期貨學(xué)論文參考范文

　　期貨學(xué)論文參考范文篇2

　　期貨交易資源的策略詮釋

　　摘要：期貸體現(xiàn)大量交易者的預(yù)期，利用期貸信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通，安排商品生產(chǎn)，建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式，建立產(chǎn)業(yè)化信息體系。利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力。利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能。

　　關(guān)鍵詞：期貨信息貿(mào)易政府宏觀調(diào)控

　　信息資源在現(xiàn)代社會中不僅是微觀經(jīng)濟(jì)單位決策的基本依據(jù)，而且會改變經(jīng)濟(jì)形態(tài)、甚至影響金融安全和經(jīng)濟(jì)安全，因而具有卓越的戰(zhàn)略意涵。此外，發(fā)達(dá)的信息資源體系亦是大國崛起所需的基本要素。

　　現(xiàn)代市場體系中，期貨體現(xiàn)著大量交易者的預(yù)期，對大宗商品和金融資產(chǎn)價格具有良好的促發(fā)或引導(dǎo)作用。經(jīng)過深加工的期貨交易信息還可以成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢。國際實(shí)踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場機(jī)制，增強(qiáng)市場活力，而且有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高國際競爭力。對于我國來說，期貨市場方興未艾，很多部門和民眾對期貨所隱含的信息卻又認(rèn)識和利用不足。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)本國國情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開發(fā)力度，并向全社會傳播推廣，具有重要的戰(zhàn)略意義。

　　一、利用信息安全維護(hù)金融安全，美國金融危機(jī)的警示

　　經(jīng)濟(jì)和金融安全是所有主權(quán)國家必須考慮的重大問題。在以往，經(jīng)濟(jì)或金融安全主要從國外和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行考慮，但是2007年美國次級債危機(jī)向金融危機(jī)的演化則警示人們：信息安全的內(nèi)含在發(fā)生深刻變化;信息資源的開發(fā)、披露、傳播和利用必須成為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)和金融安全的重要內(nèi)容。

　　1、美國金融危機(jī)中隱含的信息披露難題和監(jiān)管困境

　　2007年美國爆發(fā)次級債危機(jī)，2008年又演化為沖擊全球金融安全乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重金融危機(jī)。關(guān)于這次危機(jī)的產(chǎn)生機(jī)制究竟如何，尚在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究之中，但是衍生品在危機(jī)中的作用也成為無可否認(rèn)的關(guān)鍵一環(huán)。客觀考慮，衍生品是一個中性的工具，所有的衍生品最初的設(shè)計(jì)目的都是用來防范或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。那么，美國金融危機(jī)中場外衍生品(其實(shí)只是CDS)怎么推動了危機(jī)的持續(xù)蔓延呢?問題的根源就在于CDS等信用衍生品存在嚴(yán)重的信息披露難題。

　　首先，資產(chǎn)負(fù)債表無法顯示市場隱含的巨大風(fēng)險。在金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易活動后，會計(jì)平衡表僅能記錄表面上的資產(chǎn)和負(fù)債信息，很難揭示出實(shí)際隱含的風(fēng)險內(nèi)容和風(fēng)險規(guī)模。正因如此，作為表外業(yè)務(wù)的衍生品交易就可能會逆轉(zhuǎn)、加速或者減弱資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險。因此在危機(jī)產(chǎn)生后，美國大量金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)減計(jì)和流動性不足，進(jìn)而在很大程度上加速了危機(jī)的傳播和演化。

　　其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。監(jiān)管當(dāng)局、交易對手方及其他機(jī)構(gòu)很難對公司信用等級和交易情況進(jìn)行準(zhǔn)確評價。當(dāng)市場承受壓力時，缺乏關(guān)于某公司市場及信用風(fēng)險方面的信息，以及對公司風(fēng)險管理能力方面的信息，從多方面沖擊了美國金融市場的穩(wěn)定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權(quán)方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導(dǎo)致市場參加者進(jìn)行防御性頭寸調(diào)整。

　　2、不合理的現(xiàn)代信息傳播方法也促成了美國金融危機(jī)

　　互聯(lián)網(wǎng)在世界金融體系中起到了非常重要的和有益的作用。“十多年來，互聯(lián)網(wǎng)使信息民主化的作用一直為人們所稱道。它能賦予個體投資者力量，讓混亂的金融市場更加透明，并且創(chuàng)造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地投資從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到棕櫚油期貨的任何東西。”“信息需要自由，信息能夠創(chuàng)造一切”到21世紀(jì)達(dá)到了頂峰。

　　但是，信息自由也造成了金融中不同投資者的信息不對等。這種不對等表現(xiàn)在兩個方面。其一，付費(fèi)信息與不付費(fèi)信息之間存在差異，使投資者劃分為有能力獲取信息的人和沒有能力獲取信息的人。其二，信息分析能力的不對等。普通投資者在享有信息自由的同時，往往會淹沒在數(shù)據(jù)當(dāng)中，無法全面了解和深入評估其投資的產(chǎn)品。而交易商、銀行業(yè)者和金融策劃師則建立起了隨時跟蹤、分析和選擇各種信息和產(chǎn)品的捷徑。因此，那些大量數(shù)據(jù)形成的數(shù)據(jù)迷霧“幫助華爾街一些自作聰明的人像玩電腦游戲一樣輕易地劫持了全球經(jīng)濟(jì)——憑借的是即時信息和數(shù)萬億美元的金融衍生品。”

　　因此，避免下一次類似危機(jī)的辦法就是改進(jìn)信息資源的傳遞機(jī)制，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)整合信息的能力，使所有的普通投資者、政府以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)能合理享有和充分利用金融產(chǎn)品信息。今后，金融體系必須能夠?qū)π畔⒆龀鼋忉專含F(xiàn)在的金融市場該做什么，不該做什么，應(yīng)該警惕什么。

　　3、建立以期貨交易所為模式的正規(guī)交易平臺和信息平臺是實(shí)現(xiàn)金融安全的基本歸宿

　　客觀而言，美國金融危機(jī)中的CDS等信用衍生品是非常好的風(fēng)險管理工具。其之所以發(fā)展成為危機(jī)的“肇事者”之一，關(guān)鍵的原因是存在著嚴(yán)重的信息披露不足和監(jiān)管困難。作為場外交易的衍生產(chǎn)品本身就具有表外性，因此信息披露和監(jiān)管本來就具有與生俱來的缺陷。這從另一方面也顯示出場內(nèi)交易期貨和期權(quán)的安全性和重要性。在危機(jī)過程中，那些在期貨和期權(quán)交易所進(jìn)行衍生品交易的投資者和金融機(jī)構(gòu)并沒有出現(xiàn)大規(guī)模虧損和倒閉。因此，從衍生品市場的角度看，實(shí)現(xiàn)金融安全，防范金融危機(jī)，應(yīng)將加強(qiáng)場外交易的金融衍生品信息機(jī)制重新構(gòu)建?？梢赃x擇的方式有：第一，將部分場外交易的衍生品移植到期貨交易所進(jìn)行交易。第二，場外的衍生品應(yīng)選擇合理的交易系統(tǒng)或平臺。第三，利用清算所或者期貨交易所的清算所對衍生品進(jìn)行集中清算。這些選擇的目的就是要創(chuàng)造合理的信息披露途徑，使更多的投資者能夠有機(jī)會對交易產(chǎn)品的價格信息和風(fēng)險特性進(jìn)行深入的了解和研究，同時也有助于監(jiān)管層對衍生工具交易過程隱含問題的展開動態(tài)持續(xù)監(jiān)管。

　　4、信息安全范圍擴(kuò)大成為影響金融安全的重要內(nèi)容

　　一般看來，信息安全的解釋和理解或從技術(shù)角度考慮，或從保密角度考慮，但在大多數(shù)情況下卻忽略了基于經(jīng)濟(jì)和金融安全角度的信息安全問題。從美國金融危機(jī)可以看出，信息安全的內(nèi)含和外延都應(yīng)有所擴(kuò)大。不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全或者金融安全的信息體系必然隱含著較為嚴(yán)重的信息不安全或信息不對稱問題。從理論上看，信息內(nèi)容上的不完全、信息傳播體系的缺陷甚至信息需求者對信息分析能力的巨大差異，都應(yīng)構(gòu)成信息安全理論的新的要素。

　　所謂信息不完全應(yīng)有多方面的理解。第一，市場主體對信息的認(rèn)識能力存在限制。第二，經(jīng)濟(jì)或市場本身不能生產(chǎn)足夠的信息。第三，即使信息充足，市場也不能有效地予以配置。這些方面的信息不完全經(jīng)過積累或發(fā)酵很可能成為金融不安全或經(jīng)濟(jì)不安全的誘因。所謂信息不對稱則是指不同市場主體對信息擁有能力的差異。應(yīng)該說，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不完全和信息不對稱，將在金融市場產(chǎn)生巨大的殺傷力，并影響金融安全。

　　因此，確保衍生品市場的信息安全，并有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全和金融安全，從內(nèi)容上看應(yīng)至少包括：第一，風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，如建立起完整、可靠、靈敏、精準(zhǔn)的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險預(yù)警體系;第二，信息獲取能力的公平性，如要使普通投資者和金融機(jī)構(gòu)具有平等的信息獲取能力，或者應(yīng)控制大型機(jī)構(gòu)對信息資源的濫用;第三，信息發(fā)布需要合理規(guī)范的平臺，如通過建立規(guī)范的金融產(chǎn)品交易平臺使投資者能夠更好地了解正在交易的產(chǎn)品的風(fēng)險;第四，信息應(yīng)成為監(jiān)管的重要內(nèi)容。政府當(dāng)局不能只重視金融機(jī)構(gòu)、投資者的具體交易行為，而且更要將重點(diǎn)向信息監(jiān)管進(jìn)行一定程度的轉(zhuǎn)移。

　　二、利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：中國最現(xiàn)實(shí)的選擇

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨日益增多的國外國內(nèi)市場風(fēng)險。將風(fēng)險因素進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移，并協(xié)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)成為解決的重要問題。而科學(xué)化解風(fēng)險，合理安排生產(chǎn)，有效促進(jìn)流通，往往需要借助期貨市場所蘊(yùn)含的豐富信息。

　　1、利用期貨信息發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通

　　健康的期貨市場具有良好的價格發(fā)現(xiàn)功能。在國際上，糧食、石油、金屬等大宗商品的貿(mào)易，均以期貨價格作為合同的定價基準(zhǔn)，即商品現(xiàn)貨價格主要參考權(quán)威期貨市場對應(yīng)的期貨價格。利用期貨價格和基差信息已經(jīng)成為安排商品流通的基本形式。例如：利用基差信息對商品進(jìn)行定價和交易在美國商品現(xiàn)貨流通中具廣泛運(yùn)用。商品買賣雙方確定的未來價格往往是期貨價格與基差之和。這就使得美國的現(xiàn)貨價格與期貨價格能真正融為一體，期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能得到了充分發(fā)揮和利用，現(xiàn)貨貿(mào)易流通方式也實(shí)現(xiàn)向更高級形式發(fā)展。

　　如今，我國眾多生產(chǎn)、貿(mào)易、加工、消費(fèi)企業(yè)開始利用期貨價格來組織采購、生產(chǎn)、物流和營銷等經(jīng)營活動，并取得不少進(jìn)展。在有色金屬行業(yè)和大豆行業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都會跟蹤利用有色金屬和油料油脂期貨市場的價格，這些行業(yè)企業(yè)要比那些不利用期貨信息或缺乏期貨信息作為指導(dǎo)的行業(yè)企業(yè)能更好地應(yīng)對市場波動。例如上市公司江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等采取“上期所月加權(quán)平均價”作為合同定價基準(zhǔn)，浙江寧波金光采用“基差+DCE豆粕期貨價格”的方式的解決了現(xiàn)貨貿(mào)易中定價的難題和貿(mào)易方式的缺陷。但是，與美國經(jīng)驗(yàn)相比，我國需要解決很多問題，也仍有很長的路要走。

　　2、利用期貨信息安排商品生產(chǎn)

　　期貨市場具有良好的價格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險管理功能，通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易機(jī)制可以形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性期貨價格。全球大宗商品的價格形成都是在期貨市場內(nèi)完成。因此，利用期貨市場的價格信號制定生產(chǎn)計(jì)劃、選擇銷售時機(jī)、避免生產(chǎn)的盲目性已成為成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的通行做法。

　　我國各行業(yè)對期貨信息的利用已經(jīng)有所發(fā)展，并取得一定的成果。以農(nóng)業(yè)為例，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要是由小家小戶的農(nóng)民組織完成。對于廣闊和劇烈變動的國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場而言，絕大多數(shù)農(nóng)戶缺乏對信息的準(zhǔn)確把握，因而大大制約了農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收。但是近些年，在期貨市場逐步發(fā)展并被農(nóng)民逐漸了解的地區(qū)，期貨信息已經(jīng)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收起到了良好的促進(jìn)作用，在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售中，大豆、小麥、玉米、橡膠等期貨價格也已經(jīng)成為東北、華北、云南等地農(nóng)民以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、調(diào)整種植結(jié)構(gòu)、確定銷售計(jì)劃、鎖定預(yù)期利潤的重要依據(jù)。例如，東北豆農(nóng)和云南膠農(nóng)充分參照期貨市場的信息把握銷售時機(jī)和價格，實(shí)現(xiàn)了收入的較大增長;云南農(nóng)墾近年來通過期貨市場交割比現(xiàn)貨市場銷售價格平均每噸高出1,000元，墾區(qū)2005年人均收入1.07萬元，較2000年增加了69%;2006年黑龍江省海倫市農(nóng)民根據(jù)專家建議，決定多種玉米，少種大豆，當(dāng)年通過種植結(jié)構(gòu)調(diào)整使農(nóng)民增收10多億元。

　　3、推動建立完善產(chǎn)業(yè)信息化體系

　　當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體系是一種高度依賴信息的經(jīng)濟(jì)體系。在全球大宗產(chǎn)品供求關(guān)系復(fù)雜多變的情況下，價格信息對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)具有舉足輕重的作用。然而，我國的信息化體系特別是農(nóng)業(yè)信息化體系發(fā)展依然滯后，在很大程度上制約著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。這里以農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收為例進(jìn)行說明。農(nóng)村信息化體系落后的一個體現(xiàn)就是缺乏完整的信息整理、發(fā)布機(jī)制，信息數(shù)據(jù)庫也不完整。期貨市場是一個公開的信息市場，在現(xiàn)代通訊技術(shù)廣泛應(yīng)用的今天，期貨市場接受來自銷區(qū)、產(chǎn)區(qū)以及世界各地的信息，在期貨市場上新生成的信息也可以通過現(xiàn)代信息手段迅速傳播出去?？梢姡r(nóng)產(chǎn)品期貨市場本身就是農(nóng)產(chǎn)品信息集散中心。因此，可以利用其支持和完善我國現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)信息體系。第一，可以利用期貨市場信息健全農(nóng)業(yè)信息收集和發(fā)布制度，整合涉農(nóng)信息資源，推動農(nóng)業(yè)信息數(shù)據(jù)收集整理規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化。第二，利用期貨信息促進(jìn)信息標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，并推進(jìn)公用農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)庫建設(shè)的實(shí)用性。第三，一些期貨信息能夠積極發(fā)揮氣象為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活服務(wù)的作用，如天氣期貨，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)避因天氣變化而帶來的自然災(zāi)害起到強(qiáng)大的市場引導(dǎo)作用。

　　4、利用期貨推動建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式

　　期貨農(nóng)業(yè)是訂單農(nóng)業(yè)的一次提升。在訂單農(nóng)業(yè)中引入期貨交易、期貨標(biāo)準(zhǔn)、期貨信息，有助于推動中國農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化。第一，利用期貨推動農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化。農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)。只有通過標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)和管理手段，實(shí)現(xiàn)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的全過程控制，才能保證農(nóng)產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)和統(tǒng)一規(guī)格，為農(nóng)產(chǎn)品的深加工和大規(guī)模進(jìn)入國內(nèi)外市場創(chuàng)造條件。由于期貨交易對交割貨物的標(biāo)準(zhǔn)有統(tǒng)一的要求，農(nóng)產(chǎn)品購買者更愿意通過期貨市場放心購買具有統(tǒng)一規(guī)格的農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)民更加愿意生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品種的農(nóng)產(chǎn)品。期貨市場的存在能夠促使農(nóng)民自覺地了解標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化意識，從而在生產(chǎn)全過程中自覺地進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，進(jìn)而提升農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量。第二，利用期貨交易完善訂單農(nóng)業(yè)。訂單農(nóng)業(yè)在我國推行起來存在很多現(xiàn)實(shí)難題，如何保障訂單的履約始終是關(guān)鍵緩解。發(fā)展期貨農(nóng)業(yè)，不僅可以如前所述，為農(nóng)產(chǎn)品提供充足合理的市場信息，同時也有助于對沖農(nóng)產(chǎn)品購銷各方的市場風(fēng)險，確保訂單農(nóng)業(yè)的穩(wěn)固運(yùn)行。

　　5、問題的緊迫性

　　盡管這些年我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各部門對期貨信息予以了關(guān)注，在部分領(lǐng)域取得一些進(jìn)展。但是目前的進(jìn)步只是個開端，全方位深入利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然發(fā)展滯后。如，我國目前有近百家央企從事大宗商品進(jìn)出口和生產(chǎn)加工，但是參與期貨市場的卻很少。相比之下，95%的國際500強(qiáng)企業(yè)都是通過期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。我國的糧食企業(yè)，目前進(jìn)行生產(chǎn)、加工、儲運(yùn)、流通形成有規(guī)模的糧食企業(yè)至少幾十萬家，但是根據(jù)期貨交易所統(tǒng)計(jì)，糧食方面的法人客戶還不到1萬家，更不要說農(nóng)民或農(nóng)民組織了。因此需要各界聯(lián)合探索，從國家戰(zhàn)略的角度發(fā)展期貨市場、推動期貨市場信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　三、利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力

　　1、現(xiàn)貨市場價格作為調(diào)控依據(jù)具有滯后性

　　在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府進(jìn)行宏觀調(diào)控具有不同的市場基礎(chǔ)，一是基于現(xiàn)貨市場獨(dú)自發(fā)展的調(diào)控，二是基于現(xiàn)貨市場和期貨市場共同發(fā)展的調(diào)控。由于現(xiàn)貨市場是空間上的資源配置方式，期貨市場是時間上的資源配置方式，因此具有不同市場基礎(chǔ)的宏觀調(diào)控方式、調(diào)控信息、調(diào)控效果也會有所不同。在沒有期貨等衍生品市場的經(jīng)濟(jì)體系中，一般來說，觀察通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)走勢時首先會想到CPI與PPI，但是這兩個數(shù)據(jù)是每個月公布一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落后性質(zhì)，這對于需要把握先機(jī)的交易者和宏觀調(diào)控主體來說帶來一些困難。因此政府在做宏觀經(jīng)濟(jì)決策時，會因?yàn)楝F(xiàn)貨市場信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調(diào)控主體可以通過各種模型和測量工具對未來市場價格信息做出預(yù)測，但這種預(yù)測和判斷往往不具有準(zhǔn)確性。另外，由于現(xiàn)貨市場價格的調(diào)控存在“消耗效應(yīng)”，也會使調(diào)節(jié)效果逐漸削弱。

　　2、期貨市場為宏觀調(diào)控提供了新的信息源

　　與只有現(xiàn)貨市場體系相比，在衍生品市場特別是期貨市場發(fā)展的情況下，政府的宏觀調(diào)控則具有了新的決策信息源。由于期貨價格能夠不斷根據(jù)變化的市場信息，通過激烈的市場競爭進(jìn)行調(diào)整，并最終形成一種體現(xiàn)未來市場供求變化的動態(tài)均衡價格，因此這種期貨價格要比通過宏觀經(jīng)濟(jì)模型做出的價格預(yù)測更為準(zhǔn)確，也要比花大量時間和精力去調(diào)研更省力，因此完全可以成為調(diào)控部門的決策參考選項(xiàng)。例如，在成熟的期貨市場上，期貨價格的長期大幅度上漲和下跌，可能預(yù)示著多方面問題，如供求關(guān)系可能或者已經(jīng)出現(xiàn)失衡，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理。因此，構(gòu)筑合理的商品期貨指數(shù)，有助于宏觀調(diào)控主體根據(jù)期貨市場上的價格變化及時調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，避免陷入滯后調(diào)控和盲目調(diào)控的被動局面，降低調(diào)控成本，提高調(diào)控效果，即，使宏觀決策的制定和實(shí)施深入契合現(xiàn)代市場運(yùn)行規(guī)律。很多國家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權(quán)、期貨以及遠(yuǎn)期合約進(jìn)行市場分析，其中包括英格蘭銀行、美聯(lián)儲、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內(nèi)的一些主要國家的銀行。

　　特別值得一提的是，關(guān)于商品期貨交易的信息含量對于貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控部門政策的預(yù)警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發(fā)達(dá)期貨市場國家宏觀部門研究的重要內(nèi)容之一。如，CRB指數(shù)是一種較好反映通貨膨脹的指標(biāo)，可以成為通貨膨脹的早期預(yù)警指針，為觀察通膨狀況的重要依據(jù)。CRB指數(shù)與債券收益率之間有著高度的相關(guān)性。因此應(yīng)借鑒路透CRB商品指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，組織國內(nèi)期貨交易所以合理的產(chǎn)權(quán)形式，建立適合國內(nèi)需要的商品指數(shù)期貨，更好地為投資者和宏觀部門提供決策依據(jù)。

　　3、利用期貨信息增強(qiáng)宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)性力量

　　我國擁有龐大的農(nóng)產(chǎn)品儲備體系。儲備物資的輪換不僅要從產(chǎn)品宜存角度考慮，而且應(yīng)根據(jù)期貨市場價格走勢選擇合理的輪入輪出時間。如期貨價格走低，國家的儲備物資可以輪入現(xiàn)貨;價格再輪出儲備物資，在客觀上也有助于削減市場價格波動幅度。

　　4、增加宏觀調(diào)控的影響途徑

　　期貨市場信息在整個市場體系中具有先導(dǎo)性。政府在進(jìn)行宏觀調(diào)控時，不僅需要研究期貨價格走勢，而且還可以通過一定的政策工具和手段來引導(dǎo)期貨市場的交易價格(甚至在危機(jī)時刻直接參與期貨交易)，進(jìn)而通過期貨市場影響現(xiàn)貨市場，再通過現(xiàn)貨資本市場和大宗商品市場價格變化，達(dá)到宏調(diào)目的。

　　四、利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能

　　期貨市場所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂道的話題。一般而言，期貨市場的功能主要體現(xiàn)在價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理兩個方面。但是，隨著信息資源的開發(fā)、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對客觀事物認(rèn)識的深化和信息需求水平的提高，期貨市場的另一種功能屬性——信息開發(fā)功能，開始凸現(xiàn)出來，并逐步發(fā)展成為與發(fā)現(xiàn)價格和管理風(fēng)險一樣的又一功能。這個新的功能并不和發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險等功能相割裂，而是緊密地聯(lián)系在一起，相互融合交流，共同推動著期貨市場發(fā)展的高度化。

　　1、期貨交易信息是價格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)

　　通常而言，由于現(xiàn)貨價格在形成過程中的時滯性、分散性和信息不對稱性，其價格的真實(shí)性受到嚴(yán)重影響。以現(xiàn)貨價格作為市場信號和決策依據(jù)，不僅會形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對于處于完全競爭狀態(tài)的期貨市場來說，由于具有公平的交易規(guī)則和日漸合理的交易方式，眾多買家和賣家能將自己掌握的各方面市場信息充分匯集到期貨價格中。期貨價格中所融入的各種市場信息不僅包括了現(xiàn)貨價格的實(shí)際變化、投資者對各種市場信息的判斷，而且也包含了其對歷史交易信息的整理加工、對即時交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經(jīng)濟(jì)信息的判斷或預(yù)期等各項(xiàng)內(nèi)容都考慮到或者融入進(jìn)來，因此很多投資者(當(dāng)然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個重要的觀測載體，通過深入分析期貨交易歷史信息和價格動態(tài)做出買賣決策。由此各類現(xiàn)貨信息和歷史期貨交易信息集中過濾所形成的期貨價格，將有助于較快速度地反映真實(shí)的供求狀況及其未來價格變動趨勢，形成合理的價格信號。

　　2、利用期貨交易信息完善風(fēng)險管理功能

　　套期保值是期貨市場所有參加者熟知的一項(xiàng)功能。這個功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動輒就能完美無缺，很多期貨交易者在實(shí)踐中往往會面臨一定的風(fēng)險損失。風(fēng)險的來源主要源于對平倉時機(jī)的選擇。何時平倉必須依靠對基差信息的深入分析。所謂基差實(shí)際上就是現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額。實(shí)踐表明，基差的變動可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕;例如，對于將來要賣出現(xiàn)貨的空頭套期保值者來說，基差出現(xiàn)擴(kuò)大就意味著套期保值出現(xiàn)盈利。相反，基差出現(xiàn)縮小，則套期保值狀況出現(xiàn)惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動各項(xiàng)信息，在最盡可能有利的基差點(diǎn)上完成套期保值。

　　3、信息開發(fā)：期貨市場的新功能

　　在期貨交易的方式、價格、流程及利潤源中，信息是充斥在各個環(huán)節(jié)的，信息作為期貨交易基礎(chǔ)能更好地解釋期貨交易的過程，期貨市場中信息場的存在更能說明各種信息的綜合作用對期貨交易基礎(chǔ)的演變過程。單從前述的兩個方面看，價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的功能雖然是發(fā)達(dá)期貨市場自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開期貨市場的高度通暢的信息流。應(yīng)該說就此而言，交易信息對期貨市場功能的發(fā)揮的影響已經(jīng)足夠大了。但是，問題并不僅僅止于此。事實(shí)上，假如期貨市場所的市場信息開發(fā)過程能和期貨交易活動真能實(shí)現(xiàn)高度融合，那么在期貨市場中必將醞釀出一項(xiàng)新的功能——信息開發(fā)功能。

　　期貨市場的信息開發(fā)功能主要包括四個方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創(chuàng)建信息的功能，改造和開發(fā)信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場中處于樞紐地位，具有整理交易數(shù)據(jù)的先天性條件。對于期貨交易所來說承擔(dān)著三個方面的信息開發(fā)職能。

　　——設(shè)計(jì)合理的交易機(jī)制和市場規(guī)則。這是提高信息效率的基礎(chǔ)。

　　——采集、挖掘、過濾和整合信息。這屬于信息開發(fā)本身范疇。——披露和傳遞各種信息。期貨交易所開發(fā)信息必須有完備的信息披露內(nèi)容和規(guī)則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。

　　事實(shí)上，如果期貨交易所能夠主動、自覺地開發(fā)期貨交易信息，積極借助信息技術(shù)和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場的信息開發(fā)功能將明顯提升，并系統(tǒng)地促進(jìn)套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。

　　總之，高度發(fā)達(dá)的期貨市場將是一個信息資源得到高度開發(fā)和利用的市場，期貨市場的信息開發(fā)功能不僅有助于從質(zhì)量上提升期貨市場功能，同時也拓展了期貨市場功能的范圍。無論對于發(fā)達(dá)市場還是新興市場而言，要想不斷將期貨市場的功能向更高度予以推動都離不開對期貨市場信息開發(fā)功能的挖掘。期貨交易所的信息開發(fā)職能始終是期貨市場信息開發(fā)功能的最基本、最核心的內(nèi)容之一。

　　五、利用信息服務(wù)創(chuàng)新增強(qiáng)期貨交易所競爭力和定價權(quán)

　　1、全球期貨交易所競爭日趨激烈

　　期貨交易所是爭奪定價權(quán)的前哨。近些年，全球期貨交易所的競爭日趨激烈，對各國大宗商品和金融資產(chǎn)定價權(quán)的爭奪產(chǎn)生了巨大影響。為了爭奪對市場的控制力和影響力，期貨交易所之間的競爭日趨激烈，主要集中在兩個方面。第一，市場控制力，即交易所力圖通過品種和規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)市場影響力和輻射力;第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)水平來影響增強(qiáng)市場影響力和經(jīng)營收入水平。這兩方面的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，相互相應(yīng)，相互促進(jìn)。

　　為了達(dá)到這些目標(biāo)，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過程中關(guān)于信息資源的開發(fā)利用出現(xiàn)四個趨勢。第一，信息供應(yīng)逐漸被國際大型期貨期權(quán)交易所控制和壟斷。第二，以市場的成熟為基礎(chǔ)，對期貨交易信息進(jìn)行一定形式和程度的收費(fèi)成為潮流。第三，信息服務(wù)為交易所經(jīng)營和擴(kuò)張?zhí)峁┝舜罅康馁Y金支持。第四，調(diào)整交易時間，加快技術(shù)整合，提供各洲的不間斷交易，擴(kuò)大信息影響力。從國際經(jīng)驗(yàn)看，世界很多證券期貨交易所的收入來源已經(jīng)發(fā)生變化，信息服務(wù)已經(jīng)成為其收入的主要來源之一。收入途徑的變化，不僅增強(qiáng)了交易所實(shí)力，而且也反過來為其信息的深度開發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　2、國際期貨交易所信息開發(fā)與服務(wù)收入

　　國際主要期貨交易所的市場數(shù)據(jù)銷售大都是通過數(shù)據(jù)賣主進(jìn)行的。數(shù)據(jù)賣主獲得交易所授權(quán)后，將市場數(shù)據(jù)銷售給個人或機(jī)構(gòu)用戶。部分交易所不僅通過數(shù)據(jù)賣主銷售數(shù)據(jù)，而且可以通過數(shù)據(jù)傳輸專線直接向終端用戶供應(yīng)數(shù)據(jù)。如芝加哥商業(yè)交易所的最終用戶可以從認(rèn)可的數(shù)據(jù)賣家或者直接從交易所通過CME數(shù)據(jù)傳輸專線獲得數(shù)據(jù)。一些交易所還允許賣主將數(shù)據(jù)銷售給下一級賣家，如芝加哥期貨交易所的賣主經(jīng)批準(zhǔn)后，可以作為直接的或間接的賣主，從事再次銷售市場數(shù)據(jù)活動。

　　近些年，期貨交易所收入結(jié)構(gòu)的多元化已經(jīng)成為一個趨勢。由于現(xiàn)貨和衍生品市場交易的不斷活躍，交易者對信息的需求相應(yīng)出現(xiàn)了大幅度的上漲，由此也帶來了期貨交易所信息服務(wù)收入的增長。總體來看，國際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務(wù)收入呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。例如芝加哥商業(yè)交易所的報價數(shù)據(jù)費(fèi)在2004財(cái)年內(nèi)增長了15%。從信息服務(wù)收入占交易所總收入的比重來看，大部分交易所的這一數(shù)據(jù)在14%～18%之間?？傮w上看，隨著市場信息需求的不斷增加，信息服務(wù)已從昔日的“副產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰姿恼缴虡I(yè)業(yè)務(wù)，信息服務(wù)收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　3、我國加快期貨交易所信息資源的開發(fā)迫在眉睫

　　加快信息資源的開發(fā)和利用有助于推動我國期貨交易所的經(jīng)營創(chuàng)新，增強(qiáng)其國際競爭力。但是，與國際發(fā)展實(shí)踐相比，我國期貨交易所信息資源無論從開發(fā)技術(shù)而言，還是社會利用、服務(wù)方式都存在很大差異。盡管我國國情決定了目前期貨市場還不能大規(guī)模采用商業(yè)營利的形式，但是根據(jù)條件，逐步開展各類信息服務(wù)，推動期貨交易所經(jīng)營創(chuàng)新儼然已經(jīng)成為今后探索實(shí)踐的重要問題。這個問題的重要之處和難點(diǎn)還在于：交易所究竟如何更好地處理社會公共信息和商業(yè)信息的關(guān)系;如何處理收費(fèi)信息可能造成的信息資獲取能力的人為差異和不公平現(xiàn)象。這也應(yīng)當(dāng)成為我國期貨交易所經(jīng)營創(chuàng)新需要注意的問題。

　　搞好期貨交易所信息服務(wù)，平衡信息需要者的利益關(guān)系，且不影響期貨市場初級階段擴(kuò)大市場的內(nèi)在需要，已經(jīng)成為期貨交易所面對競爭日益激烈的全球期貨市場挑戰(zhàn)的重要選擇。也正是面對全球交易所競爭激烈的局面，我國期貨交易所不僅要爭取更多的期貨品種上市，同時也應(yīng)探索在政策和條件允許下，逐步探索信息經(jīng)營方式的創(chuàng)新，通過大力開發(fā)和社會廣泛利用期貨信息資源來增強(qiáng)交易所的發(fā)展實(shí)力。