投資學(xué)碩士論文
投資學(xué)碩士論文
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投資學(xué)碩士論文篇1
各國風(fēng)險投資的比較及我國的發(fā)展策略
摘 要: 從圖書館借來的《資本的力量》這一書和其他的期刊中，我開始對風(fēng)險投資這個行業(yè)才有所了解。從該書中，我知道風(fēng)險投資作為一種新興的投資行業(yè)，它對各國的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了非常重大的作用。隨著知識經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)日益成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動力，越來越多的人認(rèn)識到發(fā)展風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的重要性?？偨Y(jié)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的風(fēng)險投資的特點(diǎn)，歸納出影響他們成功的各種主要因素，作為我國發(fā)展風(fēng)險投資的重要借鑒。眾所周知，風(fēng)險投資就意味著風(fēng)險的大量存在，所以就我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀而言，要使風(fēng)險投資健康發(fā)展，發(fā)揮其應(yīng)有的作用，必須全面，系統(tǒng)地了解風(fēng)險投資的運(yùn)行機(jī)理，以及風(fēng)險投資宏觀環(huán)境的營運(yùn)和改善，從拓寬風(fēng)險資金來源、建立多層次的風(fēng)險投資資本退出機(jī)制、加快建設(shè)風(fēng)險投資支援體系等六個方面研究我國的風(fēng)險投資。以下是我所知道的風(fēng)險投資知識，同時也摘要了許多在這個行業(yè)中有所聲望的學(xué)者和教授的觀點(diǎn)，有所不足之處，還望見諒。
關(guān)鍵詞： 風(fēng)險投資 高新技術(shù) 創(chuàng)業(yè)板 中小企業(yè)板
風(fēng)險投資自誕生以來，對世界高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動作用，尤其是對高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長與發(fā)展起到了極好的作用。近年來，隨著國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國的風(fēng)險投資行業(yè)取得了巨大的發(fā)展。
一、風(fēng)險投資內(nèi)涵
風(fēng)險投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種投資行為。風(fēng)險投資不僅能夠拓展融資渠道，克服高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資金障礙，而且能夠加快高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加速建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，推動科學(xué)園區(qū)的發(fā)展。
二、我國與美國、日本、新加坡風(fēng)險投資的比較
不同的國家，由于技術(shù)創(chuàng)新的力度不同，政府參與風(fēng)險投資業(yè)的程度不同，資本市場的融資方式不同等原因，使得風(fēng)險投資業(yè)在不同的國家有著不同的發(fā)展?fàn)顩r。將我國的風(fēng)險投資與風(fēng)險投資發(fā)達(dá)的美國、日本和風(fēng)險投資發(fā)展的新興國家新加坡進(jìn)行比較，對發(fā)展我國的風(fēng)險投資事業(yè)，建立符合我國國情的風(fēng)險投資運(yùn)行機(jī)制有很好的借鑒意義。
1.我國與美國風(fēng)險投資的比較
美國是世界風(fēng)險投資活動的領(lǐng)頭羊。美國全美證券交易商協(xié)會自動報(bào)價系統(tǒng)NASDAQ證券市場的建立為不能在主板市場上市融資的中小企業(yè)開辟了新的、 可行的融資渠道，為風(fēng)險資本的退出提供了最佳通道，對風(fēng)險投資的發(fā)展具有重大意義。
2.我國與日本風(fēng)險投資的比較
日本是除美國以外風(fēng)險資本投資成就最顯著的發(fā)達(dá)國家。日本成立了一個稱為風(fēng)險企業(yè)中心的非贏利基金,建立了擔(dān)保體系,為研究開發(fā)貸款中無抵押債務(wù)提供擔(dān)保，還通過研討會、信息發(fā)布會等形式進(jìn)行信息交流，促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展。
3.我國與新加坡風(fēng)險投資的比較
新加坡政府相當(dāng)積極介入風(fēng)險投資事業(yè)，在政府的積極推動下新加坡的風(fēng)險投資業(yè)獲得了長足的發(fā)展。目前，新加坡已經(jīng)成為對東盟國家進(jìn)行風(fēng)險投資的地區(qū)性中心。
4.我國風(fēng)險投資的差距
比較發(fā)達(dá)國家風(fēng)險投資特點(diǎn)，根據(jù)看出我國風(fēng)險投資事業(yè)存在以下問題：第一，從風(fēng)險投資的資金來源上看，我國風(fēng)險投資資金的渠道來源還比較狹窄，政府和外資所占比重大，民間資本發(fā)展不足。第二，從風(fēng)險投資的組織模式上看，大金融機(jī)構(gòu)所起作用很少。第三，從風(fēng)險投資的資金投向上看，我國風(fēng)險投資資金多投向企業(yè)成長期和成熟期，對處于風(fēng)險企業(yè)初創(chuàng)期的支持較少。第四，從風(fēng)險投資的退出渠道上看，作為風(fēng)險投資退出主要渠道的創(chuàng)業(yè)板尚未推出，多層次的資本市場尚不健全。第五，從風(fēng)險投資的支援體系上看，政府在扶植中小企業(yè)發(fā)展方面提供的優(yōu)惠政策較少，稅收方面對風(fēng)險投資者沒有優(yōu)惠政策。
三、我國風(fēng)險投資發(fā)展戰(zhàn)略
1.加強(qiáng)對民間資本加以引導(dǎo)
可以從四個方面對民間資本加以引導(dǎo)，使其從經(jīng)濟(jì)的體外循環(huán)進(jìn)入體內(nèi)循環(huán):一是加快農(nóng)村信用社和城市商業(yè)銀行的改革，鼓勵其大量吸收民間資本。二是將私募基金合法化。三是成立民營銀行的試點(diǎn)，允許一些地方建立私人投資的商業(yè)銀行，并通過嚴(yán)格的制度約束，控制民營銀行的風(fēng)險。四是將農(nóng)村地區(qū)互助性質(zhì)的金融組織引入正常的發(fā)展渠道，而不是一味地去禁止。
2.發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險投資中的作用
我國的現(xiàn)行法律規(guī)定銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)以及各類基金不能用于直接投資。應(yīng)當(dāng)說，這一限制在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，確實(shí)起到了規(guī)避風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序、保證資金供應(yīng)的作用，但同時也堵死了金融機(jī)構(gòu)投資于風(fēng)險企業(yè)之路，造成了風(fēng)險投資主體單一、資金來源不足的問題?？紤]到中國的實(shí)際，我們要考慮到一般金融機(jī)構(gòu)投資經(jīng)驗(yàn)不足與風(fēng)險承受能力有限的實(shí)際，分步進(jìn)行，特別要確定好投入資金所占基金的比例，注意初期比例不易過高。
3.引導(dǎo)我國風(fēng)險投資向風(fēng)險企業(yè)成長早期轉(zhuǎn)移
引導(dǎo)社會資金參與風(fēng)險投資，繼續(xù)創(chuàng)新財(cái)政科技投入的方式，擴(kuò)大對風(fēng)險投資引導(dǎo)基金的規(guī)模，采取政府投資與社會資金相結(jié)合方式，共同設(shè)立專業(yè)化的風(fēng)險投資評估機(jī)制。我國政府還可以通過加大對向處于種子期和導(dǎo)入期的風(fēng)險企業(yè)投資的支持力度，引導(dǎo)風(fēng)險投資資金向風(fēng)險企業(yè)的種子期和導(dǎo)入期轉(zhuǎn)移。風(fēng)險投資公司也可以通過特別股權(quán)安排，分階段投資，參與決策和全方位全過程項(xiàng)目監(jiān)控等制度安排來有效防范和控制風(fēng)險。
4.建立多層次、有效的風(fēng)險資本退出機(jī)制
借鑒納斯達(dá)克模式，建設(shè)我國的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場。
(1)擴(kuò)容中小企業(yè)板目前，中小企業(yè)板與風(fēng)險投資之間互動所存在的阻力仍然來自于國內(nèi)資本市場的上市門檻。
由于上市時間的限制，導(dǎo)致不少風(fēng)險投資公司將手上的優(yōu)良資源送出海外。而現(xiàn)有的深圳中小企業(yè)板發(fā)展?fàn)顩r良好，如果對其進(jìn)行擴(kuò)容，中小板將成為風(fēng)險投資退出的一個較好渠道。同時，由于中小板容量與主板市場相比小得多，擴(kuò)容對整個股市的沖擊不會太大，不會引起股市大幅度震蕩;且若中小板管理比較規(guī)范，將更有利于中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與退出。
(2)建立創(chuàng)業(yè)板
在我國，中小板是創(chuàng)業(yè)板的過渡。目前我國的風(fēng)險投資面臨著很好的機(jī)遇：一是中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展為風(fēng)險投資發(fā)展提供了強(qiáng)大動力;二是建設(shè)創(chuàng)新型國家目標(biāo)的提出使風(fēng)險投資更加受到重視;三是境外投資者的踴躍進(jìn)入;四是有關(guān)的法律法規(guī)日益健全;五是我國金融改革的不斷深化有利于風(fēng)險投資的進(jìn)入和退出;六是世界風(fēng)險投資處在不斷的復(fù)蘇之中。創(chuàng)業(yè)板的適時推出關(guān)系到國家的經(jīng)濟(jì)安全，關(guān)系到建設(shè)創(chuàng)新型國家能否成功。再不推出，更多的企業(yè)都去國外上市了。但中國要推出的創(chuàng)業(yè)板，不同于國外市場的創(chuàng)業(yè)板，一定要是具有中國特色的改良式創(chuàng)業(yè)板。
5.政府加快建設(shè)風(fēng)險投資支援體系
(1)進(jìn)一步完善法律法規(guī)體系
《公司法》和《證券法》的修訂,為規(guī)范和完善我國風(fēng)險投資退出機(jī)制邁出了最基礎(chǔ)也是最關(guān)鍵的第一步，但仍需要盡快修訂出臺《合伙企業(yè)法》、《風(fēng)險投資法》等法律法規(guī)，使風(fēng)險投資退出各渠道有法可依。逐步形成以《證券法》、《公司法》、《證券投資基金法》、《刑法》等為主軸，配套細(xì)致，可操作的創(chuàng)業(yè)板法律法規(guī)和政策規(guī)章，構(gòu)建完備而富有層次的資本市場法律保障體系，既適應(yīng)資本市場防范風(fēng)險，保護(hù)投資者權(quán)益的需要，又為資本市場多層次化發(fā)展提供法律保障體系。
(2)完善稅收優(yōu)惠政策
應(yīng)進(jìn)一步做好《合伙企業(yè)法》、《企業(yè)所得稅法》、《企業(yè)所得稅實(shí)施條例》等法律法規(guī)間的協(xié)調(diào)工作，提高政策的可操作性，精細(xì)的考慮風(fēng)險投資的稅收政策和優(yōu)惠政策，改變稅收的優(yōu)惠重成果輕過程的導(dǎo)向，使之更有利于風(fēng)險投資的發(fā)展。
(3)建立風(fēng)險投資的國家信貸擔(dān)保機(jī)制
在國外，政府擔(dān)保被稱作是風(fēng)險投資的“放大器”。許多國家都通過設(shè)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)、建立信貸擔(dān)保體制，對進(jìn)行風(fēng)險投資的銀行提供一定比例債務(wù)擔(dān)保，從而引導(dǎo)了數(shù)倍的社會閑散資金通過銀行投向風(fēng)險企業(yè)。我們可以借鑒國外的做法，建立國家信用擔(dān)保基金，為銀行向高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險貸款提供一定比例擔(dān)保，解除銀行的后顧之憂。
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投資學(xué)碩士論文篇2
我國中小型實(shí)體企業(yè)投資大環(huán)境的分析
一、引言
由于金融危機(jī)的巨浪對全球經(jīng)濟(jì)的影響，我國的股市現(xiàn)在還處于低迷狀態(tài)。面對風(fēng)險較大、收益不確定的金融投資市場，投資者們也逐步將視線轉(zhuǎn)向?qū)嵨锿顿Y項(xiàng)目，投資者在進(jìn)行項(xiàng)目投資時，不僅要關(guān)注項(xiàng)目本身給帶來的收益，還需要分析宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與投資環(huán)境，如國家的相關(guān)政策、全國或全球的經(jīng)濟(jì)情況、利率通脹等等，這些因素都可能會對投資項(xiàng)目產(chǎn)生影響，只有全面了解這些情況，才能更好地把握機(jī)會，獲得投資成功。
二、投資環(huán)境分析
(一)國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP
通過查找相關(guān)資料，我們獲得了近幾年國內(nèi)GDP的相關(guān)數(shù)據(jù)，2010年GDP值401, 513、增長率17. 8%、第一產(chǎn)業(yè)40533. 6、第二產(chǎn)業(yè)187383. 2、第三產(chǎn)業(yè)173596。2011年GDP值473, 104、增長率17. 8% 、 第 一 產(chǎn) 業(yè) 47486. 2、 第 二 產(chǎn) 業(yè) 220412. 8、 第 三 產(chǎn) 業(yè)205205，2012 年 GDP 值 519, 470、增長率 9. 8%、第一產(chǎn)業(yè) 52374、第二產(chǎn)業(yè) 35162、第三產(chǎn)業(yè) 231934、2013 年 GDP 值 568, 845、增長率9. 5%、第一產(chǎn)業(yè)56957、第二產(chǎn)業(yè)249684、第三產(chǎn)業(yè)262204。
近幾年我國GDP在穩(wěn)步上升，但受全球經(jīng)濟(jì)影響，增長率有所下滑。
我國的 GDP 的增長主要由 1 三大產(chǎn)業(yè)組成，我國第二產(chǎn)業(yè)比重偏大，雖然第三產(chǎn)業(yè)在近些年發(fā)展迅速并擴(kuò)展較大，但由于起步時間較晚，許多法律和體制上還有缺陷需完善。
至今，第二產(chǎn)業(yè)仍是我國的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，它與我們?nèi)粘５幕旧铌P(guān)系密切，發(fā)展較為持久和完善，在未來較長時間內(nèi)仍會是重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)。由于環(huán)境的破壞，高科技生產(chǎn)企業(yè)和環(huán)保型項(xiàng)目更具有發(fā)展?jié)摿Α?/p>
(二)通貨膨脹
近幾年，我國通脹率持續(xù)增長，各種物價指數(shù)均在上升。物價的持續(xù)上漲會導(dǎo)致生產(chǎn)制造企業(yè)的原材料成本和勞動力成本提高，企業(yè)的盈利會因此而減少。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2003年以來，居民消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)的價格指數(shù)都處上升趨勢，2011年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)、出廠價格指數(shù)雖有所下降，但幅度低于居民消費(fèi)指數(shù)上升的幅度。
物價上漲，會抑制居民的消費(fèi)需求，市場需求的減少進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)量、銷量都下降，即使工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)、出廠價格指數(shù)有下降也很難居民需求下降這一大缺口。所以，企業(yè)要尋求新的方法來改善這一狀況，技術(shù)改進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整、新產(chǎn)品研發(fā)、市場需求調(diào)研、營銷策略改變等都需要考慮。雖然物價上漲會給企業(yè)帶來不利影響，但物價上漲、貨幣購買力下降將會導(dǎo)致人們大量貨幣用于購買實(shí)物產(chǎn)品，來保證自己的生活和財(cái)產(chǎn)保值，而對于股票的投資將會減少，外加上股票市場的持續(xù)低迷，所以對于實(shí)物生產(chǎn)企業(yè)來說并非完全沒有機(jī)會。
(三)利率
宏觀角度看，利率的變化不僅能反映出市場對于資金的需求，還能體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的變化趨勢，有助于投資者對未來投資的預(yù)期判斷，微觀角度看，當(dāng)利率降低后，投資者就可以以較低的資本成本獲得資金并投入生產(chǎn)和發(fā)展。
受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2008 年之后，為減小經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，銀行在之后逐年調(diào)高了貸款利率，以此回籠社會上資本。同樣，利率的升高會在一定程度上壓制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，企業(yè)貸款的成本升高，利潤減少。但是，在 2012 年開始，利率又緩緩下降，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)后，國家經(jīng)濟(jì)在慢慢復(fù)蘇回升，為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銀行調(diào)低了利率，鼓勵企業(yè)加大投資生產(chǎn)，創(chuàng)造利潤，銀行從而也能獲得收益。所以，在這個時期，對于投資者可以說是個比較重要的階段。
(四)國家政策
近幾年，我國大力推進(jìn)國有企業(yè)的體制改革，鼓勵民營、中小企業(yè)的發(fā)展。2009 年，國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展得若干意見》，指出要進(jìn)一步營造中小企業(yè)發(fā)展的良好環(huán)境，重點(diǎn)解決中小企業(yè)融資難、擔(dān)保難問題，推出更多扶持政策，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。2010年，國務(wù)院發(fā)文允許民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)。
民間的閑散資本通過民辦的金融機(jī)構(gòu)聚集起來，再貸給需要資金的中小企業(yè)，解決了融資問題。此外，營業(yè)稅改征增值稅的政策實(shí)施，使得我國絕大部分企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)降低。“民營企業(yè)發(fā)展和國家經(jīng)濟(jì)政策對其支持是正相關(guān)的”，各種好的政策頒布，使得中小企業(yè)的發(fā)展有了新的希望。此外國家對環(huán)境的不斷重視，對于高科技生態(tài)環(huán)保企業(yè)無疑是很好的會。
(五)投資者心理
2008年的金融危機(jī)已經(jīng)過去了五年之多，當(dāng)時崩潰的經(jīng)濟(jì)正處于慢慢恢復(fù)階段，但是，恢復(fù)的時間和速度卻是比較漫長的。
由于遭受了重創(chuàng)，國內(nèi)的股市并不十分樂觀，大多數(shù)的證券走勢都是停滯不前并還有下滑趨勢，投資者對證券市場的投資信心不足，紛紛保持觀望態(tài)度，而這恰好給實(shí)物投資項(xiàng)目帶來契機(jī)。資金只有流動起來才會帶來收益，面對證券市場的不景氣，投資者心理產(chǎn)生變化，對實(shí)物投資將會更有興趣和期望，從而帶來機(jī)遇。
三、總結(jié)分析
中小企業(yè)在未來將會是我國經(jīng)濟(jì)的支柱，只有中小企業(yè)更好的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)問題、社會穩(wěn)定等許多問題才能更好地解決。由以上分析可看出，我國的投資環(huán)境表明，實(shí)體投資更具優(yōu)勢和吸引力，而中小企業(yè)在未來將會有更多的發(fā)展空間和途徑，在未來的市場中將占據(jù)重要地位。
對于中小企業(yè)中，高新科技型企業(yè)更具有環(huán)境優(yōu)勢，投資者可根據(jù)自己對市場的科學(xué)分析來決定投資的方向和目標(biāo)。
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