證券論文參考范文
證券論文參考范文
證券本身是一種財產(chǎn)性權(quán)利，反映了特定的財產(chǎn)權(quán)，證券持有人可通過行使該項財產(chǎn)權(quán)而獲得收益，如取得股息收入(股票)或者取得利息收入(債券)。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券論文參考范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
證券論文參考范文篇1
淺談中國證券市場有效性
摘要:本文對中國證券市場有效性從定性和定量兩個角度進行研究，分析得出中國證券市場有效性欠佳的結(jié)論，提出解決方法。
關(guān)鍵詞:中國證券市場;定性分析;定量分析
一、前人研究
根據(jù)有效市場理論，在過去二十多年中，我國學者從各個角度、采取各種方法，進行了大量的研究，我們選取了其中十五篇進行研究分析。其中，徐加根，郭敏等人認為我國證券市場尚未達到弱有效;而張廣奇等人認為我國證券市場已達弱有效，尚未達半強有效。還有一些學者，通過對我國市場不同時間段研究，認為我國證券市場隨制度等條件的完善，有效性逐漸提高，如吳世農(nóng)、陳小悅等?？偟膩碚f，理論界對我國證券市場是否達到弱有效仍然爭論不斷，雖然大量學者通過模型得出“已經(jīng)達到弱有效”的結(jié)論，但反對者們主要認為現(xiàn)實生活中大量問的題都明確表現(xiàn)出“我國證券市場仍然未達弱有效”這一結(jié)論。
二、定性分析
(一)信息披露有問題
信息披露披露方面，披露不及時、不全面、以及失真，利用職務等便利條件進行內(nèi)幕交易等問題屢屢發(fā)生。具體來說：
1、信息披露失真
不少公司在上市前為了吸引更多投資者，違反規(guī)定進行過度包裝，夸大自己的經(jīng)營業(yè)績和盈利預測，上市后又利用會計方法或手段隱瞞當期虧損或夸大當期盈利，還有一些公司收買其會計公司、審計公司、相關(guān)記者等從而向投資者發(fā)布假消息，誤導投資者，并且私下操縱股價漲跌。虛假的信息披露對投資者產(chǎn)生誤導，使得投資者投資決策錯誤，沒有把信息通過交易反映到股價中，阻礙了市場有效性的實現(xiàn)。
2、信息披露不及時
信息及時披露有利于投資者及時調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，充分利用相關(guān)信息，減少投資風險。但很多上市公司信息披露不及時，往往都是股價異常波動，己方內(nèi)幕交易已經(jīng)完成，并使被蒙蔽的中小投資者損失慘重后，才迫于壓力出面澄清，使得價格異常，不能充分反映歷史信息，影響證券市場效率的提高。
3、信息披露不充分
我國上市公司普遍不充分披露信息，這些上市公司很少公開預測性信息，并且，即便公開，也往往會對盈利預測過分樂觀，最終使得預期數(shù)據(jù)和實際情況相差巨大;還有一些上市公司，對相關(guān)信息披露不全面，投資者難以通過其公開信息分析該公司當前經(jīng)營情況以及未來發(fā)展前景，從而難以據(jù)此預測投資風險和收益。信息披露不充分使所有投資者不能以平等的身份、充分獲取所有影響股價的信息，從而不能通過交易將這些信息反映到價格之中，阻礙了市場有效性的提高與實現(xiàn)。
(二)投資者結(jié)構(gòu)不合理
目前個人投資者占我國證券市場近八成的比例，是投資者的主體，但是個人投資者缺乏專業(yè)知識，也沒有充足的時間精力，信息來源又很窄，所以不能獲得充分的信息，也無法對已有信息充分分析。另一方面，由于近年，上市公司業(yè)績普遍不佳，而且又受到政策等各方面因素影響較大，變動過快，故而基本分析不準確，很難獲利，因而，他們更愿意利用技術(shù)分析，追漲殺跌,甚至只是盲目從眾，投機的性質(zhì)大過投資，從而導致證券價格扭曲，從而使證券市場效率低下。
(三)政策干預過多
政府未被預期的政策干預，會對投資者未來投資預期產(chǎn)生較大影響，過多的此類干預，會使投資者的投資產(chǎn)生較大變動，從而引起證券市場的頻繁異常波動，不利于證券市場的健康發(fā)展。在對上海證券市場的異常波動統(tǒng)計中，92年到01年間，58起異常波動有29次都是政策因素導致，比重達50%。01年到04年的83次劇烈波動中，由政策因素引起的占54.50%。
(四)市場換手率、市盈率畸高
數(shù)據(jù)顯示，如07年5月，深滬兩市的換手率一直維持在日均5%-6%左右，不到20個交易日就要換手一遍。這種畸高，一來是短線資金主導市場的結(jié)果。這說明了市場上投資者預期較為悲觀，持籌短期化的特點，即短線的資金龐大，占據(jù)市場主導地位，從而影響著行情的發(fā)展。這些短線資金皆是追漲殺跌，市場稍有下跌就大量出逃，一旦穩(wěn)住回漲，又大量涌入，主要就是關(guān)注一種市場趨勢，和主張價值投資的機構(gòu)資金有很大差別。其次，流動性過剩也是一個原因。這些，都不利于證券市場對資源進行有效配置，滿足投資者與企業(yè)們對的資金的使用與需求。
(五)系統(tǒng)性風險大
國外成熟的證券市場的系統(tǒng)風險一般在10%到20%之間,但是，有研究表明2002年至2004年間我國的系統(tǒng)風險比率在30%~50%。這不利于我國證券市場的穩(wěn)定，而且較大的系統(tǒng)風險會給投資者形成不好的投資預期，進而影響到我國證券市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。
(六)季節(jié)性特征明顯
我國證券市場有一種明顯的季節(jié)性特征，即春天開始上漲，到夏天又開始下降。這種季節(jié)性行情與我國的資金流動的特點有關(guān)，同時也說明通過技術(shù)分析確實可以獲得超額收益，不符合弱有效要求。如上證綜指的月度數(shù)據(jù)表明，A股市場具有季節(jié)性效應：它的上半年收益大于下半年，全年投資回報率最高的月份集中在上半年，而且第一季度表現(xiàn)尤為突出。其中，過去十幾年間，1月收益率有過半數(shù)的概率為正。此外，1月平均收益率和月度收益率的中位數(shù)分別為3.3%、2.4%。總的來說，就定性分析，我國證券市場由于存在：信息披露的及時性、充分性、準確性不強，內(nèi)幕交易和操縱價格行為盛行;投資者結(jié)構(gòu)不合理;政策干預過多;市場換手率、市盈率畸高;系統(tǒng)性風險大;季節(jié)性特征明顯，這一系列問題，因而我國證券市場尚未達到弱有效。
三、模型分析
根據(jù)有效市場假說，弱有效市場中當前股價反映了所有的歷史信息，從而使得對歷史價格分析無法預測的未來價格變動，無法獲得超額收益。因此本文以大樣本情況下的游程檢驗的方法，檢驗歷史價格對現(xiàn)在價格是否產(chǎn)生影響，從而判斷我國證券市場是否滿足弱有效。
四、對策和建議
面對之前發(fā)現(xiàn)的問題，我國要提高證券市場有效性，就要做到：首先是，普遍提高我國上市公司的質(zhì)量。因為上市公司是最主要的信息披露主體，若其質(zhì)量提高，公司經(jīng)營狀況良好，則無需通過作假帳等方式來掩蓋公司問題，吸引投資者的投資，從而從根本上解決我國的信息披露問題。并且，還要優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，加大機構(gòu)投資者的比重，并且加強對投資者，尤其是個人投資者的專業(yè)培訓，使得公開的信息可以迅速而有效的反應到市場價格之中。其次，還需減少政府干預，更多的去發(fā)揮市場規(guī)律的作用。因為，市場這只看不見的手的作用，可以使資源配置達到最優(yōu)。同時，為了防止“市場失靈”出現(xiàn)，還要再完善信息披露制度，同時，還應加大懲罰力度。通過規(guī)則制定、制度約束，從而加大內(nèi)幕交易等的成本，盡量消除市場壟斷和內(nèi)幕交易行為，提高信息質(zhì)量，從而使投資者可以獲得準確而全面的信息，來做出投資決策。最后，還應繼續(xù)大力發(fā)展金融創(chuàng)新，并且豐富交易品種。從而使我國的證券市場盡可能的滿足各個投資者的投資需要，并盡量使每一個產(chǎn)品都有其可替代的產(chǎn)品或產(chǎn)品組合，盡可能的為實現(xiàn)弱有效提供良好的市場環(huán)境。
參考文獻：
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