乘數(shù)理論是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要內(nèi)容，是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡恩首創(chuàng)的，由凱恩斯加以變化和推廣?？ǘ魈岢龅某藬?shù)是就業(yè)乘數(shù)，用以測度新增投資引起的就業(yè)增量與總就業(yè)量之比。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出了投資乘數(shù)理論，從定量分析角度說明投資增量與收入增量之間的量變關(guān)系。其量變關(guān)系是客觀存在的，是社會再生產(chǎn)環(huán)節(jié)、國民經(jīng)濟(jì)各部門之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)的一種反映。凱恩斯認(rèn)為，由于消費(fèi)需求不足而造成的總需求不足，只能靠投資來彌補(bǔ)，投資需求在多大程度上能起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用主要取決于投資乘數(shù)，投資乘數(shù)從數(shù)量上表明了投資對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)和推動(dòng)作用。
　　
　　一、乘數(shù)的基本理論
　　
　　在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，社會有效需求不足，采用擴(kuò)張性財(cái)政政策可以引致國民收入成倍增加。當(dāng)支出增加時(shí)，就要增加支出所產(chǎn)生的投資需要的生產(chǎn)資料的生產(chǎn)，從而可以增加就業(yè)，增加企業(yè)和工人的收入，企業(yè)和工人把這些收入再用于生產(chǎn)和生活消費(fèi)，又轉(zhuǎn)化為另一些企業(yè)和工人的收入。這是一種無窮遞推的連鎖反應(yīng)過程，如此周而復(fù)始，投資支出的增加可導(dǎo)致收入的成倍增加和消費(fèi)需求的成倍增加，并刺激生產(chǎn)，增加就業(yè)，從而引致總產(chǎn)出成倍增加。在這里，增加投資或政府支出會使收入和就業(yè)若干倍增加的理論就是乘數(shù)理論。
　　乘數(shù)(K)是邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)，與邊際消費(fèi)傾向成正比。乘數(shù)K的計(jì)算公式是：
　　K=△Y／△I=△Y／(△y-△C)
　　=1／(1－△ Y／△C)=1／(1-b)
　　式中△，表示投資的變動(dòng)，△y表示收入的變動(dòng)，△C表示消費(fèi)的變動(dòng)，b表示邊際消費(fèi)傾向，即每增加一個(gè)單位的國民收入所能產(chǎn)生的消費(fèi)增長。一般而言，O 　　乘數(shù)必須要求的假設(shè)前提是：(1)社會經(jīng)濟(jì)體制中具備了成熟和完善的市場機(jī)制；(2)只要在均衡利率的條件下，儲蓄就會自然轉(zhuǎn)化為投資；(3)收入因素只會引起消費(fèi)的變動(dòng)，不會直接導(dǎo)致投資的變化；(4)社會經(jīng)濟(jì)處于過剩狀態(tài)，當(dāng)社會總需求變動(dòng)時(shí)，只會引起產(chǎn)量變動(dòng)，不會引起價(jià)格變動(dòng)。
　　
　　二、中國投資乘數(shù)分析
　　
　　1．長期投資乘數(shù)的計(jì)算
　　根據(jù)投資乘數(shù)的原理及其計(jì)算公式，投資乘數(shù)取決于邊際消費(fèi)傾向，邊際消費(fèi)傾向則依賴于一定形式的消費(fèi)函數(shù)。由于中國居民的消費(fèi)行為及其制度環(huán)境完全不同于西方，特別是20世紀(jì)90年代后，我國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制過渡的過程中，我國居民收入分配格局出現(xiàn)了明顯的變化，人們的收入差距在拉大，收入的不確定性因素在增加，消費(fèi)者注重了對未來預(yù)期收入的考慮。同時(shí)，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增長和人民生活水平的提高，居民所持有的耐用消費(fèi)品、房產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)和債券、股票等金融資產(chǎn)普遍增加，從而使得居民資產(chǎn)這一因素對消費(fèi)的影響也在不斷增加；另一方面，外生的制度變化特別是社會保障體系改革所帶來的一系列不確定性的信息，使得居民的消費(fèi)行為也存在著較大的不確定性。但是，由于獲得居民資產(chǎn)(金融資產(chǎn)及實(shí)物資產(chǎn))的有關(guān)數(shù)據(jù)較為困難，我們只能舍棄這一解釋變量，而僅以現(xiàn)期收入和前期消費(fèi)作為主要解釋變量。結(jié)合上面的分析，我們擬建立的是上述后一類形式的中國轉(zhuǎn)軌時(shí)期的全社會或宏觀的消費(fèi)函數(shù)，即以按支出法計(jì)算的GDP作為社會總收入，以支出法中的最終消費(fèi)作為社會總消費(fèi)。我們建模所依據(jù)的樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1995—2003年，對模型采用二階段最小二乘法TSLS，以處理滯后的隨機(jī)解釋變量。
　　CT=β0+β1·yT＋β2·CT-1
　　該模型表示，隨著社會總收入yT及滯后1期的社會總消費(fèi)CT-1的增加，社會總消費(fèi)CT也呈上升趨勢。經(jīng)過整理后的相關(guān)數(shù)據(jù)見表1。
　　利用SPSS軟件，對表1的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得出我國1985—2004年居民消費(fèi)函數(shù)為：
　　該模型的t檢驗(yàn)值、R2檢驗(yàn)值、F檢驗(yàn)值都很顯著，因此，模型的系數(shù)是可信的。模型表明，我國的居民長期邊際消費(fèi)傾向?yàn)?．250，由此可以計(jì)算出我國的長期投資乘數(shù)K=1／(1—6)=1．33。著名發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢納里對101個(gè)國家相關(guān)資料的研究表明，一個(gè)國家在人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從100美元增加到1000美元的過程中，其長期邊際消費(fèi)傾向?yàn)?．611，即投資乘數(shù)為2．57。我國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)超過1000美元經(jīng)濟(jì)發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)”數(shù)據(jù)的上限，而我國的長期邊際消費(fèi)傾向遠(yuǎn)低于國際平均水平0．611，長期投資乘數(shù)也遠(yuǎn)低于國際水平。
　　
　　2．短期投資乘數(shù)的計(jì)算
　　我們可以將邊際消費(fèi)傾向的公式寫為：
　　其中，6．表示第i年的邊際消費(fèi)傾向，Ci為i年的居民消費(fèi)，yi為第i年的GDP，從而得出具體某年的短期邊際消費(fèi)傾向，同時(shí)，根據(jù)盛暑公式K=1／(1-6)可得我國短期投資乘數(shù)，具體數(shù)值見表1第5列。
　　研究表明，2000年以來，我國的投資乘數(shù)呈現(xiàn)迅速、大幅度下降，且2003年以來其數(shù)值僅為1．4左右，遠(yuǎn)小于1999年的2．92，很顯然我國近幾年的積極財(cái)政政策的效果還不及1999年的一半，所以，積極財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用的效果也變得越來越不顯著。 三、我國投資乘數(shù)效應(yīng)低下的原因
　　
　　1．居民邊際消費(fèi)傾向較低
　　消費(fèi)邊際傾向是影響投資乘數(shù)的一個(gè)重要因素。近年來，城鄉(xiāng)居民的平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向都有不斷下降的趨勢。由于各種改革措施的出臺，如教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老、失業(yè)等社會保障體制的改革，使得居民對于未來的收入和支出存在大量的不確定性預(yù)期，出現(xiàn)了以往所沒有的“有錢無處花、有錢不敢花、有錢不愿花”的現(xiàn)象，導(dǎo)致居民現(xiàn)期消費(fèi)更加謹(jǐn)慎，加大了儲蓄的比重，最終使全社會投資的乘數(shù)效應(yīng)不能很好地發(fā)揮出來。
　　
　　2．邊際投資傾向低
　　在乘數(shù)的推導(dǎo)中，西方經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)儲蓄在利率均衡時(shí)會自然轉(zhuǎn)化為投資，而在我國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生

活中，有很多儲蓄存款沉淀在銀行中未被用于投資，這就使得投資占收入的比重比理論上計(jì)算的要低。有關(guān)資料顯示，1997年以來我國銀行存款存貸差額呈明顯擴(kuò)張的趨勢。1996年為7439億元，1997年為7478億元，1998年為 9173．8億元，1999年為1．23萬億元，年年遞增。并且，在1998—1999年兩年較上年遞增率分別達(dá)到22．66％與30．81％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 GDP收入的增長速度。由此可以判斷，社會資金大量沉淀于金融機(jī)構(gòu)，儲蓄到投資的轉(zhuǎn)化率快速下降，可見，我國當(dāng)前的邊際投資傾向已落到一個(gè)較低的水平。
　　
　　3．次級消費(fèi)循環(huán)中存在著除儲蓄以外的非正常漏出
　　我國正處在巨大的制度變遷中，各種制度法規(guī)還不健全，也就使次級消費(fèi)循環(huán)中存在著除儲蓄以外的非正常漏出。一是投資項(xiàng)目過程中的腐敗問題比較突出，造成部分資金未進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，還有一些低水平的固定資產(chǎn)的重復(fù)性建設(shè)，使得沉淀成本過大．二是資本外逃規(guī)模膨脹，導(dǎo)致國內(nèi)投資和生產(chǎn)萎縮。據(jù)測算，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，我國的資本外逃規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其是1993年以后規(guī)模迅速膨脹，均達(dá)到300億美元以上，其中1993年、1995年和 1997年的增加尤為顯著，大規(guī)模的資本外逃，將破壞國內(nèi)資本的正常形成，延緩或破壞政府投資次級消費(fèi)循環(huán)，降低我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁，也就造成了我國投資乘數(shù)效應(yīng)不大。
　　
　　4．交易費(fèi)用的不合理
　　在市場經(jīng)濟(jì)條件下，交易通暢的必然前提是要有合理的交易費(fèi)用。當(dāng)一個(gè)人獲得了新增收入進(jìn)行新的消費(fèi)時(shí)，如果交易費(fèi)用過高，他的購買活動(dòng)就會受阻，或者減少消費(fèi)。另一方面，當(dāng)新的購買出現(xiàn)時(shí)，提供產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)也要購買新的材料，還要爭取新的資金，如果交易費(fèi)用過高，這些企業(yè)也很難實(shí)現(xiàn)新的供給。此外，如果交易費(fèi)用過高，人們就傾向于自給自足，市場交易的鏈環(huán)就會被打破，資金、產(chǎn)品與服務(wù)的流動(dòng)就會被割斷。目前，我國的市場制度并不完善，市場混亂，效率低下，比如，不健全的審批制度、某些商品地方價(jià)格的保護(hù)、一系列的尋租行為等，它們都將使得交易不暢。交易費(fèi)用不以市場來定價(jià)，就會造成次級消費(fèi)的循環(huán)速度減慢，從而對投資乘數(shù)產(chǎn)生不利的影響。
　　
　　四、提高投資乘數(shù)效應(yīng)的對策
　　
　　1．徹底解決三農(nóng)問題，提高邊際消費(fèi)傾向
　　乘數(shù)是邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)，提高居民的邊際消費(fèi)傾向，最能擴(kuò)大乘數(shù)效應(yīng)。目前，我國處于城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)環(huán)境下，農(nóng)民收入較城市相比差別過大，而農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向遠(yuǎn)大于城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)傾向。有資料顯示，農(nóng)村居民的邊際消費(fèi)傾向可達(dá)到0．8上下。所以，當(dāng)前要切實(shí)重視農(nóng)民減負(fù)問題，穩(wěn)步推進(jìn)、落實(shí)農(nóng)村費(fèi)改稅工作，減少向農(nóng)民的亂攤派和違法違規(guī)的亂收費(fèi)，還錢于民。同時(shí)，國家還應(yīng)以配套政策引導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)農(nóng)村居民消費(fèi)需求的趨勢，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加農(nóng)村適銷產(chǎn)品的生產(chǎn)投資。一方面，努力增加農(nóng)民可支配收入，提高消費(fèi)能力；另一方面，拓寬消費(fèi)市場，提供消費(fèi)途徑，這樣才能真正實(shí)現(xiàn)啟動(dòng)農(nóng)村需求的效果，從而提高整個(gè)社會的總消費(fèi)傾向。
　　
　　2．健全社會保障制度，提高城鎮(zhèn)收入預(yù)期
　　20世紀(jì)90年代以來，隨著與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為息息相關(guān)的教育、就業(yè)、退休福利、養(yǎng)老保險(xiǎn)、住房公費(fèi)醫(yī)療等各方面改革的推行，這些原先由政府統(tǒng)包的福利、保障措施逐步都在向市場推進(jìn)，也不斷地給人們傳達(dá)著風(fēng)險(xiǎn)信息。社會改革的轉(zhuǎn)軌時(shí)期人們必然會變得謹(jǐn)慎起來，預(yù)期未來的不穩(wěn)定因素必然也會增加。所以，當(dāng)務(wù)之急是建立健全社會保障機(jī)制，讓失業(yè)保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等涉及居民當(dāng)前生活、未來保障的措施在經(jīng)濟(jì)生活中推廣開來。在政策與資金上都應(yīng)給予足夠的引導(dǎo)、扶持，從而發(fā)揮社會保障機(jī)制的積極作用，使居民的消費(fèi)傾向由小變大，由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，進(jìn)而又增大投資的乘數(shù)效應(yīng)，以便于發(fā)揮財(cái)政政策的調(diào)控功能。
　　
　　3．引導(dǎo)民間投資，提高邊際投資傾向
　　在我國長期以來投資基本上是政府及公有制企業(yè)的事，社會大眾參與的觀念不強(qiáng)，積極性不高，這造成儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的機(jī)制不良，渠道不暢。在現(xiàn)實(shí)中體現(xiàn)為居民部門資金大量多余，企業(yè)部門資金大量虧缺，兩者又無法互相彌補(bǔ)、互相促進(jìn)，社會資本資源未能充分利用。可見，要提高投資乘數(shù)效應(yīng)，就應(yīng)著眼于提高邊際投資傾向，有效啟動(dòng)民間投資，改變儲蓄與投資主體高度分離的狀況。比如，吸納社會閑置資金來參與社會基礎(chǔ)設(shè)施及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域投資，適當(dāng)增發(fā)國債，將民間儲蓄閑余通過財(cái)政渠道轉(zhuǎn)化為政府投資；還應(yīng)在政策和制度上創(chuàng)造條件，掃除資本流通的部門性障礙、區(qū)域性障礙及所有制障礙，理順資本流動(dòng)渠道，從而真正提高資本的邊際投資傾向。
　　
　　4．完善市場制度，降低交易費(fèi)用
　　建立健全相關(guān)法律法規(guī)體系，完善市場制度，使資源能在市場機(jī)制的作用下達(dá)到優(yōu)化配置。組建各種服務(wù)中介結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)信息的透明公正，提高政府的服務(wù)職能，杜絕各種特權(quán)的尋租行為，從而徹底降低交易費(fèi)用，保證各市場交易鏈的暢通無阻。