國際投資方面論文

　　隨著經(jīng)濟(jì)區(qū)域化、全球化進(jìn)程的加劇，國際投資成為推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于國際投資方面論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　國際投資方面論文篇1

　　論國際投資的法律保護(hù)

　　摘 要：國際投資是資本輸出的主要形式，國家鼓勵對外投資企業(yè)賺取外匯，吸引外資在本國投資推動了本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國家之間達(dá)成雙邊協(xié)議，共同保護(hù)和推動兩國間的國際投資行為，有利于兩國促進(jìn)兩國經(jīng)濟(jì)的交流，在兩國之間形成資本和資源的取長補(bǔ)短。隨著各國對于國際投資的重視，區(qū)域性國際投資保護(hù)多邊協(xié)議達(dá)成，成員國之間相互享有最惠國待遇，并規(guī)定了國有化過程中的賠付原則。本文主要對國際投資的法律保護(hù)進(jìn)行淺顯分析。

　　關(guān)鍵詞：國際投資;國際投資者待遇;法律保護(hù)

　　關(guān)于對國際投資保護(hù)的法律，是國際投資者在被投資國家進(jìn)行投資的基本權(quán)益得到保證的法律依據(jù)。國際投資者按照國籍應(yīng)該依照投資者本國政府和法律的保護(hù)和制約，而其投資行為發(fā)生在被投資國理應(yīng)接受被投資國國家主權(quán)的管轄，由此也造成了基于人屬國家管轄權(quán)和基于地獄的國家管轄權(quán)的沖突。由此也引發(fā)了關(guān)于國際投資者待遇的爭議。

　　一、國際投資者待遇問題

　　(一)國際投資者待遇。國際投資者待遇是國際投資者者東道主國家進(jìn)行投資經(jīng)營活動時享有東道主國家法律規(guī)定的義務(wù)和權(quán)利。

　　(二)國際投資者管轄權(quán)。國際投資者按照人員歸屬管轄的原則，理當(dāng)受到國際投資者國籍所在國家政府的管轄，并承擔(dān)和享有其法律規(guī)定的義務(wù)與權(quán)利;按照地域歸屬管轄的原則，國際投資者應(yīng)該接受其從事投資活動的東道主國家的管轄，并承擔(dān)和享有其法律規(guī)定的義務(wù)和權(quán)利。國際投資者的待遇標(biāo)準(zhǔn)情況分析。

　　基于國際投資者在東道主國家進(jìn)行投資造成的國籍所在國家政府對該投資者的管轄權(quán)和東道主國家政府對其領(lǐng)土范圍內(nèi)所有人員的管轄權(quán)的沖突，目前國際上提出了三種國際投資者待遇標(biāo)準(zhǔn)，它們分別是國際標(biāo)準(zhǔn)、國民待遇標(biāo)準(zhǔn)，最惠國待遇標(biāo)準(zhǔn)。國際標(biāo)準(zhǔn)在目前的國際上并沒有正式明確的定義，而基于保護(hù)發(fā)達(dá)國家資本投資利益的國際標(biāo)準(zhǔn)雖然被發(fā)達(dá)國家推崇，但是因為的法律依據(jù)是來源于國際投資者的國籍所在國，從而造成被投資國家政府的管轄權(quán)被侵犯，并不為廣大發(fā)展中國家認(rèn)可。國民待遇標(biāo)準(zhǔn)是一種被廣大發(fā)展中國家廣泛認(rèn)可和推行的國際投資者待遇標(biāo)準(zhǔn)，它強(qiáng)調(diào)國際投資者和被投資國的國民具有同等的法律待遇。

　　國民待遇標(biāo)準(zhǔn)是一種比較明確、易于實際操作的國際投資者待遇標(biāo)準(zhǔn)。然而當(dāng)國際投資者具有被投資國家同等權(quán)利義務(wù)時，就有何能面對被投資國家將其投資財產(chǎn)進(jìn)行國有化的風(fēng)險，因此發(fā)達(dá)國家極力反對國民待遇標(biāo)準(zhǔn)。國際標(biāo)準(zhǔn)和國民待遇標(biāo)準(zhǔn)兩種標(biāo)準(zhǔn)的矛盾基于利于出發(fā)點(diǎn)的不同，矛盾不可調(diào)和。最惠國待遇標(biāo)準(zhǔn)是國家之間通過結(jié)盟和協(xié)議等方式達(dá)成的給予國際投資者享有在被投資國家投資享有特殊優(yōu)惠政策。國際上各國為了進(jìn)一步促進(jìn)國家間的經(jīng)貿(mào)合作和保護(hù)國際投資行為，達(dá)成互惠協(xié)議，給予他國投資者以最惠國待遇，同時本國投資者也獲得最惠國待遇，

　　二、國際投資的立法保護(hù)

　　國際投資者待遇雖然不同主權(quán)國家基于本國國際投資現(xiàn)狀存在著爭議，但是各個主權(quán)國家依然希望吸引更多的國際投資者到本國投資促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時也鼓勵和保護(hù)本國企業(yè)向外進(jìn)行國際投資以賺取外匯。因此主權(quán)國家關(guān)于國際投資的立法保護(hù)行為一般包括有利于外國投資和對外投資兩個方面的立法。有利于外國投資方面的立法針對的是本國以外的投資者來本國投資的行為，有利于對外投資方面的立法則是針對本國單位和個人向國外進(jìn)行投資的行為。

　　發(fā)展中國家關(guān)于國際投資的立法保護(hù)。發(fā)展中國家對國際投資的立法更為重視關(guān)于吸引國際投資的立法，通過建立良好的國際投資法律保障體系，并對外資的流入實行鼓勵和保護(hù)措施，部分國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過于依賴國際投資，從而甚至將吸引國際投資發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)的立法上升到國家根本性法律的級別。我國《憲法》關(guān)于國際投資者待遇的相關(guān)規(guī)定本國國境之內(nèi)帶有外資性質(zhì)的企業(yè)和組織具有等同于本國企業(yè)的地位，其權(quán)利和利益受我國法律保護(hù)，并受我國法律的約束。

　　有利于外國投資的立法最重要的是保證外資企業(yè)和組織享受等同于本國企業(yè)的地位和待遇，從地位、資本和收益匯出、給予財稅優(yōu)惠、慎用國有化等方面對外資進(jìn)行相關(guān)的法律保護(hù)。發(fā)展中國家在本國企業(yè)進(jìn)行對外投資上，雖然也有相應(yīng)的鼓勵，但是具體的審批程序和條件更加嚴(yán)苛。例如一些國家的對外投資企業(yè)必須繳納對外投資準(zhǔn)備金，才能準(zhǔn)予其進(jìn)行國際投資。

　　(二)發(fā)達(dá)國家在國際投資上的法律保護(hù)。發(fā)達(dá)國家資本充足且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，對國際投資的政策是鼓勵大額資本在本國進(jìn)行投資或者向外國投資。為了鼓勵和保護(hù)本國資本的對外投資，發(fā)達(dá)國家給予相應(yīng)的企業(yè)在法律、稅收和財政上優(yōu)惠政策，并為對外投資建立了專門的對外投資保障制度。對于本國流入外國的資本，發(fā)達(dá)國家給予同等國民待遇，卻在監(jiān)督和管理上給予一定的限制。

　　三、多種形式的國際投資法律保護(hù)

　　世界各國為了保護(hù)國際投資的發(fā)展出現(xiàn)兩個國家之間締結(jié)關(guān)于投資保護(hù)的雙邊協(xié)議，其具體內(nèi)容一般包括投資行為的定義，待遇、審批代位權(quán)、補(bǔ)償和爭端處理方案與征收條件等諸，這一協(xié)議實質(zhì)上是資本輸入國和資本輸出國為了最求各自的利益，在國際投資中互相妥協(xié)的產(chǎn)物。

　　在同一個地理區(qū)域的國家之間，國家之間越來越多的達(dá)成關(guān)于保護(hù)兩個之間國際投資的雙邊協(xié)議，開始出現(xiàn)幾個國家聯(lián)合簽署基于保護(hù)國際投資的多邊協(xié)議，慢慢形成了一個區(qū)域性質(zhì)的國際投資保護(hù)法制體系。這種區(qū)域性關(guān)于保護(hù)國際投資的法制，為了保護(hù)外國投資者，要求給予國際投資者最惠國待遇，并要求被投資主權(quán)國在實行國有化財產(chǎn)征收時給予國際投資著及時、充分和有效的補(bǔ)償。《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》、《國際貨幣基金協(xié)定》、《關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定》、《國際服性開發(fā)銀行協(xié)定》等世界性的關(guān)于保護(hù)國際投資行為的法律，共同構(gòu)建了國際貿(mào)易和金融兩個領(lǐng)域的國際投資行為規(guī)范和法律體制。

　　四、結(jié)束語

　　國際投資有利于本國資本利用國外資源獲得經(jīng)濟(jì)利益，通過引進(jìn)外資發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)，推動本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在國際貿(mào)易投資者待遇標(biāo)準(zhǔn)問題上存在爭議，卻在實際的國際間經(jīng)貿(mào)合作中，能夠通過協(xié)商和約定達(dá)成雙方或多方利益的平衡和妥協(xié)，從而實現(xiàn)在兩國之間或多國之間形成國際投資法律保護(hù)體系，以保證國際投資對各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用。

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　　國際投資方面論文篇2

　　淺析國際風(fēng)險投資發(fā)展趨勢

　　摘要：風(fēng)險投資的成功需要哪些因素? 中國 風(fēng)險投資市場的機(jī)遇和挑戰(zhàn)何在?這些都是國內(nèi)外投資者所關(guān)心的話題。來自美國斯坦福大學(xué)的馬丁?黑米格教授從事國際風(fēng)險投資方向的研究多年，對此有著自己深刻的認(rèn)識和獨(dú)到的見解。

　　今晚我很高興能到人民大學(xué)進(jìn)行這個關(guān)于國際風(fēng)險投資 發(fā)展 趨勢的演講。我演講的主題是“國際風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢”。

　　是什么驅(qū)使投資者投資不同的領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)、股票、債券以及其他的許多風(fēng)險投資?為什么他們選擇在美國或者在歐洲等不同地區(qū)進(jìn)行投資?為什么他們應(yīng)該來或者不應(yīng)該來投資?他們應(yīng)該來中國投資嗎?有些人從全球宏觀 經(jīng)濟(jì) 的角度來看這個問題。我將引導(dǎo)大家縱覽風(fēng)險投資 企業(yè) 的發(fā)展歷程，并對各國的風(fēng)險投資情況進(jìn)行一個國際性比較。

　　我先提一個問題：“什么是風(fēng)險投資?風(fēng)險投資的核心是什么?什么是風(fēng)險投資的基本原理?”我想先聽聽你們的回答。

　　“我認(rèn)為風(fēng)險投資是高風(fēng)險、高回報的投資。”一位女同學(xué)回答道。

　　“這是其中的一個答案。我每次在中國或者在亞洲國家問這個問題，得到的90%的答案是‘投資、投資，回報、回報’。但對我而言其真正的原理是完全不同的。純粹的風(fēng)險投資是關(guān)于成長型企業(yè)的建立，是在中國的國內(nèi)市場或從一個全球的范圍建立盈利性的企業(yè)，最終獲得可喜的與其高風(fēng)險相對應(yīng)的高回報。而風(fēng)險資本只是使這些企業(yè)開始運(yùn)作的前提條件，一旦風(fēng)險投資企業(yè)建立起來， 就要考慮其它各方面的因素。

　　風(fēng)險資本的產(chǎn)生源自五個方面因素：分別是經(jīng)濟(jì) 環(huán)境(包括人才、技術(shù)、貨幣穩(wěn)定性、基礎(chǔ)設(shè)施、 政治 穩(wěn)定、競爭力、創(chuàng)造力和經(jīng)營成本)、 財政因素(包括一般 稅收原則、稅收激勵、國際稅收協(xié)定)、 文化因素(包括 教育 水平、權(quán)益資本所有權(quán)、風(fēng)險厭惡程度、合作行為)、 法律 制度因素(包括投資來源、資金結(jié)構(gòu)、勞動法、專利權(quán)、股票和期權(quán)、破產(chǎn)法、退出途徑等)以及中介機(jī)構(gòu)(例如銀行、代理人、有關(guān)專家、律師、 會計 師等)。也就是說，一些外部因素會影響風(fēng)險投資的運(yùn)作，但是政府能夠采取相應(yīng)的措施，這就是財政政策和法制環(huán)境在起作用。我們再看看整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境，意味著你即使擁有很多錢，但如果納斯達(dá)克指數(shù)暴跌，也就是如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境很糟，那么風(fēng)險投資也很可能失敗。 社會對風(fēng)險的接受程度也是很重要的。我舉日本為例。日本是世界經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)的國家之一，但它的風(fēng)險投資運(yùn)作情況真的非常糟糕，所占比例非常之小。為什么會這樣?有兩三個原因可以解釋。第一個原因是日本人非常厭惡風(fēng)險，因為他們很愛面子，對風(fēng)險的接受能力小。第二個原因是如果一個日本人生意失敗，或者沒有通過大學(xué)入學(xué) 考試 ，將對他們的余生產(chǎn)生不利的影響。而風(fēng)險投資意味著要冒很高的風(fēng)險，要非常“勇敢”。其他方面是關(guān)于教育與培訓(xùn)，

　　這五個因素圍繞風(fēng)險投資的主要方面，它們之間也相輔相成。沒有哪一個國家能同時完美地滿足這幾個因素，即使?jié)M足了這些因素，一些國家的風(fēng)險投資取得了很高的收益，而另一些國家的匯報率則非常低。

　　我們知道在中國有一些大的問題，比如在中國沒有“納斯達(dá)克”(即中國真正意義的中小企業(yè)板塊市場)，存在一些對于國際投資進(jìn)出的法制障礙，這些結(jié)構(gòu)性問題的存在，因此我不打算講風(fēng)險投資在中國的運(yùn)作，而我在這里要闡述的是風(fēng)險投資如何在最佳的經(jīng)濟(jì)、最好的環(huán)境中運(yùn)行的。

　　主要的內(nèi)容包括以下幾個部分：一、投資者——國際風(fēng)險投資流量與績效;二、風(fēng)險投資企業(yè)——國際化與技術(shù);三、風(fēng)險投資家——國際化挑戰(zhàn);四、機(jī)會與展望——馬丁的水晶球模型。

　　首先，較高的經(jīng)濟(jì)增長率對風(fēng)險投資的成長會產(chǎn)生有利的影響。從圖中可以看出歐洲大陸、英國、美國和日本2003年至今的各年經(jīng)濟(jì)增長率，印度的平均增長率為5%，而中國高達(dá)8～9%，在部分沿海地區(qū)甚至達(dá)到了12～16%。投資者首先考慮的就是GDP。我們來展望一些未來20～40年世界各國的GDP增長情況。到2050年，中國的GDP總量將排在全球第一位，美國第二，印度第三，日本第四，巴西第五，俄羅斯第六，這意味著今天的G6集團(tuán)中將來只有兩個國家能夠繼續(xù)處在經(jīng)濟(jì)前六強(qiáng)中，它們是美國和日本。其他幾個經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國將被新興的國家所替代。記住，投資者總是在尋找哪里是成長型的市場。中國的GDP將從現(xiàn)在起任一時刻超過英國，在2008年左右超過德國，2015年超過日本，一切順利的話，將在2040年趕超美國成為世界第一。印度、巴西、俄羅斯這些國家也將在2040年左右超過現(xiàn)在的G6集團(tuán)其他成員。 因此到2050年世界經(jīng)濟(jì)將有一個大的轉(zhuǎn)變。如果我是投資者，我將尋找每一個經(jīng)濟(jì)增長的角落。

　　第二，如果經(jīng)濟(jì)增長速度良好，許多企業(yè)都能獲得利潤。在2001年世界經(jīng)濟(jì)突然陷入低谷，企業(yè)利潤為負(fù)，投資者沒有錢，就不能購買機(jī)器設(shè)備，不能購買股票，不能對成長型的新興企業(yè)進(jìn)行投資，所以原始資本對于風(fēng)險投資來說是非常重要的，尤其是對start-ups來說 。在美國，如果一個企業(yè)有很好的業(yè)績，獲得高額的利潤，該公司的市場價值就會急劇上升，也就是公司的每股收益上升。這意味著該公司有錢進(jìn)行投資。比如他們把錢投資于信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)。總之記?。簭?qiáng)大的經(jīng)濟(jì)—高額的利潤產(chǎn)生了高的企業(yè)市場價值，從而刺激資本支出。這對于成長型企業(yè)是非常有幫助的。

　　接著我們來看私人權(quán)益資本投資。在過去的25年中，美國有一個非常成熟的資本市場，這正是中國所缺少的?；I集的私人權(quán)益資本約有70%用于buy-out 收購企業(yè)，上世紀(jì)90年代共有5500億美元的私人權(quán)益資本，而80年代只有700億美元。過去10年里，大約2500個基金共籌集到超過1萬億美元的資金。在達(dá)到2000年的最高水平后，無論是收購還是風(fēng)險投資，資金籌集水平又回落到96-97年的水平。

　　記住，美國有著50年的企業(yè)收購的 經(jīng)驗，而歐洲進(jìn)行企業(yè)收購的 歷史 較短，亞洲就更不用說了。

　　可以看到，2003年，美國籌集到的所有資本中，有86%是在美國國內(nèi)籌集到的，14%來源于國外(其中，來自歐洲的占9.1%，亞洲3.2%，其他地區(qū)1.9%)。歐洲籌集到的資本有72%來自歐洲境內(nèi)，28%來自歐洲以外國家和地區(qū)(其中22.1%來自美國)。來自歐洲的資金大部分也是用于歐洲境內(nèi)，不是進(jìn)行風(fēng)險投資，而是用于企業(yè)收購。因此歐洲的風(fēng)險投資企業(yè)并沒有很好的業(yè)績。有趣的是，以色列有90%的資本來自國外，主要是美國，占55%，來自亞洲的在上升，占20%，來自歐洲的占15%。這些資本主要投資于技術(shù)部門，因為以色列以其強(qiáng)勁的技術(shù)水平而聞名。亞洲有63%的資本來自亞洲內(nèi)部，37%來自亞洲以外，主要是美國。

　　許多機(jī)構(gòu)投資者(養(yǎng)老基金、 保險公司、一些大銀行等)將大部分資金投資于房地產(chǎn)、股票、債券，較少投資于私人權(quán)益資本。私人權(quán)益資本的全球分布情況是：美國始終所占比例最大，2003年占到了全部資本投資的7.8%，這是一個很大的數(shù)字。歐洲從1999年的2.5%開始，到2001年的3.6%，再到2003年的4.0%，其增長趨勢顯而易見。我們預(yù)計到2005年底這一比例美國為8.2%，歐洲達(dá)4.5%。亞洲用于私人權(quán)益投資的比重小的很，比如日本資本充足，但多億養(yǎng)老基金的形式存在。

　　養(yǎng)老基金和保險公司很需要資金。因為隨著世界人口老齡化趨勢的加劇，“中人”的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)大大加重。因此養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者要尋找高風(fēng)險高回報的投資機(jī)會。

　　美國的風(fēng)險投資和企業(yè)收購都占較大比例，而歐洲的企業(yè)收購占大部分，風(fēng)險投資則比例較小。在公開市場上，無論是房地產(chǎn)投資、固定收益證券投資還是股票投資，每種投資最高25%的收益并不比其最低25%的收益高出多少。但是在私人市場上，無論是企業(yè)收購還是風(fēng)險投資，其最高25%的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出最低25%的收益。有如此大區(qū)別的原因是：在公開市場上，信息容易獲得，投資者能進(jìn)行很好的分析，而在私人權(quán)益市場上，投資者要進(jìn)行的是建立風(fēng)險企業(yè)，一切從零開始，三、五個合伙人進(jìn)行長達(dá)幾年的合作。在這過程中不斷吸取經(jīng)驗教訓(xùn)來把企業(yè)做得更好，每個投資者都想獲得最高25%的收益。

　　我們再來看風(fēng)險投資的退出機(jī)制。在中國，沒有納斯達(dá)克，沒有二板市場。而在歐洲，把所有的技術(shù)板塊的股票加總起來，其規(guī)模還不到美國納斯達(dá)克市場份額的一半。問題在于，歐洲市場缺乏專業(yè)人員，沒有技術(shù)基礎(chǔ)，他們不了解市場的活躍程度，我記得4年來在瑞士只有17支股票上市。亞洲也有類似的問題。我認(rèn)為，歐洲要有一個納斯達(dá)克，美洲有一個，亞洲有一個，這三個納斯達(dá)克市場要有相同的透明度，相同的上市要求，從而吸引國際投資者。我相信今后幾年里，唯一能夠有自己獨(dú)立的納斯達(dá)克市場的國家就是中國。因為中國跟美國一樣有足夠大的市場，允許強(qiáng)大的跨國公司和一些新興的企業(yè)進(jìn)入，但這需要幾年的時間。建立這樣的市場需要獲得投資者的信任，信任是非常重要的。并且中國要想吸引眾多的國際資本，必須要建立一個國際通行的市場標(biāo)準(zhǔn)而不是其自身的標(biāo)準(zhǔn)。歐洲和亞洲的二板市場為風(fēng)險投資 企業(yè) 提供了一個退出途徑。但如果公開市場選擇有限，則另外有一個退出機(jī)制就是被其他企業(yè)兼并。如果只有一個退出途徑，沒有競爭，這意味著市場價值和股票價格就會很低。但股票市場和兼并這兩個途徑并存，就會有競爭，就能推動風(fēng)險企業(yè)的價值上升。由于 中國 沒有納斯達(dá)克，中國的地方風(fēng)險投資企業(yè)在競爭上就處在劣勢。因此其解決辦法就是對歐洲和亞洲的成長型股票市場進(jìn)行合并成立納斯達(dá)克板塊。

　　接下來，這幾張圖表把美國與歐洲的IPO以及M&A的情況做了一些比較。我們可以看出，美國市場的波動性較強(qiáng)，而歐洲市場則表現(xiàn)的相對平穩(wěn)。

　　我們再來看風(fēng)險投資在過去十幾二十年發(fā)生了幾個大的變化：一是高科技企業(yè)更加全球化，它們主要集中在無線電、半導(dǎo)體、 電子 通信、生命 科學(xué) 、生物技術(shù)等領(lǐng)域。你可以在中國建立，然后在歐洲或者美國上市退出，這無關(guān)緊要，因為全球的標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的。另一個變化是技術(shù)的流動性，資金的流動性，也就是過去10年里資金的流動更加全球化。第三個變化是人口的流動性增強(qiáng)。比如有很多中國人與印度人到美國留學(xué)、 工作，獲得了很多技術(shù)、營銷、 管理方面的 經(jīng)驗，再回國創(chuàng)業(yè)，推動 經(jīng)濟(jì) 增長，這種力量是很強(qiáng)大的。當(dāng)市場競爭變得更加激烈時，決定企業(yè)成敗的不是技術(shù)，不是生產(chǎn)的產(chǎn)品，而是非常準(zhǔn)確的消費(fèi)者行為分析和定價策略等營銷行為。這正是中國的中小型技術(shù)企業(yè)所要做的。

　　中國的高科技中小企業(yè)大多是在當(dāng)?shù)厝谫Y，這不是不可以，但如果它們走出中國到世界各地融資，則企業(yè)的規(guī)模和收益都能夠翻番。而到國外融資最成功的要數(shù)以色列了。以色列是一個小國，人口只有600萬，但以色列技術(shù)十分先進(jìn)，也是僅次于美國和加拿大在美國擁有最多上市公司的國家。原因之一是以色列沒有國內(nèi)市場，那些企業(yè)在成立的第一天起就把目標(biāo)定位于要國際化，與美國和其他國家的大公司競爭。

　　一般來說成立5至10人組成的小企業(yè)的資金來源主要有兩方面：一是非正式的投資，主要來自家庭、朋友與政府的支持，這部分占到了92%;另一部分則是正式的風(fēng)險資本投資，只占8%左右。但是以色列的風(fēng)險資本占全部資本的比例達(dá)到35%這么高，而中國則是另一個極端，風(fēng)險資本只占0.8%。

　　對于前景良好的成長型中小企業(yè)，風(fēng)險投資能起到很重要的作用。在R&D上進(jìn)行較多投資的企業(yè)，其回報將比一般企業(yè)高出2至3倍。而且小企業(yè)更靈活， 發(fā)展 也更迅速。

　　這里有一份2004年各國風(fēng)險投資總量的數(shù)據(jù)，美國212億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家，緊接著的是加拿大、以色列和英國，中國以12.7億美元排在第五，而在四五年前中國的風(fēng)險投資排在很后面。我的預(yù)測是，在未來兩年內(nèi)，中國的風(fēng)險投資規(guī)模將超過英國、以色列甚至加拿大而居世界第二。但這不意味著日本和歐洲在技術(shù)上不先進(jìn)，只是融資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì) 社會 文化 環(huán)境不同。比如歐洲人福利好，不喜歡冒險搞風(fēng)險投資。

　　還有一份2004年風(fēng)險資本全球直接投資流量的數(shù)據(jù)。美國87%的風(fēng)險資本投資于本國的新興成長型中小企業(yè)，13%投向歐洲、以色列等地;歐洲有25%投向境外，以色列14%，亞洲26%。為什么亞洲投資海外的比例這么高?一個原因是投資報酬率最高的國家是美國，因為其利潤很高。另一個重要原因是投資于美國的風(fēng)險企業(yè)，可以學(xué)習(xí)美國風(fēng)險投資企業(yè)是如何運(yùn)作的。

　　再來比較一下美國、歐洲、以色列的風(fēng)險投資合作情況。美國風(fēng)險企業(yè)平均87%投資者來自本國，10.4%來自歐洲;歐洲的風(fēng)險企業(yè)也有87%的投資者是來自境內(nèi)，12.9%來自美國;而以色列風(fēng)險企業(yè)的投資者來自美國與歐洲的分別占到26%和15%左右，使得這些企業(yè)易于國際化發(fā)展。這 給中國的一個啟示是：如果中國的風(fēng)險投資企業(yè)不試圖與美國、歐洲和以色列的投資者合作，中國企業(yè)的國際化戰(zhàn)略是很艱難的。

　　要想走向世界，風(fēng)險企業(yè)面臨許多兩難選擇。它們遇到的問題有：本企業(yè)只在當(dāng)?shù)鼗蛘邍鴥?nèi)發(fā)展，還是向另一國家或者全球化進(jìn)軍?如果選擇國際化戰(zhàn)略，是在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期或者早期，還是選擇在后期或者平衡階段?是選擇單一的部門發(fā)展還是多元化發(fā)展?是雇傭當(dāng)?shù)氐膯T工還是本國自己的人員?是采用單一投資者還是辛迪加策略?等等諸如此類的問題?？傊?，把前景良好的風(fēng)險企業(yè)引向國際需要更多的時間、更強(qiáng)的管理能力、更多的溝通與交流，這就需要更大的成本來進(jìn)行。

　　風(fēng)險投資要獲得成功傳統(tǒng)上需要的三大因素是：豐富的操作經(jīng)驗、實體因素相似、地域經(jīng)驗。而在全球環(huán)境下風(fēng)險企業(yè)要取得成功必須具備一些新的條件，即建立全球性關(guān)系網(wǎng)。首先要對文化差異非常敏感，還需要更緊密的國際性執(zhí)行 網(wǎng)絡(luò) 和認(rèn)知網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)然，成功的風(fēng)險投資最重要的因素還是人力資本。那么風(fēng)險投資家必須具備的能力有哪些?第一，善于傾聽;第二，招募頂級管理人員的能力;第三，優(yōu)秀的分析技巧;接下來是深諳指導(dǎo)、咨詢和建議;溝通技巧;戰(zhàn)略 計劃;勸說技巧;企業(yè)家關(guān)系網(wǎng);團(tuán)隊精神;特定的產(chǎn)業(yè)知識;獲得融資的能力;營銷技巧;技術(shù); 金融 知識; 會計 知識;等等。

　　風(fēng)險投資能給企業(yè)帶來哪些價值增值呢?對來自美國、歐洲大陸、英國和以色列的350個初創(chuàng)的初創(chuàng)成長型企業(yè)的調(diào)查表明，戰(zhàn)略發(fā)展排在第一位。此外還能在吸引顧客、引進(jìn)戰(zhàn)略聯(lián)盟、人力資源管理、市場營銷、財務(wù)管理等方面獲得很大好處。

　　在美國，風(fēng)險資本投向高科技企業(yè)在2000年達(dá)到頂點(diǎn)(7350萬美元)，這里有一個泡沫。2001年就急劇下降至3230萬美元，2003年只剩下1540萬美元。再做一個國際性的比較：風(fēng)險投資投向高科技領(lǐng)域的比例為：歐洲為42%，美國為84%，以色列高達(dá)97%，中國 臺灣 為73%;2003年中國的這個比例為48%，但不包括利用外資的部分。這里中國與歐洲比較類似。

　　高科技風(fēng)險投資企業(yè)退出的途徑有IPO和兼并收購(M&A)。從2001年至今，95%～98%的企業(yè)通過兼并收購來退出。盡管選擇IPO方式退出的企業(yè)所占比例很小，但其實現(xiàn)的價值在2003年卻占到了30%以上。因此，選擇IPO進(jìn)行退出更能創(chuàng)造企業(yè)價值增值。

　　風(fēng)險投資企業(yè)通常在地理上有群集效應(yīng)。例如，在美國的硅谷，生產(chǎn)半導(dǎo)體的風(fēng)險投資企業(yè)位置非常接近。而且它們都和學(xué)校、 法律 公司的距離也很近。

　　董事會管理和公司治理對于想要走向國際的風(fēng)險企業(yè)來說是一個關(guān)鍵問題。尤其在中國，企業(yè)的公司治理機(jī)制不是很健全，需要在這方面有所改善。

　　風(fēng)險投資在歐洲發(fā)展的機(jī)遇很多，但面臨的一個問題是其缺乏商業(yè)化運(yùn)作的能力。許多技術(shù)是在大學(xué)實驗室里產(chǎn)生的，由于各種原因，教授們獲得了專利權(quán)，卻不愿意把它商業(yè)化。解決辦法是將這些專利權(quán)通過一些政府機(jī)構(gòu)，把使用權(quán) 轉(zhuǎn)讓給企業(yè)，交由市場進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作，從而獲得最大的收益。

　　從2002與2003年美國和歐洲最杰出的5家風(fēng)險投資企業(yè)可以看到，它們的共同特點(diǎn)是：平均都有25年的存在 歷史 ，豐富的風(fēng)險資本運(yùn)作經(jīng)驗，數(shù)量多、范圍廣的技巧，多數(shù)集中于美 國市場，充足的交易信息來源，較好的退出途徑，等等。

　　如果你想從國外對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行融資，這里有幾個資金的選擇標(biāo)準(zhǔn)№一是私人權(quán)益資本的投資經(jīng)驗，二是具備持續(xù)性的追蹤記錄，三是投資戰(zhàn)略的相關(guān)技巧，四是具體的操作經(jīng)驗，還包括創(chuàng)建交易的能力、團(tuán)隊合作時間長短、融資技術(shù)等方面。我在中國曾問過許多風(fēng)險投資企業(yè)它們是怎樣運(yùn)用資金的，許多企業(yè)的回答是：你也知道現(xiàn)在生意不好做，我們就把錢投向了股票市場!但問題是現(xiàn)在中國的股市持續(xù)暴跌。這樣就損失了今后用于投資的資本。風(fēng)險資本不知道往哪里投，我想這就是中國市場的結(jié)構(gòu)性問題。

　　我們再看一下過去幾年里北美和歐洲企業(yè)投資收益率的比較。通過收購企業(yè)投資的回報率，北美是14%，歐洲為15%，而進(jìn)行風(fēng)險投資的回報率在北美為17%，在歐洲僅為6%?？赡苡腥苏J(rèn)為這是因為歐洲的風(fēng)險投資經(jīng)驗不足。我預(yù)測在未來的5年里風(fēng)險投資在美國的回報率將達(dá)到19%，在歐洲也將上升到16%的水平。

　　接下來看馬丁的水晶球模型。這條曲線表示了過去20年間風(fēng)險企業(yè)的內(nèi)部投資回報率的歷史數(shù)據(jù)。風(fēng)險投資者的凈收益波動非常明顯。注意，在每一個投資收益率達(dá)到最低點(diǎn)后，接下來總是一個很大的反彈，收益率都要創(chuàng)一個歷史新高，也就是從歷史上看，每一次最好的投資業(yè)績總是在緊隨著經(jīng)濟(jì)低谷之后的10到24個月內(nèi)出現(xiàn)，那么當(dāng)2000年的蕭條過后是否迎來了新的投資回報率最高點(diǎn)?

　　最后，我們來預(yù)測一下，誰會是明天全球創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者?中國需要更多的努力來激勵更多的外國風(fēng)險投資企業(yè)和投資者來中國與中國的企業(yè)合作。還要進(jìn)一步處理好企業(yè)與政府的關(guān)系。 這樣真正收益的不僅是中國，更是外國的投資者。首先，要完善中國的法制體系，扭轉(zhuǎn)中國目前的股票市場形勢，還有人民幣匯率制度的改革，在這里我不對人民幣匯率的走向進(jìn)行預(yù)測。建立中國的風(fēng)險投資協(xié)會，風(fēng)險投資企業(yè)還要雇傭更多能夠流利使用 英語 的風(fēng)險管理者，這樣才能無障礙地進(jìn)行交流與合作。