有關(guān)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)論文
有關(guān)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)論文
教育作為一種投資行為,收益和風(fēng)險(xiǎn)是其兩個(gè)基本屬性,研究教育投資收益和風(fēng)險(xiǎn)以及其分布情況和形成機(jī)理具有重要的意義。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)論文，供大家參考。
投資收益與風(fēng)險(xiǎn)論文范文一：論私募股權(quán)投資基金的積極作用與風(fēng)險(xiǎn)
內(nèi)容摘要：隨著全球資本市場的迅猛發(fā)展，私募股權(quán)投資基金的影響日益擴(kuò)大。私募股權(quán)投資基金對(duì)國民經(jīng)濟(jì)、資本市場和被投資企業(yè)都有著非常大的積極影響,促進(jìn)了資本市場的完善和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為企業(yè)融資提供了新的運(yùn)作模式。然而，私募股權(quán)投資基金的積極作用也伴隨著諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)，包括過高的杠桿融資比例、市場操縱、利益沖突、市場不透明、非法融資。本文介紹了私募股權(quán)投資基金的概念和業(yè)務(wù)流程，結(jié)合其運(yùn)行的基本模式，詳細(xì)分析了私募股權(quán)投資基金的積極作用和風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資 投資基金 積極作用 風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)過多年的快速成長，全球私募股權(quán)投資基金已經(jīng)具備了相當(dāng)規(guī)模。中國已經(jīng)成為私募股權(quán)投資的熱土，境外私募股權(quán)投資基金紛紛涌入中國并處于主導(dǎo)地位，本土人民幣私募股權(quán)投資基金剛剛起步但發(fā)展迅速。私募股權(quán)投資基金在全球及在我國境內(nèi)的深入拓展對(duì)全球金融資源配置、金融安全、市場穩(wěn)定和投資者收益都產(chǎn)生了較大影響，大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金對(duì)于完善資本市場體系、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)具有重要意義。私募股權(quán)投資基金在推動(dòng)成長性企業(yè)發(fā)展方面有著獨(dú)特和顯著的作用，但是由于自身制度設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)操作流程的固有特點(diǎn)，使得私募股權(quán)投資基金也存在一定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，積極推動(dòng)私募股權(quán)基金的發(fā)展，一定要注意保護(hù)投資者和公眾利益，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行有效引導(dǎo)，以促進(jìn)其健康發(fā)展。
私募股權(quán)投資基金的概念
私募基金是指以非公開方式向特定投資者募集基金資金，并以所募資金進(jìn)行股權(quán)投資或證券投資的基金。根據(jù)私募基金的投資對(duì)象的不同，私募基金可分為私募股權(quán)投資基金(Private Equity Fund，PE fund)和私募證券投資基金。私募股權(quán)投資基金是指以非公開方式向特定投資者募集基金資金，并以所募資金投資于具有高成長性的非上市公司的股權(quán)的基金。其投資對(duì)象主要是非上市公司的股權(quán)，私募證券投資基金的投資對(duì)象是上市公司股票、金融衍生工具等有價(jià)證券。
從廣義上說，私募股權(quán)投資(private equity)是指對(duì)未上市公司所進(jìn)行的股權(quán)投資。從狹義上說，私募股權(quán)投資通常是指投資者購買一個(gè)未上市公司股權(quán)，并且參與公司的經(jīng)營管理，以提升公司的實(shí)力，經(jīng)過一段時(shí)期之后(通常是幾年)，再將公司的股權(quán)以更高的價(jià)格出售，以獲取投資收益。
私募股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作程序是：基金管理人向特定的投資者定向募集初始資金，通過高杠桿融資獲得后續(xù)資金，購買具有較高成長性的未上市公司的股權(quán)，并參與被投資公司的管理運(yùn)作，待所持股份增值后，私募股權(quán)投資基金通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)、管理層收購、IPO等方式退出投資，獲取較高收益。
私募股權(quán)投資基金的積極作用
隨著全球資本市場的迅猛發(fā)展，私募股權(quán)投資基金的影響日益擴(kuò)大。在澳大利亞私募投資與風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(Australian Private Equity & Venture Capital Association，AVAL)2007年5月發(fā)布的一份研究報(bào)告中，通過對(duì)美國、歐盟、英國、法國的私募股權(quán)投資基金行業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)所進(jìn)行的分析，發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金對(duì)國民經(jīng)濟(jì)、資本市場和被投資企業(yè)都有著非常大的積極影響。
私募股權(quán)投資基金對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的積極影響主要包括：增加就業(yè)機(jī)會(huì);推動(dòng)基金管理行業(yè)的發(fā)展;提高社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率和促進(jìn)發(fā)明創(chuàng)造;為投資者提供更高的回報(bào);提高企業(yè)利潤率和擴(kuò)大出口。對(duì)資本市場的積極作用主要包括：為中小企業(yè)提供資金并且?guī)椭@些企業(yè)制定發(fā)展規(guī)劃;幫助未上市企業(yè)上市，或者改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);提高債券市場的資金流動(dòng)性，使更多的企業(yè)獲得債務(wù)融資。私募股權(quán)投資基金對(duì)被投資企業(yè)的積極作用主要表現(xiàn)在以下方面：
(一)協(xié)調(diào)利益
在企業(yè)中，股東和管理層的利益有時(shí)候會(huì)有沖突，基金的介入，可以幫助企業(yè)協(xié)調(diào)好股東和管理層的利益，使得股東和管理層能夠齊心協(xié)力，共同促進(jìn)企業(yè)成長。
(二)保證經(jīng)營目標(biāo)的穩(wěn)定
上市公司則往往在公眾股東和各種媒體的壓力下，追求短期利益，證券投資基金在證券市場上的投資也是一種短期投機(jī)行為。與之相反的是，私募股權(quán)投資更注重企業(yè)的遠(yuǎn)期價(jià)值和成長性，希望在投資后3到5年再獲得高額收益。這樣，引入私募股權(quán)投資的企業(yè)可以將投資用于開發(fā)新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)、人力資源建設(shè)等方面，而不用太注重短期的盈利，這將能確保公司長期經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
(三)詳細(xì)的盡職調(diào)查
在決定是否對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，基金管理人要對(duì)企業(yè)進(jìn)行細(xì)致全面和客觀的調(diào)查，調(diào)查的內(nèi)容主要包括：公司在財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì);公司所從事行業(yè)是否具有充分的活力;公司的未來成長性;公司成長的前提條件(包括調(diào)整策略，改善經(jīng)營，資金投入等等)。這些調(diào)查可以確保投資的安全性，也能幫助企業(yè)明確自身的市場定位，明確發(fā)展方向。
(四)制定企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃
在詳細(xì)的盡職調(diào)查之后，作為企業(yè)的新的股東，私募股權(quán)投資基金就能為企業(yè)制定出詳細(xì)全面的長期發(fā)展規(guī)劃，以提升企業(yè)的價(jià)值。這些規(guī)劃的內(nèi)容通常包括：強(qiáng)調(diào)銷售增長和成本控制;注重現(xiàn)金流和盈利水平;側(cè)重于企業(yè)的主要盈利點(diǎn);加強(qiáng)企業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè);制定明確的投資計(jì)劃，確保企業(yè)的固定資產(chǎn)投入以保證發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);等等。這些計(jì)劃，無疑會(huì)提升企業(yè)的管理水平和改善企業(yè)的經(jīng)營，為企業(yè)獲取高額收益提供了保證。
(五)確保計(jì)劃實(shí)施
私募基金投資于企業(yè)之后，會(huì)采取各種獎(jiǎng)懲手段來確保投資計(jì)劃的實(shí)施，同時(shí)，私募基金也隨時(shí)根據(jù)市場情況對(duì)企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃作出調(diào)整，并且準(zhǔn)確地執(zhí)行以確保企業(yè)的盈利目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。
私募股權(quán)投資基金的潛在風(fēng)險(xiǎn)
在推動(dòng)各國經(jīng)濟(jì)增長、資本市場繁榮、企業(yè)盈利水平增加的過程中，私募股權(quán)投資基金自身所固有的風(fēng)險(xiǎn)也開始逐步顯現(xiàn)，這些風(fēng)險(xiǎn)如果不加以控制，將會(huì)給私募股權(quán)投資這個(gè)行業(yè)、資本市場乃至各國國民經(jīng)濟(jì)帶來不利的影響。下文將論述私募股權(quán)投資基金的幾個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)：
(一)杠桿收購中負(fù)債比率過高
在私募股權(quán)投資過程中，基金通常要采用杠桿融資的方式來獲取收購股權(quán)的所需資金。所謂杠桿收購(Leverage Buyout，LBO)，是指收購方(基金)在投入少量資金(一般是收購所需資金的10%)之后，以被收購方的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)作抵押進(jìn)行信貸融資，從而籌得收購所需的資金，對(duì)收購目標(biāo)進(jìn)行收購、重組。在收購成功后，利用被收購公司的利潤和現(xiàn)金流清償負(fù)債?；皤@得高收益的前提之一，在于能夠以較低的成本獲得較高比例的杠桿融資。
在實(shí)踐中，貸款人愿意為私募股權(quán)投資基金提供的杠桿貸款數(shù)額越來越高,而且隨著杠桿融資參與方不斷增加，交易結(jié)構(gòu)也越來越復(fù)雜。根據(jù)英國金融監(jiān)管局(Financial Service Authority，F(xiàn)SA)在2006年對(duì)英國和歐盟的一些銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，這些銀行參與的杠桿收購中，收購項(xiàng)目的平均負(fù)債比率高達(dá)6.41，最高的負(fù)債比率達(dá)到了14。而這些貸款，在有些情況下，并不是完全理智的。 負(fù)債比例過高的風(fēng)險(xiǎn)源于杠桿融資的制度缺陷，但造成負(fù)債比率過高的原因是銀行對(duì)貸款機(jī)會(huì)競爭的結(jié)果。在實(shí)踐中，基金管理人經(jīng)常會(huì)采用招標(biāo)的方式確定向哪家銀行貸款。在私募融資當(dāng)中，銀行可以獲得較高的交易費(fèi)用和其他服務(wù)費(fèi)用，所以銀行之間的競爭非常激烈，這使得基金管理人有機(jī)會(huì)以較低的成本獲得貸款，并且要求銀行接受較高的負(fù)債比率?；鸸芾砣艘步?jīng)常向相同的銀行貸款，銀行往往不愿意破壞彼此的合作關(guān)系，因此也會(huì)接受基金管理人提出的貸款條件。
銀行在提供貸款之后，往往會(huì)在債券市場上發(fā)行債券，將應(yīng)收帳款證券化并出售出去。有些銀行甚至把所有的債權(quán)都出售出去，他們不在乎獲取利息收益，而是通過獲取發(fā)行手續(xù)費(fèi)和其它費(fèi)用獲利。而對(duì)于債券的購買人來說，并沒有意識(shí)到或者低估了這些債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于私募基金來說，從長期來看，不一定能夠永遠(yuǎn)都以非常優(yōu)惠的條件獲得貸款，一旦基金的再融資面臨困難，那么就極有可能會(huì)導(dǎo)致拖欠貸款。即使私募基金不需要在融資，那么在如此高的負(fù)債比率下，被投資公司需要承擔(dān)巨額的利息，這會(huì)引起被投資公司的信用能力下降，也會(huì)增加拖欠貸款的可能性。
在目前的負(fù)債水平和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，或者經(jīng)濟(jì)陷入衰退，引入私募融資的企業(yè)拖欠貸款的可能性非常大。在杠桿融資過程中，貸款的周期性較長，參與者眾多，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，有時(shí)還會(huì)使用債券等金融衍生工具。因此，當(dāng)債務(wù)拖欠發(fā)生時(shí)，誰是損失的承擔(dān)者，非常難以確定。這些不確定的因素也會(huì)影響到整個(gè)交易結(jié)構(gòu)，可能會(huì)降低交易效率，放大風(fēng)險(xiǎn)。這將會(huì)損害到貸款人(銀行)、債權(quán)受讓人的利益，也可能影響資本市場秩序，甚至?xí)绊懙浇鹑谛袠I(yè)的穩(wěn)定性，進(jìn)而給各國的國民經(jīng)濟(jì)帶來不利影響，甚至有可能會(huì)發(fā)生像美國次貸危機(jī)之類的金融風(fēng)險(xiǎn)。
(二)市場操縱
市場操縱或內(nèi)幕交易是股票市場的頑癥，也是對(duì)證券市場損害最大的違法行為之一。在私募股權(quán)投資過程中，市場操縱和內(nèi)幕交易行為非常容易發(fā)生。更為重要的是，對(duì)這些行為的監(jiān)管非常困難。
私募股權(quán)投資越來越多地參與到公開市場的交易當(dāng)中。例如，私募股權(quán)投資基金通常會(huì)采用IPO的方式退出投資;私募基金可能會(huì)收購上市公司的某個(gè)子公司或者某些資產(chǎn)甚至整個(gè)上市公司。特別是有一些資本雄厚的大公司及其關(guān)聯(lián)公司，經(jīng)常同時(shí)從事私募股權(quán)投資和公開市場的投資業(yè)務(wù)。在這些投資的過程中，交易參與各方會(huì)獲悉大量的影響股票價(jià)格的敏感信息，這就容易導(dǎo)致市場操縱行為。
而且，由于整個(gè)私募股權(quán)投資的交易結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜，參與方越來越多，銀行、基金、咨詢公司、自然人等等都參與其中，這就增加了市場操縱行為的可能性。由于經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使，投資參與方極有可能將內(nèi)幕信息透露給其他人，或者自己利用內(nèi)幕信息牟利。
(三)利益沖突
私募股權(quán)投資基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)操作流程的特殊性，使得基金管理人和投資人之間、投資人之間、杠桿貸款提供方之間都可能發(fā)生利益沖突。
在私募股權(quán)投資基金成立時(shí)，基金管理人作為普通合伙人，要履行相應(yīng)的出資義務(wù)，并且要按照出資比例分配一定的投資收益。由于一個(gè)基金可能有數(shù)個(gè)投資項(xiàng)目，管理人可能會(huì)把自己的那部分出資投資于收益比較高的項(xiàng)目上，以分配更多的投資收益。管理人的這種選擇性的投資行為，對(duì)投資人是不公平的。
投資人之間也存在利益沖突?；鸸芾砣送ǔ９芾碇鴰讉€(gè)不同的基金，這些基金的發(fā)展階段可能不同，例如一個(gè)基金尚處于資金募集階段而另一個(gè)基金已經(jīng)進(jìn)入退出階段。如果兩個(gè)基金先后投資于一個(gè)公司，那么先投資的基金應(yīng)該以多高的價(jià)格將公司股權(quán)賣給后投資的基金?如果先投資的基金延長投資計(jì)劃對(duì)投資人更有利，基金管理人應(yīng)該如何選擇?在這種情況下，投資人的利益就發(fā)生了沖突。
基金管理人在投資過程中要參與到被投資企業(yè)的經(jīng)營管理當(dāng)中，這樣，如何將有限地人力資源分配給各個(gè)被投資企業(yè)，也是基金管理人需要解決的問題。在這個(gè)過程中，基金管理人的投資收益最大化目標(biāo)和被投資企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)也有可能發(fā)生沖突。
杠桿貸款的提供者主要是銀行，而私募股權(quán)投資也為銀行提供了一個(gè)主要的收益來源。根據(jù)英國金融監(jiān)管局的一項(xiàng)調(diào)查顯示，有的銀行的50%以上的收入都是依賴于提供杠桿融資。但是，由于銀行既為私募基金提供杠桿貸款，又為公司提供普通貸款，就有可能造成利益沖突。比如，在一個(gè)敵意收購項(xiàng)目中，私募基金希望銀行能提供杠桿融資，而被收購方希望這家銀行提供反收購的資金，如果收購雙方都是銀行的長期客戶，此時(shí)，銀行就會(huì)面臨兩難的選擇。另外，私募基金通常要向多家銀行貸款，這也使銀行之間發(fā)生利益沖突。
利益沖突的直接后果是損害部分投資人的利益，而長此以往，投資人將會(huì)對(duì)私募基金失去信心，整個(gè)私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展也受到阻礙。
(四)市場不透明
長期以來，在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，在信息公開方面，沒有任何標(biāo)準(zhǔn)可循。私募基金的如何評(píng)估和公布業(yè)績、公布信息的方式和范圍，完全由基金自己決定。對(duì)于非投資人來說，可以獲得的信息是非常有限的，并且這些信息也不具有可比性。非投資人無法確切評(píng)估基金的資信狀況，也很難評(píng)估基金管理人的能力。即使是對(duì)于基金的投資人來說，所能獲得的信息也通常是復(fù)雜的、非標(biāo)準(zhǔn)化的信息。
由于信息不充分，沒有經(jīng)驗(yàn)的、實(shí)力較弱的潛在的投資人就容易做出錯(cuò)誤判斷，錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)或者投資于不合適的基金。而對(duì)于投資人來說，由于不能獲得充分準(zhǔn)確的信息，他們也無法準(zhǔn)確評(píng)估自己投資的收益和基金管理人的業(yè)績表現(xiàn)，因此就無法對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督，確保投資能獲得最大收益。市場不透明也給基金的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)帶來困難，這些機(jī)構(gòu)無法準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)基金的表現(xiàn)，為投資者提供客觀、準(zhǔn)確的參考。此外，私募股權(quán)投資基金的“非公開”操作，也容易導(dǎo)致市場操縱、洗錢等違法行為的發(fā)生，而由于信息不充分，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往無法對(duì)私募基金進(jìn)行有效、及時(shí)的監(jiān)管。
荷蘭學(xué)者Douglas Cumming和Sofia Johan在2005年對(duì)荷蘭的100家機(jī)構(gòu)投資者(包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、銀行、投資銀行)進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，較高的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)和較高的信息透明度，將增強(qiáng)投資者的信心，增加機(jī)構(gòu)投資者對(duì)私募基金進(jìn)行投資的意愿。
在Douglas Cumming和Sofia Johan的另外一項(xiàng)研究中，他們提出了私募股權(quán)投資基金應(yīng)該披露的信息的一些基本標(biāo)準(zhǔn)。這些標(biāo)準(zhǔn)主要包括：基金應(yīng)當(dāng)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過制定最低從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的方式確?；鸷突鸸芾砣说幕緩臉I(yè)資質(zhì);基金應(yīng)當(dāng)向投資者提供基金以往的投資經(jīng)驗(yàn)和基金管理人的基本情況和投資業(yè)績，以幫助投資人評(píng)價(jià)基金的管理水平;基金應(yīng)當(dāng)定期向投資人公布基金的價(jià)值，以及某個(gè)投資項(xiàng)目的盈利狀況;基金應(yīng)當(dāng)向投資人提供審計(jì)機(jī)構(gòu)的詳細(xì)信息;監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)調(diào)查基金公布的信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性;基金應(yīng)當(dāng)公布基金的管理費(fèi)用和附帶利益的數(shù)額，以幫助投資人了解基金的盈利水平，也為潛在的投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供參考信息。
目前，各國的監(jiān)管制度都沒有關(guān)于私募股權(quán)投資基金的信息披露的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，這種局面無疑不利于對(duì)私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管。 (五)非法集資
私募基金的一個(gè)很突出的特征就是它能為投資人帶來比較高的回報(bào)，這一特征也極大地增強(qiáng)了私募基金的融資能力。私募基金的高回報(bào)率這一特征也往往被不法分子作為非法募集投資人資金的一個(gè)誘餌，很多不法分子以“股權(quán)投資”為由，以高額回報(bào)作為誘惑，廣泛宣傳，騙取投資人的財(cái)產(chǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)在中國體現(xiàn)得非常明顯。目前，我國非法集資活動(dòng)仍然處于高發(fā)態(tài)勢(shì)，2007年前五個(gè)月，全國公安機(jī)關(guān)立案偵查非法吸收公眾存款案和集資詐騙案案件立了725起，同比又增長67.8%。非法集資的花樣也不斷翻新，首先就是經(jīng)常以投資股權(quán)、入股、聯(lián)營等形式騙取資金。由于我國私募基金方面政策法律的不清晰，對(duì)私募基金的組織形式、資金募集方式、投資人資格沒有明確的界定，社會(huì)公眾無法準(zhǔn)確辨別哪些私募行為是合法行為，哪些行為屬于非法集資，進(jìn)而上當(dāng)受騙。
我國目前的私募基金具有不規(guī)范的特征，表現(xiàn)為募集資金方式不規(guī)范，普遍采用“保底收益”或“保底分成”條款，迫使基金管理人傾向于采取操縱市場等手段來規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)，這使得私募基金本身也常常處于非法集資的邊緣。私募基金業(yè)內(nèi)人士要求合法化的呼聲也越來越高，業(yè)內(nèi)人士表示，希望能夠有相關(guān)的法律出臺(tái)對(duì)私募基金進(jìn)行保護(hù)：“法律不僅能夠保護(hù)投資者的利益，也能夠保護(hù)我們操作者的利益和基金的穩(wěn)定性”。
結(jié)論
由于私募股權(quán)投資基金的相關(guān)制度不明確，因此相應(yīng)監(jiān)管也頗為為難，過于放松會(huì)導(dǎo)致民間金融風(fēng)險(xiǎn)積累，過于嚴(yán)厲又會(huì)損害私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展。
根據(jù)上面的論述可以看出，私募股權(quán)投資基金在提升企業(yè)價(jià)值、增加投資者回報(bào)、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面有著突出的貢獻(xiàn)，同時(shí)，由于制度設(shè)計(jì)的缺陷和外部監(jiān)管環(huán)境的寬松，使得私募股權(quán)投資基金又隱藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)正確地看待這些優(yōu)點(diǎn)和缺陷，制定適當(dāng)?shù)恼?，促進(jìn)私募股權(quán)投資基金健康地發(fā)展。
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投資收益與風(fēng)險(xiǎn)論文范文二：項(xiàng)目投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析中應(yīng)考慮的因素
摘 要：收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系緊密，由于項(xiàng)目投資過程中存在著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等等一系列不確定的因素，因此，探討項(xiàng)目投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析中應(yīng)考慮的因素，就顯得十分重要。文章詳盡分析了項(xiàng)目投資的市場環(huán)境，并提出制定投資項(xiàng)目的市場戰(zhàn)略。
關(guān)鍵詞：項(xiàng)目投資 收益 風(fēng)險(xiǎn)
一、項(xiàng)目投資市場環(huán)境的分析
1.市場環(huán)境的分析。
項(xiàng)目投資市場環(huán)境是一個(gè)非常復(fù)雜的因素，它受到政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化等多種因素的共同影響。而投資者的投資最終是通過市場來達(dá)到投資的得到最大經(jīng)濟(jì)效益的最終目的，因此，投資必須選擇一個(gè)具有良好的投資市場環(huán)境。通過對(duì)市場環(huán)境的分析可以掌握政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律、基礎(chǔ)設(shè)施等狀況，以及市場的需求狀況和發(fā)展趨勢(shì)，即投資者必須掌握市場需要什么產(chǎn)品，市場容量有多少，以及市場對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品接納程度等。另外，投資者還必須分析研究消費(fèi)者的資源分布狀況、競爭對(duì)手情況等等，以確定合理的投資規(guī)模。市場環(huán)境的分析應(yīng)包括以下幾個(gè)因素：
(1)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析。進(jìn)行經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析，要充分考慮一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，它在現(xiàn)存多個(gè)生產(chǎn)部門的生產(chǎn)情況，物價(jià)的波動(dòng)狀況，國家財(cái)政收入和外匯平衡狀況，人民生活水平狀況等等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是項(xiàng)目投資的載體，它在這個(gè)過程中起到了輔助的作用。
通過對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析，我們可以看出，近幾年來，我國實(shí)施積極的財(cái)政政策，在擴(kuò)大內(nèi)需、遏制經(jīng)濟(jì)下滑、降低企業(yè)庫存與提高企業(yè)效益等方面發(fā)揮了顯著作用，特別是宏觀調(diào)控手段日趨成熟，基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)能力進(jìn)一步增長，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下了較好的基礎(chǔ)。宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了四大亮點(diǎn)：第一，出口貿(mào)易開始走出負(fù)增長的陰影，到2000年9月底累計(jì)增幅2.1%;第二，物價(jià)下降的趨勢(shì)已基本得到穩(wěn)定;第三，工業(yè)品產(chǎn)銷率提高，工業(yè)增長速度和效益明顯回升，2001年前10個(gè)月，國有及國有控股工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤611.8億元，比去年同期增長1.1倍;第四，工業(yè)品庫存下降。同時(shí)也要看到，盡管國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體趨好，但我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：一是國際市場競爭日趨激烈，如東南亞國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，意味著與我國在吸引外資方面的競爭更加激烈。二是反通貨緊縮是一項(xiàng)長期艱巨的任務(wù)，有效需求不足仍是制約經(jīng)濟(jì)增長的突出矛盾。三是不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)制約著經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
從合理的原則看，投資者更愿意選擇那些生產(chǎn)持續(xù)發(fā)展，市場繁榮，物價(jià)較為穩(wěn)定，國家財(cái)政狀況良好，人民生活水平不斷提高的投資環(huán)境進(jìn)行投資。在這種條件下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)才比較小，投資項(xiàng)目的收益才會(huì)有保障。
(2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分析。一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況從總體上反映了這個(gè)國家對(duì)商品和勞務(wù)的需求結(jié)構(gòu)，也反映了該國人民的生活水平和就業(yè)水平。同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目投資的決定因素。國家的產(chǎn)業(yè)政策決定項(xiàng)目投資的方向。一般說來，一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可分為四種類型：自給自足的結(jié)構(gòu)類型、資源輸出的結(jié)構(gòu)類型、發(fā)展中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)類型。不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型對(duì)不同的投資項(xiàng)目的吸引力不同。
(3)政治環(huán)境和金融信貸制度的分析。投資環(huán)境政治因素的穩(wěn)定，是項(xiàng)目投資所必須的。另外，投資者還更關(guān)心一個(gè)國家對(duì)投資或者對(duì)國外的投資者所持的態(tài)度，以及相應(yīng)的一些投資政策等等。銀行對(duì)投資的支持和配合以及所制定出來的金融信貸制度，會(huì)受一個(gè)國家政治因素和政策的影響，但也是吸引投資者投資的一個(gè)因素，是投資環(huán)境評(píng)價(jià)的一個(gè)重要的方面。
(4)法律環(huán)境的分析。作為對(duì)項(xiàng)目投資和投資者的一種保護(hù)，投資者更強(qiáng)調(diào)投資環(huán)境要有完備的法規(guī)，一個(gè)良好的法律環(huán)境作為保障。
(5)社會(huì)、文化環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施的分析。城市的基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)城市的生產(chǎn)、生活、對(duì)外交往關(guān)系密切等是一個(gè)重要的投資環(huán)境內(nèi)容。它可以看作是投資環(huán)境的一個(gè)硬件。另外，各國各地區(qū)的文化背景、風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀念、宗教信仰等也是世界投資者所必須考慮的。
2.市場需求的研究。
“一切商品的買賣行為或商品的交換關(guān)系組成了市場這一概念。”市場是一個(gè)非常敏感的經(jīng)濟(jì)晴雨表。各種商品供應(yīng)和需求的關(guān)系，以及相應(yīng)矛盾變化發(fā)展的趨勢(shì)都通過市場得到集中的反應(yīng)。而項(xiàng)目投資的內(nèi)容恰恰是由市場的需求決定的。同時(shí)，市場對(duì)某種商品的需求，也受多種因素的影響，如市場購買力，購買動(dòng)機(jī)，潛在需求等。下面就這三個(gè)方面加以分析。
(1)市場購買力分析。購買力的高低是市場需求的直接表現(xiàn)，它是由多種因素決定的。一般來說，當(dāng)?shù)厝藗兊氖杖胨?，人口?shù)量等因素影響著屬于消費(fèi)資料商品的購買力水平。而國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況和重點(diǎn)政策;科學(xué)技術(shù)發(fā)展方面與水平;企業(yè)盈利水平等則影響著屬于生產(chǎn)資料商品的購買力水平。
(2)購買動(dòng)機(jī)分析。從消費(fèi)者心理學(xué)來講，消費(fèi)者通?？傇谛枨蟮幕A(chǔ)上產(chǎn)生購買動(dòng)機(jī)，然后引發(fā)購買行為的。因此，弄清產(chǎn)生購買動(dòng)機(jī)的原因，采取一定的誘發(fā)措施，對(duì)購買動(dòng)機(jī)進(jìn)行誘導(dǎo)，可以提高商品的市場需求。
(3)潛在需求分析。市場需求可分現(xiàn)實(shí)需求和潛在需求。現(xiàn)實(shí)需求，即用戶有購買動(dòng)機(jī)和購買能力，也準(zhǔn)備購買某種商品的需求。而另一種潛在需求是企業(yè)所必須努力的，應(yīng)通過各種途徑將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)需求。
3.競爭對(duì)手的研究分析。
中國有句古話：“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，對(duì)競爭對(duì)手的研究，是投資環(huán)境分析的一個(gè)重要內(nèi)容。對(duì)競爭對(duì)手的研究應(yīng)從競爭對(duì)手總體的情況入手，對(duì)他們企業(yè)的數(shù)量，分布，生產(chǎn)規(guī)模，商品的總數(shù)量，滿足要求等等進(jìn)行總體掌握。其次，應(yīng)對(duì)競爭對(duì)手的競爭能力進(jìn)行研究。研究他們的擁有資產(chǎn)狀況、開發(fā)產(chǎn)品的情況等。
二、投資項(xiàng)目市場戰(zhàn)略
對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行分析之后，接著便要制定投資項(xiàng)目的市場戰(zhàn)略。一個(gè)競爭方案的制定，應(yīng)包括宏觀項(xiàng)目市場的選擇，微觀項(xiàng)目市場的確定，進(jìn)入國際市場的項(xiàng)目投資方式等。
1.項(xiàng)目市場的選擇。
(1)投資的規(guī)模戰(zhàn)略。由于市場變化莫測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)較大，在投資項(xiàng)目規(guī)模的選擇上，應(yīng)采取循序漸進(jìn)的戰(zhàn)略，即先選擇小項(xiàng)目作探索性投資，待取得成功經(jīng)驗(yàn)后，再逐步擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模，或者逐步擴(kuò)大在同一地區(qū)的投資總規(guī)模。
(2)投資的區(qū)域戰(zhàn)略。如果只向一個(gè)區(qū)域投資，需要的投資少，市場研究工作量少，承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)也少，但可能失去某些市場機(jī)會(huì)。與之相對(duì)，企業(yè)規(guī)模大，實(shí)力雄厚則一般選擇采用多種經(jīng)營方式的跨國公司的多個(gè)區(qū)域投資的戰(zhàn)略，以便多方位地經(jīng)營業(yè)務(wù)，占領(lǐng)國際市場。
(3)投資的選址戰(zhàn)略。一般的選址原則為先易后難戰(zhàn)略，先進(jìn)入那些投資環(huán)境良好，對(duì)外投資持歡迎態(tài)度，項(xiàng)目有較大的市場，兩國政府間政治、經(jīng)濟(jì)、外交關(guān)系比較正常，當(dāng)?shù)孛褡宓乃枷?、文化、信仰、風(fēng)俗習(xí)慣比較接近的國家地區(qū)。
2.微觀項(xiàng)目市場選擇。
微觀項(xiàng)目市場的確定，主要依據(jù)推算出的投資項(xiàng)目在該市場的投資收益率，來確定投資項(xiàng)目具體進(jìn)入哪個(gè)市場。一般投資者愿意選擇能獲得較高收益率，并且估算可靠性較大的微觀項(xiàng)目市場進(jìn)行投資。
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