期貨論文免費發(fā)表

　　期貨論文免費發(fā)表篇2

　　淺談股指期貨的融資融券

　　一、融資融券風險分析

　　(一)銀行體系信用規(guī)模過度擴張，增加金融風險發(fā)生概率。

　　融資融券交易是電子化證券的重要制造平臺，這將同時引致資金需求。同時，信貸規(guī)模將在銀行信貸融資的推動下規(guī)模進一步擴展。由于融資融券虛擬化程度高，會帶來高增長的虛擬化資本，對央行、證監(jiān)會等監(jiān)管機構評估社會信用總量造成偏差。

　　(二)能加劇股價上漲下跌幅度，股價波動現象嚴重。

　　當股價短線發(fā)生大起大落時，有可能會造成部分融資融券者無法補足維持保證金，證券公司等將大量買進證券或處理擔保證券，這將在短期內突然在試探形成較強的買壓或賣壓，或許會加劇個股或整體股市的波動。但是，融資融券交易不會對股市帶來價格波動，相反會因其特有的交易模式平抑股市波動。

　　(三)股票市場投機氣氛將進一步加強，監(jiān)管錯位將導致內幕操縱行為。

　　融資融券機制具有較高杠桿率，這為投機者帶來了很大的便利，加上在利益條件的驅使下，有一些投機者會通過融資融券機制的杠桿作用操縱股價，甚至與上市公司或證券公司聯手進行內幕交易。如果這時候國家不能進行有效監(jiān)管的話，那么犯罪現象由于得不到打擊而迅速增多，將會導致違規(guī)操作泛濫的后果。

　　二、融資融券與股指期貨影響分析

　　融資融券及股指期貨均具有持有時間短、交易時間短、兩者持有周期相互對應的特點。其中，融資融券供應總量確定，具有一定利息成本。而股指期貨合約受益的不確定性現象明顯，期貨合約是不確定的、虛擬的不需要支付利息，但是需要維持保證金比例，這就存在隱性利息，它的成本比于融券利息成本要低一些。兩者之間存在諸多關聯以及緊密的相互影響。

　　(一)融資融券交易與股指期貨在流動性方面的關聯分析。

　　首先，融資融券交易量的變化，將對股指期貨短期市場價格造成影響，由于融資融券對流動性的改善作用，因此融資融券對股指期貨市場短期波動具有乘數效應，能使其在短期內更快的到達漲跌上限。同時，融資融券交易情況與股指期貨波動性沒有必然相關性，對股指期貨長期流動性影響不大。融資融券余額增加不會對股指期貨市場價格造成影響，后者即使出現異常，也并非由融資融券交易而起。

　　(二)融資融券余額與股指期貨市場當日持倉量產生關聯影響。

　　持有時間方面，利用股指期貨進行投機交易的期限較短，投資者可利用交易日轉合約，進而有效鎖定期限，該種操作的弊端是將產生額外的交易費用。交易頻率方面，股指期貨交易次數更加頻繁，投資者可利用賣空機制在期貨與現貨兩個市場進行雙邊套利而鎖定利潤。但是融資融券實行T+1交易機制，當天只能進行單項交易，而股指期貨實施T+0交易機制，限制了融資融券由于交易頻率，降低了股指期貨市場當日成交總量，同時增加了股指期貨市場當日持單量。由此可見，融資融券與期指市場當日成交額呈負相關，與當日持倉量呈正相關，

　　(三)各自制約不同導致難以通過融資融券及股指期貨引導市場。

　　首先，影響因素不同。股指期貨合約緊盯滬深300指數，其價格變動主要與整個市場趨勢有緊密關系，而融資融券的關注對象是各行業(yè)股票，通過影響個股交易以改變市場指數。因此，利用融資融券和股指期貨的投機交易渠道并不通暢，更加適合于具備強大的量化模型分析能力的大型機構，而非一般中小型投機者可以掌握。

　　其次，市場缺乏正確規(guī)范導致難以真正形成對沖作用。利用融資融券和股指期貨進行投機交易的過程中，由于市場深度不足，導致投資者難以準確配置合適的套期保值組合，其市場風險對沖作用難以顯現出來。因此可以說，通過融資融券市場以引導、影響股指期貨市場具有較高難度。同時，融資融券對股指期貨的長期影響是有限度的，通常情況下投機者多數是通過影響股指期貨空單持倉量、融資融券空方頭寸等方式向市場發(fā)放做空信號，進而間接影響市場趨勢。

　　當前，我國融資融券僅處于輔助地位，而賣空機制是市場主導力量，股指期貨的賣空機制具有主導市場賣空力量優(yōu)勢。股指期貨市場波動將對相關信用交易的融券市場余額產生直接影響。市場機制不暢導致我國監(jiān)管機構難以利用宏觀調控手段影響促進兩個市場有效發(fā)展，這也是為何當前我國證券市場仍以中小投機者為主的，容易產生市場波動的散戶市場的原因，市場機制與市場多元化轉型步伐仍需加快。

　　(四)對策建議

　　第一點，建立健全適合當前發(fā)展需求的融資融券資格認定標準體系，擴大融資融券標的、參與方等基本要素范圍;第二點，著力強化互聯互通的轉融通市場體系，提高可供借貸證券池的規(guī)模及市場容量，豐富融通市場渠道;第三點，促進保障中小投資者市場利益的交易體系，重點強化中小投資者市場參與主動權，提升融資融券交易相關的風險對沖套利金融產品。