對(duì)期貨市場(chǎng)引發(fā)棉價(jià)跑偏的反思

　　今年最讓人揪心的莫過(guò)于各類農(nóng)產(chǎn)品“漲”聲四起了，而最讓我牽掛的還是家里的棉花。跑偏的棉價(jià)背后有太多的學(xué)問(wèn)，下面我們來(lái)一一揭曉。

　　1、棉價(jià)跑偏的原因分析

　　棉價(jià)上漲迅速主要原因包括以下四個(gè)方面

　　第一，2008年棉花價(jià)格走低以后，棉農(nóng)的種植意向大部下調(diào)，09年棉花產(chǎn)量大減，雖然棉價(jià)一路高漲，但由于糧食利潤(rùn)一直走高，2010年棉花種植量并未大幅增加。2010年各棉花產(chǎn)區(qū)受到非正常的低溫和雨水影響，棉花的產(chǎn)量和品質(zhì)均有明顯下降。有上述條件來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花預(yù)估產(chǎn)量下降即成事實(shí)。

　　第二，近期下游棉紗市場(chǎng)訂單增加，棉花需求量加大，市場(chǎng)陳棉資源稀少，新棉仍未大量上市，紡織廠采購(gòu)現(xiàn)貨積極性增加，局部地區(qū)出現(xiàn)搶購(gòu)浪潮，給棉花價(jià)格上漲提供強(qiáng)有力的支撐作用。未來(lái)接近一個(gè)月的時(shí)間，棉紗市場(chǎng)供不應(yīng)求，直接拉動(dòng)棉花市場(chǎng)進(jìn)入牛市。

　　第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，國(guó)家補(bǔ)貼力度加大，棉花種植積極性繼續(xù)下滑并不令人生疑，棉花價(jià)值走高。引發(fā)前期棉企、紗廠搶購(gòu)現(xiàn)貨，棉價(jià)上漲過(guò)快。

　　第四個(gè)原因就是間接炒作，前期大量投機(jī)者將資金投入期貨，買進(jìn)多單，將期貨價(jià)格拉漲之后，拉動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格也再次上漲，棉花目前是市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始脫離該產(chǎn)品的實(shí)際價(jià)值。

　　所以，有上述分析出現(xiàn)目前這種情況是市場(chǎng)規(guī)律的一種必然趨勢(shì)，除了調(diào)控手段有限之外，主要是因?yàn)楣┬杈o張。

　　2、從期貨炒作的角度探討棉價(jià)的異常

　　關(guān)于供需緊張引起價(jià)格上漲的問(wèn)題在此就不再贅述，本文將主要討論上述第四個(gè)原因——期貨炒作。此段我們先簡(jiǎn)要介紹一下期貨的定義和功能并解釋期貨炒高棉價(jià)的原理。

　　2.1 期貨的定義：期貨(Futures)與現(xiàn)貨相對(duì)。期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來(lái)進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，買賣期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。對(duì)期貨的不恰當(dāng)投機(jī)行為，例如無(wú)貨沽空，可以導(dǎo)致金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　2.2 期貨的功能

　　發(fā)現(xiàn)價(jià)格：由于期貨交易是公開(kāi)進(jìn)行的對(duì)遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場(chǎng)中集中了大量的市場(chǎng)供求信息，不同的人、從不同的地點(diǎn)，對(duì)各種信息的不同理解，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形式產(chǎn)生對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的不同看法。

　　套期保值：在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨商品，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的交易方式。

　　期貨交易之所以能夠保值，是因?yàn)槟骋惶囟ㄉ唐返钠诂F(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)受共同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，兩者的價(jià)格變動(dòng)方向一般是一致的，由于有交割機(jī)制的存在，在臨近期貨合約交割期，期現(xiàn)貨價(jià)格具有趨同性。

　　2.3 期貨炒高棉價(jià)的原因分析：期貨商按照國(guó)內(nèi)外統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)棉價(jià)的未來(lái)走勢(shì)，并依照自身對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)水平估測(cè)棉花期貨的價(jià)格，投機(jī)者會(huì)過(guò)分高估棉價(jià)并造成期貨商哄搶棉花的局面，進(jìn)而使棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)供需緊張導(dǎo)致棉價(jià)持續(xù)走高，現(xiàn)價(jià)與期貨價(jià)格一路高漲就將棉價(jià)引入了歧途。

　　3、政府與期貨商的周旋

　　為調(diào)控棉價(jià)過(guò)度上揚(yáng)，政府一方面出臺(tái)相關(guān)政策壓制棉價(jià)，一方面積極拋售儲(chǔ)棉緩解棉荒潮。拋儲(chǔ)過(guò)程中，參與競(jìng)拍的被限定為生產(chǎn)加工企業(yè)，流通企業(yè)不在其中以防止游資之火殃及儲(chǔ)備農(nóng)產(chǎn)品的競(jìng)拍。

　　雖然將流通企業(yè)拒之門外，但不排除有資金緊張的加工企業(yè)帶著流通企業(yè)的錢進(jìn)場(chǎng)，競(jìng)拍成功后分享利益的可能。

　　此外，現(xiàn)在炒棉的期貨商很多，手里掌握了大批的棉花資源。再者兩輪國(guó)儲(chǔ)棉投放時(shí)的競(jìng)拍價(jià)格接近市場(chǎng)價(jià)格，這使得投放實(shí)際上并沒(méi)有起到太大的平抑價(jià)格的作用，反而讓一些期貨商堅(jiān)定了棉花價(jià)格繼續(xù)上行的信心。

　　因此，在早期的較量中，國(guó)儲(chǔ)棉的投放，對(duì)于緩解市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面和平抑價(jià)格起到了一定的作用，但這畢竟只是短期和臨時(shí)性的措施，要實(shí)現(xiàn)當(dāng)前商品市場(chǎng)特別是農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)穩(wěn)定，還需短期措施和中長(zhǎng)期措施相結(jié)合、行政與經(jīng)濟(jì)手段雙管齊下。不過(guò)，后期隨著新棉的逐漸上市和進(jìn)口棉的補(bǔ)倉(cāng)，棉源緊缺問(wèn)題將得以緩解，而政府一輪緊過(guò)一輪的政策調(diào)控也漸顯成效，后期棉價(jià)回調(diào)幅度明顯。

　　4、棉紡企業(yè)和棉農(nóng)遭受的池魚(yú)之殃

　　棉價(jià)飆升對(duì)棉紡企業(yè)的沖擊是可想而知的，原材料價(jià)格上升使得一些廠家出現(xiàn)虧損。棉價(jià)飆升似乎對(duì)農(nóng)民有利無(wú)害，但細(xì)想一下則不然。棉價(jià)高漲時(shí)新棉還未大規(guī)模上市，待到政府滯后的宏觀調(diào)控漸現(xiàn)成效時(shí)也正是新棉大規(guī)模上市之期。這時(shí)棉農(nóng)只得吞下減產(chǎn)和低價(jià)的雙重苦果。這也映證了落后就要挨打的道理。

　　5、如何應(yīng)對(duì)期貨商的炒作

　　5.1 加強(qiáng)輿論引導(dǎo) 我們知道期貨市場(chǎng)是根據(jù)一些權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的，若其對(duì)數(shù)據(jù)的理解出現(xiàn)較大偏差就會(huì)引起類似棉價(jià)跑偏的案例。為了抑制這種有意或無(wú)意的偏差，政府應(yīng)該通過(guò)控制主流媒體來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)向政府預(yù)期的價(jià)格范圍內(nèi)估價(jià)并時(shí)刻監(jiān)控期貨市場(chǎng)走勢(shì)，掌握一定主動(dòng)權(quán)后政府在應(yīng)對(duì)惡意的期貨炒作時(shí)的反應(yīng)速度會(huì)更迅速更高效。另外，政府也可以通過(guò)媒介向企業(yè)和農(nóng)民傳播必要的金融知識(shí)，幫助他們應(yīng)對(duì)金融利劍。

　　5.2 加強(qiáng)期貨市場(chǎng)管理 目前中國(guó)貧富差距較大，操作期貨的人數(shù)量雖少但其掌握的資本卻很充足，再加上期貨以小博大(期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。比如投資者有一萬(wàn)元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬(wàn)元的商品期貨合約，這就是以小搏大。)和進(jìn)出自如(期貨市場(chǎng)有做空機(jī)制，可實(shí)現(xiàn)雙向交易因此其進(jìn)出更加自由)的特點(diǎn)更讓期貨商如虎添翼。在當(dāng)前的國(guó)情下政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)的管理，讓期貨更多的實(shí)現(xiàn)其保值避險(xiǎn)的功能。例如政府可以強(qiáng)制調(diào)低漲跌停板的幅度(漲跌停板：是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超出該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。)這樣便可以減輕期貨炒作對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊。待到國(guó)民貧富差距和金融市場(chǎng)相關(guān)當(dāng)事人的知識(shí)水平差距縮小到一定程度后再減輕政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)。

　　5.3 提高政府的應(yīng)對(duì)能力 在上文中我們提到了政府拋售儲(chǔ)棉時(shí)力不從心的尷尬局面，據(jù)此我們不得不對(duì)政府應(yīng)對(duì)惡意炒作時(shí)的能力產(chǎn)生質(zhì)疑。近年來(lái)自然災(zāi)害頻發(fā)，政府對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的儲(chǔ)備量是否能很好的貼合實(shí)際也有待考察，政府有必要以此為契機(jī)總結(jié)出更有效的應(yīng)對(duì)機(jī)制待防患于未來(lái)。此外，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的駕馭能力也應(yīng)逐步加強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)群體的保護(hù)措施也應(yīng)逐步完善，以更好的維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。

　　5.4 加大科技對(duì)農(nóng)業(yè)的支持力度 近年來(lái)自然災(zāi)害頻發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)時(shí)有發(fā)生。農(nóng)民沒(méi)有掌握先進(jìn)的減災(zāi)技術(shù)只得靠天吃飯。而隨著城市化進(jìn)程的推進(jìn)，種植面積的減少將使農(nóng)民承擔(dān)更大的生產(chǎn)壓力，如果沒(méi)有強(qiáng)有力的科技做后盾，類似棉荒的農(nóng)產(chǎn)品荒難免再次發(fā)生。國(guó)家應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)技術(shù)的扶持，幫助農(nóng)民科學(xué)種田，提高農(nóng)民應(yīng)災(zāi)能力，這樣才能從源頭上解決問(wèn)題。另外，國(guó)家也要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)的政策扶持和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的監(jiān)督管理，幫助農(nóng)民豐產(chǎn)豐收。