

　　通常在受控狀態(tài)下，出現(xiàn)圖PC2-1中情況2到情況8的概率也是很小的，大體上都與標(biāo)準(zhǔn)1的0.0027相當(dāng)，所以只要該種情況出現(xiàn)即可以判斷該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況失控(具體概率情況見表2-1)[22]P193-199。雖然所有的Z值都分布在控制限以內(nèi)，看起來很穩(wěn)定，不會(huì)有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。但是根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析之后得出，在隨機(jī)事件中Z值出現(xiàn)這七種分布的概率是很小的(由表2-1得知)。所以很明顯，是由于系統(tǒng)因素

#FormatImgID_2#

　　帶來的異常情況，使Z值不再呈隨機(jī)分布。此時(shí)企業(yè)也很可能已經(jīng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，只是還沒有明顯化的特征。此時(shí)企業(yè)管理者必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面分析，找出原因，對(duì)癥下藥，及早扭轉(zhuǎn)局面。如果不及時(shí)做出反應(yīng)，一旦財(cái)務(wù)危機(jī)的狀況顯現(xiàn)出來，一切的補(bǔ)救措施都為時(shí)已晚。

　　表2-1 判斷標(biāo)準(zhǔn)概率表

#FormatImgID_3#

　　表示Z值變化是隨機(jī)的，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是穩(wěn)定的。一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)特征值的變化全部由非系統(tǒng)因素決定，不存在任何系統(tǒng)因素的影響，企業(yè)在一個(gè)穩(wěn)定健康的財(cái)務(wù)環(huán)境下運(yùn)營是不可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的。

　　三、實(shí)證研究過程及結(jié)果比較

　　(一)提出假設(shè)

　　假設(shè)以上建立的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Process Control模型可以成功地跟蹤預(yù)測企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。下面就以遭遇了財(cái)務(wù)危機(jī)而被停牌的上市公司信聯(lián)股份(600899)為例，利用其披公開披露的1994-2004年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表信息，對(duì)PC模型的實(shí)用性及有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。

　　(二)實(shí)證研究

　　1. 信聯(lián)股份簡介

　　信聯(lián)股份的前身是浙江二輕軋鋼廠，創(chuàng)建于1958年，是浙江省首家軋鋼企業(yè)，原企業(yè)是浙江省手工業(yè)聯(lián)社的全資企業(yè)，曾分別劃歸浙江省輕工業(yè)廳，浙江省二輕工業(yè)廳管理。1961年歸屬浙江省手工業(yè)管理局，并改稱浙江省手工業(yè)聯(lián)社軋鋼廠。1995

　　年9月浙江省人民政府正式批準(zhǔn)以募集設(shè)立方式設(shè)立本公司。1996年4月16日召開公司創(chuàng)立大會(huì)，4月19日取得營業(yè)執(zhí)照。本公司自此正式成立。于96年3月26日至4月6日公開發(fā)行的3000萬股社會(huì)公眾股，發(fā)行方式為全額預(yù)付，比例配售，余款即退，發(fā)行價(jià)格3.80元/股，同年4月26日公司A股在滬上市。此后因2002年、2003年和2004年連續(xù)三年虧損，于2005年9月19日收到上海證券交易所《關(guān)于決定公司股票終止上市的通知》。上海證券交易所決定改公司的A股股票自2005年9月21日起終止上市。(資料來源：證券之星數(shù)據(jù)中心網(wǎng)站)

　　2. 數(shù)據(jù)分析

　　假設(shè)在2004年12月31日通過PC模型來了解信聯(lián)股份的財(cái)務(wù)狀況，并在此基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)務(wù)失敗作出預(yù)警分析。

　　首先根據(jù)該公司1996-2004年的財(cái)務(wù)報(bào)表中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，按照Z-Score模型的要求計(jì)算出不同時(shí)期的Z值

　　然后計(jì)算相關(guān)中心線和上下控制限，在研究中用真實(shí)的控制限代替3值，真實(shí)的控制限就是通過單值與移動(dòng)級(jí)差控制圖的公式算出來的上下控制限。

　　0.0400.0090.0820.1800.2650.2360.4520.4140.629

　　0.245

　　9

　　0.0320.0910.0970.0850.0290.2160.0380.215MR0.100

　　8

　　Z值上控制限0.2452.65950.1000.512Z

　　Z值下控制限= 6.17 - 2.65954.82 =0.022 MR值上控制限=3.2670.100=0.327MR值下控制限=00.100=0

　　最后根據(jù)以上數(shù)據(jù)，繪制PC圖并進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析。

　　由3原理得到，圖PC3-1中Z(0.423,0.512)和Z(0.022,0.067)為A區(qū);Z(0.334,0.423)和Z(0.067,0.156)為B區(qū);Z(0.245,0.334)和Z(0.156,0.245)為C區(qū)。

　　從上圖中可以地很明顯看到，Z值點(diǎn)的分布與標(biāo)準(zhǔn)1和標(biāo)準(zhǔn)5相同，由Z值曲線代表企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)狀況處于失控狀態(tài)，并存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。從圖中還可以值看到從2000年起，該企業(yè)的Z值持續(xù)下降且偏離中心線越來越遠(yuǎn)，并且2002和2003連續(xù)兩年Z值在中心線同側(cè)的A區(qū)內(nèi)，2004年Z值還超出下控制限，使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況處于不受控制的狀態(tài)之中。說明該公司從2001開始經(jīng)營業(yè)績逐步下降，很可能財(cái)務(wù)危機(jī)此時(shí)就已經(jīng)出現(xiàn)，只是沒受到關(guān)注，直到2004年經(jīng)營出現(xiàn)困難，使一直存在的財(cái)務(wù)危機(jī)明顯化

　　計(jì)算中心線和上下控制限。

　　ZZi0.048

　　i115

　　MRMRj0.028

　　j1

　　14

　　Z值上控制限0.0482.65950.0280.123MR值上控制限=3.2670.028=0.093MR值下控制限=00.028=0

　　Z值下控制限= 0.048 - 2.65950.028 = - 0.028

　　

　　由3原理得到，中Z(0.098,0.123)和Z(-0.028,-0.003)為A區(qū);Z(0.073,0.098)和Z(-0.003,0.023)為B區(qū);Z(0.048,0.073)和Z(0.023,0.048)為C區(qū)。

　　從中我們可以明顯的看到，Z值曲線的走向呈現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)1、標(biāo)準(zhǔn)5和標(biāo)準(zhǔn)6相同的情況。有點(diǎn)超出了控制限，連續(xù)三點(diǎn)中有兩點(diǎn)落在中心線同一側(cè)的B區(qū)以外，并且連續(xù)5點(diǎn)中有四點(diǎn)落在中心線同一側(cè)C區(qū)以外。說明從2000年起，信聯(lián)股份的財(cái)務(wù)狀況就開始受到系統(tǒng)因素的影響，而且越來越嚴(yán)重，至使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性越來越大。

　　從放大后的移動(dòng)極差控制圖來看，由于也出現(xiàn)了與標(biāo)準(zhǔn)1和標(biāo)準(zhǔn)5相同的走勢，其結(jié)果與單值控制圖分析結(jié)果相同。

　　PC模型可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)做出預(yù)測。當(dāng)PC模型發(fā)出的財(cái)務(wù)信號(hào)是處于失控狀態(tài)，就說明該企業(yè)存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。到底這種可能性有多大，企業(yè)是否真的已經(jīng)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行定性分析。

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的防范是實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面質(zhì)量管理的手段之一，它具有重要的實(shí)踐意義。定性分析可以從顧客、內(nèi)部流程和學(xué)習(xí)與成長等多個(gè)方面進(jìn)行全面分析。找出使財(cái)務(wù)狀況失控的系統(tǒng)因素，并判斷其是否足以導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)惡化。

　　(三)結(jié)果比對(duì)

　　通過之前對(duì)信聯(lián)股份的介紹，基本了解該企業(yè)從上市到停牌的全過程，將其與PC模型實(shí)證分析的結(jié)論對(duì)比起來，結(jié)果一致。因此證明PC模型可以客觀地描述企業(yè)從過去到現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警具有實(shí)用性。

　　再假設(shè)信聯(lián)股份每季度定時(shí)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況用PC模型進(jìn)行描述，那么在每一個(gè)季度公司管理者都可以對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)是否存在作出預(yù)測。也就是說，該企業(yè)在2001年3月到2004年持續(xù)對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行PC模型分析之后，Z值不斷下降的現(xiàn)象必然會(huì)被發(fā)現(xiàn)，企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)必定回受到公司管理層的重視，這樣就可以針對(duì)具體的財(cái)務(wù)問題采用其它的財(cái)務(wù)方法加以分析和解決。企業(yè)也不會(huì)進(jìn)入長期虧損甚至被停牌的困境。所以，除了可以全面描述企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的之外，PC模型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警也具有有效性。

　　結(jié)束語

　　企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，因此企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的防范是企業(yè)管理中一個(gè)相當(dāng)重要的部分，它關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。所以，我認(rèn)為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)預(yù)警至關(guān)重要，本文所建立的PC模型就能夠在任何時(shí)間對(duì)公司真實(shí)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行反映，并通過PC圖來對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和預(yù)測。它實(shí)現(xiàn)了對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的動(dòng)態(tài)預(yù)警，從一段時(shí)間內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行跟蹤預(yù)測。并且通過實(shí)證研究表明其有效、可行，為企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的動(dòng)態(tài)預(yù)警提供了一條新的途徑。

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　　致謝詞

　　本論文在選題、資料收集、成稿及修改過程中，承蒙湖北民族學(xué)院財(cái)經(jīng)政法學(xué)院的各位領(lǐng)導(dǎo)和老師的大力支持，在此特別感謝湖北民族學(xué)院財(cái)經(jīng)政法學(xué)院譚宗憲教授的指導(dǎo)與幫助，讓我的論文能夠順利完成。并且在此創(chuàng)作中，讓我學(xué)到了很多的知識(shí)。

　　同時(shí)，也感謝湖北民族學(xué)院財(cái)經(jīng)政法學(xué)院各位領(lǐng)導(dǎo)和老師在百忙之中抽出時(shí)間來審閱與指導(dǎo)。

　　湖北民族學(xué)院財(cái)經(jīng)政法學(xué)院畢業(yè)(學(xué)位)論文評(píng)定表