燃料油期貨對我國上市煤炭期貨的啟示
燃料油期貨對我國上市煤炭期貨的啟示
一、引言
2004年8月25日上海期貨交易所成功上市了燃料油期貨,自從其開始上市以后,交易日趨活躍,市場運(yùn)行平穩(wěn),市場風(fēng)險有效控制,并與國際市場和國內(nèi)現(xiàn)貨價格形成聯(lián)動,國際影響不斷提升,經(jīng)濟(jì)功能逐漸發(fā)揮。燃料油期貨作為我國推出的首個能源期貨,其成功上市和期貨交易成功運(yùn)行,都給我國能源市場的發(fā)展帶來深刻的影響,尤其是作為我國最主要能源且生產(chǎn)、消耗量均在世界前列的煤炭市場。近年來我國煤炭市場供需形勢一度趨緊,煤炭價格波動較大,煤炭交易雙方都有規(guī)避風(fēng)險的需求。
二、燃料油市場狀況與煤炭市場狀況的比較分析
(一)兩種能源市場供需狀況的對比分析
2008年國內(nèi)燃料油產(chǎn)量為2 229萬噸,凈進(jìn)口量為1 435萬噸,表觀消費(fèi)量為3 664萬噸,同比減少804萬噸。2008年國內(nèi)外燃料油市場價格前高后低,波動劇烈。2008年國內(nèi)燃料油產(chǎn)量仍主要分布在東北地區(qū)的遼寧省、華南地區(qū)的廣東省以及華東地區(qū)的山東省和江蘇省,2008年這四省的燃料油總產(chǎn)量為1441萬噸,占全國燃料油總產(chǎn)量的65%,所占份額同比增加3個百分點(diǎn)。遼寧省的燃料油產(chǎn)量仍居全國首位,2008年該省燃料油總產(chǎn)量為548萬噸,占全國總產(chǎn)量的24.6%,所占份額同比增加1.6個百分點(diǎn)。在我國燃料油市場中,廣東省是需求量最大的省份,近幾年年度需求在1 000萬噸以上,其進(jìn)口量也占全國的50%~80%。
與燃料油產(chǎn)量、消耗量相對應(yīng),我國煉焦煤主要用來煉焦炭,我國又是焦炭出口大國,焦炭多用于煉鋼,是目前鋼鐵等行業(yè)的主要生產(chǎn)原料,被喻為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”,也是各國在世界原料市場上必爭的原料之一。中國是焦炭生產(chǎn)大國,也是世界焦炭市場的主要出口國,據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示:2008年1~10月份,全國規(guī)模以上焦化生產(chǎn)企業(yè)累計生產(chǎn)焦炭27 929.58萬噸,同比增產(chǎn)1297.22萬噸。海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:中國2008年出口焦炭1212.7萬噸,比2007年下降20.7%;出口總值58.1億美元,增長90.1%出口平均價格為478.9美元/噸,上漲1.4倍。
(二)兩種能源市場發(fā)展程度的對比分析
在燃料油期貨上市時,燃料油是當(dāng)時我國石油及石油產(chǎn)品市場化程度較高的一個品種。2001年10月15日國家計委公布的新的石油定價辦法中,正式放開了燃料油的價格,其流通、價格完全由市場調(diào)節(jié)。從2004年1月1日國家取消了燃料油的進(jìn)出口配額,實(shí)行進(jìn)口自動許可管理。由于價格的放開和進(jìn)出口配額的取消,我國燃料油市場國內(nèi)價格與國際市場基本接軌,產(chǎn)品的國際化程度較高。同時,燃料油的價格波動劇烈,其供需狀況受原油價格、國家政策、煉油裝置開工、原油加工深度等因素的影響很大,長期預(yù)測有較大難度,尤其是其在世界范圍內(nèi)變化很難把握。
相對而言,中國煤炭市場的競爭性較為充分,而石油市場則壟斷性的力量很強(qiáng)。我國石油市場主要由2~3家廠商壟斷,而煤炭市場則有相對較多的供應(yīng)商,中國具有石油開采權(quán)以及原油進(jìn)出口權(quán)的企業(yè),主要是中石油、中石化以及中海油這三家企業(yè),盡管下游具有石油批發(fā)和零售經(jīng)營權(quán)的企業(yè)逐漸增多,比如加油站對民資和外資已經(jīng)放開,但總體而言,這三家企業(yè)仍然處于明顯的壟斷地位。相對而言目前我國煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)也逐步在集團(tuán)化,在逐步淘汰小的煉焦煤企業(yè),對生產(chǎn)工藝落后的企業(yè)強(qiáng)制關(guān)閉、或改造,這對提高煉焦煤企業(yè)的競爭實(shí)力,規(guī)范煉焦煤行業(yè)起到了很好的促進(jìn)作用。目前,我國煉焦煤企業(yè)集團(tuán)主要有山西焦煤、開灤、七臺河精煤、兗州礦業(yè)、棗莊礦業(yè)、新汶礦業(yè)、峰峰、平頂山煤業(yè)、淮北和神華等十大集團(tuán)公司。這些集團(tuán)公司2004年的煉焦煤精煤產(chǎn)量都超過300萬噸且都有自己的品種優(yōu)勢。
三、上市燃料油期貨經(jīng)驗(yàn)對煤炭期貨的啟示
(一)兩種能源在市場中的地位
我國燃料油期貨上市主要因?yàn)楫?dāng)時燃料油價格已經(jīng)充分市場化,其價格與國際燃料油價格接軌,為了規(guī)避國際石油市場價格波動帶來的風(fēng)險。相對于煤炭期貨,中國政府未對煉焦煤市場的價格進(jìn)行管制,其主要由煉焦煤市場的供需狀況所決定,市場化發(fā)展較好。我國煉焦煤主要用來煉焦炭,我國又是焦炭出口大國,煉焦煤市場價格受煉焦行業(yè)價格影響。而焦炭作為鋼鐵行業(yè)的必需原料,其價格又受鋼材等市場的價格影響。煉焦煤產(chǎn)業(yè)作為煉焦煤-焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán),是鋼鐵產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展的重要支撐,所以我國煉焦煤價格也面臨著風(fēng)險,2008年下半年,由于美國金融危機(jī)爆發(fā),導(dǎo)致鋼材市場需求下降,最終影響到了煉焦煤市場的價格,當(dāng)年我國煉焦煤最低價格降到了當(dāng)年最高價格的一半。
(二)上市燃料油期貨的經(jīng)驗(yàn)分析
燃料油只是我國成品油的一種,且其產(chǎn)量位于一個中等的水平,國外進(jìn)口量是石油產(chǎn)品中最高的。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,我國燃料油消費(fèi)主要集中在發(fā)電、交通運(yùn)輸、冶金、化工、輕工業(yè)等行業(yè)。主要由于燃料油是我國石油及石油產(chǎn)品市場化程度較高的一個品種,產(chǎn)品的國際化程度較高,我國就初步研究了燃料油期貨,并在上交所推出運(yùn)行。
上海期貨交易所石油期貨上市工作組組長褚塊海在《上海燃料油期貨市場回顧與展望》中寫到:燃料油成功上市后平穩(wěn)運(yùn)行,交割成功進(jìn)行,表明了燃料油期貨整套交易、交割和結(jié)算規(guī)則以及技術(shù)支持系統(tǒng)、風(fēng)險控制體系經(jīng)受了考驗(yàn)“,??陀^上為推出其他石油品種積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),為研究開發(fā)其他油品打下了非常好的基石。目前亞洲面臨建立石油定價中心的挑戰(zhàn)和機(jī)會,亞洲國家在積極準(zhǔn)備石油期貨,掌握對石油市場的定價權(quán)。上交所在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下,在成功打造燃料油期貨的同時,也在積極地研究成品油期貨、原油期貨。上交所在總結(jié)各項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,也在繼續(xù)加大能源商品期貨的開發(fā)力度,研究開發(fā)原油、汽油、柴油、液化氣等期貨品種,以其形成能源商品期貨系列。
(三)燃料油期貨上市對開展煤炭期貨的啟示
借鑒石油期貨的推出產(chǎn)品的特點(diǎn),先采用一種市場化程度較高的產(chǎn)品作為期貨商品,再結(jié)合經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行其他產(chǎn)品的開發(fā),我國建立煤炭期貨市場也可以采取這樣的一種方式,首推某種市場化程度較高,政府已經(jīng)對其市場管制放松的煤炭品種,可以先從市場容易調(diào)控的相對風(fēng)險較小的煤炭品種進(jìn)行研究開發(fā),再結(jié)合我國煤炭市場的發(fā)展,開展進(jìn)一步的研究工作。
我國煤炭根據(jù)其使用目的分為動力煤和煉焦煤。煉焦煤儲量占我國煤炭總儲量的27.65%,其中可采儲量為661億噸。我國動力煤的主要消耗是電力企業(yè)發(fā)電用煤——電煤,占到50%以上,前幾年時間一直采用煤炭訂貨會方式,但是近幾年煤炭供需偏緊,煤炭價格一直上漲。由于國家對電煤價格的干預(yù),使得動力煤存在著雙重價格體系,動力煤市場沒有充分市場化,不能充分反應(yīng)其市場需求關(guān)系,其價格波動有限制,所以動力煤不是煤炭期貨品種的最好選擇,近年國內(nèi)煉焦煤消費(fèi)呈增長態(tài)勢,年均增幅超過lo%,煉焦煤消費(fèi)以國內(nèi)為主,占95%以上,國內(nèi)煉焦煤消費(fèi)主要來自鋼鐵行業(yè)與焦化行業(yè),山西是全國最大的煉焦煤消費(fèi)地區(qū),焦炭產(chǎn)量占全國的30%以上,東部地區(qū)因鋼鐵企業(yè)較多,所以焦炭消費(fèi)量最大,其生鐵產(chǎn)量約占全國生鐵總產(chǎn)量的75%%,因而與之配套的焦化企業(yè)較多,煉焦煤消費(fèi)量相應(yīng)也較大。
受市場供求關(guān)系趨緊、鋼材價格高位運(yùn)行、焦炭價格持續(xù)上漲,以及煉焦煤性價比未能反映其自身稀缺性、國內(nèi)煤炭資源性、政策性成本上升、國內(nèi)外差價拉大等因素影響,從2007年9月開始,我國煉焦煤價格一直處于增長的狀況下,且增長速度越來越高,到2008年9月份,國內(nèi)煉焦煤價格達(dá)到了空前高位。2008年隨著美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的大爆發(fā),鋼材市場價格一跌再跌,直接導(dǎo)致煉焦煤市場價格的下滑。
四、結(jié)論
期貨市場是一個公開、集中、統(tǒng)一以及近似于完全競爭的市場,政府部門借助于期貨市場可以建立科學(xué)的商品定價機(jī)制,從而建立規(guī)范有序的流通體制。煤炭是我國的主要能源,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,煤炭市場的市場化是一個必然的趨勢。以前國家對煤炭市場的管制比較嚴(yán)格,但是目前對煉焦煤市場已經(jīng)完全放開,參考燃料油期貨上市的經(jīng)驗(yàn),可以首推煉焦煤期貨作為首個煤炭行業(yè)期貨產(chǎn)物,根據(jù)其市場運(yùn)行情況,再研究占據(jù)我國煤炭市場主要地位的其他煤炭品種。